È questo il ribasso da comprare? I segnali di stress di Bitcoin e cosa ci aspetta

Giovedì 5 febbraio, Bitcoin (BTC ) è sceso a $65,000, tornando a livelli non visti da oltre 15 mesi. Questo movimento ha portato la principale criptovaluta al mondo in una zona di supporto critica mentre la vendita più ampia del mercato si è accelerata.

L’ultima volta che BTC ha raggiunto questo livello è stato prima della vittoria di Donald Trump alle elezioni presidenziali statunitensi. Con l’azione di prezzo recente, Bitcoin ha ora cancellato tutti i guadagni realizzati durante la sua presidenza.

Con BTC/USD che scambia intorno a $65,000, la perdita YTD è ora di circa il 25%, mentre è in calo di oltre il 30% nell’ultimo anno. Ancora più importante, Bitcoin è ora in ribasso del 48,5% dal suo massimo storico (ATH) di $126,210, fissato il 6 ottobre.

Panoramica delle prestazioni di mercato

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L’azione di prezzo della criptovaluta questa settimana avviene in un contesto di vendita più ampia nei mercati, inclusi azioni e metalli preziosi.

L’S&P 500 è sceso a 6,809. Ma nonostante il calo, lo SPX sta lottando per rimanere in verde per l’anno. Solo la scorsa settimana, l’indice di mercato azionario ha superato la soglia dei 7,000 raggiungendo nuovi massimi.

Il sell‑off nel mercato azionario statunitense è stato spinto dalle preoccupazioni degli investitori riguardo alla spesa sempre crescente per le infrastrutture di intelligenza artificiale (AI). Mentre l’industria continua a spendere miliardi, si sollevano dubbi sulla sua sostenibilità, con timori che la domanda di prodotto e i ricavi possano non raggiungere le previsioni di settore.

Quando si tratta di oro, il metallo giallo è sceso a $4,400 per oncia lunedì ma subito rimbalzato a $5,062, per poi tornare a $4,845 mercoledì. Come il mercato azionario, anche il lingotto ha toccato un nuovo ATH di $5,600 la scorsa settimana ed è ancora in rialzo del 12,1% YTD.

Per quanto riguarda l’argento, ha subito un forte calo dal picco di $121 raggiunto il 29 gennaio, scendendo a $76.06 oggi. XAG/USD ora scambia a $76.06, in aumento di circa il 18,5% YTD, riflettendo l’estrema volatilità dei metalli preziosi.

Quindi, mentre il sell‑off di Bitcoin non è un evento isolato, almeno questa settimana, la sua ripresa è stata più debole rispetto a quella dei metalli preziosi.

E mentre i partecipanti al mercato hanno sperato che Bitcoin raggiungesse l’oro, finora è stata solo una speranza, con la criptovaluta che mostra debolezza fin dalla fine dello scorso anno. Questa fragilità di mercato sostenuta ha spaventato e reso cauti gli investitori.

La paura prende il sopravvento mentre il prezzo guida il sentiment

Con i prezzi di Bitcoin che scendono a livelli non visti dalla fine del 2024, il sentiment di mercato ha subito una brusca inversione. Secondo il Crypto Fear and Greed Index, attualmente c’è “paura estrema” nel mercato, con una lettura di 14.

Con i sentimenti che diventano paurosi, significa che è il momento di essere avidi?

Quando Warren Buffett ha detto famosamente “Sii pauroso quando gli altri sono avidi, e avido quando gli altri sono paurosi”, parlava di investimento contrarian e della natura ciclica della psicologia di mercato.

Quello che di solito accade è che quando la maggior parte degli investitori è euforica, i prezzi tendono a essere sovraestesi, e viceversa, quando la paura è diffusa, gli asset possono essere sottovalutati. Ma il comportamento degli investitori è esattamente l’opposto; seguono la mentalità del gregge.

