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L’utile di Blue Owl Technology Finance cresce mentre diminuisce il reddito netto da investimenti
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Blue Owl Technology Finance Corp. (OTF ) ha comunicato i risultati del terzo trimestre il 4 novembre 2026, registrando un utile netto di 219,3 milioni di dollari nel trimestre conclusosi il 30 settembre 2026, in aumento rispetto ai 154,2 milioni del secondo trimestre. L’utile per azione è salito a 0,48 dollari da 0,33, mentre il reddito netto da investimenti è diminuito.
Le plusvalenze nette realizzate e non realizzate sono aumentate a 88,6 milioni di dollari da 15,6 milioni, contribuendo a spiegare la divergenza tra l’aumento dell’utile netto e la diminuzione del reddito netto da investimenti. Quest’ultimo è sceso a 130,6 milioni di dollari da 138,6 milioni. I proventi totali degli investimenti sono cresciuti leggermente, passando da 338,0 a 341,3 milioni di dollari, ma le spese operative totali sono salite da 199,0 a 208,5 milioni. Gli oneri per interessi sono aumentati da 108,8 a 117,3 milioni di dollari e OTF ha attribuito l’aumento complessivo delle spese principalmente all’incremento medio giornaliero degli importi presi a prestito.
Riacquisti e plusvalenze sostengono il NAV
Il valore patrimoniale netto per azione è risalito a 16,62 dollari al 30 settembre, dai 16,48 dollari del 30 giugno, pur restando al di sotto dei 17,27 dollari registrati al 30 settembre 2025. La presentazione dei risultati illustra la variazione trimestrale: 0,29 dollari per azione di reddito netto da investimenti, 0,19 dollari di plusvalenze e minusvalenze realizzate e non realizzate e altre voci, e 0,06 dollari di incremento derivante dai riacquisti di azioni, a fronte di 0,40 dollari di dividendi ordinari e straordinari. Nel trimestre OTF ha riacquistato azioni ordinarie per 55 milioni di dollari.
La distribuzione di 0,40 dollari comprendeva un dividendo ordinario di 0,35 dollari e uno straordinario di 0,05 dollari. Sono stati ora pagati tutti i dividendi straordinari dichiarati in relazione alla quotazione di OTF. Il 3 novembre 2026 il consiglio di amministrazione ha deliberato un dividendo ordinario per il quarto trimestre, mantenendo invariato l’importo di 0,35 dollari per azione.
Rallenta l’impiego del capitale e si indebolisce la qualità del credito
Il portafoglio di investimenti è cresciuto fino a raggiungere un valore equo di 14,8 miliardi di dollari, distribuito tra 207 società e 39 settori, rispetto ai 14,7 miliardi e alle 205 società di fine giugno. La crescita si è verificata nonostante il forte rallentamento delle nuove attività. I nuovi impegni di investimento sono scesi da 852 a 441 milioni di dollari, mentre gli importi erogati sono diminuiti da 551 a 317 milioni. Vendite e rimborsi sono aumentati da 222 a 334 milioni di dollari. Includendo le variazioni delle linee di credito revolving e dei finanziamenti a erogazione differita, l’attività netta di investimento finanziata è scesa da 477,5 a 61,2 milioni di dollari.
I rendimenti sono aumentati nonostante il rallentamento degli investimenti. Il rendimento medio ponderato del debito in bonis e dei titoli generatori di reddito, calcolato al valore equo, è salito dal 9,6% al 9,8%, mentre lo spread medio ponderato sul tasso di riferimento del debito a tasso variabile è rimasto al 5,3%. Gli investimenti in debito senior garantito di primo grado rappresentavano il 78,0% del portafoglio al valore equo e il 96,1% degli investimenti in debito era a tasso variabile.
Gli indicatori di qualità del credito sono peggiorati. Gli investimenti non produttivi di interessi sono passati rispettivamente dallo 0,6% e dallo 0,1% al 30 giugno all’1,8% del portafoglio al costo e all’1,1% al valore equo. Gli investimenti a cui OTF ha assegnato il rating interno di performance 3 sono saliti dal 7,1% al 9,0% del portafoglio al valore equo. Questo rating indica che il debitore sta registrando risultati inferiori alle attese e che il rischio del prestito è aumentato in una certa misura dalla sua erogazione o acquisizione.
La capacità di indebitamento consente di concedere prestiti selettivi
Nel trimestre OTF ha raccolto 900 milioni di dollari di nuovo capitale di debito: 550 milioni tramite obbligazioni senior non garantite, 250 milioni attraverso una nuova linea di credito SPV e 100 milioni aumentando l’importo di una linea di credito SPV bilaterale già esistente. A fine settembre aveva 7,3 miliardi di dollari di debito nominale in essere, 221 milioni di liquidità e 2,6 miliardi di capacità inutilizzata sulle linee di credito. La società ha indicato che la liquidità e il debito non utilizzato ammontavano complessivamente a circa 2,9 miliardi di dollari, precisando tuttavia che i vincoli relativi alla base di finanziamento possono incidere sulla disponibilità corrente. Il rapporto tra debito netto e patrimonio netto era pari a 0,94x, rispetto a 0,93x al 30 giugno.
Il presidente Erik Bissonnette ha dichiarato che OTF dispone di «una capacità significativa di investire selettivamente il capitale a condizioni vantaggiose» e che il livello di leva finanziaria si colloca nella fascia bassa dell’intervallo obiettivo. Si aspetta inoltre che tassi di riferimento più elevati offrano un ulteriore sostegno agli utili man mano che i prestiti a tasso variabile vengono aggiornati, favorendo nel tempo la crescita del rendimento del capitale proprio.
Il trimestre evidenzia una chiara tensione in vista dei risultati successivi: le plusvalenze e i riacquisti hanno sostenuto l’utile e il NAV, mentre il reddito netto da investimenti è diminuito, l’attività di investimento ha rallentato e gli indicatori di qualità del credito si sono indeboliti. OTF dispone di una notevole capacità di erogare nuovi prestiti; la questione centrale è se tale capacità si tradurrà in un aumento del reddito netto da investimenti senza un ulteriore deterioramento della qualità del credito.
