Una Settimana Dopo – Quale Effetto Hanno Avuto gli ETF sul Mercato?

La scorsa settimana ha segnato un momento monumentale per Bitcoin e l’ampio mercato delle criptovalute, poiché il primo ETF (Exchange-Traded Fund) spot su BTC è stato finalmente approvato negli Stati Uniti dopo anni di ritardi e rifiuti.

Tutto è iniziato nel 2013 quando la prima domanda per un ETF spot su Bitcoin è stata presentata dai fondatori dell’exchange di criptovalute Gemini, Cameron e Tyler Winklevoss. Poi, nel 2017, Grayscale ha provato a convertire il suo trust in un ETF. Ma è stato finalmente, a gennaio 2024, che l’ETF Spot Bitcoin è diventato una realtà negli Stati Uniti.

Un giorno dopo che l’account X (precedentemente Twitter) della US Securities and Exchange Commission (SEC) è stato compromesso per pubblicare un tweet di falsa approvazione di un ETF Bitcoin, il presidente della SEC Gary Gensler, scettico verso le crypto, insieme ai commissari Hester Peirce e Mark Uyeda, hanno approvato il primo ETF Spot Bitcoin di sempre. Tuttavia, Gensler ha rafforzato la posizione negativa dell’agenzia sulle crypto, affermando: “We did not approve or endorse bitcoin” e che “investors should remain cautious”.

Nonostante le osservazioni di Gensler, l’attesa approvazione degli ETF Bitcoin è arrivata lo stesso giorno, quindici anni fa, quando Hal Finney ha pubblicato “Running Bitcoin” su X. Oltre al creatore pseudonimo di Bitcoin, Satoshi Nakamoto, Finney è stata la prima persona a scaricare ed eseguire il software Bitcoin. 

All’epoca, Bitcoin era un asset di nicchia che è diventato un asset da un trilione di dollari al suo picco, in linea con la convinzione di Finney che Bitcoin sarebbe cresciuto rapidamente. Ha anche notato in una email che un giorno, il BTC varrebbe 10 milioni di dollari ciascuno, stimando che una frazione della ricchezza globale delle famiglie si sposterebbe nelle criptovalute. Ora che l’approvazione dell’ETF è finalmente arrivata, ci si aspetta che Bitcoin voli alle stelle. 

“Gli ETF BTC e altri prodotti simili sono ottimi per le crypto e genereranno una grande domanda di BTC che probabilmente farà aumentare il prezzo del BTC.” 

– Dave Hendricks, Fondatore e CEO di Vertalo, agente di trasferimento digitale registrato alla SEC che abilita l’ecosistema degli asset digitali

Questo ottimismo deriva dal fatto che l’ETF non è solo un veicolo di investimento regolamentato, ma anche familiare per gli investitori mainstream. Questo consentirà loro di negoziare i prezzi del BTC tramite conti di intermediazione tradizionali. Come risultato di questa approvazione, quegli investitori curiosi ma che non volevano investire direttamente in Bitcoin saranno attratti da questi prodotti, portando Bitcoin a registrare “domanda incrementale”.

All’inizio di questo mese, un sondaggio pubblicato da Bitwise e VettaFi ha osservato che circa l’80% dei consulenti finanziari ha dichiarato di non poter acquistare crypto per i propri clienti o di non essere sicuri di poterlo fare. Tra coloro interessati all’acquisto di Bitcoin, l’88% ha detto di attendere l’approvazione dell’ETF da parte della SEC.

Secondo Goldman Sachs (GS ), gli ETF Bitcoin consentiranno agli investitori istituzionali di impegnarsi più attivamente in strategie di arbitraggio e copertura con opzioni, oltre a beneficiare di una migliore liquidità e protezione degli investitori senza dover assumere i rischi dell’auto-custodia, mentre giganti come Blackrock e Fidelity offrono “esperienza e credibilità nella gestione di questi veicoli”.

