NextEra Energy (NEE): Alimentare la Reindustrializzazione Guidata da Trump

Tendenza a Lungo Termine della Deindustrializzazione

Since the end of WW2, a very long-term and structural tendency of the US economy has been deindustrialization. This is a term that can cover two distinct phenomena: the reduction of total industrial output of the US economy, or the reduction of manufacturing jobs in the overall economy.

Fonte: Kyle Chan

Inizialmente può essere vista come il risultato naturale di un’economia mondiale che si ricostruisce dalle ceneri della guerra, ma la tendenza è continuata successivamente. Quindi, anche se questa è una narrazione popolare dal punto di vista politico, incolpare prima il Giappone negli anni ’80 e poi la Cina potrebbe non fornire una spiegazione solida.

Tra i concorrenti più seri del motore della deindustrializzazione si possono citare:

• Un volontario spostamento verso un’economia incentrata sui servizi, con attività sporche & pericolose, o produzione a intensità di lavoro di beni a basso costo trasferita verso paesi più poveri.
• Il deficit strutturale della bilancia commerciale degli USA, un fenomeno naturale derivante dallo status del dollaro statunitense come valuta di riserva, noto anche come “Dilemma di Triffin“.
• L’automazione e il miglioramento tecnologico portano a meno occupazione nel settore industriale per la stessa produzione.

Indipendentemente dalla causa radice di questo fenomeno, ha avuto importanti conseguenze per gli Stati Uniti e per l’economia mondiale. La prima è stata la comparsa della “Rust Belt”, una regione un tempo industriale degli USA che è diventata molto più povera e che oggi è al centro della crisi degli oppioidi e del movimento MAGA.

Ciò ha anche accelerato il deficit commerciale degli USA rispetto al resto del mondo, con l’economia statunitense un enorme esportatore netto di servizi ma con un deficit in crescita costante nei beni, che ha raggiunto 1,2 trilioni di dollari nel 2024.

Fonte: Voronoi

Nel complesso, questa tendenza sembra avvicinarsi alla fine, o almeno diventare la massima priorità dei responsabili politici statunitensi sotto l’amministrazione Trump.

Non c’è espressione migliore di questa pericolosa situazione se non il grande e persistente deficit commerciale degli Stati Uniti nei beni, che è balzato a 1,2 trilioni di dollari nel 2024. Emergendo da un delicato panorama geopolitico negli ultimi quattro anni, gli Stati Uniti non possono affrontare le questioni di politica economica e industriale internazionale con apatia.

Rapporto al Presidente sulla Sintesi Esecutiva della Politica Commerciale America First

Tariffe e Reindustrializzazione

Shock delle Tariffe

Da nessuna parte questo cambiamento nei venti macroeconomici è così visibile come con le recenti massicce tariffe imposte dalla Casa Bianca sulla maggior parte del mondo. Queste tariffe sono state presentate come ritorsione a tariffe nefaste e intenzionalmente ingiuste e a barriere non tariffarie che limitano le esportazioni statunitensi.

La necessità di una Politica Commerciale America First è evidente di per sé. Per decenni, gli Stati Uniti hanno perso posti di lavoro, innovazione, ricchezza e sicurezza a favore di paesi stranieri che hanno utilizzato una moltitudine di pratiche ingiuste, non reciproche e distorsive per ottenere vantaggi sui nostri produttori nazionali.

Rapporto al Presidente sulla Sintesi Esecutiva della Politica Commerciale America First

Ma nella pratica, è lo squilibrio commerciale stesso il bersaglio. Per esempio, il Lesotho, un paese africano povero e poco sviluppato, senza sbocco sul mare all’interno del Sudafrica, è stato colpito da tariffe del 50%, le più alte al mondo.

La piccola nazione dell’Africa meridionale è diventata il simbolo dell’African Growth and Opportunity Act (Agoa) – una legge statunitense di 25 anni che garantisce l’accesso franco da dazi ai consumatori americani per determinati beni provenienti dall’Africa.

Il motivo è che, sebbene acquisti molto poco dagli USA, in gran parte a causa della sua limitata ricchezza, esporta tessuti e, più importante, diamanti per un valore di 237 milioni di dollari, generando un deficit commerciale proporzionalmente elevato.

Lo stesso è accaduto a Madagascar a causa della sua esportazione di vaniglia naturale. Allo stesso modo, Taiwan e Giappone, alleati degli USA, hanno ricevuto tariffe del 32% e del 24% rispettivamente.

Fonte: BBC

Quindi sono davvero i deficit commerciali stessi ad essere bersaglio, con le relazioni commerciali più squilibrate che portano automaticamente a tariffe punitive, indipendentemente dalla ragione sottostante, dalla dimensione totale della relazione commerciale o dalle relazioni diplomatiche con il paese bersaglio.

Il Percorso verso la Reindustrializzazione

Questo aumento delle tariffe basate sui paesi è una delle politiche per riportare le industrie negli USA, seguendo, ad esempio, lo spostamento della produzione di semiconduttori di TSMC negli USA o tariffe del 25% su acciaio, alluminio e automotive importati.

