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La nuova sovrattassa alle importazioni del 15% di Trump: impatti sul mercato e sui settori
Il presidente Donald Trump e la Corte Suprema degli Stati Uniti continuano a discutere sulla sua politica doganale del secondo mandato. Questa settimana, la Corte ha stabilito che non aveva l’autorità per approvare tali misure economiche di vasta portata. In risposta, ha iniziato a imporre le tariffe doganali abolite in virtù di un altro potere dell’ramo esecutivo. Ecco cosa è necessario sapere.
Cosa sono le tariffe doganali e perché sono importanti
Le tariffe doganali funzionano rendendo i prodotti esteri più costosi delle opzioni nazionali. Questo costo aggiuntivo si presenta sotto forma di tassa doganale. Progettate come uno strumento per i governi da utilizzare per ridurre la domanda di prodotti esteri, le tariffe doganali sono ora diventate una questione controversa che continua a modificare le condizioni del mercato.
Recente sentenza della Corte Suprema
La sentenza di questa settimana conferma le precedenti sentenze dei tribunali inferiori e della Corte d’appello. La Corte ha votato contro le tariffe doganali di Trump con una decisione di 6-3. Interessantemente, i giudici Roberts, Sotomayor, Kagan e Jackson sono stati raggiunti da due giudici nominati da Trump, Barrett e Gorsuch, nell’opporsi ai poteri tariffari incontrollati del presidente.
La dissidenza: perché tre giudici hanno sostenuto le tariffe doganali IEEPA
Dall’altra parte del dibattito, ci sono Thomas, Alito e Kavanaugh. Questo gruppo ha presentato una dissidenza sull’azione, sostenendo che il presidente ha il diritto e i poteri ai sensi degli atti di emergenza attuali per prendere una tale decisione.
Perché la Corte ha stabilito contro le tariffe doganali?
Discutendo la loro decisione, il presidente della Corte Suprema Roberts ha discusso come la International Emergency Economic Powers Act era destinata a fornire un modo per il presidente di modificare l’economia in scenari rari che evolvono da minacce estere.
In particolare, l’atto, che è entrato in vigore nel 1977, concede al presidente la capacità di intraprendere azioni economiche dirette contro gli avversari nell’interesse della sicurezza nazionale. In passato, è stato utilizzato dal presidente Carter durante la crisi degli ostaggi in Iran per esercitare pressioni.
Source – UNCTAD
Da allora, questo potere esecutivo è stato gradualmente ampliato, con altri presidenti che lo hanno invocato contro la Russia e la Cina. I giudici sostengono che l’utilizzo di questo ordine per applicare un aumento tariffario globale è al di fuori del suo scopo previsto, poiché provoca cambiamenti economici massicci e aggira il Congresso direttamente.
I giudici sostengono che Trump ha invocato l’atto per fare esattamente questo, piuttosto che contrastare una minaccia diretta. Notano anche che la dimensione delle ripercussioni economiche di questa manovra la rende soggetta ai poteri del Congresso.
Approccio controverso
La vera questione si concentra su cosa costituisce un’emergenza e chi decide quando un presidente può decidere di utilizzare questi poteri, per quali motivi e per quanto tempo. Queste domande cruciali sono ora al centro del dibattito grazie alla crescente preoccupazione per la politica doganale del secondo mandato di Trump.
Politica doganale del secondo mandato
Trump ha affermato che avrebbe utilizzato le tariffe doganali per bilanciare i deficit commerciali e gli altri squilibri economici con gli Stati Uniti prima della sua rielezione. Da allora, ha fatto grandi sforzi per sfruttare questi strumenti finanziari. Ecco uno sguardo ai suoi recenti decisioni doganali e a come le nazioni hanno reagito.