“For the first time in a long time, the bitcoin markets will have a predictable and long-lasting arbitrage opportunity,” said Arthur Hayes, ex-CEO of BitMEX, who expects these products to pop up in major Asian markets like Hong Kong, which service “China southbound flow.” 

Tutta l’Attività: Chi Ha Vinto la Gara dell’ETF Spot Bitcoin?

Nel primo giorno di lancio, gli ETF Spot Bitcoin hanno registrato collettivamente 4,6 miliardi di dollari di volume giornaliero. In confronto, l’ETF Bitcoin basato su futures di ProShares (BITO) ha registrato 1 miliardo di dollari di volume di scambio, con 570 milioni di dollari di afflussi nel suo primo giorno nell’ottobre 2021. Tuttavia, “Easily the biggest Day One splash in ETF history,” ha commentato Eric Balchunas, analista ETF di Bloomberg Intelligence.

Giovedì scorso, però, mentre diversi ETF spot sono stati lanciati sui mercati statunitensi, BITO ha registrato deflussi di 3.000 BTC, una mossa probabilmente guidata dagli ETF spot più user-friendly. Come hanno scritto gli analisti di JPMorgan guidati da Nikolaos Panigirtzoglou nel loro rapporto di ricerca, coloro che detengono le loro crypto in formato fondo potrebbero spostarsi da GBTC e dagli ETF basati su futures verso ETF spot più economici.

Ora, questo martedì, il volume totale su dieci ETF Spot Bitcoin è salito oltre 1,8 miliardi di dollari, con Grayscale, BlackRock (BLK ) e Fidelity che guidano questa attività contabilizzando 1,6 miliardi di questo volume. Curiosamente, questo volume ha superato il volume di scambio di tutti i 500 ETF lanciati negli USA nel 2023, che ammontava a soli 450 milioni di dollari, secondo Balchunas. Nel frattempo, nei primi tre giorni di negoziazione, il volume totale su tutti i nuovi ETF Spot Bitcoin è quasi arrivato a 10 miliardi di dollari.

L’iShares Bitcoin Trust (IBIT) di BlackRock è attualmente il chiaro vincitore in termini di afflussi netti, con quasi 500 milioni di dollari negli ultimi tre giorni. Secondo  CC15Capital, l’ETF Bitcoin di BlackRock detiene 11.439 BTC, il Bitcoin Fund Wise Origin di Fidelity (FBTC) ne detiene 9.750, e ARKB ne detiene attualmente 2.535. Grayscale, nel frattempo, ha 605.891 BTC. Tuttavia, queste partecipazioni in Bitcoin potrebbero non essere aggiornate.

Altri prodotti simili sono offerti da Bitwise, Invesco, VanEck, Franklin Templeton, Valkyrie e WisdomTree.

Per quanto riguarda il fondo Bitcoin di Grayscale, sebbene guidi il volume totale di scambio, non è per via degli afflussi ma piuttosto dei deflussi. Secondo Balchunas, il prodotto di BlackRock è “probabilmente il più vicino a superare GBTC come Re della Liquidità” grazie a continui afflussi.

Il Bitcoin Trust ETF (GBTC) di Grayscale da 28,58 miliardi di dollari è stato convertito dal fondo esistente, lanciato un decennio fa. Martedì, Grayscale ha inviato altri 9.000 BTC a un exchange, secondo  data from Arkham Intelligence, dopo che i deflussi hanno portato la società a vendere 2.000 Bitcoin la scorsa settimana.

Da quando è stata approvata l’ETF, il fondo ha registrato notevoli deflussi poiché gli investitori hanno colto l’opportunità e si sono affrettati a uscire dopo che il suo sconto si è ridotto al livello più basso in quasi tre anni. Secondo YCharts, lo sconto di GBTC è attualmente dell’1,18%, ridotto dal picco del 48,3% a fine dicembre 2022.

