Come gli ABS garantiti da Bitcoin stanno rimodellando Wall Street

L’emergere di obbligazioni cartolarizzate garantite da Bitcoin ha aperto la porta a una maggiore integrazione delle criptovalute nel sistema finanziario centralizzato. Questo veicolo di investimento unico sfrutta la crescente popolarità della prima criptovaluta al mondo, insieme al desiderio degli investitori istituzionali di ottenere un’esposizione regolamentata al mercato. Per questo, ha registrato una massiccia adozione nelle ultime settimane. Ecco ciò che devi sapere.

Cosa sono gli Asset-Backed Securities (ABS) garantiti da Bitcoin?

Titoli garantiti da attività (ABS) esistono da decenni. Tuttavia, l’uso di Bitcoin come collaterale principale aggiunge una nuova svolta a questo metodo di investimento consolidato. Questa strategia crea trust composti da prestiti garantiti da Bitcoin.

Questi fondi vengono poi venduti agli investitori istituzionali tramite obbligazioni. Questa strategia consente a queste società di ottenere un’esposizione a reddito fisso nello spazio Bitcoin, poiché i prestiti hanno un tasso d’interesse medio dell’11,8%. Inoltre, i prestiti richiedono una sovracollateralizzazione del 50‑100%, intesa a mitigare eventuali volatilità di mercato.

Questo approccio aiuta a migliorare la stabilità e a prevenire la perdita del capitale tramite meccanismi di liquidazione. In modo attento, questi sistemi sono progettati per attivarsi automaticamente in determinate condizioni di mercato, evitando perdite complete durante improvvisi cambiamenti di valore.

Ledn: Il pioniere del prestito garantito da Bitcoin

La piattaforma di prestito decentralizzato Ledn rimane il pioniere in questo mercato. L’azienda è stata lanciata nel 2018. I suoi fondatori, Adam Reeds e Mauricio Di Bartolomeo, hanno creato la società per supportare le loro numerose operazioni di mining.

Dalla sua nascita, Ledn ha spinto ulteriormente la tecnologia. In modo impressionante, è stata la prima azienda a offrire prestiti garantiti da Bitcoin in Canada, emettendo il primo prestito garantito da Bitcoin nel paese. Ha inoltre aumentato la trasparenza integrando l’algoritmo di audit Proof-of-Reserves nel 2020.

Spiegazione dell’accordo ABS garantito da Bitcoin da $188M di Ledn

Questo mese, Ledn ha emesso obbligazioni ABS garantite da Bitcoin per un valore di $188M nelle ultime settimane. Questa operazione segna il primo accordo ufficiale di ABS garantiti da Bitcoin a Wall Street. Inoltre, apre la porta a un afflusso di ulteriori asset Bitcoin nel settore ABS tradizionale da $1,36T.

ABS garantiti da Bitcoin vs ABS tradizionali: Differenze chiave

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Quando si esaminano questi asset fianco a fianco, è facile vedere che ci sono molti aspetti che gli ABS di Ledn condividono con gli asset tradizionali. Ad esempio, entrambi raggruppano prestiti al consumo sotto forma di trust. Inoltre, entrambi si basano su tranche classificate e forniscono agli investitori pagamenti di interessi dai rimborsi dei mutuatari.
In termini di collaterale, Ledn richiede Bitcoin, mentre gli ABS tradizionali possono essere qualsiasi tipo di credito, solitamente prestiti auto o ipotecari. L’uso di Bitcoin aggiunge una svolta interessante a questo asset, rendendo queste obbligazioni solitamente poco dinamiche più volatili.

Confronto dei rendimenti e struttura dello spread

Anche i loro rendimenti differiscono notevolmente. Gli ABS Bitcoin di Ledn offrono un rendimento più elevato con uno spread senior di 335 bps rispetto ai 100‑200 bps forniti dagli ABS tradizionali. Ci sono anche ulteriori differenze nella tracciabilità e nello stress sperimentato dall’investitore.