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| Data | Azione | Aliquota / Ambito | Autorità | Cosa è successo dopo |
|---|---|---|---|---|
| 1 febbraio 2025 | Tariffe per Messico/Canada annunciate; tariffa per la Cina aggiunta | 25% (MX/CA), 10% (CN) | IEEPA | Misure di ritorsione e sfide legali si accelerano |
| maggio 2025 | Prima sentenza importante della Corte che blocca il programma di tariffe basato sull’IEEPA | Programma di tariffe doganali di vasta portata basato sull’IEEPA | CIT | Il caso procede in appello |
| agosto 2025 | La Corte d’appello conferma la sentenza (en banc) | L’IEEPA non autorizza le tariffe doganali | Circuito federale | L’amministrazione cerca una revisione della Corte Suprema |
| febbraio 2026 | Decisione della Corte Suprema (6-3) | L’IEEPA non può autorizzare le tariffe doganali | Corte Suprema | Il percorso tariffario IEEPA si chiude; la politica si sposta verso altre leggi |
| febbraio 2026 | Sovrattassa alle importazioni temporanea annunciata | Fino al 15% (temporaneo) | Trade Act §122 | L’attenzione del mercato si sposta sulla durata, sulle esenzioni e sulla solidità legale |
Trump ha iniziato le sue riforme doganali il 1 febbraio 2025, quando ha annunciato che avrebbe imposto tariffe doganali del 25% sulle importazioni da Messico e Canada. Questa notizia è stata seguita anche da una tariffa del 10% sulla Cina. Il presidente ha imposto la tariffa, citando preoccupazioni per il flusso di droghe come il fentanile nel paese. Solo pochi giorni dopo, ha aumentato le tariffe per l’acciaio e l’alluminio al 25%. Questa manovra ha causato un’immediata reazione finanziaria.
Misure di ritorsione
La decisione di Trump di imporre tariffe doganali su alcuni dei paesi nemici e alleati ha portato a queste nazioni a prendere misure di ritorsione. La Cina è stata nel mirino di Trump per un po’ di tempo. Le nazioni hanno risposto alle sue tariffe doganali con azioni reciproche, applicando tariffe del 15% su prodotti chiave come il carbone.
Il Messico e il Canada hanno anche lottato contro queste tariffe doganali. Notabilmente, il Messico ha avviato il suo piano di tariffe B, che colpisce settori chiave come il maiale e i prodotti freschi. Inoltre, il Canada ha applicato una tariffa del 25% su tutti gli acciai, alluminio, carne, latticini e altro ancora.
Giorno della liberazione
Il 2 aprile 2025, l’amministrazione Trump ha lanciato la sua campagna del Giorno della liberazione. Questa manovra includeva la creazione di una tariffa doganale di base globale del 10% per tutti i partner commerciali degli Stati Uniti. Notabilmente, c’erano alcune nazioni che sono state colpite più duramente, come la Cina, che è stata colpita da tariffe aggiuntive in mezzo a una crescente guerra doganale.
Corti federali bloccano le tariffe doganali basate sull’IEEPA
Il primo grande arretramento legale è arrivato nel maggio 2025, quando la Corte degli Stati Uniti per il commercio internazionale (CIT) ha stabilito che l’IEEPA non autorizzava il programma di tariffe doganali di vasta portata dell’amministrazione. La Corte d’appello degli Stati Uniti per il circuito federale (en banc) ha successivamente confermato questa conclusione nel agosto 2025. La disputa ha infine raggiunto la Corte Suprema, che ha stabilito 6-3 nel febbraio 2026 che l’IEEPA non autorizza le tariffe doganali.
Nuovo round di tariffe doganali
Nel luglio 2025, l’amministrazione Trump ha annunciato un nuovo round di tariffe doganali. Questo round sarebbe stato un tentativo diffuso che avrebbe imposto nuove tariffe doganali su 69 partner commerciali degli Stati Uniti. Interessantemente, l’amministrazione ha scelto di non ridurre le sue tariffe doganali per il suo vicino, il Canada, portando a ulteriore turbolenza politica.
