I tassi di finanziamento di Bitcoin sono prevedibili. Sono redditizi?

Prevedere il (BTC ) prossimo movimento del prezzo di Bitcoin è difficile. Prevedere il costo di mantenere una posizione con leva su Bitcoin potrebbe essere più semplice. La distinzione è importante: un’operazione può anticipare correttamente la direzione del mercato e registrare comunque una perdita a causa dei pagamenti periodici di finanziamento e delle commissioni di transazione.

Un nuovo studio di Emre Inan, «Prevedibilità dei tassi di finanziamento», esamina se i modelli statistici siano in grado di prevedere questi pagamenti su Binance e Bybit.¹ Pubblicata sull’International Review of Financial Analysis, la ricerca rileva elementi a sostegno della prevedibilità, ma la lezione più utile riguarda l’esecuzione: previsioni migliori diventano preziose solo se consentono di prendere decisioni più efficaci dopo aver considerato i costi.

Per gli investitori, le implicazioni più ampie vanno oltre una specifica strategia di trading. Con lo sviluppo dei mercati delle criptovalute, comprendere le infrastrutture finanziarie che li sostengono può essere importante quanto conoscere gli asset stessi.

Come funzionano i tassi di finanziamento dei futures perpetui su Bitcoin

I futures perpetui consentono ai trader di assumere posizioni su Bitcoin senza una data di scadenza convenzionale. A differenza dell’acquisto diretto di Bitcoin, detenere questi contratti comporta un meccanismo aggiuntivo, progettato per mantenere i loro prezzi in linea con il mercato spot sottostante.

Questo meccanismo è il finanziamento. Quando il tasso di finanziamento è positivo, i trader con posizioni long pagano quelli con posizioni short. Quando è negativo, i pagamenti avvengono nella direzione opposta. Questi trasferimenti creano incentivi che contribuiscono ad avvicinare il prezzo del contratto ai prezzi spot.

Il pagamento dipende dal valore nozionale della posizione, ovvero dalla sua esposizione complessiva sul mercato. A titolo di esempio, con un tasso di finanziamento dello 0,01%, una posizione da 100.000 $ comporta un pagamento di 10 $ per quell’intervallo. I pagamenti ripetuti possono modificare sensibilmente la convenienza economica di un’operazione, soprattutto quando la leva finanziaria porta l’esposizione a essere molto superiore al capitale depositato dal trader.

Il finanziamento rappresenta quindi un costo o un incasso variabile legato al mantenimento della posizione. Un tasso positivo non garantisce che Bitcoin salirà, così come ricevere pagamenti di finanziamento non garantisce che una posizione sarà redditizia. I movimenti di prezzo possono avere un effetto superiore a quello dei pagamenti.

I risultati dello studio sui tassi di finanziamento di Bitcoin

Inan analizza i tassi di finanziamento dei futures perpetui BTC/USDT dall’11 gennaio 2024 al 17 marzo 2025. Le osservazioni vengono rilevate ogni otto ore. Le 384 osservazioni finali, a partire dal 10 novembre 2024, costituiscono il periodo di previsione fuori campione.

La ricerca utilizza modelli autoregressivi doppi, o modelli DAR. In termini semplici, questi modelli tengono conto sia della persistenza dei tassi di finanziamento sia delle variazioni della loro volatilità. Si tratta di strumenti statistici di previsione, non di prove che un sistema di intelligenza artificiale possa prevedere i mercati delle criptovalute.

Il confronto avviene con una semplice previsione di invarianza: si suppone che il tasso di finanziamento successivo sia uguale all’ultimo osservato. A seconda del metodo di stima del modello, l’accuratezza direzionale varia dal 48,70% al 60,16% su Binance e dal 49,48% al 62,5% su Bybit.

È necessaria un’importante precisazione. Gli errori grezzi di previsione non favoriscono sistematicamente i modelli DAR. Le conclusioni statistiche più solide dello studio emergono dopo aver applicato una correzione per il rumore dovuto alla stima dei parametri. È importante distinguere questi risultati statistici dall’affermazione generalizzata che ogni modello produca errori inferiori nella pratica.

Anche la prevedibilità cambia nel tempo. L’analisi rileva una maggiore variabilità della stabilità su Bybit, suggerendo che una relazione utile per le previsioni può indebolirsi proprio quando le condizioni di mercato diventano instabili.

Perché le commissioni di trading ribaltano i risultati dei backtest

Lo studio testa una strategia tra exchange che mantiene posizioni opposte su futures perpetui di Bitcoin. La strategia vende allo scoperto il contratto con il tasso di finanziamento previsto più alto e acquista il contratto sull’altro exchange, cercando di incassare la differenza e compensare al contempo gran parte dell’esposizione direzionale.

La simulazione parte da 100 milioni di $ e applica una leva finanziaria di cinque volte. Uno scenario ipotizza l’assenza di commissioni di trading. Un altro applica una commissione dello 0,0090% su Binance e nessuna commissione su Bybit. Si tratta di condizioni specifiche della simulazione, non di un tariffario rappresentativo per tutti gli investitori.

Senza commissioni, il semplice benchmark prevale nettamente. Con le commissioni simulate, la strategia DAR ottiene un rendimento superiore effettuando meno operazioni. Nello scenario che include le commissioni, anche il drawdown massimo è inferiore.

Questi dati sono metriche annualizzate di backtest calcolate su un periodo di valutazione di circa quattro mesi. Non sono rendimenti osservati nell’arco di un anno intero e non dimostrano quanto renderebbe oggi una strategia applicata dal vivo.

