Il Sentimento di Bitcoin Guida il Prezzo — O Lo Segue?

Bitcoin (BTC ) ha mostrato una tendenza al rialzo all’inizio del 2026, mostrando segni di ripresa nella prima metà dell’anno. Questo segna una netta inversione rispetto all’ultimo trimestre del 2025, quando BTC era in calo di oltre il 23%.

La principale criptovaluta ha avuto tre mesi rossi consecutivi, registrando una performance del -3,69%, -17,67% e -2,97% rispettivamente a ottobre, novembre e dicembre 2025, secondo i dati di CoinGlass.

La performance del primo trimestre 2026 di Bitcoin è iniziata in verde, scambiando intorno a $96,500, circa il 23,5% al di sotto del suo massimo storico (ATH) di $126,000, raggiunto il 6 ottobre 2025.

Con questa inversione, il sentimento di mercato è notevolmente migliorato. I sentimenti degli investitori sono passati a “avidità” per la prima volta da ottobre, segnando una netta svolta rispetto alla “paura estrema” che dominava gli ultimi mesi.

Questo cambiamento è riflesso nel Crypto Fear & Greed Index, ampiamente utilizzato dai partecipanti al mercato per valutare il sentimento di mercato.

I trader e gli investitori di criptovalute monitorano da vicino gli indicatori di sentimento per capire come si sentono gli altri partecipanti, poiché le emozioni spesso guidano i movimenti di prezzo. L’indice spesso rivela la psicologia collettiva del mercato prima che le tendenze si sviluppino completamente, e i trader adeguano le loro posizioni di conseguenza.

L’indice, che varia da 1 a 100, è recentemente salito a 61. Solo pochi giorni prima, l’indice era a 48, un livello neutro, e poco prima di quello era a 26, indicando paura di mercato.

A novembre e dicembre, la lettura è scesa fino a 10, indicando “paura estrema” tra i partecipanti al mercato crypto.

Durante questo periodo, gli ETF spot Bitcoin hanno registrato massicce uscite quasi quotidianamente, e i detentori OG di Bitcoin hanno sfruttato l’ATH come opportunità di vendita, esercitando pressione al ribasso sui prezzi. I sentimenti hanno subito un colpo particolarmente forte l’11 ottobre, quando circa $19 miliardi sono stati liquidati dai mercati crypto in un solo giorno, causando un forte calo dei prezzi delle altcoin e innescando un prolungato periodo di avversione al rischio.

Nelle settimane successive all’evento, il valore dell’indice è sceso significativamente, segnalando cautela tra i trader.

Attualmente, i sentimenti sono diventati positivi. Storicamente, la paura estrema tende a comparire vicino ai minimi di mercato, mentre l’avidità prolungata tende a verificarsi più vicino ai picchi di mercato. L’avidità è anche osservata durante le fasi di ripresa dopo che il mercato ha sostenuto mesi di cautela e avversione al rischio.

Con l’indice che sale a 61, indica un miglioramento dell’appetito per il rischio tra i partecipanti, evidenziando quanto rapidamente sia cambiato l’umore mentre Bitcoin gode di una corsa verde e ritorna al livello visto prima della correzione di ottobre.

Il prezzo di Bitcoin è salito recentemente a un massimo di due mesi di $97,704, in aumento rispetto a $90K di una settimana fa. Con la ripresa di Bitcoin, la capitalizzazione totale del mercato crypto è salita a $3,35 trilioni, contribuendo a stabilizzare la fiducia del mercato.

Con il miglioramento della liquidità, l’incertezza macro si attenua e il prezzo di Bitcoin mantiene livelli di supporto chiave, il ritorno dell’avidità fa sì che gli investitori si aspettino ulteriori rialzi.

La domanda che ne deriva è: è il prezzo a influenzare i sentimenti, o sono i sentimenti a guidare il prezzo?

Il Sentimento di Mercato Predice i Rendimenti o Reagisce a Loro?

