Top 5 delle aziende farmaceutiche blue chip (novembre 2026)

Big Pharma è ancora viva

Negli ultimi anni l’innovazione biotecnologica ha trasformato profondamente la sanità. I vaccini a mRNA ne sono stati l’esempio più visibile, ma anche le terapie geniche, il sequenziamento del genoma a costi ridotti e le terapie con cellule staminali aprono nuove possibilità mediche. I collegamenti offrono approfondimenti su questi argomenti.

Le piccole aziende biotecnologiche e la ricerca accademica contribuiscono in modo importante all’innovazione. Le grandi case farmaceutiche dispongono inoltre di propri programmi di ricerca e sviluppo, con esiti che variano da progetto a progetto.

Tuttavia, l’industria farmaceutica è ancora dominata da poche grandi corporation. Queste aziende blue chip da miliardi di dollari non sono solo i protagonisti storicamente dominanti, ma potrebbero rimanere al vertice per il futuro prevedibile.

Perché è così? Come è possibile che anche un’innovazione radicale non minacci le aziende incumbent?

Il modello di business di Big Pharma

Per capire come “Big Pharma” possa rimanere al vertice, possiamo osservare l’esempio dei vaccini mRNA.

BioNTech (BNTX ) ha sviluppato una propria piattaforma tecnologica basandosi su decenni di ricerca sull’mRNA. Non ha inventato da sola i vaccini a mRNA: ricercatori accademici, Moderna e altre organizzazioni hanno contribuito a questa tecnologia.

La pandemia ha offerto un’importante applicazione per vaccini a mRNA relativamente rapidi da adattare. BioNTech ha collaborato con Pfizer (PFE ) nello sviluppo, negli studi clinici, nella produzione e nella commercializzazione. BioNTech è rimasta direttamente coinvolta, anche come titolare di autorizzazioni all’immissione in commercio. Poiché Moderna e altre aziende sviluppavano propri vaccini contro COVID-19, la rapidità era fondamentale.

In parole povere, Pfizer ha fornito a BioNTech le risorse necessarie in termini di produzione, finanziamento, distribuzione, rete di vendita, sperimentazioni cliniche, gestione dei regolatori, ecc…

Innovazione vs Acquisizioni

Un altro modo per Big Pharma di rimanere rilevante è semplicemente acquistare aziende biotech di successo.

La biotecnologia è un settore pieno di progetti e aziende fallite. Quindi, quando una si rivela di successo, sia i fondatori che gli investitori potrebbero voler incassare dopo 10-15 anni di pazienza, duro lavoro e un po’ di fortuna.

E chi potrebbe essere più qualificato delle aziende Big Pharma, in grado anche di prendere i farmaci innovativi e portarli alla loro rete di decine di migliaia di medici contemporaneamente?

I grandi gruppi hanno anche notevoli risorse finanziarie. La descrizione originale attribuiva a Johnson & Johnson (JNJ ) una capitalizzazione storica di 512 miliardi di dollari. Questo grande gruppo sanitario ha registrato nel 2022 un utile netto di quasi 18 miliardi e un flusso di cassa libero di circa 17 miliardi. Il fatturato del gruppo comprendeva anche dispositivi medici e prodotti per i consumatori, non soltanto farmaci.

Molte aziende biotech, sorprendentemente dal punto di vista scientifico e dell’innovazione, spesso scambiano a meno di un miliardo di dollari. Quindi, se si guarda al flusso di cassa libero annuale delle 10 più grandi aziende farmaceutiche, si tratta di una grande quantità di risorse disponibili per acquisizioni.

Top 5 delle aziende farmaceutiche blue chip

Per qualificarsi come “blue chip”, consideriamo solo le prime 20 aziende secondo i loro ricavi del 2021.

Il termine “top” è piuttosto soggettivo, così come qui è un mix di portafoglio di farmaci esistenti, performance storica, pipeline di R&D e posizione finanziaria. Evidenzieremo alcune delle parti centrali del business e le innovazioni importanti in arrivo invece di approfondire l’intero portafoglio terapeutico o i risultati finanziari dell’azienda.