Vicino ai massimi di mercato, gli investitori tendono a diventare avidi. Vedendo gli altri guadagnare, si precipitano ad acquistare quando dovrebbero prendere profitti. Al contrario, vicino ai minimi di mercato, gli investitori vendono i loro asset in preda al panico quando dovrebbero approfittare dei prezzi bassi e impiegare capitale a lungo termine.

La frase “sii pauroso quando gli altri sono avidi, e avido quando gli altri sono paurosi” si conferma, come abbiamo visto ripetersi più volte, non solo nel crypto ma anche nei mercati tradizionali. Dalla bolla dot‑com ai meme stock e alla recente mania AI, i mercati tradizionali hanno sperimentato euforia guidata da narrazioni che alla fine hanno portato a profondi ribassi.

Nel frattempo, il crypto ha attraversato più cicli simili. Ogni quattro anni, il prezzo di Bitcoin raggiunge nuovi massimi storici prima di crollare. Riconoscendo bias comportamentali come il gregge e la vendita di panico, si può effettivamente trarre profitto.

Tuttavia, è fondamentale notare che analizzare i sentimenti di mercato non è facile. Sebbene il Crypto Fear and Greed Index sia storicamente salito ai massimi e precipitato vicino ai minimi, non è davvero affidabile.

Per esempio, il 13 gennaio l’indice segnava 26, indicando “paura”, per poi saltare a 61 il 15 gennaio, riflettendo “avidità” tra i partecipanti, per poi tornare a “paura” poco dopo, scendendo a 20 il 22 gennaio. Tutto ciò è avvenuto in dieci giorni.

Ma più importante, questi cambiamenti di sentiment sono avvenuti mentre il prezzo di Bitcoin oscillava da $91K a $97K a $88K. Quindi sono stati i prezzi a guidare i sentimenti umani.

Questo è stato confermato da un nuovo studio che abbiamo recentemente condiviso: i sentimenti non guidano i rendimenti; reagiscono al prezzo. I movimenti di prezzo influenzano quanto gli investitori si sentono paurosi o avidi, il che a sua volta causa variazioni nell’indice.

Quando Bitcoin scende, la paura sale, e quando i prezzi si riprendono, l’avidità aumenta. Quindi questo spostamento emotivo riflette ciò che è già accaduto, non un segnale predittivo di ciò che accadrà. Ciò significa che le variazioni di sentiment non offrono alcun vantaggio predittivo per i rendimenti di Bitcoin, e non si può fare affidamento solo sui segnali di sentiment per prendere decisioni di investimento.

Ora la domanda è: questo attuale ribasso di mercato è un’opportunità d’acquisto?

Il ritracciamento del 48% è un punto d’ingresso strategico?

Una buona opportunità d’acquisto è quando si può ottenere un asset a prezzi bassi. Per Bitcoin, ciò significa tipicamente comprare durante periodi di pessimismo estremo, quando i prezzi sono scesi ben al di sotto dei massimi dei cicli precedenti, le metriche on‑chain segnalano sottovalutazione e il sentiment è fortemente ribassista.

Bitcoin è già sceso del 48,5%, quindi sembra un buon acquisto. Ma se guardiamo ai cicli passati, non è così. Questo ritracciamento si sta ancora moderando rispetto alla gravità dei precedenti mercati orso completi.

Durante il più antico “crypto winter”, Bitcoin ha registrato un ritracciamento di circa il 90%, che poi si è moderato al range dell’80% durante i cicli orso 2013‑2015 e 2017‑2018. Poi, nel ciclo più recente, Bitcoin ha subito un calo del 77%, passando da un picco di $69,000 a novembre 2021 a $15,500 a novembre 2022.

Ciò dimostra che i ritracciamenti di Bitcoin sono diventati progressivamente meno profondi nel tempo, ma non esclude ulteriori dolori. Potremmo vedere un ritracciamento del 65%, che porterebbe il prezzo di BTC a circa $45K, mentre un ritracciamento del 70% dall’ATH potrebbe spingerci sotto i $40K.

Fonte: @CryptoParadyme

Sebbene in linea con la storia di Bitcoin, gli analisti credono che potremmo non vedere un ritracciamento così profondo questa volta. Matt Hougan, chief investment officer di Bitwise, è tra coloro che ritengono “siamo più vicini alla fine che all’inizio”.

