Il Lavaggio di Scambio di Criptovalute Aumenta con la Volatilità del Mercato

Non Tutto il Volume di Scambio è Legittimo

Trader e investitori devono sempre essere cauti riguardo alla manipolazione del mercato, poiché i prezzi e i dati di scambio potrebbero non riflettere ciò che sembrano a prima vista.

Una di queste manipolazioni è il wash trading, ovvero la pratica in cui un’entità acquista e vende simultaneamente lo stesso strumento finanziario o asset per creare un volume di scambio falsato e un’attività di mercato fuorviante.

Poiché acquirente e venditore sono la stessa entità, non avviene alcun trasferimento reale di proprietà beneficiaria o di rischio economico. Tuttavia, gonfia falsamente le metriche di volume, facendo apparire un asset o un exchange molto più liquido e popolare di quanto non sia in realtà.

Negli Stati Uniti, il wash trading è stato a lungo vietato nei mercati regolamentati di titoli e materie prime ai sensi del Securities Exchange Act e del Commodity Exchange Act.

Una delle ragioni del divieto è che può spingere artificialmente i prezzi verso l’alto o verso il basso per innescare il momentum del mercato, rendendolo uno strumento perfetto di “Pump-and-Dump”. Crea inoltre un’illusione di alto interesse di mercato, attirando acquirenti ignari.

Il problema è stato particolarmente presente negli exchange di criptovalute, soprattutto su piattaforme più piccole o di recente costituzione che cercano di espandere la loro base di utenti e operano con una supervisione normativa minima.

Il wash trading non è unico a loro, ed è stato documentato anche nei titoli dei mercati emergenti, nei mercati FX over-the-counter e persino in sedi regolamentate con supervisione rilassata, come le azioni a piccola capitalizzazione negli Stati Uniti prima delle repressioni normative.

La pratica del wash trading nei mercati crypto è stata recentemente analizzata in uno studio da ricercatori dell’Accademia Ceca delle Scienze e dell’Università Carlo in Repubblica Ceca. Hanno scoperto che per le criptovalute, la volatilità del mercato e il sentiment pubblico sono fortemente associati al wash trading.

They published their findings in International Review of Financial Analysis¹, under the title “Determinanti del wash trading nei principali cryptoexchange”.

Wash Trading e Crypto

Manipolazione Concentrata

I ricercatori hanno rintracciato le origini del wash trading crypto al 26 giugno 2011, fornendo prove dirette che mostrano che, sebbene le transazioni fabricate rappresentassero solo il 2% degli scambi in generale, potrebbero aver costituito fino al 60% del volume giornaliero tra giugno 2011 e maggio 2013.

Nel complesso, l’attività tra exchange regolamentati e non regolamentati può essere estremamente diversa per quanto riguarda il wash trading, con i wash trade che rappresentano oltre il 70% del volume totale di scambio su tutti gli exchange non regolamentati e la situazione ancora peggiore in alcuni exchange specifici.

“Per un gruppo di exchange centralizzati sospetti, il 96%–98% del volume di scambio segnalato è altamente dubbio”

Una ragione chiave della diffusione del wash trading nelle criptovalute è la mancanza di supervisione centralizzata, sia una caratteristica positiva del crypto sia una fonte di problemi.

Questo potrebbe anche diventare un problema per il mercato finanziario più ampio, poiché Bitcoin e altre criptovalute stanno ora diventando asset mainstream (BTC ).

“Con la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti che ha approvato i primi ETF su Bitcoin ed Ethereum (ETH ) all’inizio del 2024, le criptovalute stanno diventando più interconnesse con i mercati finanziari tradizionali. Questa connessione aumenta il rischio che il wash trading crypto influisca sul sistema finanziario globale e impatti sia gli investitori istituzionali che individuali.”

Perché il Wash Trading può essere Attraente

Ci sono diverse ragioni per cui il wash trading avviene, a seconda del tipo di partecipante al mercato.

Per gli exchange crypto, può servire ad attrarre più utenti e migliorare il loro posizionamento su piattaforme di comparazione exchange come www.coinmarketcap.com. Tuttavia, mentre il wash trading aumenta la popolarità degli exchange nel breve termine, comporta notevoli svantaggi reputazionali a lungo termine.

Per i market maker, può creare l’illusione di liquidità, facendo apparire un asset più attivo e riducendo il rischio percepito di illiquidità.

Per i progetti di criptovaluta individuali, il wash trading può essere usato per gonfiare la domanda percepita di un token, manipolando il suo prezzo per guadagno finanziario individuale e attirando più investitori o capitale di rischio.

Per gli investitori individuali in criptovaluta, ciò può essere fatto per sfruttare i benefici offerti dagli exchange, come ricompense per il raggiungimento di determinate soglie di scambio o alti volumi di scambio.

Misurare il Wash Trading

Innanzitutto, i ricercatori hanno misurato il volume di scambi arrotondati e non arrotondati. Un scambio è considerato ‘arrotondato’ se la sua dimensione è un multiplo di 100 unità base o se la dimensione è pari all’unità base.

Questa metrica è usata perché i trader genuini tendono a preferire prezzi di esecuzione arrotondati e dimensioni di scambio come multipli di 10. Al contrario, i wash trader possono utilizzare intenzionalmente dimensioni casuali o irregolari per evitare il rischio di essere rilevati.

Un’altra misura utilizzata era una metrica basata sulla legge di Benford. Essa stabilisce che nei set di dati naturali, le cifre più piccole dovrebbero apparire più frequentemente nella posizione iniziale rispetto a quelle più grandi.

Altri metodi per valutare la qualità dell’intero set di dati o dei dati blockchain, come l’uso della natura a code pesanti delle distribuzioni delle dimensioni degli scambi o di un algoritmo sofisticato di abbinamento dei volumi, potrebbero essere impiegati.

