Energia
Gli utili del terzo trimestre di Marathon Petroleum balzano a 7,4 miliardi di dollari grazie all’impennata dei margini
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Marathon Petroleum (MPC ) ha comunicato i risultati del terzo trimestre il 3 novembre 2026: l’utile netto attribuibile a MPC ha raggiunto 7,4 miliardi di dollari, pari a 26,59 dollari per azione diluita, rispetto a 1,4 miliardi di dollari, pari a 4,51 dollari, nello stesso trimestre del 2025.
L’EBITDA rettificato, una misura definita dalla società che esclude interessi, imposte, ammortamenti, costi programmati per le fermate di manutenzione e altri elementi specifici, è salito a 11,7 miliardi di dollari dai 3,2 miliardi. L’EBITDA rettificato del segmento Refining & Marketing è aumentato a 9,9 miliardi di dollari da 1,8 miliardi, facendo della raffinazione il principale motore dell’incremento degli utili. MPC ha attribuito il miglioramento del segmento soprattutto all’aumento dei crack spread di mercato in tutte le regioni.
I margini della raffinazione trainano l’aumento degli utili
Il margine di Refining & Marketing è salito a 45,70 dollari al barile da 17,60 dollari. MPC definisce la misura per barile come i ricavi delle vendite meno i costi degli input di raffineria e dei prodotti acquistati, compresi gli effetti dei derivati, il tutto diviso per la produzione netta delle raffinerie.
L’attività operativa ha amplificato l’effetto dei margini più elevati. Il tasso di utilizzo della capacità di lavorazione del greggio ha raggiunto il 100%, rispetto al 95%, mentre la produzione netta delle raffinerie è aumentata a 3,15 milioni di barili al giorno da 3,01 milioni. I costi operativi di raffinazione sono rimasti pressoché invariati: 5,60 dollari al barile contro 5,59. Ciò ha permesso all’espansione dei margini di tradursi in maggiori utili del segmento. La misura relativa al segmento esclude i costi programmati per le fermate di manutenzione, scesi a 294 milioni di dollari da 400 milioni.
Anche gli altri segmenti hanno registrato un miglioramento. L’EBITDA rettificato di Midstream è salito a 1,9 miliardi di dollari da 1,7 miliardi, grazie a tariffe e volumi di produzione più elevati, all’aumento dei proventi dalle partecipazioni in società collegate e alla crescita derivante dalle acquisizioni, fattori in parte compensati dalle cessioni di attività e dai maggiori costi operativi. L’EBITDA rettificato di Renewable Diesel è passato da una perdita di 56 milioni di dollari a 254 milioni, grazie a margini più solidi, al miglioramento del valore dei crediti normativi e a volumi di produzione più elevati.
Rendimenti per gli azionisti e riallocazione del portafoglio
Nel trimestre MPC ha restituito 3,3 miliardi di dollari agli azionisti e ha annunciato un aumento del 10% del dividendo trimestrale. Il consiglio di amministrazione ha inoltre approvato un’autorizzazione aggiuntiva al riacquisto di azioni proprie per 5 miliardi di dollari, che avrebbe portato a 8,1 miliardi la capacità di riacquisto disponibile al 30 settembre 2026. La società ha chiuso il trimestre con 13,6 miliardi di dollari in contanti, equivalenti di cassa e investimenti a breve termine, senza alcun finanziamento in essere nell’ambito della sua linea di credito revolving quinquennale da 5 miliardi di dollari.
MPLX ha aumentato la distribuzione trimestrale del 12,5% per il terzo anno consecutivo, portando le distribuzioni annue previste a favore di MPC a 3,1 miliardi di dollari.
Anche la cessione annunciata per 4,2 miliardi di dollari delle raffinerie di St. Paul Park e Mandan e delle relative attività midstream incide sul piano di allocazione del capitale. MPC riceverà 3,45 miliardi di dollari dei proventi e intende reinvestirli soprattutto in opportunità sulla costa del Golfo che soddisfino le proprie soglie di rendimento. MPLX riceverà 750 milioni di dollari e prevede di riallocarli a iniziative di crescita incentrate sui bacini del Permiano e del Marcellus. La chiusura dell’operazione è prevista per la fine del 2026.
I piani di spesa riflettono già questa direzione. Le previsioni di spesa in conto capitale di MPC per il 2026, esclusa MPLX, ammontano a 1,5 miliardi di dollari: il 65% sarà destinato a investimenti che accrescono il valore e il 35% al mantenimento delle attività operative. MPLX investe 2,9 miliardi di dollari in spese organiche per la crescita, di cui oltre il 90% in infrastrutture per il gas naturale e i liquidi di gas naturale (NGL), e prevede rendimenti nella fascia media delle decine percentuali.
Le previsioni per il quarto trimestre indicano una produzione totale delle raffinerie di 3,08 milioni di barili al giorno, costi operativi di raffinazione pari a 5,60 dollari al barile e costi programmati per le fermate di manutenzione pari a 230 milioni di dollari.
La questione centrale per i prossimi trimestri è se i margini della raffinazione e la generazione di cassa potranno sostenere rendimenti per gli azionisti di questa entità, mentre MPC finanzia l’espansione delle raffinerie e delle attività midstream e attua il previsto spostamento degli investimenti verso la costa del Golfo, il Permiano e il Marcellus.
