Ethereum alimenta l’ascesa mainstream della tokenizzazione

Una delle tendenze più importanti e in crescita nello spazio delle criptovalute è la tokenizzazione. Questo atto di mettere asset del mondo reale (RWA) on-chain ha particolarmente catturato l’interesse e l’attenzione delle istituzioni. E quest’anno, la tokenizzazione è finalmente passata da semplice parola d’ordine a una realtà ora multimiliardaria. 

Questo boom è attualmente guidato da Ethereum, che rappresenta circa il 58% del mercato totale, che ora vanta più di $250 billion in asset tokenizzati.

Le basi per la tokenizzazione

Negli ultimi quindici anni, da quando Bitcoin è nato, diverse innovazioni hanno contribuito a far progredire l’industria crypto.

Il Bitcoin, come riserva di valore digitale, ha introdotto un registro decentralizzato, ma tutto era piuttosto semplice, senza supporto per asset complessi o programmabilità. Il re del mercato crypto da $2,2 trilioni rimane lo stesso, ma le soluzioni layer 2 ne stanno ampliando le capacità e l’ecosistema.

Nel 2015, con il lancio di Ethereum, il gioco è cambiato radicalmente grazie alla pionieristica dei contratti intelligenti. Questi contratti digitali vengono eseguiti automaticamente quando i termini e le condizioni predefiniti sono soddisfatti.

Gli standard ERC-20 e ERC-721, in particolare, hanno semplificato l’emissione di token rendendola interoperabile. Il primo serve a creare token fungibili, intercambiabili e di valore identico, mentre il secondo è progettato per token non fungibili unici che rappresentano asset distinti. 

Lo standard ERC-20 è usato per creare valute o token di utilità, mentre lo standard ERC-721 è impiegato per collezionabili o arte digitale.

Ciò ha portato a un boom di ICO nel 2017, generando un’enorme ondata di nuovi token. Fu in quel periodo che la tokenizzazione di asset del mondo reale iniziò a guadagnare trazione, sebbene la regolamentazione fosse in ritardo e l’interesse piuttosto limitato.

All’epoca, alcuni dei progetti più notevoli includevano DigixDAO (DGX), che tokenizzava l’oro, e piattaforme di tokenizzazione di titoli come tZERO, Securitize e Polymath. Col tempo, le Security Token Offerings (STO) hanno iniziato a guadagnare trazione, ma la Securities and Exchange Commission (SEC) degli USA è rimasta cauta e ha represso i titoli non registrati. Ciò ha spinto i progetti a offrire tokenizzazione con conformità KYC/AML.

Durante l’ultimo rally del 2020 e 2021, la finanza decentralizzata (DeFi) è decollata, sebbene il suo focus rimanesse sugli asset nativi crypto come le stablecoin, il cui valore è ancorato ad altri asset come valute fiat o materie prime.

Le stablecoin sono in realtà una delle applicazioni crypto più riuscite e diffuse. Ancorando il valore di un asset digitale a una valuta fiat come l’USD, mantengono stabilità e offrono un modo per proteggere il capitale, coprirsi dalla volatilità crypto, trasferire denaro rapidamente e a basso costo attraverso le frontiere, e sfruttare le entusiasmanti opportunità della crypto.

La capitalizzazione di mercato combinata di tutte le stablecoin è attualmente $261.6 billion, guidata da USDT di Tether con una capitalizzazione di $158.8 miliardi e da USDC di Circle con una capitalizzazione di $62.4 miliardi.

Mentre i token supportati da immobili, materie prime, titoli del Tesoro USA, obbligazioni globali, credito privato e fondi istituzionali sono comparsi, la domanda per essi è rimasta notevolmente carente fino a questo ciclo.

