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LAM Research (LRCX): Gli Strumenti che Alimentano il Boom dei Chip AI

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Perché i semiconduttori sono il nuovo ‘olio’ dell’economia digitale

Quasi tutti i dispositivi elettronici odierni utilizzano componenti semiconduttori. Dalle lavatrici alle automobili, ai computer e ai telefoni, praticamente ogni dispositivo o macchina prodotta contiene un chip o una scheda elettronica di qualche tipo.

Ciò rende i semiconduttori tra gli input più importanti dell’economia moderna. E una preoccupazione strategica per le grandi potenze, come dimostra l’importanza di Taiwan nella rivalità USA-Cina.

Il mercato dei semiconduttori è cresciuto in ondate successive, spinto prima dai computer, poi da Internet, poi dal Cloud & dagli smartphone, e ora da AI e IoT (Internet delle Cose).

Un modo per investire nell’industria dei semiconduttori è con le aziende che producono i chip, come TSMC (TSM ) o Intel (INTC ) (segui i link per un rapporto dettagliato su ciascuna di queste aziende).

Azioni Pick And Shovel dei Semiconduttori

Un altro modo è investire nell’azienda che fornisce le attrezzature, i materiali e i macchinari alle fonderie di semiconduttori, le quali dipendono da fornitori specializzati, in grado di fornire le migliori e più affidabili attrezzature per produrre chip su larga scala e altri semiconduttori.

Poiché la produzione di semiconduttori è una scienza così precisa, i produttori di chip vogliono solo gli strumenti migliori disponibili. E poiché è un’impresa così complessa, ciò può essere realizzato solo da una manciata di fornitori altamente specializzati.

Di conseguenza, è emerso un ecosistema complesso, in cui ogni compito nel processo di fabbricazione di un chip è svolto da una manciata di attrezzature ultra‑specializzate, prodotte talvolta da una o due sole aziende.

Ciò conferisce a questi fornitori di attrezzature un grande potere di prezzo e un solido fossato economico. Aziende come TSMC rimarranno fedeli ai loro fornitori consolidati o rischieranno di interrompere le loro operazioni.

Crea anche un effetto volano positivo, in cui le vendite esistenti generano denaro per più R&D, il che a sua volta garantisce che qualsiasi potenziale nuovo concorrente faticherebbe a raggiungere gli stessi risultati tecnici e quindi non potrà entrare nel mercato.

LRCX Grafico dei prezzi

Quindi, con i semiconduttori che diventano un bene strategico, può avere senso investire nei fornitori di attrezzature, poiché beneficeranno dell’espansione delle fonderie di chip, indipendentemente da quale produttore di chip (TSMC, Nvidia (NVDA ), Intel, ecc.) trarrà il massimo vantaggio dalla crescente domanda di semiconduttori.

Un’azienda importante in questo settore è LAM Research, leader nelle attrezzature per la fabbricazione di wafer, il componente di base che viene poi trasformato in chip informatici funzionali e altri componenti semiconduttori.

TL;DR

  • I semiconduttori sono la spina dorsale di AI, cloud computing, automotive e quasi tutti i dispositivi moderni.
  • Lam Research (LRCX ) costruisce le attrezzature di fabbricazione di wafer e di incisione/deposizione che alimentano DRAM, NAND e chip AI avanzati.
  • Gli investimenti nei data center guidati dall’AI dovrebbero spingere 200 Mrd $ nelle attrezzature di fabbricazione di wafer: Lam ne è il principale beneficiario.
  • Risultati record nel 2025: $5,3 Mrd di fatturato trimestrale, margine lordo del 50,6% e forte CAGR a lungo termine dalla sua base installata.
  • La Cina rimane il mercato più grande di Lam (43% dei ricavi), aggiungendo sia crescita che rischio geopolitico.

Panoramica di LAM Research

Storia di LAM Research

LAM Research è stata fondata nel 1980, basandosi sullo sviluppo da parte dell’azienda di attrezzature di incisione al plasma più avanzate, per tenere il passo con la rapida miniaturizzazione dei wafer di semiconduttori.

