Le aziende Bitcoin puntano forte sull’IA mentre i margini di mining si riducono

Sono quasi due decenni ormai da quando Bitcoin (BTC ) è stato lanciato per la prima volta dal suo creatore pseudonimo, Satoshi Nakamoto.

In quei primi anni, il mining di Bitcoin era estremamente facile e a buon mercato. Si poteva farlo sul proprio computer domestico e ottenere centinaia di Bitcoin con facilità. Ma ora, anche le aziende con macchine avanzate e investimenti massicci stanno lottando per minare BTC in modo redditizio.

Il mining di Bitcoin è chiaramente evoluto molto dai suoi primi giorni e ora sta entrando in una fase più complessa, plasmata da operazioni su scala industriale, concorrenza crescente e margini sempre più ristretti.

Mentre il prezzo di BTC è salito da quasi nulla a circa $80,000 al momento della stesura, il costo medio del mining è anch’esso aumentato drasticamente ed è ora stimato vicino al prezzo stesso di BTC.

Di conseguenza, i miner su larga scala stanno affrontando pressioni crescenti, dall’aumento degli hash rate e la diminuzione delle ricompense ai costi elevati di energia e infrastrutture. Queste forze, a loro volta, stanno spingendo verso una svolta strategica verso i carichi di lavoro di intelligenza artificiale (IA).

Miner su larga scala che passano all’IA per un ROI più elevato

Bitcoin è una valuta digitale decentralizzata che utilizza la tecnologia blockchain per consentire transazioni sicure peer-to-peer senza la necessità di un’autorità centrale come una banca o un governo.

A differenza dei servizi finanziari tradizionali come i bonifici bancari, Venmo e PayPal (PYPL ), Bitcoin consente a chiunque, da qualsiasi parte del mondo, di trasferire valore attraverso i confini. Questo è reso possibile dai miner, che sono computer specializzati (ASIC) che convalidano e registrano le transazioni, immettono nuovi BTC in circolazione e proteggono la rete Bitcoin.

I miner di Bitcoin competono per risolvere complessi problemi matematici, e il primo che trova la soluzione ottiene la possibilità di confermare il prossimo blocco di transazioni e riceve le commissioni più le ricompense in BTC.

Nel 2009, i miner guadagnavano una consistente ricompensa di 50 BTC per blocco. Ma a causa del dimezzamento, che avviene ogni 4 anni, le ricompense per ogni blocco sono state notevolmente ridotte. Finora, Bitcoin ha vissuto quattro di questi eventi, l’ultimo dei quali avvenuto ad aprile 2024, che ha ridotto la ricompensa a 3,125 BTC. Il prossimo dimezzamento nel 2028 la ridurrà ulteriormente a sole 1,5625 BTC.

Non solo i ricavi dei miner sono diminuiti notevolmente, ma anche la redditività del mining è calata.

Al momento della stesura, la redditività del mining di Bitcoin è di 0,0359 $ al giorno per 1 THash/s, secondo i dati di Bitinfocharts. Per la maggior parte del 2025, la redditività è stata superiore a 0,05 $, mentre tra il 2022 e il 2024 si aggirava intorno a 0,1 $.

La redditività dei miner dipende dall’efficienza dell’hardware, dai costi dell’elettricità e dal prezzo di Bitcoin.

Il prezzo di BTC è attualmente sceso del 36.5% rispetto al picco di $126,000 raggiunto nell’ottobre 2025. Nel frattempo, i costi energetici hanno oscillato a causa del conflitto Iran‑USA, che ha portato alla chiusura dello Stretto di Hormuz e a prezzi più alti di petrolio ed energia. Allo stesso tempo, la spesa in conto capitale necessaria per mantenere hardware ASIC competitivo continua a crescere.

Aggiunta a tutto ciò, l’hash rate di Bitcoin, che è la potenza di calcolo totale utilizzata dai miner per proteggere la rete e funge da indicatore di prestazioni per le macchine di mining, è salito a livelli record. L’hash rate di Bitcoin ha raggiunto un nuovo picco di 1.285 ZH/s nel settembre 2025.

Hash rate più alti significano maggiore sicurezza per Bitcoin, ma comportano anche una concorrenza intensa, rendendo difficile per i miner guadagnare ricompense.

