Pemimpin pemikiran
Token Keamanan atau STO – Apa Alternatif Anda? – Thought Leaders
Catatan Editor: Artikel ini adalah Bagian 2 dari seri 5 bagian yang awalnya diterbitkan pada 2019. Artikel ini menggambarkan lanskap pembentukan modal tradisional untuk memberikan konteks bagi munculnya Security Token Offerings (STOs).
Ekuitas pribadi atau modal ventura pendanaan
Ketika Anda baru memulai, yang terlibat adalah diri Anda sendiri atau/dan trio FFF (friends, family and fools) yang terkenal serta mungkin angel investor yang berkontribusi pada kelahiran bisnis startup Anda yang berubah dari ide menjadi perusahaan. Kemudian, Anda mulai mencari pendanaan benih atau pertumbuhan lebih lanjut. Biasanya ini adalah dana modal ventura atau dana risiko yang bersemangat untuk mengambil peluang venture berikutnya yang sangat besar. Ekspektasi keuntungan mereka biasanya berada di kisaran 20‑30% per tahun. Namun, jika mereka berhasil besar dengan ide Anda, mereka bahkan dapat mencapai pengembalian 2‑20 kali, tergantung seberapa baik Anda melakukan exit. Menarik modal ventura umumnya dipuji dan dirayakan sebagai pencapaian. Namun ada beberapa kelemahan yang patut disebutkan.
Salah satu kelemahan tersebut adalah kemungkinan kehilangan ekuitas yang berlebihan. Seorang investor ekuitas dapat meminta antara 10% hingga 90% perusahaan Anda. Tergantung pada perjanjian pemegang saham, milestone atau target ketat, bahkan investor yang paling baik hati sekalipun dapat menjadi pemangsa yang mengincar perusahaan Anda. Oleh karena itu penting untuk selalu menimbang semua pro dan kontra dalam menerima pemegang ekuitas baru dengan persyaratan khusus. Seperti pepatah, investor berinvestasi pada orang, bukan pada proyek. Saat memutuskan opsi investasi, hal yang sama berlaku bagi startup yang menerima pendanaan: Anda harus mencari kemitraan jangka panjang dengan orang, bukan hanya uang, dengan biaya berbahaya apapun. [mfn]https://www.youtube.com/watch?v=sTzfkvjBtyM[/mfn]
Kelemahan lain dari menarik modal ventura atau investor ekuitas pribadi adalah berkurangnya kontrol manajemen. Ketika sebuah firma atau individu serius memasukkan sejumlah besar dana ke startup, biasanya disertai dengan persyaratan kontrol manajemen dan pengeluaran. Hal ini dapat dimengerti bagi seseorang yang menaruh uang dalam jumlah besar hanya berdasarkan janji untuk ingin melihat dan mengendalikan cara uang tersebut dibelanjakan. Cara termudah untuk memperoleh kontrol dan pengawasan adalah dengan meminta kursi di dewan manajemen atau dewan pengawas perusahaan. Setelah kursi pengendali diberikan, kekuasaan eksekutif manajemen atas berkurang. Menjadi lebih sulit untuk meloloskan keputusan besar, dan jumlah pengeluaran yang melebihi yang ditetapkan dalam perjanjian pemegang saham. Setiap keputusan besar akan dipertanyakan dan tidak selalu oleh orang yang paling cepat berpikir. Tentu saja, hal ini dapat menjadi berkah daripada kutukan bagi startup yang kurang pengalaman atau visi yang jelas. Namun biasanya ini menjadi hambatan dan bukan keuntungan.
Singkatnya, investor ekuitas pribadi atau modal ventura dapat sangat bermanfaat bagi pendiri startup muda. Namun, kelemahan berupa kehilangan ekuitas yang berlebihan dan berkurangnya kontrol manajemen dapat menjadi alasan untuk mencari opsi lain.