L’amministrazione ha anche utilizzato le tariffe doganali per esercitare pressioni sui paesi che non seguono le sue indicazioni. Ad esempio, gli Stati Uniti hanno imposto una tariffa doganale aggiuntiva del 25% su tutti i prodotti indiani perché il paese acquista ancora petrolio a basso costo dalla Russia.
Trump sostituisce le tariffe doganali IEEPA con la sezione 122 del Trade Act
Non volendo essere dissuaso dal suo obiettivo di tariffe doganali, Trump ha utilizzato Truth Social per annunciare un altro round di tariffe doganali. Questa volta, il presidente cerca di imporre una tariffa doganale del 15% su tutti i partner commerciali degli Stati Uniti in virtù di un altro potere esecutivo.
Trade Act del 1974
Questa volta, ha invocato la sezione 122 del Trade Act del 1974. Questa legge fornisce al presidente la capacità di applicare una tariffa doganale fino al 15% per un massimo di 150 giorni senza l’approvazione del Congresso. Queste decisioni hanno consentito all’amministrazione di raggiungere gli stessi obiettivi aggirando gli angoli relativi ai doveri basati sull’IEEPA.
Esenzioni
Interessantemente, questo round di tariffe doganali esclude alcuni settori cruciali nel mercato. Ad esempio, l’acciaio, le auto, la carne e altro ancora. Fornisce anche alcune nazioni con esenzioni a causa di precedenti accordi. Pertanto, le nuove tariffe doganali rappresentano un mix di risultati. Per alcune nazioni, è una riduzione, mentre per altre, aumenta le loro tariffe.
Commenti recenti di Trump sulla lotta alle tariffe doganali
In dichiarazioni riportate il 23 febbraio 2026, Trump ha segnalato che non si ritira dalle tariffe doganali nonostante la sentenza della Corte Suprema, descrivendo la decisione come un arretramento temporaneo piuttosto che un’inversione strategica. Ha inquadrato il passaggio alla sezione 122 del Trade Act come un “piano B” che preserva l’obiettivo fondamentale di esercitare pressioni sui partner commerciali e incoraggiare una maggiore produzione nazionale.
Trump ha anche indicato che se la sovrattassa alle importazioni temporanea scade o affronta nuove sfide legali, l’amministrazione continuerà a cercare altri percorsi statutari per mantenere i doveri in vigore. Il tono del messaggio è stato chiaro: la politica doganale rimane un importante strumento dell’agenda economica dell’amministrazione e si aspetta che i partner commerciali rinegozino o assorbano costi più alti mentre le imprese statunitensi accelerano i piani di rilocalizzazione.
Come il Trade Act del 1974 differisce dall’IEEPA
Ci sono alcune differenze chiave tra questi poteri esecutivi che vale la pena notare. Ad esempio, il Trade Act elenca specificamente la capacità di imporre tariffe doganali del 15%, mentre l’IEEPA non menziona le tariffe doganali.
Inoltre, il Trade Act del 1974 ha un limite di 150 giorni. Al contrario, l’IEEPA non ha limiti di tempo prestabiliti. Questi atti differiscono anche nel loro scopo. La sezione 122 è stata progettata per affrontare i deficit di pagamento, mentre l’IEEPA è un potere di emergenza utilizzato principalmente per le sanzioni.
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| Caratteristica | IEEPA | Trade Act del 1974 (sezione 122) | Perché è importante per i mercati |
|---|---|---|---|
| Scopo principale | Poteri economici di emergenza, di solito sanzioni | Affrontare “fondamentali” problemi di pagamento internazionale | Trigger e giustificazioni diverse influenzano la durata |
| Autorità tariffaria | Nessun linguaggio tariffario esplicito | Autorità esplicita per una sovrattassa alle importazioni fino al 15% | Testo statutario chiaro può ridurre l’ambiguità legale |
| Limite di tempo | Nessun limite di tempo prestabilito | Fino a 150 giorni | Pista più breve tende a aumentare l’incertezza e la riquotazione |
| Casi d’uso tipici | Sanzioni e restrizioni finanziarie specifiche per il paese | Sovrattassa alle importazioni temporanea come strumento di stabilizzazione macroeconomica | L’uso più ampio delle tariffe doganali tende a colpire più settori contemporaneamente |
Reazione dei mercati
La reazione dei mercati al ritiro e quindi alla reintroduzione delle tariffe doganali è stata mista. Prima dell’inizio delle nuove tariffe doganali, il mercato ha mostrato una crescita positiva. Questa crescita è stata dovuta al fatto che gli investitori anticipavano un ritorno all’economia commerciale tradizionale.