Trasparenza e auditabilità

Gli ABS di Ledn hanno il vantaggio di una trasparenza totale grazie all’uso di asset su blockchain rispetto agli ABS tradizionali, che lasciano l’investitore alla mercé dell’emittente centralizzato per quanto riguarda l’audit. Tuttavia, la volatilità è molto più alta su un ABS di Ledn rispetto a un’opzione tradizionale.
Questa volatilità aggiuntiva riflette le condizioni di mercato di Bitcoin, che può subire oscillazioni massive rispetto ai settori tradizionali. Questa volatilità rende gli ABS di Ledn più rischiosi rispetto ad altre opzioni, come gli ABS basati su prestiti auto.

Statistiche di mercato degli ABS garantiti da Bitcoin

Ledn ha ottenuto un enorme successo con i suoi sforzi. Fino ad oggi, l’azienda ha emesso oltre 5.400 prestiti con un interesse medio dell’11,8% a 2.914 mutuatari. Ognuno di questi prestiti richiedeva una sovracollateralizzazione del 50‑80%, il che ha permesso all’azienda di emettere con successo obbligazioni per $188M tramite il suo Ledn Issuer Trust 2026-1.
È importante notare che questo accordo è stato reso possibile dalla partecipazione di diverse società. Ad esempio, la banca d’investimento Jefferies ha strutturato il trust per fornire 335 bps sopra il benchmark. Il trust includeva 4.078 BTC, attualmente per un valore di circa $200M. Inoltre, la liquidazione dei fondi è scattata all’81,4% LTV, evitando qualsiasi perdita di capitale.

Chi investe negli ABS garantiti da Bitcoin?

Questi asset sono specificamente progettati per soddisfare un mercato di nicchia all’interno del settore degli investimenti istituzionali. I rendimenti di grado investimento sono destinati ad attrarre hedge fund, gestori di asset e gestori pensionistici che desiderano accedere a investimenti in tranche di Classe A.
Inoltre, i prodotti valutati offrono un modo diretto per gli investitori di Wall Street di entrare nel mercato con le protezioni offerte dalle liquidazioni algoritmiche e altri vantaggi chiave. Pertanto, questo asset può essere visto come un ulteriore ponte che collega l’economia crypto e la integra ulteriormente in Wall Street.

Chi dovrebbe evitare gli ABS garantiti da Bitcoin?

In modo attento, questi asset sono specificamente progettati per soddisfare istituzioni tolleranti al rischio. Chi cerca un approccio di investimento più conservatore troverà i prodotti troppo volatili. È importante notare che non vi è alcuna menzione di piani per offrire questi asset a investitori retail in futuro. Pertanto, mancano di qualsiasi onboarding progettato per assistere chi non è esperto nelle attività chiave della crypto come la custodia.
Gli investitori che privilegiano la stabilità dovrebbero evitare questi asset poiché Bitcoin è noto per le sue frequenti oscillazioni di prezzo. Queste oscillazioni possono generare richieste di margine e trigger, che normalmente non sono un problema nelle strategie di investimento ABS tradizionali. Per gli investitori avversi al rischio, gli ETF offrono un’opzione meno stressante pur fornendo un’esposizione indiretta.

Quadro normativo dietro gli ABS garantiti da Bitcoin

Il prodotto unico di Ledn non richiede nuove normative poiché rientra nelle normali regole degli asset-backed securities (ABS) coperte dal Regolamento AB della SEC per i pool di prestiti al consumo. È importante notare che l’accordo è stato strutturato come una transazione ABS pubblica. L’uso del quadro tradizionale ha permesso a Ledn di emettere il nuovo prodotto evitando le complicazioni e le approvazioni necessarie per altri asset come gli ETF Spot BTC.