Tokenizzazione di asset del mondo reale su blockchain: una nuova era

La narrazione attorno alla tokenizzazione ha iniziato a cambiare nel 2023 quando le istituzioni hanno iniziato a entrare nello spazio crypto e della tokenizzazione. All’inizio di quell’anno, il valore totale tokenizzato di RWA era circa $5 miliardi, che è salito oltre $8,5 miliardi entro la fine dell’anno e quasi $16 miliardi alla fine dell’anno successivo. Con l’aumento di slancio, i titoli del Tesoro USA e le obbligazioni tokenizzate hanno esploso in volume.

Nomi come BlackRock (BLK ), Franklin Templeton, JP Morgan (JPM ), e molte altre grandi realtà hanno esplorato il mondo on-chain. Le istituzioni finanziarie hanno anche investito fondi in piattaforme correlate. Ad esempio, il round da $135 milioni per un nuovo L1, “Canton Network”, per il trading di azioni e obbligazioni è stato guidato da DRW Capital e Tradeweb Markets (TW ) con la partecipazione di società come Citadel, DTCC e Goldman Sachs (GS ).

Nel contempo, i paesi hanno iniziato a lavorare su una maggiore chiarezza normativa, supportando ulteriormente questo movimento. Di fatto, le banche centrali e i regolatori hanno anche esplorato il regolamento di asset on-chain, inclusi obbligazioni e crediti di carbonio, riconoscendo i benefici della blockchain per modernizzare i sistemi finanziari tradizionali e affrontare le principali sfide macroeconomiche.

Il presidente della SEC, Paul Atkins, ha definito la tokenizzazione una significativa “innovazione”. Secondo lui, la SEC “dovrebbe concentrarsi su come far progredire la tokenizzazione nel mercato.” 

Nel maggio scorso, la SEC ha anche tenuto una tavola rotonda sulla tokenizzazione prima di ritirare una dichiarazione del 2019 che vietava a broker e dealer di offrire titoli di asset digitali.

In questo contesto, il valore tokenizzato è aumentato del 58% nella prima metà di quest’anno, raggiungendo $25,28 miliardi, escludendo le stablecoin. Il credito privato rappresenta la maggior parte, circa il 58%, seguito dal debito del Tesoro USA quasi al 30% e dalle materie prime al 6,3%. Il resto, meno del 6%, è costituito da fondi alternativi istituzionali, azioni, debito governativo non statunitense e obbligazioni societarie.

Curiosamente, mentre il mercato crypto più ampio ha sperimentato volatilità in questo periodo, i RWA continuano a mostrare resilienza e forza, attirando costantemente nuovo capitale, soprattutto per le stablecoin.

Un rapporto sul 2025 RWA in On-Chain Finance di RedStone, pubblicato lo scorso mese in collaborazione con Gauntlet e la piattaforma di analisi RWA.xyz, ha rivelato che la tokenizzazione di asset del mondo reale è aumentata del 380% dal 2022.

“Capiscono che il futuro è una convergenza tra TrafFi e finanza on-chain, e stanno agendo su questo ora.” 

Ha inoltre osservato che, dopo le stablecoin, i RWA sono il secondo settore a più rapida crescita nella crypto. La tendenza della tokenizzazione sta vivendo questa forte crescita grazie al suo potenziale di rivoluzionare settori come il private equity e il real estate migliorando la liquidità di asset tradizionalmente illiquidi.

Ciò è ottenuto rappresentando gli asset del mondo reale come token digitali su una blockchain. Con la base della tecnologia blockchain, la tokenizzazione offre vantaggi di costi ridotti, disponibilità 24/7, trasparenza migliorata e liquidità potenziata.

Uno dei principali vantaggi della tokenizzazione è la proprietà frazionata, che consente agli individui di acquistare solo una parte di proprietà di asset altrimenti inaccessibili. La suddivisione di asset ad alto valore in unità più piccole, accessibili e negoziabili aumenta significativamente la partecipazione degli investitori e crea nuove fonti di reddito.   