L’azienda è stata quotata in borsa nel 1984 e si è rapidamente espansa a livello globale, con una presenza in Europa nel 1985 e poi in Asia dalla fine degli anni ’80 e inizio anni ’90.

L’azienda ha raggiunto per la prima volta un fatturato di 1 Mrd $ nel 1995.

Attraverso una combinazione di R&D interno e acquisizioni, l’azienda è diventata un fornitore chiave di attrezzature per la produzione di semiconduttori, soprattutto per la produzione di wafer.

Fonte: The Waves

Oggi, LAM Research impiega oltre 19.400 dipendenti e ha la sede centrale a Fremont, California, ma dispone anche di sedi in Corea del Sud, Taiwan, Austria, Malesia e India.

Queste sedi più vicine aiutano a fornire ai clienti parti e supporto ultra‑reattivo per riparazioni e manutenzione.

Posizione Competitiva di LAM Research

La posizione di leadership dell’azienda si basa su un enorme vantaggio tecnologico, finanziato da R&D come percentuale delle spese operative, che è aumentata oltre il 50% per più di un decennio.

In totale, l’azienda ha speso 2,1 Mrd $ in R&D nel 2025.

Ciò ha reso LAM Research uno dei leader nelle attrezzature per la fabbricazione di wafer, conferendole una scala enorme. Questa scala si traduce, a sua volta, in una serie di vantaggi competitivi:

  • Presenza globale con tecnici pronti ad assistere le fonderie di semiconduttori vicine, favorendo relazioni commerciali stabili.
  • Costi inferiori grazie alle economie di scala.
  • Competenza unica difficile da replicare.
  • Capacità produttiva avanzata per produrre attrezzature costantemente di alta qualità.

Di conseguenza, dal 2013, i ricavi derivanti dalla base installata delle attrezzature prodotte da LAM Research sono cresciuti con un CAGR del 10%. E i ricavi del Customer Support Business Group (CSBG) sono cresciuti con un CAGR del 17%.

Prodotti e Tecnologia di LAM Research

Mentre la maggior parte dei produttori di semiconduttori e dei produttori di attrezzature ha beneficiato delle tendenze di digitalizzazione e AI, LAM Research è particolarmente ben posizionata per catturare valore da esse.

Ciò è in gran parte dovuto alla buona scelta tecnologica dell’azienda, diventata esperta nei metodi ora necessari per aumentare la potenza dei chip al fine di soddisfare i requisiti dei data center AI.

Verticalizzazione

Un fattore importante nella buona posizione tecnica di LAM Research è la sua esperienza nella verticalizzazione. Man mano che i semiconduttori diventano più densi, ora vengono costruiti non solo su una superficie piatta 2D, ma anche in 3D.

Un esempio è la NAND, ampiamente utilizzata in dispositivi come SSD, unità USB e schede SD.

“Nella NAND, la transizione a dispositivi con più di 200 strati richiede passaggi aggiuntivi di deposizione e incisione per applicazioni come la gestione dello stress sul retro, il riempimento di gap di carbonio e la deposizione di smussature.“

Gli approcci più recenti consentono una memoria molto più densa, ma anche attrezzature dedicate per produrla in questo modo. LAM Research possiede la più grande base installata di NAND al mondo.

Un altro è la DRAM (Dynamic Random Access Memory), utilizzata per memorizzare dati dentro e fuori dall’unità di elaborazione (GPU, CPU, ecc.). La DRAM moderna è anche una struttura 3D estremamente complessa, che richiede una vasta gamma di tecnologie di produzione di semiconduttori per essere creata.

“L’industria si sta muovendo verso architetture 4F² e, in ultima analisi, 3D, il che richiede una maggiore scalatura verticale, più strati di cablaggio metallico e rapporti di aspetto più elevati che richiedono riempimenti senza vuoti e incisioni precise.

Tutti i dispositivi di memoria ad alta larghezza di banda (High Bandwidth Memory) di ultima generazione, abilitati per l’AI, sono oggi fabbricati utilizzando le attrezzature Lam.”

Questa forte presenza nelle fonderie, nella DRAM e nella NAND è importante, poiché questi sono i segmenti che hanno beneficiato maggiormente del recente boom della domanda di semiconduttori.