Il Crypto Fear & Greed Index è uno strumento che misura il sentimento emotivo complessivo del mercato delle criptovalute. Secondo Alternative.me, l’indice include dati da cinque fonti: volatilità, momentum, tendenze sociali e dominanza di mercato, per visualizzare i progressi nel cambiamento del sentimento del mercato crypto.

Volatilità e momentum di mercato o volume sono i due fattori principali, ciascuno rappresentante il 25% dell’indice.

Per le variazioni di prezzo, misura la volatilità corrente e i drawdown massimi, confrontandoli con le medie corrispondenti degli ultimi 30 e 90 giorni. “Sosteniamo che un aumento insolito della volatilità è un segno di un mercato timoroso,” afferma.

Per quanto riguarda il momentum di mercato, anch’esso misurato rispetto alle medie degli ultimi 30/90 giorni, alti volumi di acquisto giornalieri in un mercato positivo sono interpretati come indicativi di un mercato eccessivamente avido o troppo rialzista.

Poi c’è il social media (15%), con l’indice che incorpora il numero di post su Bitcoin su X (precedentemente Twitter) e la rapidità e il numero di interazioni che ricevono in determinati intervalli di tempo. Un tasso di interazione insolitamente alto è visto come segno di un crescente interesse pubblico nella moneta, corrispondente a un mercato avido.

La dominanza di Bitcoin (10%) e i dati di Google Trends (10%) per varie query di ricerca correlate sono anch’essi considerati.

Utilizzando volatilità, momentum, dominanza di mercato e tendenze sociali, l’indice misura le emozioni dei partecipanti e aiuta i trader a identificare gli estremi che spesso precedono le inversioni.

Utilizzando questo indice, diversi studi¹ hanno cercato di determinare se le emozioni degli investitori guidano la performance di mercato, se il sentimento è modellato dall’azione dei prezzi, o se entrambi influenzano l’un l’altro.

Uno studio del anno scorso ha trovato² che il sentimento degli investitori ha influenzato i rendimenti di Bitcoin in modo positivo e significativo sia a breve che a lungo termine.

Utilizzando l’analisi A-ARDL (Augmented-ARDL) dei rendimenti giornalieri di Bitcoin e dei dati FGI crypto dal 2018 al 2022, è stato determinato che l’aumento dell’avidità influisce positivamente sui rendimenti di Bitcoin e la paura negativamente, coerente con la finanza comportamentale e le teorie di sensibilità degli investitori.

Uno studio peer-reviewed del 2024 ha anche testato l’effetto predittivo dell’indice sui rendimenti di Bitcoin e, similmente al precedente, ha trovato che il Fear and Greed Index (FGI) predice i rendimenti di Bitcoin, evidenziando un’interazione psicologica. Lo studio ha osservato³:

“I risultati dello studio sottolineano l’influenza psicologica profonda all’interno dei mercati delle criptovalute. Il FGI predice in modo significativo i rendimenti di Bitcoin ed Ethereum, evidenziando la connessione duratura tra le emozioni degli investitori e il comportamento di mercato.”

Ancora più importante, ha osservato che paura e avidità influenzano e rispondono ai prezzi delle crypto nel tempo, e questa relazione è per lo più lineare e diretta, non guidata da dinamiche emotive complesse o non lineari.

Tuttavia un altro studio⁴ ha utilizzato dati mensili di Bitcoin e FGI (2016–2021) per identificare “una correlazione positiva e statisticamente significativa” tra l’indice e i rendimenti di Bitcoin, osservando che “un forte sentimento può influenzare positivamente i rendimenti a lungo termine di Bitcoin.”

Dato che il FGI è pubblico e ampiamente osservato, secondo l’ipotesi di mercato efficiente, il sentimento non dovrebbe essere in grado di prevedere i futuri rendimenti di Bitcoin.

L’ipotesi di mercato efficiente (EMH) afferma che i prezzi degli asset riflettono pienamente le informazioni disponibili e le aspettative razionali. Questo rende impossibile per un investitore battere costantemente il mercato tramite la selezione o il timing degli asset, poiché questi sono sempre scambiati al loro valore equo.