Utang
Cara lain untuk membiayai bisnis adalah dengan mengambil pinjaman, atau menerbitkan pinjaman konversi terhadap ekuitas di masa depan. Jika Anda adalah perusahaan yang sudah mapan, untuk tujuan jangka pendek Anda dapat menerbitkan bentuk utang lain, seperti mezzanine, atau Anda dapat memperoleh pembiayaan jangka panjang dalam bentuk debenture.
Pinjaman diberikan oleh investor pribadi, atau investor institusional, seperti bank. Namun, pinjaman idealnya diberikan dengan jaminan. Pinjaman pada dasarnya adalah kredit. Namun, kredit adalah sesuatu yang harus Anda peroleh terlebih dahulu. Oleh karena itu, mengambil pinjaman biasanya diperuntukkan bagi perusahaan yang sudah memiliki aliran pendapatan, atau memiliki potensi pendapatan yang tinggi. Mengambil pinjaman untuk dibelanjakan pada startup berisiko bagi peminjam selain suku bunga tinggi. Risiko paling nyata ditanggung oleh pendiri pada saat pelunasan. Sebagai pendiri Anda mungkin perlu menjaminkan properti pribadi atau menemukan penjamin yang bertindak atas nama Anda, untuk memenuhi persyaratan jaminan kredit. Instrumen utang seperti obligasi korporasi adalah sekuritas yang diatur dan juga menimbulkan biaya penerbitan.
IPO – apakah mereka relevan pada semua?
IPO juga disebut sebagai exit. Ini biasanya menjadi strategi exit bagi investor ekuitas awal dan modal ventura, serta para pendiri. Namun, jalur IPO terbuka bagi perusahaan yang sudah cukup matang dengan aliran pendapatan tertentu dan rekam jejak terbukti. Sebuah perusahaan yang siap IPO biasanya harus menunjukkan keunikan tidak hanya dalam ide bisnis yang berbeda, atau manajemen yang solid, tetapi juga memiliki rekam jejak profitabilitas, pertumbuhan pendapatan, dan menjamin kapitalisasi pasar yang substansial untuk perdagangan pasar yang likuid.
Mempersiapkan IPO memerlukan biaya besar. Secara tradisional melibatkan upaya hukum yang berat dalam menyusun prospektus dan menemukan bank investasi penjamin emisi yang tepat untuk mendukung bisnis pada awalnya. Namun proses ini kini tidak lagi diterapkan secara keseluruhan. Contoh yang menonjol adalah perusahaan Slack yang baru-baru ini go public. Platform jejaring sosial tersebut mengikuti jejak Spotify untuk mencatatkan perusahaan tanpa benar‑benar melalui proses IPO. [mfn]https://www.businessinsider.com/slack-spotify-tech-ipo-direct-listings-venture-funding-softbank-visionfund-2019-1[/mfn]
Kerugian utama dari proses IPO adalah biaya dan waktu yang harus dihabiskan perusahaan untuk memenuhi semua persyaratan hukum yang ditetapkan oleh masing‑masing yurisdiksi. Baik Spotify maupun Slack di AS menunjukkan bahwa biaya dipangkas sebanyak mungkin secara logis. Jika perusahaan Anda telah memperoleh pengenalan dan pengikut sosial berkat layanan yang ditawarkan, Anda mungkin tidak perlu menempuh jalur IPO yang mahal. Biaya untuk perusahaan yang mengeluarkan dapat berkisar antara USD 2 juta hingga USD 10 juta untuk menyiapkan dan membayar semua biaya terkait IPO. [mfn]https://www.pwc.com/us/en/deals/publications/assets/cost-of-an-ipo.pdf[/mfn] Meskipun hukum jelas tentang penerbitan sekuritas, dengan munculnya listing primer, industri IPO sedang mengalami perombakan proses.
Intinya: semua alternatif yang dibahas di atas mengalihkan perhatian, memakan waktu, tidak relevan, atau bahkan sangat mahal.
Ini adalah bagian dua dari seri lima bagian.