In un articolo su X, Hougan ha sostenuto che il trend discendente non è iniziato alla fine dello scorso anno ma all’inizio, e che sono stati gli ETF Spot Bitcoin statunitensi a far sembrare il 2025 un periodo rialzista.

“Come veterano di molteplici crypto winter, posso dire che la fine di quei winter assomiglia molto a ora: disperazione, disperazione e malessere. Ma non c’è nulla nel pull‑back attuale che abbia cambiato qualcosa di fondamentale nel crypto,” ha concluso. “Penso che torneremo a ruggire prima piuttosto che più tardi. Accidenti, è inverno da gennaio 2025. La primavera arriverà presto.”

Fonte: @BobLoukas

Una recente analisi di Alex Thorn, Head of Research di Galaxy Digital (GLXY ), prevede invece un minimo di ciclo intorno a $60K.

Nel suo studio, Thorn ha notato una debolezza strutturale nel prezzo della criptovaluta e una mancanza di catalizzatori a breve termine per sostenere un movimento al rialzo. Inoltre, narrazioni come “operazione di copertura contro la svalutazione” stanno lavorando contro l’asset, poiché non riesce a negoziare al pari di oro e argento, che la scorsa settimana hanno raggiunto i rispettivi ATH.

Ciò significa che Bitcoin potrebbe scambiare più in basso nel prossimo futuro. “Mentre potrebbe vedere una fluttuazione intorno al massimo storico di sconto‑ETF di -10% (attualmente intorno a $76K),” ha affermato Thorn, “c’è una significativa probabilità che BTC scivoli verso il fondo del gap di offerta ($70K) e poi potenzialmente testare il prezzo realizzato ($56K) e la media mobile a 200 settimane ($58K) nelle prossime settimane e mesi.”

Riferendosi a dati passati, ha osservato che ogni volta che Bitcoin è sceso almeno del 40% dal picco, ha esteso quelle perdite al 50% in tutti i casi tranne uno.

Secondo l’analisi di Thorn, i dati dei precedenti mercati rialzisti indicano anche che quando il prezzo dell’asset scende sotto la media mobile a 50 giorni, cosa che Bitcoin ha già fatto a novembre, la criptovaluta scende ulteriormente verso la media mobile a 200 settimane, il che rende probabile un calo a $58,000 nel futuro di Bitcoin.

Ma “se Bitcoin scende ulteriormente verso la media a 200 settimane o il prezzo realizzato, questi livelli dovrebbero rappresentare forti punti d’ingresso per gli investitori a lungo termine, come è avvenuto in passato,” ha concluso.

Analisi della liquidità e dei segnali di deflusso istituzionale

L’intero settore crypto è attualmente dipinto di rosso, con la capitalizzazione totale del mercato di asset digitali scesa a $2.5 trillion. Mentre la vendita incessante non mostra segni di arresto, il profit‑taking a lungo termine sta iniziando a indebolirsi.

“2024 e 2025 hanno visto più profit‑taking in termini di dollari da parte dei detentori a lungo termine rispetto a qualsiasi altro periodo nella storia di Bitcoin,” ha detto Thorn. Sebbene quella “distribuzione sia finalmente diminuita,” più detentori a lungo termine potrebbero attendere che i prezzi salgano prima di vendere. “Tuttavia, il recente calo del profit‑taking realizzato da parte dei detentori a lungo termine è notevole e dovrebbe segnalare che ci stiamo avvicinando a un minimo,” ha aggiunto.

Gli indicatori tecnici indicano anche una certa tregua a breve termine. Per esempio, l’indice di forza relativa (RSI) segnala che Bitcoin è ipervenduto. L’indicatore è sceso sotto 30, suggerendo vendite intense, quindi un rimbalzo di sollievo potrebbe arrivare presto. Ma invece di un rally rialzista, potrebbe trattarsi solo di un piccolo rimbalzo in un trend più ampio ribassista, come è avvenuto in precedenti mercati orso.