Metalli Avanzati e Tecnologia ALD (Molibdeno, Tungsteno)

Mentre il silicio è, naturalmente, il nucleo dell’attuale industria dei semiconduttori, altri metalli possono integrare o sostituire il silicio per compiti o requisiti specifici.

Man mano che i chip diventano sempre più sofisticati, questi metalli sono sempre più cruciali per i nuovi progetti.

LAM Research è da 20 anni leader nella produzione di semiconduttori utilizzando metalli ALD (Atomic Layer Deposition) come tungsteno e molibdeno.

Recentemente, l’azienda ha introdotto un nuovo metodo per depositare molibdeno, ALTUS Halo, offrendo una riduzione del 50% della resistenza e utilizzabile per componenti logici, DRAM e NAND.

L’azienda punta a 2 Mrd $ di spedizioni per questa attrezzatura, con una crescita che raddoppia quella fornita dal tungsteno.

“L’integrazione della metallizzazione al molibdeno consente a Micron di essere la prima sul mercato con una larghezza di banda I/O e capacità di archiviazione leader nel settore nella più recente generazione di prodotti NAND. Lo strumento ALTUS Halo di Lam ha reso possibile a Micron introdurre il molibdeno nella produzione di massa.”
Mark Kiehlbauch – Vicepresidente Aziendale dello Sviluppo NAND. 

Domanda di Semiconduttori Guidata dall’AI (Data Center & HBM)

L’industria IT prevede una spesa in conto capitale cumulativa di 2,5 T $ nei data center, principalmente a causa dell’AI, nei prossimi 5 anni.

Questi investimenti richiederanno chip particolarmente avanzati, DRAM e altri componenti semiconduttori, con il doppio della quantità di attrezzature di fabbricazione di wafer all’avanguardia (WFE) rispetto ai progetti più vecchi del 2019.

Ciò si traduce in non meno di 200 Mrd $ in WFE, il fulcro del business di LAM Research, quasi pari al valore di capitalizzazione di mercato dell’azienda a dicembre 2025.

Allo stesso modo, l’intensità di deposizione e incisione sta aumentando per i chip avanzati, con il doppio della quantità per wafer rispetto ai metodi precedenti.

LAM è leader nella produzione e preparazione dei wafer per chip fabbricati con EUV, il processo di litografia di semiconduttori più avanzato al mondo, dominio stesso di ASML (ASML ).

Affidabilità Migliorata

Poiché l’industria dei semiconduttori fatica a trovare risorse umane sufficienti, LAM ora si concentra nell’aiutare i propri clienti in questo ambito.

In particolare, mira a una netta riduzione dei requisiti di manutenzione:

  • -30% di riduzione del tempo di manutenzione.
  • -20% di manutenzione non programmata.
  • >90% della manutenzione risolve il problema al primo tentativo.

Nel complesso, questi sforzi hanno aumentato la disponibilità delle macchine dell’8%, il che può migliorare significativamente i profitti operativi di una fonderia di semiconduttori.

“Per una fab con 100.000 avvii di wafer al mese, ciò può rappresentare un risparmio sui costi operativi di >$100 M/anno”.

Finanze di LAM Research

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Metrica Valore
Ricavi Q3 2025 $5.3B (record)
Margine Lordo 50.6%
Margine Operativo 35%
Spesa R&D (2025) $2.1B
Quota di Ricavi dalla Cina 43%

I ricavi di LAM sono approssimativamente divisi 2/3rd dall’attività di fonderia e 1/3rd dalla produzione di memoria.

Di gran lunga, il paese più importante è la Cina, che rappresenta il 43% dei ricavi totali dell’azienda, seguita da Taiwan, Corea del Sud e Giappone. In totale, più dell’80% dei ricavi dell’azienda proviene da fonderie di semiconduttori asiatiche.

L’azienda ha registrato 5,3 Mrd $ di ricavi nel Q3 2025, un record assoluto, grazie al margine lordo storico del 50,6% e al margine operativo del 35%.

Forse più impressionante, l’azienda è riuscita a quasi moltiplicare per 10 il suo reddito operativo e gli utili per azione tra il 2013 e il 2024.