1. Johnson & Johnson (JNJ)

JNJ Grafico dei prezzi

Nel 2022 Johnson & Johnson ha registrato 94,9 miliardi di dollari di fatturato complessivo, di cui 52,6 miliardi nel settore farmaceutico. Nel periodo descritto operava attraverso tre divisioni: farmaci, dispositivi medici e salute dei consumatori, in ordine di dimensioni.

Fonte: J&J

Opera con non meno di 29 prodotti o piattaforme con più di 1 miliardo di dollari di vendite annuali. I non professionisti medici potrebbero conoscere meglio alcuni dei prodotti di consumo come Listerine, Neutrogena o Tylenol. Tuttavia, più della metà dei suoi ricavi proviene dalla farmaceutica, con un focus su 6 aree terapeutiche:

• Immunologia
• Malattie infettive.
• Neuroscienze.
• Oncologia.
• Cardiovascolare e metabolismo.
• Ipertensione polmonare.

La descrizione originale riportava una crescita media annua delle vendite del 6% su vent’anni. Il rendimento per gli azionisti del 13,2% era un rendimento totale annualizzato nel decennio terminato a fine 2021, non il guadagno complessivo dei dieci anni. Nel 2022 la società aveva aumentato il dividendo per sessant’anni consecutivi, rientrando tra gli aristocratici dei dividendi.

L’autore considerava Johnson & Johnson una scelta relativamente difensiva per un investimento sanitario di lungo periodo, con potenziale apprezzamento del capitale e un dividendo moderato, storicamente in crescita.

2. Novo Nordisk (NVO)

NVO Grafico dei prezzi

L’azienda danese è altamente focalizzata su diabete e malattie metaboliche come l’obesità, che insieme costituiscono l’88% dei ricavi dell’azienda.

Fonte: Novo Nordisk

Il focus sull’obesità è piuttosto recente, con una crescita significativa in questo segmento nel 2022

L’azienda sta anche lavorando su un portafoglio in espansione di malattie rare e malattie croniche come patologie renali o epatiche.

La diffusione mondiale delle malattie metaboliche croniche offriva a Novo Nordisk opportunità di crescita. La valutazione del 2023 si attendeva quindi ricavi relativamente stabili e ulteriore espansione nel breve periodo.

Nuove terapie del diabete, comprese cellule staminali ed editing genetico, potrebbero creare concorrenza nel lungo periodo. Ne abbiamo discusso trattando Vertex e CRISPR Therapeutics (CRSP ). Nel 2023 erano disponibili primi risultati clinici sulla sostituzione cellulare nel diabete di tipo 1, non una guarigione definitiva dimostrata e accessibile a tutti. La terapia sperimentale di Vertex richiedeva anche immunosoppressione. Il diabete di tipo 2, il più comune, rimaneva un ampio mercato per trattamenti che regolano la glicemia e riducono le complicanze.

La valutazione riteneva quindi Novo Nordisk interessante per investitori prudenti, che avrebbero dovuto seguire l’evoluzione del mercato del diabete e i possibili concorrenti. L’espansione nell’obesità e in altre malattie croniche poteva sostenere la società nel lungo periodo.

3. Merck (MRK)

MRK Grafico dei prezzi

Merck è cambiata dalla sua scissione del 2021 dei prodotti per la salute delle donne e dei biosimilari in Organon.

Finora, parte dei ricavi persi di conseguenza è stata compensata dalle vendite, potenziate dalla pandemia, dell’antivirale Molnupiravir.

L’azienda è principalmente attiva nelle malattie infettive, vaccini, oncologia e disturbi cardiovascolari e metabolici.

Keytruda, anticorpo monoclonale contro il cancro, era un prodotto di punta di Merck. L’articolo indicava una crescita delle vendite del 16–27% nei tre anni precedenti. Nel 2022 la crescita dichiarata fu del 22%, o del 27% a cambi costanti. Il farmaco era già approvato per diversi tumori; le tredici nuove applicazioni citate erano programmi di ricerca in fase 3, non tredici domande già in attesa di autorizzazione.