Un rapporto settimanale crypto di Bitwise mostra anche che il recente calo del prezzo di Bitcoin ha portato lo z‑score MVRV a due anni a scendere al livello più basso mai registrato.

Lo z‑score Market‑Value‑to‑Realized‑Value misura la deviazione del valore di mercato di Bitcoin dal costo base degli investitori, aggiustato per la volatilità storica. Questa metrica ora “segnala valutazioni da fire‑sale” per il re del crypto.

Nonostante questa apparente sottovalutazione, il mercato di Bitcoin rimane chiaramente sotto stress, come dimostrano l’azione di prezzo debole e il volume di scambio in calo.

Questa debolezza è alimentata da diversi fattori, inclusi i deflussi di capitale persistenti. Gli ETP Bitcoin globali hanno registrato $1.35 billion di deflussi netti la scorsa settimana, guidati principalmente dagli ETF Spot BTC statunitensi. Questi prodotti hanno venduto aggressivamente da ottobre dello scorso anno, quando Bitcoin ha raggiunto un nuovo ATH.

Finora quest’anno, gli ETF Bitcoin hanno registrato solo 8 giorni di afflussi netti, secondo i dati di Farside. Dal 16 gennaio, questi prodotti hanno registrato $3.2 billion di deflussi netti.

Un altro grande fattore di stress è stato il restringimento macroeconomico. Poiché la Federal Reserve rimane cauta sui tagli dei tassi d’interesse, gli asset rischiosi stanno sopportando il peso di questo ambiente di tassi incerti.

In più, la nomina di Kevin Warsh come nuovo presidente della Federal Reserve ha ulteriormente aggravato questa incertezza.

La nomina di un ex governatore della Fed a sostituire Jerome Powell al termine del suo mandato a maggio sta inviando segnali contrastanti al mercato, che cerca una posizione chiara da Warsh. Questo è evidente nelle aspettative sui tassi, rimaste in gran parte invariate dalla sua nomina, con il 90% dei partecipanti al mercato che prevede tassi stabili al prossimo incontro del 18 marzo, secondo lo strumento FedWatch di CME Group.

Recentemente, Michael Burry, noto per “The Big Short”, ha anche avvertito di liquidità più stretta e vulnerabilità crescente negli asset rischiosi, che, secondo lui, riflettono pressioni strutturali. “Scenari raccapriccianti sono ora a portata di mano,” ha dichiarato.

Bitcoin, secondo lui, non funziona come un investimento rifugio sicuro come oro e argento, che hanno beneficiato durante periodi di svalutazione del dollaro, preoccupazioni inflazionistiche e tensioni geopolitiche.

E se Bitcoin continua la sua caduta libera, Burry ha osservato nel suo recente post su Substack che potrebbe portare a pesanti perdite per le istituzioni che detengono l’asset, restringere l’accesso al capitale per MicroStrategy, che ha acquistato BTC ininterrottamente negli ultimi anni, e spingere verso una gestione del rischio più aggressiva.

Le tesorerie aziendali e i detentori istituzionali non forniranno nemmeno un supporto durevole, ha detto Burry, osservando che tali asset sono marcati a mercato e possono essere venduti rapidamente.

Secondo lui, un calo a $60K potrebbe innescare una crisi per MicroStrategy, il cui prezzo medio di acquisto di Bitcoin è stato di circa $76,052, mentre un ulteriore calo a $50K potrebbe spingere i miner verso la bancarotta. Ciò innescherebbe vendite forzate di riserve, che poi si riverserebbero nei mercati dei metalli tokenizzati e fisici, ha affermato l’analista.

– Burry

Un altro rischio importante per Bitcoin è quello del calcolo quantistico. Sebbene non sembri una preoccupazione immediata, la percezione degli investitori dice il contrario. Solo il mese scorso, il capo globale della strategia azionaria di Jefferies, Christopher Wood, ha rimosso un’allocazione del 10% a Bitcoin dal suo portafoglio modello a causa della minaccia rappresentata dal calcolo quantistico.