Sviluppata da Eugene Fama, l’ipotesi suggerisce che rendimenti più alti possano essere ottenuti solo assumendo più rischio, non da un’analisi superiore. Se l’EMH è valida, il sentimento non dovrebbe prevedere i futuri rendimenti di Bitcoin.

Il Sentimento Segue i Rendimenti, Non il Contrario

Considerati i massicci rendimenti di Bitcoin, un aumento del 142,572% in valore in 12 anni, e la crescente importanza nel mondo finanziario mainstream, è comprensibile che i ricercatori stiano cercando di capire cosa muove realmente il mercato.

Pertanto, un nuovo articolo pubblicato su ScienceDirect⁵ questa settimana ha esaminato se le variazioni giornaliere del sentimento degli investitori, misurate dal FGI, prevedono i rendimenti di BTC, e se i rendimenti di BTC influenzano il sentimento.

Per testare entrambe le direzioni di potenziale causalità, l’autore principale Louis Gessie, candidato al Master, Dipartimento di Finanza, Università di Shanghai, ha utilizzato dati giornalieri dei prezzi di Bitcoin dal 2018 al 2025 da CoinMarketCap e ha impiegato il modello di autoregressione vettoriale (VAR) di piccole dimensioni, uno strumento econometrico standard per analizzare le relazioni dinamiche tra più serie temporali. Sono stati inoltre eseguiti test di causalità di Granger per valutare se una variabile aiuta a prevedere l’altra.

Per testare la robustezza, lo studio ha aggiunto controlli di incertezza macro, includendo variazioni del CBOE Volatility Index (VIX) e dell’Economic Policy Uncertainty (EPU) giornaliero degli USA, aggregando a frequenza settimanale, suddividendo il campione prima e dopo il 2021, confrontando giorni con VIX alto rispetto a basso, e testando movimenti di rendimento positivi rispetto a negativi per asimmetria.

Il documento ha osservato che mentre lo studio del 2024 riportava un’associazione positiva tra l’indice e i rendimenti di Bitcoin in contesti ARDL/ECM, un studio del 2023⁶, utilizzando test di Granger a rotazione, mostrava che la direzione dell’influenza variava durante il periodo COVID-19, sottolineando la dipendenza dal regime.

Mentre i livelli di sentimento sono stati ampiamente esplorati in relazione alla prevedibilità dei prezzi, non ci sono molti studi che si concentrano sui cambiamenti del sentimento e sulla loro capacità di prevedere i movimenti a breve termine dei rendimenti di BTC. Inoltre, mancano studi sui cambiamenti dell’indice, su un’adeguata analisi del meccanismo alla base del potere predittivo del sentimento, e su test approfonditi di previsione fuori campione.

Per colmare queste lacune, lo studio più recente si è concentrato sui cambiamenti dell’indice (∆FGI) piuttosto che sul suo livello, per studiare se il sentimento precede i rendimenti o se i rendimenti influenzano come gli investitori crypto si sentono, a causa di alcuni componenti dell’indice direttamente legati a prezzo e volume.

Ha inoltre incorporato previsioni fuori campione per esaminare l’utilità pratica del sentimento nelle condizioni di mercato reali.

Ciò che lo studio ha scoperto è che i cambiamenti nel Fear & Greed Index non causano Granger i rendimenti di Bitcoin. Questo significa che conoscere i recenti movimenti del sentimento non aiuta a prevedere i futuri cambiamenti di prezzo di Bitcoin.

L’indice ha un valore predittivo limitato per i rendimenti effettivi del prezzo di Bitcoin, secondo lo studio.

Mentre il sentimento non prevede i rendimenti, i rendimenti di Bitcoin influenzano il sentimento, modificando così l’indice. Sono i movimenti di prezzo, specialmente guadagni o perdite brusche, a innescare oscillazioni di breve durata nel sentimento.

