Mining di Criptovalute e Titoli Digitali

Le Necessità di Capitale del Crypto Mining

Il mining di criptovalute ha attirato molta attenzione di recente. Quando la Cina ha vietato tutte le operazioni di mining, molte aziende e individui sono stati costretti a vendere le loro attrezzature o a trasferirsi. Tuttavia, poche giurisdizioni dispongono di elettricità a basso costo e climi freddi come la Cina, fattori importanti per la redditività di un’operazione di mining di criptovalute. 

L’elettricità è un componente chiave per il business del mining — alimentare centinaia di ASIC miner non è economico e può comportare conseguenze ambientali. Il calore è anche una fonte significativa di costi e inquinamento, perciò i paesi più freddi hanno un vantaggio naturale nell’industria per gran parte dell’anno. 

Il mining di criptovalute è un’impresa dipendente dall’infrastruttura. Sebbene i tassi di rendimento interno possano spesso superare il 75% (il che significa che la maggior parte dei progetti può raggiungere il pareggio entro 2 anni), è necessario capitale iniziale per acquistare attrezzature, magazzini e costruire l’infrastruttura del progetto. Inoltre, per le aziende che sono long Bitcoin, vendere i loro ricavi per reinvestire non è un’opzione allettante. 

Inoltre, le società crypto possono essere molto redditizie per gli investitori che desiderano entrare a una valutazione più bassa rispetto a quella che otterrebbero nei mercati pubblici. La discrepanza tra valutazioni private e pubbliche è enorme e, sebbene le aziende più grandi beneficino enormemente delle economie di scala (accesso più economico agli ASIC, infrastrutture preesistenti, segreti commerciali), il multiplo sulle valutazioni rimane comunque molto elevato. 

È qui che gli investitori azionari e i finanziatori svolgono un ruolo fondamentale. A causa dell’ultimo trend rialzista di Bitcoin, i progetti di mining offrono frequentemente rendimenti superiori alle aspettative. 

Ciò significa che il debito viene rimborsato in tempo, e gli investitori azionari beneficiano sia della redditività del business del mining sia dell’aumento del prezzo di Bitcoin. È l’equivalente del XXI secolo di “Non comprare oro, compra una società di mining!”

Titoli Digitali come Soluzione

La stessa tecnologia alimentata da queste imprese di mining può anche consentire loro di raccogliere il capitale necessario per finanziare le spese in conto capitale. 

Titoli digitali (titoli conformi alla normativa emessi sulla blockchain) consentono agli emittenti di raccogliere capitale a costi inferiori e aiutano gli investitori ad accedere a maggiore liquidità nei mercati secondari grazie alla tokenizzazione. 

Raccogliendo capitale sulla blockchain, le società di crypto mining beneficiano di un maggiore grado di flessibilità, consentendo loro di frazionare le operazioni e sfruttare diverse strutture di finanziamento. 

Inoltre, collegandosi a mercati secondari, possono riacquistare le proprie azioni o decidere di emetterne di più a un pool più ampio di investitori. Gli emittenti ottengono anche l’accesso a investitori di altre giurisdizioni e, potenzialmente, più capitale. 

Le società di crypto mining che non sono sufficientemente grandi da accedere ai mercati azionari tradizionali devono raccogliere capitale privatamente. Hanno 3 opzioni per farlo:

• Prestito di capitale: Esistono numerose modalità per prendere in prestito capitale a tassi di interesse relativamente alti, e il vantaggio di questa struttura è che, dopo aver estinto tutti i debiti, gli azionisti non subiscono alcuna diluizione. Riceveranno il 100 % dei flussi di cassa generati dal progetto. Tuttavia, con l’invecchiamento degli ASIC, vi è anche un compromesso in termini di efficienza di mining nel tempo. La nota è che, se il debito viene estinto all’inizio del progetto, gli azionisti rimarranno con macchine meno efficienti quando arriverà il momento di incassare i flussi di cassa.  
• Offerta di equity: Esistono numerosi investitori esperti che desiderano ottenere esposizione al settore del crypto mining, e hanno molteplici modalità per farlo. Per le aziende, ha senso raccogliere capitale tramite equity solo se possono ottenere una valutazione che giustifichi la cessione dei loro flussi di cassa. In alternativa, possono offrire equity su progetti di mining specifici e isolati, separati dall’entità societaria che gestisce le operazioni principali.  
• Condivisione dei ricavi: Questa struttura è diventata recentemente popolare, poiché consente alle società di crypto mining di mantenere l’equity (cosa utile se intendono eventualmente quotarsi in borsa e ottenere il tipo di valutazione offerta dai mercati pubblici) concedendo agli investitori i diritti sui loro flussi di cassa (Bitcoin). 

I titoli digitali offrono la possibilità di tracciare un cap-table ben oltre la loro emissione, e poiché le negoziazioni dei titoli nei mercati secondari, gli investitori aventi diritto possono ricevere i dividendi dal mining direttamente nei loro wallet senza la necessità di processi manuali estesi. Se questi dividendi sono pagati in crypto, gli investitori possono utilizzare gli stessi wallet in cui detengono i loro token ERC-20. 

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