Fu nel febbraio 2021 che il premio di GBTC divenne improvvisamente uno sconto a causa del periodo di blocco minimo di sei mesi, che intrappolava gli investitori nel fondo a causa della riluttanza a vendere azioni con sconti in continuo peggioramento.

Solo negli ultimi tre giorni, si stima che 1,1 miliardi di dollari siano usciti da GBTC, secondo l’analista ETF di Bloomberg James Seyffart. I deflussi che GBTC sta registrando superano gli afflussi registrati dagli altri ETF Bitcoin.

Un altro motivo dei deflussi di Grayscale sono le sue commissioni elevate al 1,5% rispetto ai concorrenti. Ma alla luce dei numerosi ETF Spot Bitcoin ora attivi, ciò non giocherà più a favore di Grayscale.

Già, nella corsa per conquistare gli investitori, Franklin Templeton ha ridotto la commissione del suo prodotto dallo 0,29% allo 0,19%. Questo taglio di 10 punti base ha permesso a Franklin Templeton di superare Bitwise, che addebita lo 0,2%, diventando il più economico tra i nuovi prodotti di investimento.

Il gestore del fondo ha inoltre annullato le commissioni fino al 2 agosto 2024, finché il suo fondo non raggiungerà un AUM di 10 miliardi di dollari. Ore dopo l’approvazione del suo prodotto, il gestore di asset di 76 anni con 1,5 trilioni di dollari di AUM ha anche aggiunto occhi laser al suo logo con Ben Franklin.

Mentre la guerra degli ETF infuria, il gestore di asset crypto CoinShares (CSHR ) ha anche sfruttato la sua opzione di acquistare l’unità ETF di Valkyrie Investments a seguito dell’approvazione del Bitcoin Fund di Valkyrie (BRRR), che ha debuttato registrando 9,3 milioni di dollari di volume di scambio.

Secondo il CEO di CoinShares, Jean-Marie Mognetti, la società vuole estendere il suo successo europeo, dove domina oltre il 40% di tutti gli AUM negli ETP crypto negli USA. L’acquisizione aggiungerà circa 110 milioni di dollari ai 4,5 miliardi di dollari di AUM di CoinShares.

Nel frattempo, alimentati dal lancio degli ETF Spot Bitcoin, gli afflussi totali nei prodotti di investimento crypto (ETP) hanno raggiunto 1,18 miliardi di dollari la scorsa settimana, secondo il rapporto di CoinShares. Sebbene impressionanti, i numeri non sono stati record poiché nell’ottobre 2021, il lancio degli ETF futures Bitcoin aveva generato un afflusso di 1,5 miliardi di dollari in una settimana.

Preparare il Terreno per i Giganti Mainstream

Mentre gli ETF Spot Bitcoin sono già operativi in Europa, Canada e Australia, l’approvazione da parte della SEC è vista come un grande cambiamento nel settore crypto. Questo segna una pietra miliare significativa per l’industria poiché amplierà l’accesso degli investitori al re dei crypto. Gli ETF Bitcoin sono veicoli finanziari tradizionali che offrono sia agli investitori retail che istituzionali un’esposizione più semplice al BTC.

Il 2024 si sta sicuramente delineando come l’anno in cui la finanza tradizionale (TradFi) farà finalmente la sua comparsa nello spazio crypto. L’approvazione di diversi ETF Bitcoin prepara il terreno per colossi della gestione patrimoniale come BlackRock e Fidelity e per giganti bancari come JPMorgan e Goldman Sachs per entrare nel mercato Bitcoin.

As Dave Hendricks from Vertalo highlights:

“This development draws positive attention to other things like Institutional blockchain (what Vertalo does). The fact that so many large financial institutions are on-board is a BIG deal.”

Questa tendenza non solo convalida il settore, ma segnala anche un cambiamento significativo nel modo in cui i mercati finanziari tradizionali stanno iniziando ad abbracciare e integrare asset digitali innovativi e la tecnologia blockchain.