I ricavi e gli utili dell’azienda sono cresciuti significativamente negli ultimi 3 anni, soprattutto nel 2022.

Fonte: Merck

Keytruda era una fonte importante di ricavi, ma il successo finanziario non era garantito fino al 2028. Quella data riguardava la scadenza attesa di importanti protezioni negli Stati Uniti, non di tutti i brevetti nel mondo. Gli investitori avrebbero dovuto seguire la ricerca per valutare se potesse compensare la futura concorrenza.

4. Pfizer

PFE Grafico dei prezzi

Nel 2021 Pfizer ricavò circa 36,8 miliardi di dollari dal vaccino contro COVID-19 sviluppato con BioNTech, quasi metà del fatturato annuale. Paxlovid generò invece circa 18,9 miliardi nel 2022: non erano vendite aggiuntive del vaccino nel 2021.

Ma Pfizer non si limita ai vaccini mRNA, con un totale di 10 prodotti con più di 1 miliardo di dollari di vendite all’anno.

All’inizio del 2023 Pfizer prevedeva di lanciare diciannove nuovi prodotti o indicazioni entro metà 2024. Erano obiettivi dell’epoca, subordinati allo sviluppo, alle autorizzazioni e alla commercializzazione.

All’inizio del 2023 il management presentava scenari di crescita al di fuori di COVID-19: una base prevista di 52 miliardi di dollari nel 2025, esclusi nuovi accordi di sviluppo commerciale, e 70–84 miliardi nel 2030, con crescita annua rispettivamente del 6–10%. Erano previsioni, non ricavi già realizzati o garantiti.

Fonte: Pfizer

Secondo il management, la forte posizione finanziaria dopo la pandemia permetteva nuovi accordi di sviluppo commerciale potenzialmente capaci di aggiungere almeno 25 miliardi di dollari di fatturato annuo corretto per il rischio nel 2030. Si trattava di un obiettivo futuro.

5. Bayer

Bayer è in egual misura un’azienda agricola e un’azienda farmaceutica.

Dopo l’acquisizione di Monsanto nel 2018, Bayer era tra i grandi gruppi delle biotecnologie e delle sementi. Studiava anche CRISPR per nuove generazioni di colture come mais, soia e frumento. Ciò non significava che controllasse la maggior parte del mercato mondiale delle sementi OGM.

Nel 2022 Crop Science ha generato 25,2 miliardi di euro, circa metà del fatturato Bayer di 50,7 miliardi. Farmaci su prescrizione e Consumer Health costituivano insieme circa l’altra metà: rispettivamente 19,3 e 6,1 miliardi. Le attività farmaceutiche coprivano numerose aree terapeutiche; la descrizione originale attribuiva circa un terzo delle loro vendite ai prodotti cardiovascolari.

Fonte: Presentazione Bayer

L’attenzione di Bayer sull’innovazione è su

• Trattamenti oculari, in partnership con Regeneron (Eylea è il secondo farmaco più venduto di Bayer)
• Ricerca su terapie con cellule staminali per Parkinson e malattie cardiache, compresi danni da infarto, tramite BlueRock Therapeutics, acquisita interamente da Bayer nel 2019.
• Ricerca sulle terapie geniche tramite AskBio, acquisita da Bayer nel 2020.
• Oncologia (trattamenti contro il cancro): 2 farmaci in sperimentazione clinica fase III, 2 in fase II e 8 in fase I

La valutazione di Bayer è stata ridotta a causa del rischio legale derivante dall’acquisizione di Monsanto e da una causa giudiziaria sul potenziale di Roundup di causare il cancro.

Da allora, la valutazione dell’azienda è scesa al di sotto di quanto pagato per l’acquisizione di Monsanto. Questo ha distratto dalle sue solide performance nei segmenti dei semi, di altri pesticidi e dell’assistenza sanitaria.

Qualsiasi investitore in questa azienda vorrà valutare autonomamente se è davvero una delle biotech più sottovalutate, se il rischio di contenzioso è troppo alto e se gli errori passati del management possono essere perdonati.