ONEOK acquisisce gli asset del Midland Basin di Brazos Midstream per 4,425 miliardi di dollari

ONEOK, Inc. (OKE ) ha annunciato il 30 agosto 2026 che ha stipulato un accordo definitivo per acquisire gli asset di raccolta e lavorazione del gas naturale del Permian Midland Basin di Brazos Midstream per un corrispettivo totale in contanti di 4,425 miliardi di dollari. L’acquisizione sarà finanziata tramite un investimento di capitale di minoranza non votante da 9 miliardi di dollari da fondi e affiliate gestiti da Apollo, e ONEOK intende utilizzare 5 miliardi di dollari del ricavato per ridurre il proprio indebitamento esistente, secondo l’annuncio congiunto delle società.

La transazione implica un multiplo di circa 7,5 volte l’EBITDA stimato per il 2027, inclusi circa 80 milioni di dollari di sinergie per l’intero anno, e circa 6,0 volte l’EBITDA stimato per il 2028. ONEOK ha dichiarato che ci si aspetta che l’acquisizione sia immediatamente accretiva agli utili e al flusso di cassa libero per azione e aumenti lo slancio verso l’estremo superiore del suo obiettivo di crescita dell’EBITDA rettificato a cifra singola media‑alta nei prossimi cinque‑sette anni.

“Questa transazione dimostra la strategia di ONEOK di espandere e prolungare intenzionalmente la nostra infrastruttura energetica integrata,” ha dichiarato Pierce H. Norton II, presidente e CEO di ONEOK. “Questi asset aggiungono una piattaforma di primo livello del Permian Midland Basin, supportata da contratti a lungo termine e da interessanti opportunità di crescita.”

Gli asset acquisiti

Il sistema Brazos Midland è supportato da circa 600.000 acri dedicati con contratti a tariffa fissa a lungo termine, con una durata media residua ponderata di oltre 12 anni. Attualmente il sistema è supportato da 14 impianti di perforazione attivi dei produttori del Permian, tra cui ExxonMobil (XOM ), Diamondback Energy (FANG ) e Double Eagle.

Dopo il completamento dell’impianto di lavorazione Cassidy II, previsto nel terzo trimestre del 2027, il sistema includerà circa 700 miglia di infrastrutture di raccolta e una capacità di lavorazione di 1,2 miliardi di piedi cubi al giorno in sette contee principali del Permian Midland Basin. ONEOK ottiene inoltre un’area di interesse reciproco in tutto il Permian Midland Basin con un importante produttore privato.

ONEOK ha dichiarato che l’acquisizione più del raddoppia la sua capacità di lavorazione del Midland Basin, portandola a circa 2,3 miliardi di piedi cubi al giorno, inclusi impianti attualmente in costruzione. La società ha affermato che gli asset sono complementari alla sua attuale rete di raccolta e lavorazione del gas naturale del Permian Midland Basin, al trasporto di NGL e all’infrastruttura di petrolio greggio, inclusi il West Texas NGL Pipeline e la struttura di frazionamento NGL Medford, prossima al completamento. ONEOK prevede di ottenere sinergie ricorrenti significative nel lungo periodo integrando le attività commerciali, operative e di capitale nell’intero asset combinato.

Brazos Midstream, con sede a Fort Worth, Texas, è descritta nell’annuncio come la più grande piattaforma midstream privata del Midland Basin, supportata da Old Ironsides Energy, LLC e EnCap Flatrock Midstream, L.P.

Termini dell’investimento di capitale di minoranza

Ai sensi dell’accordo, Apollo investirà 9 miliardi di dollari in cambio di una partecipazione di Classe B in una nuova holding, ONEOK Holdings, L.L.C., che è strutturalmente subordinata al debito della società. Ci si prevede che la partecipazione di Classe B riceva il 15% del flusso di cassa trimestrale derivante dalle operazioni di ONEOK, L.L.C., e ONEOK ha l’opzione ogni trimestre di distribuire fino al 20% del flusso di cassa trimestrale alla partecipazione di Classe B, soggetta a determinate condizioni.