Gli asset a rischio e i tassi sono cambiati mentre gli investitori riprezzano la durata legale e la tempistica. Le decisioni dei titoli possono scatenare brevi rally di sollievo, ma l’incertezza tende a tornare rapidamente quando le autorità tariffarie di sostituzione e le liste di esenzioni entrano in focus.
Vincitori di settore
Ci sono alcuni settori che trarranno vantaggio molto più dalla politica doganale dell’amministrazione Trump. Ad esempio, la produzione manifatturiera nazionale degli Stati Uniti subirà sicuramente un aumento. È possibile vedere questa crescita quando si zooma sulla produzione di acciaio nazionale, dove i prezzi delle azioni di Nucor (NUE ), Steel Dynamics (STLD ) e Cleveland-Cliffs (CLF ) continuano a salire dopo la notizia.
Interessantemente, le nuove tariffe doganali escludono i farmaci e le aziende biotecnologiche chiave come Vertex (VRTX ), Lilly (LLY ) e Pfizer (PFE ). Queste aziende evitano tutte le tariffe doganali perché hanno istituito strutture di produzione nazionali. Questo è esattamente l’azione che Trump spera di stimolare con le sue tariffe doganali.
Terre rare e difesa
I mercati delle terre rare e della difesa hanno visto risultati misti, poiché questi settori sono costruiti su un modello che integra restrizioni commerciali sui concorrenti come la Cina. Pertanto, la rimozione e la reintroduzione delle tariffe doganali hanno causato lievi fluttuazioni nel mercato, ma nulla di importante, poiché l’annuncio che le tariffe doganali sarebbero rimaste ha rafforzato i vantaggi nazionali di questi settori.
Cosa succede dopo per la politica commerciale e i mercati
L’amministrazione Trump sembra determinata a sfruttare le tariffe doganali in ogni modo possibile. La vede come un modo intelligente per riequilibrare l’economia e stimolare la produttività nazionale. Tuttavia, l’economia mondiale è più complessa che mai e gli effetti più lievi possono ripercuotersi in conseguenze economiche importanti.
Pertanto, c’è un forte focus sugli effetti di queste tariffe doganali e su come e perché sono state istituite. Di conseguenza, ci si può aspettare di vedere molto più dibattito sulla legittimità e sull’efficacia di queste tariffe doganali in futuro.
Risultati per gli investitori:
- La Corte Suprema ha chiuso il percorso tariffario IEEPA; le future tariffe doganali dipendono da altre leggi (ad esempio Trade Act §122, sezione 232, sezione 301).
- La sezione 122 è limitata nel tempo, il che può amplificare la volatilità rispetto ai regimi tariffari duraturi.
- Aspettatevi una dispersione settoriale: il potere di fissazione dei prezzi nazionali rispetto all’esposizione ai costi di importazione diventa il filtro chiave.
- Il rischio di litigi di rimborso è ora un importante driver di titoli per gli importatori e i dettaglianti.
La Corte Suprema conferma la sentenza su Trump Tariffs | Conclusione
La giuria è ancora fuori sulla efficacia delle tariffe doganali di Trump e su quali saranno gli effetti a lungo termine di queste tasse, sia economici che politici. Indipendentemente da quanto debbano scavare nel libro delle regole per trovare poteri esecutivi, ci si può aspettare che questa amministrazione si attenga alla sua strategia di tariffe doganali per il futuro prevedibile.
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