I movimenti di prezzo di Bitcoin che hanno un impatto evidente sul sentimento degli investitori è in linea con prove empiriche più ampie che mostrano che il sentimento spesso reagisce ai movimenti di prezzo.

I movimenti di prezzo muovono il sentimento, ma il sentimento raramente guida i prezzi.

Anche quando il sentimento si muove, il suo impatto sui rendimenti del giorno successivo è trascurabile, quindi non si può davvero ottenere un vantaggio significativo dal trading basato solo sul sentimento.

Il risultato è valido attraverso diversi controlli, inclusi dati settimanali anziché giornalieri, controllando per VIX e EPU, suddividendo il campione e separando rendimenti positivi da negativi. Ciò fornisce fiducia che i risultati non siano guidati da una selezione del campione o da condizioni macroeconomiche.

Con ciò, lo studio suggerisce che il FGI possa essere utile solo come indicatore descrittivo e reattivo del sentimento di mercato, non come indicatore anticipatore o strumento di previsione affidabile per i prezzi. Secondo lo studio:

“Nel contesto giornaliero il FGI si comporta come un termometro dell’appetito per il rischio che risponde alle innovazioni di prezzo piuttosto che come un termostato che le imposta.”

Tuttavia, è importante notare che lo studio non implica che il sentimento in generale sia irrilevante per i prezzi di BTC; piuttosto, questo indice specifico reagisce principalmente ai movimenti di prezzo a frequenza giornaliera.

Le previsioni fuori campione, che mostrano che aggiungere il sentimento (∆FGI) non migliora l’accuratezza predittiva, “suggeriscono che i mercati Bitcoin possano essere altamente efficienti nel breve periodo.” Potrebbe anche indicare l’efficienza del mercato nel processare e riflettere rapidamente le informazioni, e la rapida incorporazione delle informazioni nei prezzi implica che le scoperte di prezzo guidino i movimenti a breve termine piuttosto che i cambiamenti di sentimento, ha scritto l’autore.

Perché Bitcoin Sta Recuperando — E Cosa Potrebbe Limitare il Rally

È il rally di Bitcoin a rendere gli investitori avidi. Questo ha senso, dato che la criptovaluta ha finalmente raggiunto la categoria dei metalli preziosi e degli asset rischiosi, che hanno goduto di una tendenza al rialzo mentre Bitcoin era bloccato in un range, e nonostante l’ultima azione di prezzo, è ancora in calo dello 0,2% nell’ultimo anno.

All’inizio del 2026, l’S&P 500 ha raggiunto un nuovo picco di 6,986.33, godendo di una tendenza al rialzo da aprile dell’anno scorso quando l’indice di borsa era sceso a circa 4,980. Attualmente scambiato a 6,926.60, l’S&P 500 è in rialzo dell’1.18% YTD e del 16.42% nell’ultimo anno.

Prezzi più alti nei mercati tradizionali supportano l’umore risk-on nel mercato crypto.

L’oro sta anche costantemente raggiungendo nuovi massimi, toccando quasi $4,643 di recente. Al momento della scrittura, XAU/USD scambia a $4,621 per oncia, in rialzo del 6.82% YTD, del 72.64% nell’ultimo anno e oltre il 150% negli ultimi cinque anni.

Anche l’argento è aumentato oltre $93. Attualmente scambiato appena sopra $91, XAG/USD è in rialzo del 27.8% YTD e del 197% nell’ultimo anno. L’argento valeva solo $22 un anno fa.

Entrambi i metalli preziosi hanno goduto di un rally travolgente dall’anno scorso, senza segni di rallentamento. Con gli ultimi guadagni di Bitcoin, l’asset digitale sta finalmente recuperando, con i partecipanti che lo vedono come il re crypto potenzialmente in avanzamento rispetto alle classi di asset concorrenti.

Con l’ultimo slancio positivo, l’asset digitale si avvicina a $100,000, un livello psicologicamente chiave. Bitcoin è anche sopra la sua media mobile a 100 giorni, un segnale rialzista.