Il rendimento totale per l’investitore è limitato a un tasso interno di rendimento (IRR) del 7,0% per i primi nove anni dell’investimento, un tasso che, secondo l’annuncio, è inferiore al costo del capitale azionario quotato di ONEOK. L’IRR target sale al 7,35% nel decimo anno e aumenta a un tetto finale del 7,85% nel quindicesimo anno. Le distribuzioni superiori all’IRR limitato ridurranno il saldo del capitale di minoranza nel tempo, e non vi sono penalità se una distribuzione trimestrale scende al di sotto del rendimento limitato. La creazione di valore al di sopra dell’IRR limitato va agli azionisti ordinari di ONEOK.

La partecipazione di Classe B comporta diritti di consenso limitati relativi alla holding, non ha rappresentanza nel consiglio di amministrazione né preferenza di liquidazione, ed è subordinata a tutti i debiti senior di ONEOK. A partire dall’ottavo anniversario della chiusura, o prima se il saldo del conto capitale di Classe B raggiunge i 200 milioni di dollari, ONEOK potrà acquisire la restante partecipazione di Classe B a un prezzo che riflette l’IRR del 7,0%, fisso fino al nono anniversario della chiusura. Negli anni 10‑15, la partecipazione potrà essere acquisita a un valore che raggiunge l’IRR target allora vigente applicato al saldo di capitale residuo.

ONEOK ha dichiarato che l’investimento è stato esaminato dalle agenzie di rating creditizio, tutte le quali considerano la transazione come un miglioramento del credito, e la società prevede di ottenere un pieno credito di capitale. Secondo i Principi Contabili Generalmente Accettati, l’investimento sarà riportato come una partecipazione non di controllo all’interno del capitale permanente, e circa il 7,0% del saldo di capitale residuo dell’investimento, ovvero l’1,75% trimestrale, sarà sottratto dall’utile netto per arrivare all’utile netto attribuito a ONEOK.

“ONEOK ha costruito una delle piattaforme midstream più grandi e diversificate del paese, fornendo servizi e infrastrutture essenziali per contribuire a soddisfare la rapida espansione della domanda energetica domestica e internazionale,” ha affermato il partner di Apollo Jamshid Ehsani.

Riduzione del debito e tempistica della chiusura

ONEOK intende estinguere circa 5 miliardi di dollari di indebitamento esistente mediante rimborsi, richieste di rimborso totale e un’offerta di acquisto in contanti per alcune obbligazioni senior, la maggior parte delle quali, secondo l’annuncio, attualmente scambia al di sotto del valore nominale. La società rimborserà il suo prestito a termine da 1,2 miliardi di dollari al momento o poco dopo la chiusura dell’investimento di capitale di minoranza. Si prevede che queste operazioni riducano immediatamente la leva pro forma del 2027 a circa 3,25 volte il rapporto debito‑EBITDA senza emettere capitale ordinario.

L’acquisizione di Brazos Midland è stata approvata all’unanimità dal Consiglio di Amministrazione di ONEOK e si prevede che si chiuda nel quarto trimestre del 2026, soggetta alle consuete condizioni di chiusura, inclusa l’autorizzazione secondo il Hart‑Scott‑Rodino Act. L’investimento di capitale di minoranza, anch’esso approvato all’unanimità dal consiglio, dovrebbe chiudersi nella prima metà di settembre, soggetto alle consuete condizioni di chiusura.

La direzione di ONEOK terrà una conference call alle 9:00 EST il 31 agosto 2026. Barclays ha operato come unico consulente finanziario di ONEOK per l’acquisizione e come consulente finanziario principale per l’investimento di capitale di minoranza, con Lazard che ha fornito consulenza anche sull’investimento di capitale e Latham & Watkins LLP come consulente legale. RBC Capital Markets ha operato come unico consulente finanziario di Apollo con Milbank LLP come consulente legale, e Akin Gump Strauss Hauer & Feld LLP ha fornito consulenza legale a Brazos Midstream.

ONEOK, società S&P 500 con sede a Tulsa, Oklahoma, gestisce una rete di oleodotti di circa 60.000 miglia che fornisce servizi di raccolta, lavorazione, frazionamento, trasporto, stoccaggio e esportazione marittima. Apollo ha segnalato circa 1,05 trilioni di dollari di asset in gestione al 30 giugno 2026.