Queste condizioni di business sempre più restrittive nel settore del mining hanno spinto le società quotate di mining Bitcoin, tra cui Core Scientific (CORZ ), Riot Platforms (RIOT ), MARA Holdings (MARA ), CleanSpark (CLSK ), Bitdeer Technologies (BTDR ), e Cango, a vendere più di 32.000 BTC nel primo trimestre 2026, più della quantità venduta in tutti e quattro i trimestri del 2025, secondo TheEnergyMag.

Questa vendita ha persino superato i 20.000 BTC venduti durante il secondo trimestre del mercato ribassista del 2022.

Le vendite di Bitcoin da parte dei miner sono avvenute mentre il prezzo dell’hash, una misura della redditività dei miner, ha toccato un minimo storico di $27.66 per petahash/secondo al giorno (PH/s) il 24 febbraio, secondo i dati di Hashrate Index. Da allora è aumentato a quasi $39 (PH/s).

Ma secondo il gestore di asset CoinShares (CSHR ), circa il 15 % della flotta globale di mining Bitcoin rimane non redditizia, specialmente quelle con hardware più vecchio. Per essere redditizi in termini di liquidità, hanno bisogno di energia a meno di $0.05 per kWh.

Le vendite da parte dei miner non sono nulla di insolito; lo fanno di tanto in tanto per coprire le spese operative. Tuttavia, l’aumento dei costi energetici e i prezzi più bassi hanno costretto a un disimpegno molto maggiore rispetto a quanto i miner avrebbero altrimenti mantenuto nei loro tesori aziendali.

Il Bitcoin detenuto dai miner è diminuito nel lungo periodo. Più recentemente, il totale era di circa 1,8 milioni, mentre alla fine del 2023 era sopra 1,86 milioni di BTC.

Il rallentamento non è solo ciclico, secondo CoinShares. La stretta nel mining, spinta da prezzi più bassi, difficoltà di rete crescente e commissioni di transazione deboli, sta limitando sempre più gli operatori viable a quelli con vantaggi, come flotte più efficienti o accesso a energia a basso costo.

“Ci aspettiamo ulteriori capitolazioni tra gli operatori a costi più alti nella prima metà del 2026 a meno che il prezzo di BTC non si riprenda in modo significativo.”

– CoinShares ha osservato nel suo rapporto sul mining di Bitcoin del Q1 2026

È abbastanza chiaro che i miner di Bitcoin stanno attualmente affrontando una stretta strutturale. In risposta, molte grandi aziende di mining si sono rivolte all’IA e al calcolo ad alte prestazioni (HPC) come fonti di reddito alternative o complementari.

Dal punto di vista della stabilità dei ricavi, la svolta verso l’IA è incoraggiante. A differenza del mining di Bitcoin, che si basa su ASIC specializzati con un unico caso d’uso, i carichi di lavoro IA possono essere eseguiti su GPU e generare entrate più prevedibili basate su contratti. I data center IA beneficiano di una domanda a lungo termine guidata dal machine learning, dal cloud computing e dall’adozione dell’IA aziendale, offrendo ai miner una potenziale copertura contro la volatilità ciclica di Bitcoin.

A causa dell’elevata domanda di potenza di calcolo, poiché l’adozione dell’IA continua a crescere, i contratti di hosting IA forniscono un flusso di cassa costante ai miner, particolarmente attraente durante i mercati ribassisti di Bitcoin.

Le aziende di mining si reinventano come fornitori di infrastrutture IA

La transizione verso i data center IA ha guadagnato slancio per la prima volta nel 2023 e poi si è accelerata negli ultimi due anni, poiché i miner quotati in borsa, che rappresentano oltre il 40 % dell’hashrate globale, hanno iniziato a riutilizzare parte della loro infrastruttura per l’hosting IA e HPC.

Di fronte a pressioni sui profitti e costi di mining insostenibili, le aziende stanno vendendo le loro riserve di BTC o utilizzando debito per finanziare questa svolta.

Ad esempio, Core Scientific ha venduto la maggior parte dei i 2,537 BTC che deteneva alla fine del 2025. Nel suo rapporto annuale, il miner ha dichiarato che “attualmente prevede di monetizzare sostanzialmente tutti” i suoi riserve di bitcoin quest’anno per aumentare la liquidità e finanziare la sua strategia di colocation ad alta densità.