I ricercatori hanno scoperto che Ethereum presenta i livelli più alti di wash trading, seguito da XRP e Bitcoin, mentre Litecoin (LTC ) mostra i livelli più bassi.

i picchi di wash trading di Ethereum coincidono con importanti aumenti di prezzo, coerenti con tentativi di gonfiare il volume di wash trading e migliorare la liquidità percepita. Curiosamente, questo non è stato un modello condiviso con Litecoin, poiché una maggiore incertezza, misurata dal VIX, è associata a una riduzione del wash trading in LTC.

Fonte: International Review of Financial Analysis

Le Normative Non Sono Sufficienti

Finora, la persistenza (XPRT ) del wash trading statisticamente ed economicamente significativo su exchange grandi e rinomati nei risultati dei ricercatori illustra l’effetto deterrente limitato del solo discorso normativo, soprattutto in giurisdizioni prive di meccanismi di applicazione vincolanti o capacità di supervisione.

Per ora, sembra che il wash trading nelle crypto non sarà un problema risolto nel prossimo futuro.

Allo stesso tempo, va notato che il set di dati dello studio si è fermato nel 2022, prima dell’introduzione di importanti regimi di applicazione come il MiCAR dell’UE e l’aumento della vigilanza della SEC. Pertanto è necessaria un’ulteriore analisi per fornire un quadro più aggiornato.

Considerazioni per gli Investitori

La prima informazione importante di questo studio per gli investitori crypto è che il volume dichiarato non rappresenta necessariamente liquidità eseguibile. Il trading derivante dal wash trading non è “reale” e non sarà utile come liquidità di uscita quando un vero investitore cerca di liquidare una determinata operazione crypto.

I dati di volume sono particolarmente contaminati dal wash trading durante periodi di alta volatilità.

Un altro dato importante è che il wash trading è altamente concentrato negli exchange non regolamentati, con quelli meno reputati più inclini a chiudere un occhio, fino al punto che una parte significativa del volume di alcuni di questi exchange proviene quasi esclusivamente dal wash trading.

In sintesi, regolamentazione, qualità dell’exchange crypto utilizzato e una maggiore sorveglianza delle attività di trading sospette sono tutti importanti per i trader e gli investitori crypto potenzialmente ingannati dal wash trading. Solo tenendo conto di questi elementi è possibile valutare accuratamente gli asset digitali e condurre una corretta analisi del rischio.

Investire nel Trading di Criptovalute

Man mano che exchange e autorità regolamentari dedicano più risorse all’individuazione di attività di trading artificiali, l’opportunità di investimento potrebbe risiedere meno in una specifica criptovaluta e più nell’infrastruttura utilizzata per monitorare mercati finanziari sempre più complessi.

Nasdaq, Inc.

Nasdaq è stata, sin dalla sua fondazione nel 1971, focalizzata sulle nuove tecnologie, distinguendosi dalle borse più generaliste come il NYSE. Questo l’ha resa il mercato ideale dove le aziende tecnologiche nei settori come telecomunicazioni, semiconduttori, informatica, IA e persino biotecnologia possono effettuare le loro IPO.

Nel 2025, più della metà di tutte le aziende con sede negli Stati Uniti sono quotate su Nasdaq, con una presenza crescente all’estero grazie alle acquisizioni dei mercati ora ribattezzati Nasdaq Nordic e Baltic, rendendola la numero 1 per i proventi delle IPO raccolti in Europa. Alcune aziende più vecchie stanno anche trasferendo la loro quotazione su Nasdaq da altri exchange, come ha fatto recentemente Walmart a dicembre 2025.

Fonte: Nasdaq

Grazie a importanti acquisizioni come Verafin e Adenza, Nasdaq integra la sua tecnologia direttamente nei flussi di lavoro istituzionali. Questo include soluzioni di rilevamento frodi basate sull’IA e di conformità antiriciclaggio (AML) (Verafin) e piattaforme che supportano il trading end-to-end, la gestione del rischio (Calypso) e la segnalazione normativa (AxiomSL), oltre al suo software di sorveglianza del trading e abuso di mercato SMARTS, fidato da oltre 190 banche e autorità di regolamentazione e più di 50 exchange.

Fonte: Nasdaq

Ciò rende Nasdaq un’azienda perfetta in cui investire per migliorare i controlli sulle attività illegali come il wash trading, soprattutto poiché exchange, autorità di regolamentazione e istituzioni finanziarie preferirebbero affidarsi a Nasdaq come partner fidato per identificare questo rischio.

Oltre a regolamentazione e rilevamento frodi, Nasdaq è oggi un’azienda costruita attorno al principio che “I Dati sono il Nuovo Carburante“, con ricavi cresciuti del 13% CAGR dal 2020 al 2025, e flusso di cassa libero cresciuto del 17% CAGR.

Alimentando questa crescita c’è la reputazione globale dell’azienda, con tra i suoi clienti oltre 10.000 clienti corporate, più di 5.000 investitori istituzionali, oltre 3.800 istituzioni finanziarie e più di 135 autorità di mercato, con circa 460 clienti che generano oltre $1M di fatturato annuale.

Fonte: Nasdaq

In generale, Nasdaq è un’azione per gli investitori che desiderano esposizione alle “infrastrutture” dei sistemi finanziari, nonché a strumenti e dati chiave di sorveglianza e regolamentazione.

Ultime Notizie e Sviluppi sull’Azione Nasdaq, Inc. (NDAQ)

Studio di Riferimento

^{1. Jan Sila et al. Determinanti del wash trading nei principali cryptoexchange. International Review of Financial Analysis. settembre 2026. Article: 105283. Volume 117. 10.1016/j.irfa.2026.105283}