Originariamente anti-establishment, oggi Bitcoin è stato adottato a Wall Street, il che potrebbe vedere una crescita diffusa come asset alternativo. Tuttavia, l’ingresso dei giganti mainstream nello spazio crypto solleva la questione se la loro partecipazione indebolisca l’etica dirompente delle crypto e influisca sulle dinamiche di potere nel settore decentralizzato.

Queste entità massicce determineranno la direzione di Bitcoin nel mondo post-ETF, dove probabilmente possiederanno una grande parte della sua offerta? Questo potrebbe certamente portare alla creazione di nuovi “whale” di Bitcoin.

È solo l’inizio, però. Quando l’ETF di BlackRock è stato lanciato, il CEO Larry Fink ha iniziato a elogiare l’industria crypto, che una volta definiva un “indice di riciclaggio di denaro”. Ma ora, in un’intervista a CNBC, ha detto di essere diventato “un grande credente” in Bitcoin, che “è simile all’oro in quanto è un asset scarso”.

Gli ETF, nel frattempo, sono “il primo passo nella rivoluzione tecnologica nei mercati finanziari,” che Fink è pronto a portare avanti con un altro prodotto sotto forma di un ETF spot ETH.

Con quasi una dozzina di ETF Spot Bitcoin finalmente attivi e negoziati negli USA, gli speculatori stanno guardando a Ethereum come il prossimo probabile candidato per l’approvazione di un ETF spot, per il quale il processo è già iniziato. VanEck e Ark 21Shares hanno presentato la documentazione alla SEC lo scorso settembre, mentre BlackRock lo ha fatto a novembre. Tale approvazione legittimerebbe Ethereum per il mondo TradFi, portando a un maggiore interesse e investimento nei progetti basati su Ethereum che potrebbero favorire la crescita dell’ecosistema.

“Vedo valore nell’avere un ETF Ethereum,” ha detto Fink. “Questi ETF sono pietre miliari verso la tokenizzazione, e credo che sia la direzione in cui ci stiamo dirigendo.” Mentre Bitcoin può fornire protezione contro i rischi geopolitici, la tokenizzazione, secondo Fink, può aiutare a eliminare problemi legati al riciclaggio di denaro e ad altre forme di corruzione.

Cosa Verrà Dopo? Crypto Post ETF Spot Bitcoin

Già, l’euforia intorno agli ETF Bitcoin ha lasciato spazio a una corsa.

La quotazione dei nuovi fondi Bitcoin, come previsto, è stato un evento ‘sell the news’ che ha visto il prezzo del BTC superare il suo massimo di due anni di 49.000 dollari per poi perdere circa il 12% del suo valore da allora, scambiando ora a 42.762 dollari, secondo CoinGecko. Il prezzo ha iniziato a salire a settembre 2023 quando era intorno ai 25.000 dollari, quasi raddoppiando di valore senza significativi ribassi.

La quota di Coinbase (COIN), l’exchange crypto quotato in borsa che fornisce servizi di custodia alla maggior parte degli emittenti di ETF, è anche scesa a 133,88 dollari, rispetto a 187,4 dollari del 29 dicembre. La capitalizzazione totale del mercato crypto nel frattempo è scesa da 1,858 trilioni di dollari la scorsa settimana a ora 1,768 trilioni di dollari.

Ciò è dovuto al fatto che l’approvazione era molto attesa, quindi il rialzo è durato mesi. Lo stesso fenomeno è stato osservato anche durante eventi storici precedenti come la quotazione dei futures Bitcoin nel dicembre 2017 e la quotazione in borsa di Coinbase nell’aprile 2021.

Nel breve termine, il prezzo di Bitcoin probabilmente raggiungerà il massimo. Molti ora si aspettano che il prezzo scenda al di sotto del livello psicologico di 40.000 dollari nel prossimo futuro. Dato che il BTC è aumentato di oltre il 150% nel 2023, sarebbe una correzione tipica. Tuttavia, con rendimenti dei Treasury USA più bassi e una prospettiva ottimistica per i primi tagli dei tassi della Federal Reserve, il rischio di ribasso potrebbe essere limitato. Nel frattempo, le aspettative a lungo termine rimangono rialziste, alimentate dalla domanda di ETF.