L’azienda ha già firmato accordi di hosting pluriennali con clienti focalizzati sull’IA, segnalando una svolta verso operazioni ibride. Questo cambiamento ha aiutato il prezzo delle azioni dell’azienda a salire di oltre il 69 % anno fino ad oggi (YTD) e del 176,74 % nell’ultimo anno.

TeraWulf (WULF ) sta anche mantenendo la sua strategia di detenzione minima a circa 15 BTC. Attualmente è concentrata sulla raccolta di $900 milioni per finanziare l’espansione del data center IA. L’azienda ha fissato il prezzo di 47,4 milioni di azioni a $19 ciascuna come parte della vendita di azioni. Al momento della stesura, WULF è scambiato a $25.50, in rialzo del 124 % YTD e del 744 % nell’ultimo anno.

Nel frattempo, Hut 8 (HUT ), che detiene 16,331 BTC, si è fusa con US Bitcoin Corp e ha enfatizzato un’infrastruttura di calcolo diversificata, inclusi i carichi di lavoro IA. HUT sta godendo di un rialzo del 137,14 % nel prezzo delle sue azioni quest’anno e di un rialzo del 760,5 % nell’ultimo anno.

Proprio questa settimana, l’azienda ha firmato un contratto di locazione di 15 anni del valore di quasi $10 miliardi per il suo campus di data center Beacon Point in Texas. L’accordo copre una capacità di 352 MW nella prima fase del progetto, che fa parte di un campus pianificato da 1 GW. Inclusi gli aumenti annuali dell’affitto, il contratto potrebbe effettivamente valere più di $25 miliardi se le opzioni di rinnovo venissero esercitate.

Hive, originariamente focalizzata sul mining GPU prima del passaggio di Ethereum dal proof‑of‑work, sta inoltre orientandosi ulteriormente verso i servizi cloud IA. Tuttavia, il prezzo delle azioni di HIVE ha registrato una tendenza al rialzo relativamente piccola, solo del 14 % YTD. I suoi rendimenti a un anno ammontano invece a quasi il 70 %.

Poi c’è Iren (IREN ), precedentemente Iris Energy, che ha firmato un contratto pluriennale di servizi cloud con Microsoft (MSFT ). Di conseguenza, il prezzo delle sue azioni è aumentato del 61,45 % YTD e di oltre l’828 % nell’ultimo anno. Il miner di Bitcoin ha recentemente annunciato piani per acquisire Mirantis, un fornitore di infrastrutture cloud e servizi di supporto aziendale, per $625 milioni in azioni.

Cipher Mining (CIFR ) ha inoltre stipulato un accordo con Amazon per fornire 300 MW di capacità energetica per AWS. Il prezzo delle sue azioni è aumentato del 48,44 % anno fino ad oggi e del 625,50 % nell’ultimo anno.

Lo scorso anno, l’azienda ha venduto la sua partecipazione del 49 % in tre joint venture di mining Bitcoin per circa $40mln in azioni. Con ciò, Odessa rimane il suo unico sito operativo di mining Bitcoin, che il CEO Tyler Page ha definito tra i produttori di BTC a più basso costo con un accordo di acquisto di energia a prezzo fisso (PPA) a $0.028 per kilowattora. L’azienda attualmente detiene 1,500 BTC.

Quest’anno, Cipher Mining ha firmato il suo terzo contratto di locazione per un campus di data center, portando il suo portafoglio a circa $11.4 miliardi di ricavi contrattati.

Aziende come Bitdeer Technologies, Bitfarms , MARA Holdings e CleanSpark trattano Bitcoin come capitale produttivo, usandolo per raddoppiare gli investimenti nell’infrastruttura IA.

Questo ha senso dato che i miner di Bitcoin stanno generando la maggior parte dei loro ricavi dall’IA, che secondo le stime di CoinShares rappresenterà il 70 % del loro fatturato combinato entro la fine dell’anno, rispetto al 30 % attuale.

“L’economia a lungo termine dei data center HPC e IA dovrebbe superare il mining di Bitcoin. Solo dal punto di vista operativo aziendale, si ottiene maggiore visibilità, margini migliori e flussi di cassa più solidi dal business dei data center.”

– Brian Dobson, managing director di Clear Street, ha detto a Bloomberg.