Il rimbalzo ha riportato il prezzo di Bitcoin nella zona di prezzo che ostacolava il rialzo alla fine dell’anno scorso, con il fornitore di dati crypto Glassnode che osserva che questa volta, i detentori a lungo termine stanno prendendo profitti molto più lentamente rispetto all’anno scorso.

Mentre la presa di profitto avviene attualmente con moderazione, è ancora attiva, ma molto meno aggressivamente rispetto alle fasi di distribuzione precedenti.

Fin dal novembre, il prezzo ha fatto diversi tentativi di recupero sostenuto, solo per svanire proprio al bordo inferiore della zona di vendita $93,000-$110,000.

“Ogni tentativo di rialzo ha incontrato una rinnovata pressione di vendita, impedendo al prezzo di sostenere una ripresa strutturale.”

– Glassnode

Ciò di cui Bitcoin ha realmente bisogno per rompere e avere una inversione di tendenza è “assorbire la distribuzione dei detentori a lungo termine.”

Il livello intra-giornaliero più alto di Bitcoin dal 14 novembre è arrivato grazie alla cancellazione di miliardi di dollari di scommesse crypto ribassiste.

Mentre le posizioni corte su Bitcoin hanno fornito l’impulso immediato per far salire il prezzo, un altro importante contributore a questa azione di prezzo sono stati gli ETF spot. Dopo aver sperimentato massicce uscite per settimane, gli ETF spot Bitcoin stanno finalmente attirando afflussi.

Secondo i dati di Farside, gli ETF Bitcoin hanno registrato tre giorni consecutivi di afflussi netti per un totale di $1,7 miliardi. Questo segna un voto di fiducia da parte degli investitori istituzionali che il rally di Bitcoin possa estendersi ulteriormente.

Sul fronte normativo, il Clarity Act sta guadagnando trazione, contribuendo a sostenere i prezzi. Il progetto di legge sulla struttura del mercato crypto degli USA, che dividerà la supervisione tra SEC e CFTC, è in fase di redazione prima della sua prevista revisione da parte del Comitato Bancario del Senato.

In una nota ai clienti, gli analisti di Bernstein guidati da Gautam Chhugani hanno affermato che l’opportunità di approvare il disegno di legge è “qui e ora.”

Il dibattito su come i beni digitali siano definiti rispetto ai titoli e su come il DeFi sia trattato è improbabile che ritardi il progresso del disegno di legge, ma l’ostacolo principale, hanno osservato, è la spinta delle banche a limitare le piattaforme crypto dal offrire ricompense sugli stablecoin.

Mentre il GENIUS Act, già firmato in legge, limita gli emittenti di stablecoin dal pagare direttamente rendimenti, non copre le piattaforme crypto e le affiliate. E poiché il mercato degli stablecoin cresce da $313 miliardi oggi a trilioni di dollari e diventa “sistemicamente importante,” le banche vedono questi incentivi come una minaccia ai depositi tradizionali.

Condividendo il suo malcontento per il disegno di legge, il CEO di Coinbase (COIN ) Brian Armstrong ha detto: “Preferiremmo non avere alcun disegno di legge piuttosto che uno cattivo.” Alcune settimane fa, il Chief Policy Officer (CPO) di un exchange crypto, Faryar Shirzad, ha anche sostenuto che “è fondamentale per i negoziatori proteggere la supremazia del dollaro USA e del sistema finanziario USA, non solo gli interessi degli incumbenti.”

Altri fattori che possono agire come vento di coda per l’asset includono le tensioni attorno alla Federal Reserve, attualmente in conflitto con il Presidente Donald Trump, che ha chiesto tassi di interesse più bassi per rendere i prestiti più economici e dare una spinta all’economia.

Una recente indagine sul presidente della Fed Jerome Powell ha aggiunto un ulteriore livello di rischio politico. I procuratori federali stanno indagando su una ristrutturazione da $2,5 miliardi della sede della Fed e sulla sua testimonianza al Congresso, ha detto Powell lo scorso fine settimana, aggiungendo che questa indagine è il risultato della pressione persistente di Trump per tagli dei tassi più rapidi e più profondi.

