Pemimpin pemikiran
STO melawan Crowdfunding, ICO & IEO – Pemikir Terdepan
Tambahkan Securities.io ke sumber pilihan Anda di Google
Catatan Editor: Artikel opini ini awalnya diterbitkan pada tahun 2019. Artikel ini mencerminkan sentimen pasar selama “Crypto Winter” dan munculnya Initial Exchange Offerings (IEOs) sebagai mekanisme pendanaan populer pada saat itu.
Crowdfunding dan ICO – Langkah dalam Evolusi Pasar Modal
Singkatan ICO adalah “initial coin offering”. Namun praktik ini berasal dari metode pendanaan modal kecil yang dikenal sebagai crowdfunding.
Pada tahun 2009, sebuah perusahaan AS bernama Kickstarter diluncurkan dan hingga kini berhasil terus mempromosikan serta memfasilitasi pendanaan ide dan produk kreatif. Ide dasarnya adalah menjual terlebih dahulu suatu produk yang dijanjikan akan dikembangkan atau diproduksi massal oleh tim kreatif dan dikirimkan kepada para pendukungnya. Pada awalnya praktik ini tidak memiliki dasar hukum yang jelas. Baru tiga tahun kemudian, pada 2012, undang‑undang AS diubah untuk mengatur praktik baru akses mudah ke pendanaan modal kecil, dengan mengadopsi Jumpstart Our Business Startups (JOBS) Act.
Demikian pula, fenomena ICO muncul dari komunitas kripto yang berkembang pesat. ICO pertama yang secara luas diakui adalah proyek blockchain Mastercoin pada tahun 2013. Proyek ini menjadi kasus crowdfunding kripto pertama. Ide dasarnya adalah menjual terlebih dahulu koin/token blockchain sebagai layanan yang dijanjikan akan dikembangkan oleh tim di masa depan. Untuk berpartisipasi, seseorang dapat membayar dengan mata uang kripto bitcoin. Tiba‑tiba, praktik baru ini lahir.
Kasus penggunaan baru untuk cryptocurrency diciptakan dan mulai berkembang dengan cepat. Pada tahun 2017, tidak hanya banyak cryptocurrency baru muncul, tetapi terdapat ratusan proyek ICO yang menjual layanan mereka terlebih dahulu, seringkali, namun tidak terbatas pada aplikasi bisnis berbasis blockchain. Tujuan utama praktik ini memang untuk mengumpulkan dana dengan cara yang kurang restriktif. Menjual token sebagai kepemilikan atas proyek yang memiliki kegunaan atau representasi tertentu. Oleh karena itu muncul istilah baru – utility token.
Menurut definisi, berinvestasi dalam utility token yang samar (biasanya Ethereum EIP‑20, yang juga dikenal sebagai token yang mematuhi standar ERC‑20) memiliki kewajiban hukum yang sangat longgar, hanya yang dijanjikan oleh entitas penerbit. Investasi tersebut bukan pembelian ekuitas, juga bukan pinjaman, melainkan – kontribusi sukarela. Daya tariknya adalah likuiditas yang hampir segera bagi token yang baru dicetak. Setelah penawaran awal, pasar sekunder yang berkembang menawarkan kemudahan masuk dan keluar bagi semua peserta. Menjual token berarti menjual janji atas layanan yang belum ada, tidak jauh berbeda dengan era penjelajahan laut panjang.
Demikian pula, awal abad ke‑17 memperkenalkan bentuk saham gabungan permanen pertama, di mana investasi dalam saham tidak perlu dikembalikan, melainkan dapat diperdagangkan di bursa saham.
Praktik investasi kripto berkembang menjadi gelombang proyek ICO, yang mencapai puncaknya pada tahun 2017. Banyak startup dan ide-ide yang hanya berupa white paper berhasil mendapatkan pendanaan. Sebagian besar merupakan proyek nyata, namun ada juga yang buruk. Namun aspek paling menarik dari ICO adalah tingkat pengembalian investasinya. Menurut satu sumber, ROI melebihi 10 kali lipat, bahkan jika Anda berinvestasi pada pemenang maupun yang kalah selama tahun 2017. Seluruh industri berada pada tekanan naik yang tajam, dengan minat kuat dari sektor institusional. Pengembalian seperti itu belum pernah terjadi dalam lingkungan perdagangan normal. Kekayaan dibuat dan hilang.
Tahun 2017‑2018 tercatat dalam sejarah sebagai masa hype ICO yang meluas. Periode ini berujung pada beberapa peristiwa besar yang terjadi bersamaan. Salah satunya adalah fork blockchain Bitcoin dan penurunan tajam nilai sebagian besar cryptocurrency. Ada juga peristiwa penting lainnya yang bertepatan dan berkontribusi pada penurunan harga secara keseluruhan.
From peak to trough the crypto asset market value was at times suddenly and later gradually reduced from over USD800B to little over USD100B. The so called crypto winter had set in. The bittersweet mass interest receded and an immediate flight away from all things crypto ensued.
IEO – Penawaran Bursa Awal
Serupa dengan pencatatan bursa untuk Slack dan Spotify, ada beberapa ICO yang telah terdaftar langsung di bursa token. Dengan cara ini, proyek dapat memanfaatkan basis klien venue perdagangan token untuk menampilkan proyek mereka secara langsung, tanpa promosi aktif penawaran melalui saluran pemasaran lain yang sering tidak efektif. Hal ini mendorong banyak venue perdagangan token untuk mulai menerbitkan IEO token utilitas atas nama startup penerbit token.
Bagi kontributor, pencatatan di bursa menambah kepercayaan, keamanan, dan proses verifikasi, karena mengetahui bahwa bursa terkemuka, seperti Binance, telah melakukan uji tuntas tertentu sebelum mencantumkan proyek yang belum dikenal. Memang, bagi token utilitas, IEO dapat menjadi cara yang aman, bahkan terjangkau, untuk memperoleh kepercayaan komunitas. Namun, masih belum jelas apakah pencatatan awal akan terus berlanjut dalam jangka waktu yang lebih lama, dan regulasi apa yang mungkin diterapkan terkait persyaratan pencatatan. Ini juga merupakan bagian dari sejarah yang sedang dibuat.
Ini adalah bagian 3 dari seri 5 bagian.
