Come il Trading Decentralizzato Sblocca il Vero Potenziale dei Titoli Tokenizzati

La più grande promessa dei token di sicurezza è un accesso più facile agli investitori e la possibilità per gli investitori di negoziare titoli e asset che storicamente erano illiquidi. Tuttavia, nonostante l’ascesa delle piattaforme di scambio di token di sicurezza, la stragrande maggioranza dei titoli tokenizzati non è ancora scambiata da nessuna parte, fallendo nell’adempiere alla promessa di liquidità.

In questo articolo, esaminiamo le ragioni per cui gli exchange centralizzati non sono adatti a molti emittenti di token e come il trading decentralizzato tramite protocolli di market making automatizzato può liberare il pieno potenziale dei token di sicurezza.

Importanza della liquidità

Per gli investitori, una delle proprietà chiave dello strumento finanziario è la liquidità, il che significa che comprare o vendere lo strumento finanziario è relativamente facile. Asset altamente liquidi come le azioni di Tesla (TSLA ) o Bitcoin attirano l’attenzione degli investitori grazie al ridotto rischio di investimento dovuto alla possibilità di effettuare un’uscita rapida, cioè vendere l’asset in qualsiasi momento. Nel frattempo, le obbligazioni d’impatto, emesse per finanziare l’economia verde, costruire infrastrutture e combattere la povertà nei paesi in via di sviluppo, spesso congelano il denaro per 15‑20 anni, limitando drasticamente il potenziale pubblico dei loro acquirenti. 

Sfortunatamente, la maggior parte delle aziende esistenti non è liquida. Secondo la World Bank, ci sono circa 150 milioni di aziende a livello globale, delle quali, secondo OECD, solo 41.000 sono quotate in borsa, il che costituisce lo 0,027%. Questo rende la stragrande maggioranza delle aziende poco attraente per gli investitori, privandole di ottenere capitale sufficiente. Questa è la principale inefficienza di mercato, a causa della quale le imprese e l’economia non possono svilupparsi al loro ritmo naturale.

Trasferire le azioni di una società su una blockchain dovrebbe risolvere questo problema, poiché all’interno di questo sistema tutte le operazioni, incluso il trading, avvengono in modo notevolmente più semplice. Tuttavia, la liquidità per i token di sicurezza non si è sviluppata così rapidamente come previsto perché le limitazioni al trading nella maggior parte dei titoli non sono solo tecniche; sono anche legali. Questo è il motivo per cui i token di sicurezza non hanno ancora liberato il loro pieno potenziale.

Il trading decentralizzato può essere lo strumento che aiuterà le aziende emittenti di token ad accedere finalmente alla liquidità. Grazie a ciò, potranno realizzare il pieno potenziale dei loro token di sicurezza, il che, a sua volta, aumenterà la loro attrattiva finanziaria.

La differenza tra aziende private e pubbliche

Le aziende pubbliche sono quelle quotate in borsa (Amazon (AMZN ), Apple (AAPL ), ecc.). In pratica, le aziende private sono tutto il resto — quelle che non sono quotate pubblicamente.

Il problema delle aziende private è che la possibilità di investire in esse è legalmente limitata. Ciò significa che solo alcuni tipi particolari di investitori possono farlo, poiché la legge limita il numero di tali individui o entità, i tipi di investitori e l’ammontare di capitale che può essere raccolto. Parzialmente, questo problema può essere risolto dagli investimenti internazionali: anche un’azienda privata può coinvolgere un gran numero di investitori se raccoglie fondi a livello globale e rispetta le legislazioni sui private placement dei diversi paesi. 

Il secondo e più significativo svantaggio delle aziende private è che il trading delle loro azioni è solitamente molto limitato. In qualsiasi paese, per ottenere una quotazione su una borsa valori, l’azienda deve diventare pubblica. Pertanto, le azioni delle società private sono scambiate solo da un ristretto gruppo di broker e istituzioni finanziarie.