Il mercato ora specula che ciò potrebbe portare a un cambiamento di leadership nella banca centrale prima del previsto, da parte di qualcuno più favorevole ai tagli dei tassi.

Tassi di interesse più bassi tendono a sostenere gli asset rischiosi come le crypto rendendo meno attraente il mantenimento di liquidità. Riduce anche il costo opportunità di detenere un asset che non paga rendimenti. Un dollaro USA più debole, deficit fiscali in aumento e l’incertezza geopolitica continua forniscono ulteriori condizioni per prezzi più alti.

Mentre l’adozione istituzionale in crescita, l’afflusso continuo di capitali, l’aumento dell’incertezza globale, l’espansione dell’offerta di moneta e l’alto livello di debito globale, combinati con la struttura di mercato matura di Bitcoin, offrono forti venti di coda quest’anno, esistono forze che potrebbero limitare i suoi guadagni.

Per cominciare, politiche restrittive, incertezza politica e restrizioni bancarie rappresentano i maggiori rischi, scoraggiando l’adozione e la partecipazione istituzionale.

Poi c’è la psicologia di mercato: molti credono che Bitcoin abbia già raggiunto il picco di questo ciclo, e che l’attuale recupero sarà di breve durata. Se la breve storia dell’asset è indicativa, potrebbe benissimo trovarsi all’inizio del suo mercato orso.

Come ha osservato Glassnode, “I detentori a lungo termine (LTH) passano da un regime di alta spesa nella seconda metà del 2025 a una spesa più bassa nel gennaio 2026… tendono a emergere durante le pause di mercato rialzista medio o le prime fasi di mercati orso più profondi.”

Conclusione

Dopo mesi di delusione, Bitcoin sta finalmente rallyando e riaccendendo l’ottimismo nei mercati crypto. Sebbene i sentimenti spinti nuovamente nell’area dell’avidità creino speranza per ulteriori guadagni, nuove ricerche suggeriscono che questo cambiamento di umore è una reazione, non una causa.

I movimenti di prezzo, guidati da liquidità, condizioni macro, flussi istituzionali e sviluppi normativi, stanno modellando il sentimento degli investitori.

Mentre Bitcoin si avvicina a livelli tecnici chiave in un contesto macro favorevole e con afflussi rinnovati, il sentimento probabilmente rimarrà elevato, ma l’avidità da sola non è un segnale di ciò che verrà dopo. Se questo recupero si trasformerà in una tendenza al rialzo sostenuta dipenderà dalla capacità di Bitcoin di assorbire le vendite dei detentori a lungo termine e mantenere il supporto istituzionale.

Riferimenti

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3. Cavalheiro, E. A., Vieira, K. M., & Thue, P. S. (2024). L’impatto dell’avidità e della paura degli investitori sui rendimenti delle criptovalute: un’analisi di causalità di Granger su Bitcoin ed Ethereum. Review of Behavioral Finance, 16(5), 819–835. https://doi.org/10.1108/RBF-08-2023-0224
4. Huang, Y., Xu, T., Xue, C., & Zhang, J. (2024). Come l’Indice di Sentimento di Bitcoin Fear & Greed influisce sui rendimenti di Bitcoin? Corporate Ownership & Control, 21(2), 121–131. https://doi.org/10.22495/cocv21i2art10
5. Gessie, L. (2026). I rendimenti di Bitcoin influenzano il sentimento? Evidenze dal Crypto Fear & Greed Index. Finance Research Open, 100094. https://doi.org/10.1016/j.finr.2026.100094
6. Gaies, B., Nakhli, M. S., Sahut, J.-M., & Schweizer, D. (2023). Interazioni tra la paura e l’avidità degli investitori e i prezzi di Bitcoin. The North American Journal of Economics and Finance, 67, 101924. https://doi.org/10.1016/j.najef.2023.101924</sup>