Benefici degli ABS garantiti da Bitcoin

Ci sono diversi benefici che le obbligazioni cartolarizzate garantite da Bitcoin apportano al settore. In primo luogo, aiuteranno a promuovere l’adozione istituzionale. L’uso di normative e quadri tradizionali rende questo asset facilmente accettabile per le società di investimento tradizionali.
Gli asset ibridi continuano a migliorare l’accesso al capitale e a stimolare l’innovazione. Queste obbligazioni offrono un modo regolamentato per le istituzioni di ottenere un’esposizione a reddito fisso ad alto rendimento sfruttando Bitcoin come collaterale principale.

Potenziale di rendimento migliorato

Questa struttura fornisce rendimenti più elevati rispetto alle opzioni ABS tradizionali. Offre accesso alla liquidità sia dalle economie tradizionali sia da quelle decentralizzate. Inoltre, offre uno spread migliore con 335 bps sopra il benchmark sulle tranche senior, fornendo rendimenti regolamentati e valutati insieme al supporto di liquidazione algoritmica.

Benefici per gli emittenti

Oltre agli investitori, Ledn e i futuri emittenti godono di diversi vantaggi, tra cui costi operativi ridotti, requisiti di finanziamento e accesso a metriche di mercato chiave. Inoltre, l’azienda beneficia di una maggiore stabilità grazie ai requisiti di sovracollateralizzazione.

Rischi degli ABS garantiti da Bitcoin

Ci sono sempre rischi associati a qualsiasi investimento, e gli ABS garantiti da Bitcoin non fanno eccezione. Una delle principali preoccupazioni da considerare è la volatilità. I cali di prezzo possono facilmente attivare liquidazioni di margine o di collaterale automatizzate.
Queste possono verificarsi in momenti non ottimali, provocando grandi perdite per il detentore dell’asset. Tali problemi possono aggravarsi, causando una liquidazione a catena del collaterale. Curiosamente, il modello S&P ha previsto scenari di alto default intorno al 79%, il che potrebbe comportare perdite di capitale del 30%.

Rischi di liquidità e reinvestimento

Il problema delle vendite a catena è che creano pressione al ribasso sull’intero mercato. La liquidazione può inondare il mercato di Bitcoin, causando ulteriori perdite e rendendo più difficile utilizzare le riserve per tamponare le perdite.

Rischi operativi e normativi

Ci sono anche diversi rischi normativi da considerare. Ad esempio, le criptovalute non hanno protezioni per i consumatori come gli asset tradizionali. Inoltre, l’emissione centralizzata della piattaforma significa che si dipende dall’azienda per fornire trasparenza e garantire la custodia dei propri asset.

Implicazioni di mercato degli ABS garantiti da Bitcoin

La maggior parte degli analisti concorda sul fatto che questa nuova classe di asset avrà un impatto significativo sul mercato. In primo luogo, potrebbe contribuire a espandere notevolmente il mercato dei prestiti crypto, favorendo al contempo l’integrazione nei settori tradizionali. Alcuni analisti prevedono che in futuro più detentori di trust potrebbero emettere obbligazioni.

Impatto potenziale sulla domanda di Bitcoin

Nessuno può negare che questo asset aumenterà la domanda di Bitcoin e contribuirà a legittimare ulteriormente l’asset nell’economia tradizionale. Quando è combinato con l’afflusso di ETF, è facile vedere come la domanda probabilmente si espanderà nei prossimi mesi.
Quando si combina questa domanda aggiuntiva con il numero già crescente di aziende e paesi che avviano riserve di Bitcoin, il quadro generale diventa più chiaro. Non c’è abbastanza Bitcoin per tutti.

Conclusione: Gli ABS garantiti da Bitcoin sono sostenibili?

Gli ABS garantiti da Bitcoin sono un esempio lampante di come innovazione e creatività aiutino a unire TradeFi e DeFi in modo che avvantaggi l’economia. Questa ultima iniziativa attirerà sicuramente più partecipazione istituzionale, il che porterà a una maggiore domanda di Bitcoin e a una maggiore stabilità complessiva degli asset in futuro.

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