Mentre la tokenizzazione degli asset continua a guadagnare adozione, rimangono alcune sfide da superare. L’incertezza normativa rimane la principale, poiché il panorama è ancora in evoluzione. Con autorità diverse che hanno regolamentazioni differenti, ciò crea complessità di conformità sia per gli emittenti che per gli investitori.

L’infrastruttura necessita anche di miglioramenti, con scalabilità e interoperabilità come questioni chiave. Se vogliamo spostare trilioni di dollari di mercato on-chain, dobbiamo costruire qualcosa in grado di gestire tale scala, mantenendo semplicità e facilità d’uso.

La sicurezza è un’altra questione fondamentale. Dagli attacchi del 51%, dispositivi compromessi, manipolazione di rete, attacchi di phishing e sybil, alla gestione debole delle chiavi, i rischi sono numerosi. Per mantenere la fiducia degli investitori, la sicurezza deve essere la priorità.

Affrontare queste sfide può aiutare a realizzare il pieno potenziale del settore, che si prevede valga trilioni di dollari nei prossimi anni.

Ethereum domina l’adozione della tokenizzazione TradFi

La tokenizzazione sta chiaramente vivendo una crescita massiccia ed è pronta ad aiutare il settore crypto a progredire con l’ingresso dei giganti della finanza tradizionale (TradFi).

Tra tutti gli asset RWA, il BUIDL di BlackRock guida la corsa con una capitalizzazione di mercato di $2,83 miliardi. Il BlackRock USD Institutional Digital Liquidity (BUIDL) Fund consente agli investitori di guadagnare rendimenti in dollari statunitensi sottoscrivendolo.

I titoli del Tesoro USA rappresentano effettivamente la maggioranza del tipo di asset tra i primi dieci fondi, eccetto Paxos Gold (PAXG) e Tether Gold (XAUT) al secondo e terzo posto con capitalizzazioni di $933,2 milioni e $822,2 milioni rispettivamente. 

Tornando a BUIDL, BlackRock ha collaborato con la piattaforma di emissione di titoli digitali Securitize per lanciare il suo primo fondo monetario tokenizzato sulla rete Ethereum, e da allora si è espanso anche su altre catene. Il gestore di asset ha inoltre investito nel round di finanziamento da $47 milioni dell’azienda, che ha attirato anche investimenti da Hamilton Lane (HLNE ), ParaFi Capital e Tradeweb Markets. 

In termini di rete, Ethereum è il chiaro vincitore, ospitando $7.69 billion di valore e più di 300 RWA.

L’USDT di Tether guida la classifica su Ethereum. Le stablecoin dominano sicuramente la tendenza con USDC di Circle, USDe di Ethena e USDS di MakeDAO, che costituiscono i quattro prodotti principali per valore.

I dati di Token Terminal, nel frattempo, mostrano che il valore totale degli asset tokenizzati su Ethereum ha raggiunto $6 miliardi, con le più grandi società di servizi finanziari al mondo che tokenizzano asset su Ethereum.

Quindi, escludendo le stablecoin, BlackRock è l’attore principale che guida questa crescita su Ethereum, seguito da Franklin Templeton (BENJI), il cui focus è sul US Government Money Fund, poi WisdomTree (WT ), Superstate, Apollo e Ondo Finance.

Sebbene Ethereum non sia l’unico motore di questa tendenza e stia affrontando la concorrenza di altre catene più veloci e a basso costo come Solana, Aptos e ZKsync Era, ha già ottenuto un buon vantaggio iniziale. Con i giganti TradFi che hanno già investito miliardi di dollari su di essa, Ethereum ha stabilito una solida base, che dovrebbe continuare a servirla bene man mano che la tendenza della tokenizzazione raggiunge nuove vette.

Secondo il gestore di asset crypto Bitwise, ETH è in realtà il progetto blockchain più interessante da osservare a causa del boom in corso nella tokenizzazione. 

“L’idea di spostare azioni, obbligazioni e altri asset del mondo reale su blockchain invece che su reti tradizionali,” ha scritto il CIO di Bitwise, Matt Hougan, in un recente rapporto, “sta avendo un momento.”

