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Quando qualsiasi asset diventa una prova digitale e immutabile di proprietà – Thought Leaders
Nota dell’editore: Questo articolo di opinione è stato originariamente pubblicato nel 2019. Il panorama normativo è cambiato significativamente da allora, in particolare con l’implementazione del MiCA in Europa e l’evoluzione delle linee guida della SEC negli Stati Uniti.
Regolamentazione
Il controllo normativo si è trasformato in una realtà permanente nello spazio cripto. Questo era ormai chiaro all’inizio del 2018. I regolatori di tutto il mondo stanno cercando di inserire il fenomeno cripto in qualche norma o quadro regolamentare. La domanda principale, tuttavia, è capire cosa siano gli asset cripto. E se gli asset cripto siano titoli finanziari. Se lo sono, allora deve essere applicata la legge pertinente.
Negli Stati Uniti, la Securities and Exchange Commission (SEC) ha annunciato che tutti gli asset cripto sono contratti d’investimento o – titoli. Successivamente ha corretto affermando che tutti, eccetto Bitcoin ed Ethereum ( nella loro fase attuale), sono da considerarsi titoli.
La realtà è che il sistema legale americano si basa ancora in gran parte sul Securities Act, risalente a 86 anni fa, con eccezioni introdotte dal JOBS Act del 2012. All’interno di questa modifica, è previsto anche l’emissione di token di sicurezza. Piccole emissioni fino a 1 milione di USD possono essere realizzate come progetti di crowdfunding. Operazioni più grandi possono essere effettuate come collocamenti privati o offerte pubbliche limitate a investitori accreditati (professionali o con alto patrimonio netto). In ogni caso, la registrazione del titolo emesso è obbligatoria. È probabile che il Securities Act subisca una revisione importante per escludere la maggior parte delle criptovalute dal campo di applicazione della legge federale sui titoli. Nel frattempo, le discussioni più recenti identificano linee guida su come valutare se l’asset digitale offerto o venduto al pubblico è un contratto d’investimento e quindi un titolo.
In Europa, invece, l’European Securities and Markets Authority (ESMA) ha proposto di estendere la revisione della direttiva sui mercati degli strumenti finanziari (MiFID II) per includere prodotti di criptovaluta come le offerte iniziali di monete (ICO) con caratteristiche di titoli tra i titoli trasferibili o altri tipi di strumenti finanziari. I Regolamenti sul prospetto europeo entreranno in vigore pienamente dal 21 luglio 2019 e sostituiranno la direttiva attuale. In base al Regolamento, ogni Stato membro dell’UE potrà stabilire il proprio limite tra 1 e 8 milioni di EUR quando si applica l’obbligo del prospetto.
All’alba della Brexit, la Financial Conduct Authority (FCA) del Regno Unito ha pubblicato un ampio documento di consultazione sulla classificazione e regolamentazione degli asset cripto. Il documento mira a fornire chiarezza normativa per imprese e consumatori, quando certe attività relative a “cryptoasset” o token rientrano nel perimetro regolamentare della FCA. La FCA ricorda che la violazione del regime di autorizzazione è un reato penale e comporta una pena massima di 2 anni di carcere o una multa illimitata, o entrambi. Dopo il periodo di consultazione, la FCA intende pubblicare la dichiarazione finale di politica relativa ai cryptoasset entro l’estate 2019.
Altre giurisdizioni pionieristiche, come Svizzera, Malta, Estonia, Lituania, Liechtenstein, hanno esaminato i tipi di asset cripto e proposto una loro classificazione.
Tutte le giurisdizioni sopra menzionate offrono una classificazione più o meno simile dei token. In gran parte separano tre o quattro tipologie. È solo una questione di tempo prima che ogni autorità regolamentare nazionale sia costretta a pubblicare la propria opinione o linee guida sull’argomento.
