Cara Berinvestasi di Perusahaan Pre-IPO Seperti VC

Mengapa Perusahaan Swasta Tetap Swasta Lebih Lama

Pasar keuangan dulu kaya akan peluang awal untuk berinvestasi pada perusahaan di tahap awal, dengan IPO terjadi sesegera mungkin untuk memberikan pendanaan yang dibutuhkan startup menjanjikan untuk tumbuh.

Hal ini secara bertahap berubah, seiring dana VC (Venture Capital) memiliki kantong yang lebih dalam dan dapat mendanai putaran demi putaran penggalangan dana swasta.

Sejak tahun 2000, jumlah IPO terus menurun, dan perusahaan yang melakukan IPO jauh lebih tua, dengan usia median 14 tahun untuk IPO yang didukung VC pada tahun 2024.

Sumber: Forge

Akibatnya, beberapa perusahaan paling penting dan banyak dibicarakan seperti OpenAI, SpaceX (SPCX ), Anduril, Stripe, dan Discord masih dimiliki secara pribadi, membuat publik investor yang lebih luas terkunci dari peluang tersebut.

Alasan utama adalah bahwa pengawasan intensif dan volatilitas harga saham yang menyertai pencatatan publik dianggap merugikan pertumbuhan perusahaan.

Beberapa orang di SpaceX yang belum pernah mengalami perusahaan publik mungkin berpikir bahwa menjadi publik itu diinginkan. Hal ini tidak benar.

Saham perusahaan publik, terutama jika melibatkan perubahan teknologi besar, mengalami volatilitas ekstrem, baik karena alasan pelaksanaan internal maupun alasan yang tidak ada hubungannya kecuali dengan kondisi ekonomi.

Hal ini menyebabkan orang teralihkan oleh sifat manik-depresif saham tersebut alih-alih menciptakan produk yang hebat.

Elon Musk

Mungkin benar bahwa pencatatan publik tidak lagi menjadi jalur ideal bagi kebanyakan perusahaan. Namun hal ini juga berarti bahwa banyak investor terkunci dari tahap di mana perusahaan-perusahaan hebat tumbuh secara eksponensial, dan keuntungan bagi investor menjadi yang terbesar.

Untungnya, pasar cenderung selalu menemukan cara untuk menanggapi permintaan investor. Hal ini terjadi pada perusahaan pre-IPO, dengan berkembangnya apa yang disebut platform sekunder, yang memberikan akses ke saham yang tidak diperdagangkan secara publik kepada investor tanpa jutaan dalam rekening mereka dan kredensial VC.

Memahami Investasi di Platform Sekunder

Perusahaan swasta tidak diperdagangkan di bursa publik, sehingga investasi biasanya melibatkan menemukan penjual yang bersedia dan menavigasi aturan serta proses persetujuan khusus perusahaan. Marketplace platform sekunder membantu menyederhanakan hal ini dengan menghubungkan pembeli dan penjual serta mengelola alur transaksi.

Saat memilih platform sekunder, investor perlu terlebih dahulu melihat apakah mereka dapat mengaksesnya, dengan batasan yang ditetapkan pada siapa yang dapat memenuhi syarat.

Secara umum, hanya investor terakreditasi yang dapat mengakses pasar pre-IPO. Mereka harus memiliki kekayaan bersih $1 juta, tidak termasuk tempat tinggal utama, atau pendapatan yang diperoleh lebih dari $200.000 (atau $300.000 dengan pasangan atau mitra) selama dua tahun terakhir. Jadi ini diperuntukkan bagi mereka yang cukup kaya, meskipun tidak memerlukan dana VC $5 juta.

Kategori yang lebih terbatas lagi adalah pembeli yang memenuhi syarat (qualified purchaser), yang membutuhkan lebih dari $5 juta atau $25 juta (tergantung pada jenisnya) dalam investasi.

Mereka kemudian harus melihat biaya platform, likuiditas investasi potensial, dan setiap klausul penguncian pada saham.

Pertanyaan tentang likuiditas penting, karena sebagian besar investasi pre-IPO akan menjadi investasi jangka panjang, dengan kemungkinan terbatas untuk keluar dari posisi. Hal ini sering diabaikan oleh investor yang kurang berpengalaman, yang mungkin menyadari uang mereka terkunci ketika mereka membutuhkannya.

Isu potensial lain yang perlu diwaspadai adalah tantangan dalam melakukan due diligence. Perusahaan pre-IPO sering memiliki pelaporan status bisnis yang kurang sering atau kurang jelas dibandingkan perusahaan yang terdaftar secara publik. Ini berarti bahwa sebuah investasi dapat menjadi jauh lebih berisiko daripada yang terlihat pada awalnya.

