NextEra Energy (NEE): alimentare la reindustrializzazione guidata da Trump

Deindustrializzazione Trend a lungo termine

Dalla fine della seconda guerra mondiale, una tendenza strutturale e di lunghissimo termine dell'economia statunitense è stata la deindustrializzazione. Questo è un termine che può coprire due fenomeni distinti: la riduzione della produzione industriale totale dell'economia statunitense o la riduzione dei posti di lavoro manifatturieri nell'economia complessiva.

Fonte: Il mio amico Kyle Chan

Sebbene inizialmente possa essere visto come il risultato naturale di un'economia mondiale in fase di ricostruzione dalle ceneri della guerra mondiale, la tendenza è continuata anche dopo. Quindi, anche se questa è una narrazione popolare da un punto di vista politico, dare la colpa prima al Giappone negli anni '1980 e poi alla Cina potrebbe non fornire una spiegazione solida.

Tra i contendenti più seri al motore della deindustrializzazione si possono menzionare:

• Un passaggio volontario a un'economia incentrata sui servizi, con attività sporche e pericolose o una produzione ad alta intensità di manodopera di beni a basso costo, spostata nei paesi più poveri.
• Il deficit strutturale della bilancia commerciale degli Stati Uniti, un fenomeno naturale derivante dallo status di valuta di riserva del dollaro statunitense, noto anche come “Il dilemma di Triffin".
• L'automazione e il miglioramento tecnologico comportano una riduzione dell'occupazione nel settore industriale a parità di produzione.

Qualunque sia la causa principale di questo fenomeno, le conseguenze sono state importanti per l'economia statunitense e mondiale. La prima è stata la comparsa della "Rust Belt", un'ex regione industriale degli Stati Uniti che si è notevolmente impoverita e che oggi è il fulcro della crisi degli oppioidi e del movimento MAGA.

Ciò ha anche accelerato il deficit commerciale degli Stati Uniti rispetto al resto del mondo, con l’economia statunitense che è un massiccio esportatore netto di servizi ma con un deficit di beni in continuo aumento. raggiungendo 1.2 trilioni di dollari nel 2024.

Fonte: Voronoi

Nel complesso, questa tendenza sembra volgere al termine, o almeno sta diventando la massima priorità dei decisori politici statunitensi sotto l'amministrazione Trump.

Non esiste espressione migliore di questa pericolosa situazione del grande e persistente deficit commerciale di beni degli Stati Uniti, che è salito a 1.2 trilioni di dollari nel 2024. Emergendo da un tenue panorama geopolitico nei quattro anni precedenti, gli Stati Uniti non possono affrontare le questioni di politica economica e industriale internazionale con malessere.

Relazione al Presidente sulla politica commerciale America First Sintesi esecutiva

Tariffe e reindustrializzazione

Shock tariffario

Da nessuna parte questo cambiamento nei venti macroeconomici è così visibile come con le recenti tariffe massicce imposte dalla Casa Bianca sulla maggior parte del mondo. Queste tariffe sono state presentate come rappresaglie a tariffe e barriere non tariffarie nefaste e intenzionalmente ingiuste che limitano le esportazioni statunitensi.

La necessità di una politica commerciale America First è evidente. Per decenni, gli Stati Uniti hanno ceduto posti di lavoro, innovazione, ricchezza e sicurezza a paesi stranieri che hanno utilizzato una miriade di pratiche ingiuste, non reciproche e distorsive per ottenere un vantaggio sui nostri produttori nazionali.

Relazione al Presidente sulla politica commerciale America First Sintesi esecutiva

Ma in pratica, è lo squilibrio commerciale stesso a essere preso di mira. Ad esempio, il Lesotho, un paese africano povero e sottosviluppato, senza sbocco sul mare all'interno del Sudafrica, è stato colpito da dazi del 50%, i più alti al mondo.

La piccola nazione dell'Africa meridionale è diventata il simbolo dell'African Growth and Opportunity Act (Agoa), una legge statunitense vecchia di 25 anni che garantisce ai consumatori americani l'accesso esente da dazi per determinati beni provenienti dall'Africa.