L’azienda ha aumentato costantemente i dividendi nel corso degli anni, restituendo quasi il 99% del flusso di cassa libero agli azionisti dal 2013, con l’intenzione di restituire oltre l’85% del flusso di cassa libero nel breve termine.

LAM Research & Cina

LAM Research ha una forte esposizione alla Cina. Finora, ciò si è dimostrato un grande vantaggio per l’azienda, poiché la Cina sta costruendo attivamente la sua capacità di fonderia di semiconduttori.

Contrariamente a aziende come ASML, gli strumenti di LAM Research non sono solo migliori, più economici e/o più potenti rispetto a quelli dei concorrenti, ma non sono una tecnologia chiave e non replicabile. Quindi, a differenza di ASML e della sua macchina EUV, LAM Research non è coinvolta nel fuoco incrociato delle tensioni USA-Cina (almeno finora).

Ciò non significa che non esistano concorrenti cinesi alle attrezzature LAM. Tuttavia, a differenza della litografia o di altre tecnologie legate ai semiconduttori, LAM riesce a mantenere un buon accesso al mercato cinese, impedendo a questi concorrenti di acquisire un mercato protetto di grandi dimensioni in cui svilupparsi con margini più elevati.

Quindi, in generale, finché questa situazione persiste, LAM trarrà beneficio dalla duplicazione della capacità di fonderia nel mercato cinese invece di soffrire delle guerre commerciali USA-Cina come altri produttori di attrezzature per semiconduttori.

Considerazioni per gli Investitori

  • Lam Research è un leader fondamentale “pick‑and‑shovel” nelle attrezzature per semiconduttori, con fossati consolidati nell’incisione, nella deposizione e nella preparazione dei wafer.
  • La crescita dell’AI, della memoria HBM e della NAND 3D espande significativamente l’opportunità a lungo termine di WFE di Lam.
  • Le performance finanziarie sono a livelli record, supportate da ricavi ricorrenti del CSBG e da margini leader nel settore.
  • L’alta esposizione alla Cina (43%) è sia un motore di crescita sia un rischio di controllo delle esportazioni da monitorare.
  • Per gli investitori a lungo termine, Lam rimane uno dei più forti compounder nella catena di fornitura dei semiconduttori—anche se è da attendersi volatilità ciclica.

Conclusione

LAM Research è uno dei leader globali nella produzione di semiconduttori, un settore in cui le Top 10 Companies dominano completamente il mercato, ciascuna con un monopolio o un oligopolio nel proprio segmento.

Ciò include chiaramente LAM Research per quanto riguarda la produzione e la preparazione dei wafer. Questo rende l’azienda un’ottima azione “pick‑and‑shovel” per l’industria dei semiconduttori.

Gli investitori dovrebbero, tuttavia, essere consapevoli che si tratta di un’azione con volatilità intrinseca a causa della natura ciclica del mercato dei semiconduttori. Quindi, sebbene siamo sicuramente in una fase di boom, dovrebbero sapere che le oscillazioni cicliche sono storicamente la norma in questo settore.

Tuttavia, è anche la norma che leader di mercato come LAM Research, ASML, TSMC, ecc. abbiano costantemente accumulato valore per i loro azionisti attraverso una combinazione di eccellenza tecnica, rafforzamento della quota di mercato e crescita insieme all’intera industria dei semiconduttori.

Pertanto, gli investitori che adottano una visione a lungo termine su azioni come LAM Research hanno in passato beneficiato maggiormente, mentre solo pochi esperti hanno tratto vantaggio dal tentativo di cronometrizzare il mercato dei semiconduttori. È probabile che gli altri profili di investitori ottengano risultati migliori semplicemente mantenendo i loro asset composti per anni, se non decenni.

Ultime Notizie e Sviluppi sulle Azioni LAM Research (LRCX)

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Jonathan è un ex ricercatore di biochimica che ha lavorato nell'analisi genetica e nei trial clinici. Ora è un analista di mercato e scrittore di finanza con un focus su innovazione, cicli di mercato e geopolitica nella sua pubblicazione The Eurasian Century.