Il trading privato tramite broker o istituzioni finanziarie incontra molti problemi e in generale non è sufficiente. Ci sono due ragioni per questo:

1. Scoperta di una controparte. Trovare qualcuno da cui acquistare o a cui vendere i titoli è piuttosto difficile, poiché richiede una ricerca manuale tra tutte le popolazioni potenzialmente disponibili nel proprio paese. 
2. I mediatori abituali che facilitano le transazioni delle azioni di aziende private sono i broker-dealer che agiscono come market maker. Il problema è sorto dopo l’avvento del trading elettronico: i margini di profitto di tali intermediari sono diminuiti significativamente, rendendo non redditizio lavorare con aziende più piccole. Per questo motivo, la liquidità per gli emittenti a piccola capitalizzazione è peggiorata, non solo per le aziende private ma anche per quelle quotate. Anche avviare un’IPO è diventato più difficile, poiché le piccole aziende pubbliche con una capitalizzazione di mercato inferiore a cento milioni di dollari — che è in realtà una capitalizzazione molto elevata — hanno perso la loro attrattiva per i market maker.

Considerate tutte le sfide e le limitazioni delle società private, la domanda logica è: perché le aziende private che vogliono aumentare l’attrattiva per gli investimenti e creare liquidità non dovrebbero semplicemente diventare pubbliche? 

Il problema è il costo. Diventare pubblica richiede una divulgazione severa e costosa, che include la preparazione di una grande quantità di documenti e la sottoposizione a audit. Successivamente arrivano i requisiti di rendicontazione: ciò comprende la rendicontazione continua e gli audit, quindi le aziende devono mantenere il personale contabile e legale. Anche il costo della quotazione stessa è elevato. In generale, le borse richiedono che un’azienda effettui la quotazione tramite agenti di quotazione o banche d’investimento che addebitano una certa percentuale dei proventi della raccolta fondi oltre a un compenso molto generoso. Considerando tutto, la soglia per condurre un’IPO è molto alta.

A causa di quanto sopra menzionato, le imprese, inclusi gli emittenti di token di sicurezza, affrontano un dilemma di liquidità: sono limitate sia nella commerciabilità delle loro azioni sia nella possibilità di diventare una società quotata in borsa.

Come il Trading Decentralizzato Risolve Questo Problema?

È comune pensare al trading decentralizzato nel contesto degli exchange decentralizzati, come Uniswap. Tuttavia, la maggior parte delle persone non si rende conto che non sono veri exchange nel senso classico del termine, come NYSE o Coinbase. Invece, sono protocolli di market making automatizzato decentralizzato. Ciò che viene sostituito in questo caso non sono gli exchange, ma i broker-dealer che fungono da market maker, collegando acquirenti e venditori. Lavorare con piccole aziende non è favorevole per i broker-dealer, poiché devono finanziare il personale legale e contabile; ma questo aspetto scompare per i protocolli AMM, che sono semplicemente un pezzo di codice eseguito sulla blockchain, quindi anche un’azienda con una capitalizzazione di mercato di appena 100.000 dollari può essere servita. Questo ci porta a considerare i protocolli AMM come una sostituzione più conveniente per i broker-dealer, con il potenziale di essere utilizzati dalla maggioranza delle aziende private.

Il trading decentralizzato risolve il dilemma della liquidità perché non rende l’azienda pubblica; le transazioni descritte rimangono scambi privati P2P e vengono effettuate tra un investitore e un pool di liquidità. Non ci sono operatori o exchange centralizzati dove avviene la quotazione, né vengono applicate regole di trading convenzionali.

Avvertenza

Il trading decentralizzato non elimina l’obbligo dell’azienda di fornire agli investitori potenziali tutte le informazioni necessarie riguardo alla loro attività, in modo che possano prendere una decisione adeguata. In alcuni paesi, il semplice fatto che un numero significativo di persone detenga le azioni dell’azienda è sufficiente a innescare l’obbligo per tale impresa di diventare pubblica. Tuttavia, anche in tal caso, non sarà necessario affrontare il complesso processo di quotazione in borsa.

Conclusione

Il trading decentralizzato tramite protocolli di market making automatizzato può aumentare notevolmente l’attrattiva degli investimenti nelle aziende private, riducendo così le disuguaglianze nell’accesso al capitale e aumentando l’efficienza dell’economia indirizzando i fondi verso settori in cui possono generare rendimenti maggiori.