Il motivo è che, sebbene acquisti molto poco dagli Stati Uniti, in gran parte a causa della sua limitata ricchezza, esporta tessuti e, cosa più importante, diamanti per un valore di 237 milioni di dollari, il che determina un deficit commerciale proporzionalmente elevato.

Lo stesso è accaduto al Madagascar a causa delle sue esportazioni di vaniglia naturale. Allo stesso modo, Taiwan e Giappone, alleati degli USA, hanno ricevuto tariffe rispettivamente del 32% e del 24%.

Fonte: BBC

Quindi sono proprio i deficit commerciali ad essere presi di mira, e le relazioni commerciali più sbilanciate si traducono automaticamente in tariffe punitive, indipendentemente dalla ragione sottostante, dalla dimensione totale della relazione commerciale o dalle relazioni diplomatiche con il paese bersaglio.

Il percorso verso la reindustrializzazione

Questo aumento delle tariffe basate sui singoli paesi è un elemento della politica volta a riportare le industrie negli Stati Uniti, in seguito, ad esempio, la mossa per trasferire TSMC (TSM + 1.69%) produzione di semiconduttori negli Stati Uniti o tariffe del 25% su acciaio, alluminio e importazioni settore automobilistico.

(Puoi anche leggere di più sulle tariffe nel nostro esplicativo dedicato "Che cosa sono le tariffe e come funzionano?")

Nel complesso, questa determinazione a ricostruire la base industriale degli Stati Uniti richiederà molta più energia per costruire e poi far funzionare queste fonderie, acciaierie, ferrovie, macchine utensili, linee di assemblaggio, ecc. E ci vorrà molta produzione di elettricità per almeno raggiungere la Cina.

Fonte: Chris Giles

Ciò avverrà parallelamente alla tendenza alla decarbonizzazione della rete elettrica: attualmente la maggior parte della produzione industriale statunitense è alimentata da combustibili fossili, mentre solo il carbone è finalmente in via di estinzione.

Fonte: VIA

Le aziende di servizi pubblici sono ben posizionate per crescere con l'aumento della domanda di energia, con una società molto grande in particolare, NextEra Energy, il cui motto è "Abilitare il dominio energetico americano".

NextEra Energy

Attività NextEra

NextEra è una grande azienda di servizi pubblici, con una capacità di produzione di energia pari a non meno di 72 GW, di cui più della metà da fonti rinnovabili, oltre a una certa quantità di energia nucleare a basse emissioni di carbonio proveniente da sette centrali nucleari in Florida, New Hampshire e Wisconsin.

Fonte: Era successiva

Oltre alla produzione di energia, NextEra è attiva anche nella trasmissione di energia, nell'ingegneria e costruzione, nel commercio di energia e nella gestione dell'intera catena di fornitura associata all'azienda.

FPL (Florida Power & Light Company) è la più importante delle controllate di NextEra e la più grande azienda di servizi pubblici degli Stati Uniti, con 6 milioni di clienti. NextEra Energy è anche la principale azienda nordamericana di energia pulita.

Fonte: Era successiva

Nel complesso, l'azienda è molto attiva in Florida, Texas, California e Midwest, con una presenza minore (ma solitamente in crescita) in molti altri stati degli Stati Uniti.

Fonte: Era successiva

Stiamo guidando la trasformazione del futuro dell'energia producendo più elettricità e dedicando più risorse alle infrastrutture energetiche statunitensi rispetto a qualsiasi altra azienda in America.

NextEra in cifre

NextEra è una vecchia e consolidata utility statunitense, iniziando appena un secolo fa nel 1925 come Florida Power & Light Company (FLP)Attualmente il suo valore aziendale è pari a 237 miliardi di dollari.

L'attuale flotta di generazione di energia totale di NextEra Energy (inclusa FLP) è composta da 40 GW di energia eolica, solare e di accumulo, 6 GW di energia nucleare e 27 GW di energia da combustibili fossili.