E il prezzo? Finora, ETH è stata la più grande delusione di questo ciclo. La capitalizzazione di mercato di $336 miliardi di ETH è attualmente scambiata a $2,785, ancora al 43% del suo ATH di $4,880, raggiunto nell’ultimo ciclo.

“Inizio a pensare che la narrativa della tokenizzazione possa cominciare a influenzare il prezzo degli investimenti correlati prima piuttosto che dopo,” ha scritto Hougan. Questo, ha sottolineato, sarà guidato dalla “enorme” tokenizzazione di mercato.

Per contestualizzare, le azioni rappresentano un mercato da $117 trilioni, e le obbligazioni un mercato da $140 trilioni.

Ora, per posizionarsi in vista di questa prossima ondata di adozione, Hougan ha osservato che il “modo più pulito” è “acquistare un paniere dei principali progetti Layer 1 e delle infrastrutture”. Questo, naturalmente, mette ETH al primo posto poiché è un “leader nella tokenizzazione e ben posizionato per conquistare quote di mercato.” 

Oltre a ETH, ha anche menzionato SOL, XRP e LINK.

Per quanto riguarda Ether, la seconda criptovaluta più grande dispone anche di ETF spot che facilitano gli investitori tradizionali a ottenere esposizione all’asset senza dover acquistare direttamente ETH. Questi veicoli di investimento hanno goduto di un buon ritmo di afflussi negli ultimi mesi.

Oltre a ciò, anche le società quotate stanno accumulando ETH. Questa settimana, la società crypto Bit Digital (BTBT ) ha convertito l’intero tesoro aziendale da Bitcoin a Ether, con il suo CEO, Sam Tabar, che attribuisce ciò alla sua convinzione che “Ethereum abbia la capacità di riscrivere l’intero sistema finanziario.”

Ultime notizie e sviluppi su Ethereum (ETH)

Progressi normativi e la strada da percorrere

L’interesse per la tokenizzazione sta effettivamente vivendo una nuova ondata. Recentemente, Robinhood (HOOD ) ha introdotto azioni tokenizzate su Ethereum L2 Arbitrum. 

La piattaforma di investimento senza commissioni ha fatto scalpore questo mese annunciando l’accesso a startup private di alta qualità come OpenAI e SpaceX (SPCX ) tramite tokenizzazione. Il prodotto è disponibile solo per gli investitori nell’UE.

Questi token sono destinati a riflettere le valutazioni delle società private, ma il CEO di Robinhood, Vlad Tenev, ha chiarito che i token non sono “tecnicamente equity” ma “effettivamente danno agli investitori retail esposizione a questi asset privati.”

In un post su X, ha definito la promozione “un seme per qualcosa di molto più grande”, aggiungendo che “molte aziende private sono ansiose di unirsi a noi nella rivoluzione della tokenizzazione.” 

L’azienda ha ricevuto critiche da OpenAI ed è attualmente al centro di discussioni con i regolatori. La piattaforma è stata segnalata da enti come la banca centrale della Lituania, che richiedono a Robinhood dettagli sulla strutturazione dei token e altro.

Nonostante il controllo normativo, Robinhood ha già emesso oltre 200 token azionari su Arbitrum. 

E mentre la società di brokeraggio sta affrontando alcuni intoppi, Hougan di Bitwise crede che la tendenza della tokenizzazione accelererà nei prossimi mesi perché, “se Robinhood sta lanciando il trading tokenizzato, si può scommettere che Charles Schwab (SCHW ) e altri lo stanno studiando aggressivamente.”

Nel frattempo, la Commissaria della SEC Hester Peirce ha rilasciato una dichiarazione ufficiale questa settimana per offrire chiarezza ai partecipanti. La tecnologia blockchain, ha osservato, ha sbloccato nuovi modelli per distribuire e negoziare titoli in formato “tokenizzato”, il che può facilitare la formazione di capitale e migliorare la capacità degli investitori di utilizzare i loro asset come garanzia. Ha detto:

“Incantati da queste possibilità, nuovi entranti e molte aziende tradizionali stanno adottando prodotti on-chain.”