Tokenizzazione – prova digitale e immutabile di proprietà
L’ascesa e il declino dell’entusiasmo per le ICO hanno portato a stabilire un solido precedente nella domanda di tokenizzazione. Ha anche fornito un esempio di come probabilmente apparirà il futuro dei titoli. Ci sarà sempre una legge che regola l’emissione di titoli. Ma ci sarà anche una riflessione decentralizzata dei titoli emessi sulla blockchain. Con un’implementazione trasparente del protocollo, tutti dovrebbero poter accedere alle specifiche degli smart contract e valutare l’interesse complessivo del mercato.
L’IEO, o initial exchange offering, è sembrato risolvere alcuni degli aspetti più carenti di una tipica ICO, come affidabilità, custodia, verifica, velocità delle transazioni, costi e canali di vendita. Tuttavia resta da vedere se si rivelerà il metodo più appropriato per l’emissione di token di utilità. Dopotutto, la tokenizzazione aggiunge una sana competizione tra emittenti e piattaforme di emissione.
Una quotazione su un exchange tradizionale non può essere applicata ai titoli tokenizzati. Gli exchange tradizionali non comprendono la tecnologia sottostante né hanno le autorizzazioni regolamentari. Per questo motivo esistono molte nuove iniziative tecnologicamente avanzate, che cercano di creare uno spazio regolamentato per la quotazione di security token e il mercato secondario.
Per una società a piccolo capitale, una campagna STO conforme a KYC/AML può essere considerata un’alternativa per accedere a finanziamenti. Tokenizzare le imprese offrendo token di equity, condivisione dei ricavi o raccogliendo capitale con token di debito può diventare una parte inevitabile del ciclo di finanziamento aziendale. Un’offerta di security token può essere equiparata a un’emissione iniziale o successiva di equity o debito sotto forma di token digitale.
Quando un asset diventa una prova digitale e immutabile di proprietà per una comunità globale, è allora che creiamo un accesso democratico per tutti a partecipare alla crescita dell’economia globale. Oggi, non tutti i paesi hanno leggi sui titoli armonizzate. Ma siamo sulla buona strada per abbassare le barriere d’ingresso sia per gli investitori che per gli emittenti.
Informazioni sull’autore
Liza Aizupiete, Managing Director di Fintelum, che serve l’industria cripto realizzando un processo di vendita di token tecnicamente solido e conforme a KYC/AML, co-custodia di fondi cripto, agenzia di trasferimento, desk OTC di token secondari e azioni societarie.
In precedenza Liza è stata fondatrice e Managing Director di un exchange di criptovalute, Globitex, nonché Direttore Generale dell’istituzione lituana di denaro elettronico NexPay UAB. Nata in Lettonia, Liza si è laureata all’Università di Ginevra, Svizzera, in Filosofia. Liza ha esperienza nel settore finanziario, inclusi trading, gestione di fondi e portafogli. Dal 2012 è appassionata di Bitcoin e, successivamente, dell’intera industria cripto, in qualità di sostenitrice di un sistema monetario decentralizzato e solido.
Informazioni su Fintelum
Fintelum è una piattaforma completa per il lancio di token ICO/STO destinata alle imprese che desiderano tokenizzare i propri asset sotto forma di token di utilità, equity, debito e altri token di asset o di condivisione dei ricavi. La suite di servizi di Fintelum comprende un onboarding regolamentato degli investitori KYC e la conformità continua alle leggi UE sull’AML. Il processo di vendita di token può essere seguito tramite una dashboard personalizzata. Il sistema di back‑office consente l’accesso e la gestione dei dati così come la generazione di report su richiesta. Inoltre, per mitigare i rischi del processo di vendita di token, Fintelum agisce come co‑custode di criptovalute. Il sistema incorpora portafogli cold/hot a firma multipla integrati. Per servire l’industria dei security token, Fintelum opera come agente di trasferimento, garantendo la proprietà dei security token tra gli investitori in whitelist. Fintelum è anche in grado di fornire funzioni di desk OTC per token secondari, con servizi continui di azioni societarie, come votazioni, dividendi e comunicazioni.
Per saperne di più su https://www.fintelum.com
Questa è la parte 5 di una serie di 5 parti.