“Il quantum è stata la grande scusa per le persone,” ha detto il CEO di Galaxy, Mike Novogratz, durante la conference call sugli utili di martedì. “Penso che a lungo termine il quantum non sarà un grosso problema per il crypto. Sarà un grosso problema per il mondo, ma crypto, Bitcoin in particolare, sarà in grado di gestirlo. Ma è stata l’esca (per vendere).”

Progetti crypto come Ethereum (ETH ) e Solana (SOL ) hanno reso la sicurezza post‑quantistica una loro priorità.

Oltre il grafico: adozione, regolamentazione e il GENIUS Act

Poiché diversi fattori di stress di mercato gravano pesantemente sui prezzi crypto, ciò che rende l’attuale ribasso un’opportunità potenziale è l’adozione di mercato sottostante. I prezzi possono essere bassi, ma l’uso, l’infrastruttura e l’integrazione nel mondo reale continuano a crescere.

Ciò include il landmark GENIUS Act, approvato lo scorso anno, e il CLARITY Act, attualmente in negoziazione al Senato.

Mentre l’approvazione di una legislazione sulla struttura del mercato crypto potrebbe fungere da catalizzatore esogeno a breve termine, le probabilità di approvazione sono diminuite nelle ultime settimane a causa di un blocco generato da uno scontro tra l’industria bancaria e le società crypto sul pagamento di interessi sulle riserve di stablecoin.

Il mercato delle stablecoin sta espandendo rapidamente, superando i $300 billion. È anche supportato dal nuovo quadro normativo (GENIUS Act), che consente a banche e entità non bancarie di sviluppare sistemi di pagamento più rapidi, efficienti e potenzialmente più economici, favorendo la crescita dell’economia digitale.

Poi c’è l’adozione istituzionale delle criptovalute. Sebbene gli ETF crypto spot stiano attualmente registrando deflussi, le istituzioni stanno allocando sempre più capitali al crypto come parte di una strategia diversificata, indicando acquisti strategici piuttosto che speculazione.

Da hedge fund a family office, fondi pensione, fondi di dotazione e fondi sovrani, la partecipazione istituzionale al crypto è aumentata significativamente negli ultimi anni. In effetti, sono stati i principali driver di prezzo in questo ciclo.

E mentre la corsa agli ETF è finita, il trader Bob Loukas crede che questi prodotti “abiliteranno il prossimo ciclo” consentendo “un flusso retail massiccio che mette in ombra la corsa del 2017.” La domanda, dopotutto, è ciclica e gli ETF ora forniscono “un canale più senza attriti.”

La tendenza alla tokenizzazione è un altro indicatore importante della maturazione del crypto, avendo catturato l’attenzione di istituzioni come BlackRock (BLK ), JPMorgan e Franklin Templeton. La tokenizzazione di asset del mondo reale ha superato i $24 billion, registrando un aumento di dieci volte in meno di due anni.

In questo contesto, il calo del 40% dei prezzi di Bitcoin rappresenta una scelta attraente.

È però da notare che i cicli di mercato completi tendono a vedere ritracciamenti molto più profondi prima che vengano stabiliti i minimi di ciclo, quindi, al momento, potremmo vedere solo un ritracciamento intermedio piuttosto che un vero e proprio wash‑out strutturale.

Storicamente, i mercati orso di Bitcoin durano circa 12 mesi, il che colloca l’attuale a circa un terzo di completamento. Ma con il ritracciamento più veloce del solito, i partecipanti al mercato si aspettano che il minimo arrivi prima rispetto ai cicli passati. Questo potrebbe significare che, invece dell’ultimo trimestre di quest’anno, il prezzo di Bitcoin potrebbe trovare il suo minimo quest’estate, un trimestre prima. Ma resta da vedere.

Mentre il ritracciamento di Bitcoin potrebbe non apparire come un acquisto “urlante” al momento, è certamente un invito a tenere d’occhio l’asset e a costruire lentamente il portafoglio a lungo termine.

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