I miner di Bitcoin hanno già firmato contratti per oltre $70 miliardi di IA e HPC che consentono loro di convertire l’infrastruttura in data center.

Ma non è tutto. Diverse grandi aziende tecnologiche hanno ora annunciato continui aumenti negli investimenti IA, il che potrebbe avvantaggiare le società di mining Bitcoin che si sono trasformate in infrastrutture IA.

Secondo le stime degli analisti di Wall Street, la spesa totale in capitale IA potrebbe salire tra $800 e $900 in 2026 e poi superare $1 trilione nel 2027. “Le spese in capitale continuano a crescere poiché la domanda supera l’offerta e i prezzi aumentano,” hanno dichiarato gli analisti di Jefferies in una nota agli investitori.

Queste previsioni sono il risultato di Amazon (AMZN ), Microsoft, la casa madre di Google Alphabet (GOOG ), e Meta (META ) che hanno aumentato le loro previsioni di spesa per l’anno a $200 miliardi, $190 miliardi, $185 miliardi e $135 miliardi, rispettivamente.

L’attrattiva crescente dell’infrastruttura IA in mezzo a un’economia del mining in deterioramento riflette una più ampia consapevolezza nell’industria che il mining tradizionale di Bitcoin potrebbe non offrire più i margini o la stabilità necessari per una crescita a lungo termine. Ciò che è iniziato come una strategia di ricavo supplementare sta rapidamente evolvendo in una ristrutturazione fondamentale del modello di business del mining di Bitcoin.

“Questa transizione potrebbe rivelarsi la fine di un’era per alcuni grandi miner statunitensi, non necessariamente in termini di sopravvivenza, ma nel modo in cui operano, poiché si adattano a modelli diversi da quelli costruiti per un diverso contesto di capitale ed energia,” ha detto Matthew Kimmell, stratega di investimento di CoinShares. “I margini stanno diventando davvero sottili, il prezzo dell’hash tocca i minimi. È brutale là fuori.”

Questo avrà un impatto negativo su Bitcoin o aumenterà la decentralizzazione?

La migrazione della capacità di mining dal mining di Bitcoin ai data center IA ha un certo effetto sulla più grande rete di criptovalute, ma non minaccia intrinsecamente la sua sicurezza o funzionalità.

Il protocollo di Bitcoin è progettato per adattarsi ai cambiamenti tramite il suo meccanismo di aggiustamento della difficoltà, che si ricalibra ogni circa due settimane in base all’hash rate totale della rete. Se un numero significativo di miner dovesse uscire, la difficoltà diminuirebbe, rendendo più facile e più redditizio per i partecipanti rimanenti minare.

Ad esempio, l’hash rate globale della rete Bitcoin è diminuito del 4 % nel primo trimestre del 2026.

Questo primo calo in sei anni ha ridotto la sicurezza di Bitcoin, provocando un aggiustamento al ribasso della difficoltà di mining, il più grande in oltre un anno. Quando la difficoltà di mining di Bitcoin è scesa a 125.8 T a metà febbraio, è diventato più facile minare BTC. Questo ha aiutato l’hash rate di Bitcoin a recuperare a 997.04 EH/s, in aumento rispetto al minimo di 698 EH/s di fine gennaio di quest’anno. difficulty to mine Bitcoin

Questo sistema auto‑correttivo garantisce che Bitcoin continui a funzionare come previsto. Quindi, un hash rate ridotto può temporaneamente abbassare i margini di sicurezza della rete, ma a meno che il calo non sia estremo e prolungato, il sistema rimane robusto.

Inoltre, una difficoltà più bassa migliora la redditività per i miner più piccoli o più efficienti riducendo la potenza computazionale e l’energia necessarie per risolvere i blocchi, invitando così nuovi partecipanti o consentendo a quelli messi da parte di tornare.

L’impatto dei miner che si diversificano nell’IA è minimo, ma solo se una parte dei grandi miner è impegnata in questa iniziativa e lo fa mantenendo le operazioni core di Bitcoin. Se l’esodo si verifica su scala più ampia, potrebbe davvero destabilizzare la rete, almeno a breve termine.

Questa diversificazione non è del tutto negativa. Molti sostengono che questo spostamento verso l’IA possa migliorare la decentralizzazione della rete Bitcoin riducendo la quota dei grandi miner e redistribuendola tra i nuovi entranti, potenzialmente anche individuali.