(Puoi anche leggere di più sulle tariffe nel nostro spiegatore dedicato “Che cos’è una tariffa e come funziona?”)

Nel complesso, questa determinazione a ricostruire la base industriale degli USA richiederà molta più energia per costruire e poi gestire queste fonderie, acciaierie, ferrovie, macchine utensili, linee di assemblaggio, ecc. E servirà molta generazione di elettricità per almeno raggiungere la Cina.

Fonte: Chris Giles

Accadrà parallelamente alla tendenza di decarbonizzare la rete elettrica, con attualmente la maggior parte della produzione industriale statunitense alimentata da combustibili fossili, con il carbone ormai quasi fuori.

Fonte: EIA

Le compagnie di servizi pubblici sono ben posizionate per crescere con l’aumento della domanda di energia, con una compagnia molto grande in particolare, NextEra Energy (NEE ), il cui motto è “Abilitare il Dominio Energetico Americano”.

NextEra Energy

Attività di NextEra

NextEra è una enorme compagnia di servizi pubblici, con non meno di 72 GW di capacità di generazione di energia, di cui più della metà è rinnovabile, oltre a una certa quantità di energia nucleare a basse emissioni proveniente da sette unità nucleari in Florida, New Hampshire e Wisconsin.

Fonte: NextEra

Oltre alla generazione di energia, NextEra è attiva anche nella trasmissione di energia, ingegneria e costruzione, trading energetico e nella gestione dell’intera catena di approvvigionamento associata all’azienda.

FPL (Florida Power & Light Company) è la più importante delle filiali di NextEra, ed è la più grande compagnia di servizi pubblici negli Stati Uniti, con 6 milioni di clienti. NextEra Energy è anche la principale compagnia di energia pulita del Nord America.

Fonte: NextEra

Nel complesso, l’azienda è molto attiva in Florida, Texas, California e nel Midwest, con una presenza più piccola (ma solitamente in crescita) in molti altri stati degli USA.

Fonte: NextEra

Stiamo guidando la trasformazione del futuro dell’energia producendo più elettricità e dedicando più risorse all’infrastruttura energetica statunitense rispetto a qualsiasi altra compagnia in America.

NextEra in Numeri

NextEra è una utility statunitense vecchia e consolidata, nata appena un secolo fa nel 1925 come Florida Power & Light Company (FLP). Attualmente è valutata a 237 miliardi di dollari di valore d’impresa.

La flotta totale attuale di generazione di energia di NextEra Energy (inclusa FLP) è di 40 GW di eolico, solare e stoccaggio, 6 GW di nucleare e 27 GW di impianti a combustibili fossili.

NextEra Resource (escludendo quindi FLP) ha una capacità totale di 37 GW in queste capacità rinnovabili; più della metà proviene dall’eolico, seguita dal solare.

Fonte: NextEra

Il 40% di questa produzione è attualmente destinato a usi commerciali e industriali. La posizione nell’eolico è ben consolidata, dalla costruzione del Stateline Wind Energy Center nella Contea di Umatilla, Oregon, e nella Contea di Walla Walla, Washington, al tempo del più grande parco eolico del mondo.

Quindi, mentre l’azienda è leader nell’energia verde e prevede di concentrarsi principalmente su questo in futuro (vedi sotto), è anche attualmente una delle più grandi flotte di gas per la generazione di energia negli USA. La sua flotta nucleare è anche tra il decile superiore per fattore di capacità, il che significa che ha tempi di inattività estremamente bassi.

Per continuare a crescere, l’azienda sta costruendo non meno di 330 diversi progetti di energia rinnovabile, tutti associati a un rating creditizio medio A, riducendo i costi di capitale associati.

FPL è una compagnia di servizi pubblici molto efficiente con costi molto bassi (70% inferiori alla media statunitense). In media, i clienti di NextEra pagano una bolletta energetica del 30% al di sotto della media nazionale.

Fonte: NextEra

Questa maggiore efficienza si è tradotta in una performance finanziaria molto più elevata di NextEra rispetto ai suoi pari, indipendentemente dal periodo di riferimento.

Fonte: NextEra

Produzione di Energia Futuro

Domanda Futuro

Anche prima dello shock innescato dalle tariffe di Trump, NextEra prevedeva una crescente necessità di energia negli USA, con un aumento del 55% rispetto al 2020 entro il 2040, con la domanda prevista che cresce ogni anno.

In parte, ciò è stato guidato da una crescente domanda da parte dei data center. Ora che l’industria pesante potrebbe anche fare un ritorno, includendo estrazione mineraria, fusione, metallurgia e produzione industriale, è probabile che questo diventi ancora più elevato.

Fonte: NextEra

Crescita della Produzione Futuro

NextEra è impegnata in una spesa continua per tenere il passo con la crescente domanda di energia, soprattutto per l’energia decarbonizzata, e prevede di spendere 120 miliardi di dollari in infrastrutture energetiche americane nei prossimi quattro anni.