NextEra Resource (esclusa quindi la FLP) ha una capacità totale di 37 GW in queste capacità rinnovabili; più della metà proviene dall'eolico, seguito dal solare.

Fonte: Era successiva

Il 40% di questa produzione è attualmente destinato a usi commerciali e industriali. La posizione nel settore eolico è consolidata, a partire dalla costruzione dello Stateline Wind Energy Center nella contea di Umatilla, in Oregon, e nella contea di Walla Walla, nello stato di Washington, all'epoca il più grande parco eolico del mondo.

Quindi, mentre l'azienda è leader nell'energia verde e pianifica di concentrarsi principalmente su questo in futuro (vedi sotto), è anche attualmente una delle più grandi flotte di gas per la generazione di energia negli Stati Uniti. La sua flotta nucleare è anche nel decile superiore per quanto riguarda il fattore di capacità, il che significa che ha tempi di inattività estremamente bassi.

Per continuare a crescere, l'azienda sta realizzando non meno di 330 diversi progetti di energia rinnovabile, tutti associati a un rating creditizio medio A, riducendo i relativi costi di capitale.

FPL è una società di servizi molto efficiente con costi molto bassi (70% in meno rispetto alla media degli Stati Uniti). In media, i clienti NextEra pagano una bolletta energetica inferiore del 30% rispetto alla media nazionale.

Fonte: Era successiva

Questa maggiore efficienza si è tradotta in una performance finanziaria di NextEra decisamente superiore rispetto ai suoi concorrenti, indipendentemente dall'intervallo temporale di riferimento.

Fonte: Era successiva

Produzione di energia futura

Domanda futura

Anche prima dello shock innescato dai dazi di Trump, NextEra aveva previsto un crescente fabbisogno di energia negli Stati Uniti, in aumento del 55% rispetto al 2020 entro il 2040, con una domanda prevista in continua crescita ogni anno.

In parte, ciò è stato guidato da una crescente domanda da parte dei data center. Ora che anche l'industria pesante potrebbe fare un ritorno, tra cui estrazione mineraria, fusione, metallurgia e produzione industriale, è probabile che questo diventi ancora più elevato.

Fonte: Era successiva

Crescita futura della produzione

NextEra è impegnata in una continua spesa per soddisfare la crescente domanda di energia, in particolare di energia decarbonizzata, e prevede di investire 120 miliardi di dollari nelle infrastrutture energetiche americane nei prossimi quattro anni.

Nel 2024, la società ha aggiunto 6 GW di capacità di accumulo e di energia rinnovabile e ha anche ampliato la tecnologia smart grid a 2.7 milioni di clienti in Florida. Anche l'arretrato di progetti futuri è aumentato di 12 GW nel 2024.

Storicamente, NextEra ha anche perseguito la crescita attraverso una serie di acquisizioni, consolidando la sua posizione nei mercati chiave, in particolare:

• Gulf Power (460,000 clienti in Florida).
• Florida City Gas (110,000 clienti e 3,700 miglia di condotte).
• Trans Bay Cable (trasmissione di energia sottomarina che copre il 40% del consumo di San Francisco).
• Impianti di conversione del gas di discarica in elettricità di Energy Power Partners Fund I LP e North American Sustainable Energy Fund LP per 1.1 miliardi di dollari.

Nel frattempo, l'azienda sta anche uscendo da alcune attività tradizionali legate alla produzione di combustibili fossili, come ad esempio la vendita per 1.8 miliardi di dollari di sistemi di condotte di gas naturale ad alta pressione che collegano il bacino di Eagle Ford alle principali aree in crescita del Messico e della costa del Golfo alla società di midstream Kinder Morgan (KMI -0.12%).

Batterie

Un elemento chiave dei piani di crescita di NextEra è l'utilizzo delle energie rinnovabili, nonostante la loro intermittenza. Questo perché l'azienda ritiene che le batterie abbiano raggiunto il punto di svolta, ovvero siano più efficienti nel gestire i picchi di consumo di elettricità rispetto agli impianti di picco a gas, almeno nella maggior parte dei casi.