Ad esempio, attualmente un totale di 30 miner pubblici contribuiscono con 416.26 EH/s alla rete Bitcoin, in aumento rispetto a 309.60 EH/s di un anno fa, il che porta la loro quota al 43.26 %. contributing 416.26 EH/s to the Bitcoin network

Ma sebbene si possa argomentare a favore di una riduzione della concentrazione tra un piccolo numero di aziende dominanti, le barriere all’ingresso rimangono elevate. Anche con una difficoltà ridotta, il mining richiede ancora l’accesso a elettricità a basso costo, hardware efficiente e competenza operativa.

Sebbene sia possibile per i partecipanti più piccoli riconquistare una certa posizione, un ritorno completo al modello dei primi tempi è estremamente improbabile nelle attuali condizioni tecnologiche ed economiche.

C’è un’altra domanda che questa frenesia IA tra Bitcoin solleva: se questa rotazione sia semplicemente una corsa alle tendenze o una svolta strategica attentamente valutata. Mentre l’attuale aumento della domanda di IA è alimentato da modelli generativi e dall’adozione aziendale, le imprese non hanno ancora generato profitto. In effetti, la maggior parte dei progetti pilota di IA generativa nelle aziende sta fallendo. majority of generative AI pilots at companies are failing

Prendiamo OpenAI, sostenuta da Microsoft, che è dietro il popolare chatbot conversazionale ChatGPT, che vanta oltre 900 milioni di utenti attivi settimanali, per esempio. Ha registrato una perdita di $5 billion in 2024 su circa $3.4 billion in revenue e ha bruciato $8 billion in 2025 su un $13.2 billion in revenue. $5 billion loss

The report suggerisce che l’azienda incorrerà in perdite di $14 billion in 2026 e continuerà a subire grandi perdite per un totale di $44 billion fino al 2029.

L’azienda punta a circa $600 billion in total compute spend by 2030 e è stata impegnata in accordi infrastrutturali da multibillion‑dollar. Il suo CEO, Sam Altman, ha proclamato $1.4 trillion in infrastructure commitments. targeting

Anthropic, un altro attore importante, ha perso $5.3 billion in 2024 su ricavi di $918 million.

Il settore è molto competitivo e estremamente intensivo in capitale. Per i miner di Bitcoin, la transizione all’IA richiede un investimento iniziale significativo in GPU, aggiornamenti dei data center e talenti specializzati. Nel frattempo, i loro margini dipendono fortemente dall’assicurare contratti a lungo termine e dal mantenere alti tassi di utilizzo. Se la crescita della domanda di IA rallenta o l’offerta di infrastrutture di calcolo supera la domanda, i loro ritorni potrebbero comprimersi.

Inoltre, le aziende che sovraallocano all’IA potrebbero trovarsi sotto‑posizionate per un rialzo del prezzo di Bitcoin, che è aumentato di oltre il 35 % da quando è sceso sotto i $60K a febbraio.

Quindi, sebbene l’IA offra diversificazione e potenzialmente un reddito più stabile, non è una alternativa garantita superiore. Tutto dipende da una buona esecuzione e da investimenti tempestivi.

Conclusione

Bitcoin mining non è più l’attività semplice, accessibile che era nei suoi primi giorni. È evoluto in un settore ad alta intensità di capitale dominato da operatori su larga scala, che ora lottano con costi di produzione elevati, prezzi spot più bassi, margini sottili e pressioni cicliche.

Il recente spostamento verso l’IA è una risposta a questa diminuzione della redditività del mining e una scommessa sul futuro della domanda di calcolo.

Per il mining di Bitcoin, questa transizione ha implicazioni significative. Potrebbe riequilibrare la partecipazione al mining, introdurre nuovi modelli di ricavo e rimodellare il modo in cui le aziende di mining operano, ma introduce anche rischi di complessità operativa e potenziale sovraesposizione ai cicli di mercato dell’IA.

Guardando al futuro, i giocatori più resilienti saranno quelli che adotteranno un approccio equilibrato: sfruttare l’IA per migliorare i ritorni mantenendo un’esposizione strategica al valore a lungo termine di Bitcoin. In questo modo, l’IA può aiutare i miner a gestire l’alta volatilità delle criptovalute senza abbandonare l’economia di base della rete Bitcoin.