Nel 2024, l’azienda ha aggiunto 6 GW di capacità rinnovabile e di stoccaggio e ha anche ampliato la tecnologia della rete intelligente a 2,7 milioni di clienti in Florida. Il backlog dei progetti futuri è aumentato di 12 GW nel 2024.

Storicamente, NextEra ha perseguito la crescita attraverso una serie di acquisizioni consolidando la sua posizione nei mercati chiave, in particolare:

• Gulf Power (460.000 clienti in Florida).
• Florida City Gas (110.000 clienti e 3.700 miglia di gasdotti).
• Trans Bay Cable (trasmissione di energia sottomarina che fornisce il 40% del consumo di San Francisco).
• Impianti di conversione gas da discarica in elettricità da Energy Power Partners Fund I LP e North American Sustainable Energy Fund LP per 1,1 miliardi di dollari.

Nel frattempo, l’azienda sta anche uscendo da alcune attività legacy legate alla produzione di combustibili fossili, come ad esempio la vendita per 1,8 miliardi di dollari di sistemi di gasdotti ad alta pressione che collegano il bacino di Eagle Ford a importanti aree in crescita del Messico e della Costa del Golfo a Kinder Morgan (KMI ).

Batterie

Una parte chiave dei piani di crescita di NextEra è fare affidamento sulle rinnovabili, nonostante la loro intermittenza. Questo perché l’azienda ritiene che le batterie abbiano raggiunto il punto di svolta in cui sono più efficienti nel gestire i picchi di consumo elettrico rispetto agli impianti a gas di picco, almeno nella maggior parte dei casi.

Fonte: NextEra

Costruirle è anche molto più rapido, con attrezzature disponibili in meno di 12 mesi, mentre un impianto a gas di picco richiede circa 4 anni, oltre a necessitare di una nuova fornitura di gas e di una conduttura, aumentando ulteriormente i costi per la generazione di energia a gas.

Nel lungo periodo, l’azienda scommette di fare pieno affidamento sulle rinnovabili per tutta la nuova fornitura di energia, poiché si prevede che costeranno 1/2 a 1/3 del nuovo gas naturale, anche considerando che metà del costo è rappresentata dai parchi di batterie associati.

Fonte: NextEra

Forse più controversamente, NextEra non sembra vedere un futuro nei SMR nucleari (Small Modular Reactors), assumendo il costo iniziale del primo prototipo del 2030 per la sua proiezione a lungo termine.

Finanze di NextEra

La crescita continua nella generazione di energia, insieme alle acquisizioni, è stata la forza trainante di una crescita costante del 6-8% degli utili per azione almeno dal 2003. Si prevede che la stessa tendenza persista fino al 2027, e probabilmente oltre tale data.

Fonte: NextEra

L’aumento degli utili, così come il potere della leva grazie all’accesso delle utilities a capitale a basso costo, ha permesso all’azienda di far crescere regolarmente i dividendi.È cresciuto del 9,1% CAGR tra il 2003 e il 2018, e dovrebbe continuare a crescere di circa il 10% annuo fino al 2027.

Questo livello di crescita dei dividendi sembra sostenibile, poiché l’azienda ha raggiunto circa l’11% CAGR sul capitale impiegato nell’ultimo anno.

Conclusione

NextEra è una compagnia di servizi pubblici leader con una solida storia di utili e dividendi in crescita, rendendola una buona corrispondenza per gli investitori conservatori. Come la maggior parte delle utility, ci si può aspettare che sia “noiosa”, con una crescita lenta e costante più che un’azione di prezzo spettacolare e volatile per le sue azioni.

Per ora, è ancora strettamente legata alla Florida, quindi il successo economico dello stato probabilmente si correlazione direttamente con le fortune dell’azienda.

Nel medio termine, la rapida crescita della generazione eolica e solare, insieme all’espansione della capacità di stoccaggio delle batterie, accelererà l’evoluzione di NextEra nella più grande compagnia elettrica del paese.

Questa è una posizione invidiabile per le aziende industriali che cercano di beneficiare della strategia del Presidente Trump di rifocalizzare l’economia statunitense sull’industria pesante e la manifattura, che rappresenta una rottura definitiva rispetto a più di 40 anni di politiche precedenti.

Nel mezzo di guerre commerciali, tensioni geopolitiche e politica interna, può essere difficile per gli investitori capire quale forma prenderà tale reindustrializzazione. Tuttavia, è assolutamente certo che tale cambiamento strutturale richiederà molta energia.

L’acciaio verde (che utilizza idrogeno da energia verde) e altre tecnologie per decarbonizzare i processi industriali avanzano ulteriormente, così come l’elettrificazione dei trasporti e dei sistemi di riscaldamento, garantendo che la domanda di elettricità negli USA esploderà verso l’alto.

In tal senso, l’investimento molto aggressivo di 120 miliardi di dollari pianificato da NextEra in soli 4 anni potrebbe persino essere conservatore, e l’azienda probabilmente continuerà ad adattare i suoi piani all’evoluzione della domanda, come ha già fatto in passato di fronte alla crescente domanda dei data center AI esistenti e pianificati.

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