Il vero vantaggio potrebbe consistere nel sapere quando aspettare

L’interpretazione più utile è che le previsioni possano aiutare a selezionare meglio le operazioni. Un trader non deve sfruttare ogni differenziale di finanziamento previsto: perché valga la pena aprire o modificare posizioni, il differenziale deve essere sufficientemente ampio e duraturo.

Questo introduce una soglia decisionale pratica. Un vantaggio atteso modesto può svanire dopo aver considerato le commissioni di entrata e di uscita, gli spread denaro-lettera e lo slittamento nell’esecuzione. Anche un vantaggio maggiore può risultare poco allettante se la previsione è particolarmente incerta.

Tre domande aiutano a distinguere un segnale utile da una distrazione costosa:

• Il differenziale di finanziamento previsto supera il costo complessivo dell’esecuzione?
• Quanto è sensibile il rendimento atteso agli errori di previsione?
• I conti su entrambi gli exchange possono sostenere movimenti di prezzo sfavorevoli?

Il lavoro non isola in modo indipendente il contributo di ogni operazione evitata. Ciononostante, i risultati avvalorano un’idea più ampia: valutare le previsioni soltanto in base alla loro accuratezza non permette di cogliere come interagiscano con le regole di trading. Il modello migliore per prevedere un valore può essere diverso da quello più adatto a decidere se investire capitale.

Anche il trading di Bitcoin a neutralità di mercato richiede capitale di rischio

Le posizioni opposte riducono l’esposizione direzionale, ma non eliminano i rischi operativi o di finanziamento. Ogni exchange gestisce saldi dei conti e requisiti di margine propri. Un guadagno su una piattaforma potrebbe non essere immediatamente disponibile per sostenere una posizione in perdita su un’altra.

Di conseguenza, un portafoglio complessivo può sembrare bilanciato mentre un conto si avvicina alla liquidazione. Ritardi nei trasferimenti, requisiti di garanzia e differenze temporanee di prezzo possono trasformare un’operazione teoricamente compensativa in un problema di liquidità.

Il lavoro migliora un approccio precedente includendo le variazioni di prezzo specifiche di ciascun exchange tra periodi di finanziamento consecutivi. Tuttavia, un backtest condotto periodo per periodo non può dimostrare che ogni richiesta di margine infraperiodale sarebbe stata gestibile nel trading dal vivo.

Anche la valutazione delle controparti resta essenziale. La recente spiegazione di Securities.io sul perché la prova delle riserve non equivale a una revisione contabile fornisce un contesto utile: la sola prova dell’esistenza di attività non permette di stabilire la situazione finanziaria complessiva di un exchange. Un vantaggio sui tassi di finanziamento deve compensare più della sola esposizione al mercato.

Perché la ricerca sui future perpetui è importante anche oltre le criptovalute

I meccanismi di finanziamento stanno diventando rilevanti per una gamma più ampia di mercati. Securities.io ha recentemente trattato le agevolazioni normative per i veri future perpetui su indici, mostrando come questa struttura contrattuale si stia estendendo oltre le sue origini nel settore delle criptovalute.

Questo non significa che i risultati delle previsioni su Bitcoin si applichino automaticamente ai prodotti azionari o indicizzati. Gli orari di negoziazione, i prezzi di riferimento, il comportamento dei partecipanti e le regole di finanziamento possono variare notevolmente. Ogni mercato richiede verifiche separate.

Suggerisce però una crescente necessità di strumenti che stimino i costi complessivi di detenzione sui diversi mercati. Per un investitore professionale che mantiene una copertura, previsioni più accurate sui tassi di finanziamento potrebbero aiutare a decidere dove assumere un’esposizione o per quanto tempo mantenerla, anche senza adottare una strategia di arbitraggio dedicata.

Coinbase offre esposizione alle infrastrutture dei derivati

Per gli investitori interessati alle infrastrutture che sostengono questi mercati, Coinbase è una società quotata in borsa che merita di essere esaminata. Il suo legame con questo ambito riguarda la gestione e lo sviluppo di servizi di trading, non la proprietà della tecnica di previsione studiata in questa sede.

Nel marzo 2026, Coinbase ha annunciato future perpetui su azioni per clienti internazionali idonei, ampliando la propria offerta di derivati oltre il settore delle criptovalute.

Più di recente, Coinbase ha riferito di aver completato il collegamento tra International Exchange e Deribit il 1° ottobre 2026. Questa integrazione riunisce infrastrutture che supportano i future perpetui e altri prodotti. La disponibilità dei prodotti resta subordinata ai requisiti di idoneità e alla giurisdizione.

Gli investitori che valutano questa opportunità dovrebbero esaminare l’attività di trading, la struttura dei ricavi da commissioni, la liquidità, la concorrenza e i controlli dei rischi. I trasferimenti di finanziamento tra trader non vanno confusi con i ricavi dell’exchange. Allo stesso modo, ampliare la gamma di prodotti non garantisce una crescita redditizia.

Ultime notizie e novità su Coinbase (COIN)

Previsioni più accurate sui tassi di finanziamento richiedono un’esecuzione migliore

Lo studio fornisce evidenze del fatto che i tassi di finanziamento di Bitcoin contengono informazioni utili per le previsioni. Il suo messaggio pratico più importante è che le informazioni diventano preziose grazie a un’esecuzione disciplinata, a costi realistici e a un capitale adeguato.

Per questo la ricerca è più utile come quadro di riferimento per valutare le decisioni di trading che come promessa di rendimento già pronta. In mercati dei derivati sempre più competitivi, un vantaggio può derivare dall’individuare le operazioni i cui rendimenti attesi resistono ai vincoli del mondo reale.

Riferimenti:

¹ Inan, E. (2026). Prevedibilità dei tassi di finanziamento. International Review of Financial Analysis, 119, Articolo 105464. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2026.105464