Tuttavia, ciò non significa che questi asset siano al di fuori della giurisdizione del regolatore. Peirce chiarisce che trasformare un RWA in token non lo esenta dalle leggi esistenti, e gli asset tokenizzati saranno comunque regolamentati in base al loro asset sottostante.

“Per quanto potente sia la tecnologia blockchain, non ha capacità magiche per trasformare la natura dell’asset sottostante,” ha scritto. “I titoli tokenizzati sono ancora titoli.”

Con la sua dichiarazione, Peirce, favorevole alla crypto, mira a fornire chiarezza alla situazione per un numero crescente di startup fintech, banche tradizionali e istituzioni che stanno esplorando asset tokenizzati per accedere a maggiore liquidità.

Per spiegare l’aspetto normativo degli asset tokenizzati, ha illustrato che se un’azienda tokenizza il proprio capitale azionario e poi una terza parte crea un altro prodotto basato su quello, l’agenzia considererà comunque l’asset originale per determinare lo status normativo del wrapper. 

“I partecipanti al mercato devono considerare — e rispettare — le leggi federali sui titoli quando operano con questi strumenti.”

– Peirce

La sua dichiarazione ha inoltre sottolineato che chi distribuisce, acquista e negozia titoli tokenizzati deve considerare la loro natura così come le implicazioni delle leggi sui titoli. Ha aggiunto:

“Sebbene la tokenizzazione basata su blockchain sia nuova, il processo di emissione di uno strumento che rappresenta un titolo non lo è. Gli stessi requisiti legali si applicano alle versioni on- e off-chain di questi strumenti.” 

Peirce ha anche incoraggiato i partecipanti a interagire proattivamente con la SEC per determinare se fossero applicabili esenzioni appropriate o modifiche normative su misura. Il regolatore dei titoli, ha osservato, supporta una modernizzazione ponderata ed è aperto a collaborare con l’industria su questo.

Tuttavia, TradFi non è l’unico a tentare ciò. Anche exchange crypto come Coinbase (COIN ) e Kraken stanno investendo attivamente per portare asset tradizionali on-chain.

Coinbase starebbe cercando di ottenere l’approvazione normativa per offrire “equità tokenizzate” sulla sua piattaforma. Il suo chief legal officer, Paul Grewal, l’ha definita una “priorità enorme” per l’azienda. 

L’exchange ha provato per la prima volta a portare azioni on-chain nel 2021, emettendo una versione tokenizzata del proprio titolo, ma è stato fermato dal allora presidente della SEC Gary Gensler. Con le normative che cambiano a favore dell’industria sotto l’amministrazione Donald Trump, Coinbase si sente positiva riguardo al futuro dei token di sicurezza.

“Il debito tokenizzato, l’equità e i fondi di investimento rappresentano un’opportunità per una regolamentazione su misura per i titoli offerti e scambiati tramite metodi nativi digitali.”

– Grewal

Il suo rivale, Kraken, nel frattempo, offre già versioni tokenizzate di azioni USA chiamate xStocks in mercati selezionati al di fuori degli USA. “L’esposizione aperta, istantanea, accessibile e senza confini a icone aziendali statunitensi”, secondo Mark Greenberg, Global Head of Consumer di Kraken, “è ciò che il futuro degli investimenti sembra.”

Nel complesso, la tokenizzazione è cresciuta fino a diventare un mercato da miliardi di dollari, con Ethereum che emerge come chiaro leader infrastrutturale. Con il supporto dei giganti finanziari globali e una crescente chiarezza normativa, il cambiamento è chiaro: gli asset del mondo reale stanno andando on-chain, il che significa che il futuro di crypto, tokenizzazione ed Ether è luminoso e fortemente rialzista!

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