Come ha detto la presidente di 21Shares, Ophelia Snyder, in un’intervista, i volumi di scambio iniziali riflettono una domanda trattenuta, e si aspetta:

“Una seconda ondata di attività nelle prossime settimane e mesi man mano che questo diventa più mainstream.”

Tuttavia, è “un errore” concentrarsi sui flussi a breve termine, ha detto Snyder, osservando che è “pazzamente miope e in gran parte non è il punto,” poiché “si intensificherà nel tempo.”

Gli analisti di mercato vedono Bitcoin come una forza “trasformativa” per l’industria poiché consentirà alla gestione patrimoniale tradizionale di accedere al più grande asset crypto e porterà nuovo capitale in crypto da fondazioni, pensioni, fondi sovrani, compagnie assicurative e piani pensionistici.

“Gli effetti positivi secondari (effetti di secondo ordine) per tutto ciò che riguarda la Distributed Ledger Technology (DLT) spingeranno i mercati crypto più in alto. Ci saranno forti flussi di capitale dai prodotti a basso rendimento verso questi ETF, i più grandi mercati crypto. Spingerà a parlare di più di tokenizzazione nonostante la maggior parte dei commentatori non capisca nemmeno cosa significhi.”

– ha detto Hendricks di Vertalo

Secondo gli osservatori di mercato, la domanda di ETF Bitcoin potrebbe vedere afflussi di miliardi di dollari. Gli analisti di Standard Chartered (STD.DE ) hanno previsto che questi prodotti potrebbero registrare afflussi tra 50 e 100 miliardi di dollari quest’anno. La banca ha anche previsto che il bitcoin potrebbe salire a livelli più vicini a 200.000 dollari entro la fine del 2025, confrontando l’ETF Spot Bitcoin con il primo ETF sull’oro, lanciato nel novembre 2004, dopo il quale il prezzo del metallo prezioso è aumentato di oltre 4 volte in sette anni. Oggi più di 100 miliardi di dollari sono investiti in ETF sull’oro negli USA.

Gli ETF hanno semplificato per gli investitori l’acquisto di oro semplicemente cliccando ‘buy’ nei loro conti di intermediazione, quindi Standard Chartered si aspetta che “il bitcoin godrà di guadagni di prezzo di una magnitudine simile a seguito dell’approvazione dell’ETF spot USA” solo per realizzarsi “in un periodo più breve (uno-due anni)”.

In effetti, la correlazione tra Bitcoin e oro è aumentata a nuovi livelli negli ultimi mesi. La correlazione attualmente è pari a 0,76.

Nel frattempo, la CEO di ARK Invest, Cathie Wood, che continua a essere estremamente rialzista su Bitcoin, ha detto che la più grande criptovaluta per capitalizzazione di mercato potrebbe raggiungere 1,5 milioni di dollari di prezzo entro la fine di questo decennio, aumentando la sua precedente stima del 50%, alla luce del via libera della SEC. Nel frattempo, uno scenario ribassista, secondo Wood, vedrebbe il prezzo del BTC salire a 258.500 dollari e uno scenario base a 682.800 dollari.

Un altro grande evento rialzista per spingere i prezzi crypto più in alto è il dimezzamento nella prima metà del 2024. Tutti gli occhi sono ora sul prossimo halving di Bitcoin, che ridurrà il tasso di emissione di nuovi BTC ai minatori da 6,25 a 3,125 BTC. Allo stesso tempo, l’approvazione storica dell’ETF Bitcoin ha aperto la porta ad altre criptovalute, con Ethereum in testa. Insieme, questi eventi spingeranno i prezzi del mercato crypto e l’adozione mainstream più in alto.

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