Fonte: Era successiva

Anche la loro costruzione è molto più rapida, con le attrezzature disponibili in meno di 12 mesi, mentre per un impianto di picco a gas ci vogliono circa 4 anni, per il quale servirebbero anche una nuova fornitura di gas e una nuova condotta del gas, aumentando ulteriormente i costi per la produzione di energia elettrica a gas.

Nel lungo periodo, l'azienda punta a fare affidamento esclusivamente sulle energie rinnovabili per tutta la nuova fornitura di energia, poiché si prevede che costeranno da 1/2 a 1/3 del nuovo gas naturale, anche considerando che metà del costo è dovuto ai parchi batterie associati.

Fonte: Era successiva

Forse ancora più controverso è il fatto che NextEra non sembra vedere un futuro per gli SMR (Small Modular Reactors) nucleari, ipotizzando il costo iniziale del primo prototipo del 2030 per la sua proiezione a lungo termine.

Dati finanziari di NextEra

La crescita continua nella produzione di energia, insieme alle acquisizioni, è stata la forza trainante di una crescita costante del 6-8% degli utili per azione almeno dal 2003. Si prevede che la stessa direzione persisterà fino al 2027, e probabilmente anche oltre quella data.

Fonte: Era successiva

L'aumento degli utili, nonché il potere della leva finanziaria grazie all'accesso delle aziende di servizi pubblici a capitali a basso costo, hanno consentito all'azienda di aumentare regolarmente anche i propri dividendi.È cresciuto del 9.1% CAGR tra il 2003 e il 2018e dovrebbe continuare a crescere di circa il 10% annuo fino al 2027.

Questo livello di crescita dei dividendi sembra sostenibile, dato che la società ha raggiunto un CAGR di circa l'11% sul capitale impiegato nell'ultimo anno.

Conclusione

NextEra è una delle principali società di servizi con una solida storia di utili e dividendi in crescita, il che la rende una buona scelta per gli investitori prudenti. Come la maggior parte delle società di servizi, ci si dovrebbe aspettare che sia "noiosa", con una crescita lenta e costante più che un'azione di prezzo spettacolare e volatile per le sue azioni.

Per ora è ancora strettamente legata alla Florida, quindi il successo economico dello Stato sarà probabilmente direttamente correlato alle fortune dell'azienda.

Nel medio termine, la rapida crescita della produzione di energia eolica e solare, unitamente all'aumento della capacità di accumulo delle batterie, accelererà l'evoluzione di NextEra nella più grande azienda elettrica del Paese.

Si tratta di una posizione invidiabile per le aziende industriali che intendono trarre vantaggio dalla strategia del presidente Trump di riorientare l'economia statunitense verso l'industria pesante e la produzione manifatturiera, il che rappresenta una rottura definitiva con oltre 40 anni di politiche passate.

Nel mezzo di guerre commerciali, tensioni geopolitiche e politica interna, può essere difficile per gli investitori capire quale forma assumerà tale reindustrializzazione. Tuttavia, ciò che è assolutamente certo è che tale cambiamento strutturale richiederà molta energia.

L'acciaio verde (che utilizza l'idrogeno ricavato dall'energia verde) e altre tecnologie per decarbonizzare i processi industriali avanzano ulteriormente, così come l'elettrificazione dei sistemi di trasporto e di riscaldamento, garantendo che la domanda di elettricità negli Stati Uniti esploderà alle stelle.

Da questo punto di vista, l'investimento molto aggressivo da 120 miliardi di dollari pianificato da NextEra in soli 4 anni potrebbe persino essere conservativo, ed è probabile che l'azienda continui ad adattare i suoi piani all'evoluzione della domanda, come ha fatto in precedenza quando ha dovuto far fronte alla crescente domanda da parte dei data center AI esistenti e pianificati.

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