Membandingkan Platform Sekunder

Geser untuk menggulir →

Risiko Investasi Platform Sekunder

Uji Tuntas

Seperti disebutkan sebelumnya, uji tuntas adalah salah satu risiko terbesar dalam berinvestasi pada perusahaan pre-IPO.

Selain membaca berita, broker yang mungkin memiliki akses ke sumber informasi lain dapat membantu memahami posisi perusahaan dengan lebih baik.

Penilaian

Masalah potensial lainnya adalah ketidakjelasan penilaian. Kesepakatan sebelumnya mungkin tidak mencerminkan nilai perusahaan saat ini, terutama jika terjadi cukup lama yang lalu. Hal ini dapat membuat investor membayar jumlah yang mereka tidak tahu benar-benar mencerminkan berapa nilai perusahaan.

Ketidakjelasan ini juga dapat menyebabkan negosiasi yang panjang dan memakan waktu antara penjual dan pembeli.

Regulasi

Kompleksitas regulasi juga merupakan isu potensial lainnya. Semua transaksi sekuritas swasta harus mematuhi SEC Rule 506(b) atau 506(c) di bawah Regulation D dan undang‑undang negara bagian yang berlaku.

Regulasi ini terkait dengan status investor terakreditasi, dan platform sekunder umumnya membantu investor memastikan semua dilakukan dengan benar saat proses onboarding.

Namun, kepatuhan ketat terhadap regulasi adalah keharusan mutlak untuk mengakses pasar pre-IPO.

Pajak

Aturan Umum Pajak

Investor di pasar sekunder dan jenis pemilik saham pre-IPO lainnya perlu mematuhi semua aturan pajak yang relevan. Misalnya, nilai opsi saham atau saham yang dibeli secara langsung.

Penjualan saham Pre-IPO sering memerlukan dokumentasi terperinci, termasuk penilaian 409A untuk menetapkan nilai pasar wajar.

Penjualan pasca-IPO lebih sederhana, tetapi harga pembelian dan periode kepemilikan tetap harus dilaporkan dengan benar kepada IRS.

Saham Bisnis Kecil yang Memenuhi Syarat (QSBS)

Aturan yang perlu diingat adalah tentang Saham Bisnis Kecil yang Memenuhi Syarat (QSBS).

Untuk memenuhi syarat, perusahaan harus menjadi bisnis aktif yang terdaftar sebagai korporasi C di AS.

Selain itu, perusahaan harus memiliki aset bruto $75M atau kurang setiap saat sebelum dan segera setelah ekuitas diterbitkan (atau saham yang diterbitkan sebelum 4 Juli 2025, ambang batas aset bruto adalah $50M). Beberapa jenis bisnis juga dikecualikan dari status QSB.

Investor dan pemilik bisnis yang memenuhi kriteria tertentu dapat menerima manfaat pajak signifikan dengan memegang QSBS.

Secara umum, semakin lama investor memegang QSBS, semakin baik manfaat pajaknya; berpotensi hingga 100% pengecualian pajak atas keuntungan modal.

Secara keseluruhan, karena potensi kompleksitas dan kewajiban pajak yang tidak terduga, kemungkinan konsultasi dengan spesialis pajak akan menjadi pilihan yang baik bagi investor yang ingin menjual aset yang dibeli pre-IPO.

Platform Sekunder vs Investasi Angel

Investor angel kebanyakan harus menjadi investor yang memenuhi syarat, sama seperti investor di platform sekunder.

Perbedaannya adalah investor angel cenderung lebih terlibat dalam proses penggalangan dana, dan mungkin melakukan aktivitas ini secara penuh waktu. Mereka secara khusus mengidentifikasi peluang investasi potensial melalui jaringan angel, koneksi pribadi, acara pitch, atau platform online.

Investor angel juga umumnya terlibat dalam struktur kesepakatan dan ketentuan spesifik yang disepakati antara investor dan pendiri perusahaan. Dengan demikian, investasi angel biasanya merupakan aktivitas yang lebih profesional dan dimulai pada tahap awal siklus hidup perusahaan, di mana penilaian lebih rendah dan risiko lebih tinggi.

Sebaliknya, pasar sekunder cenderung melibatkan perusahaan swasta yang relatif matang, dengan penilaian dan reputasi yang membuatnya menarik bagi semua jenis investor yang memenuhi syarat, termasuk orang yang belum pernah menjadi investor angel.

Cara Kerja Pembelian di Pasar Sekunder

Seorang investor yang memenuhi kriteria untuk terdaftar sebagai investor yang memenuhi syarat mungkin memiliki pemahaman yang baik tentang potensi suatu perusahaan, yang perkembangannya ia ikuti selama beberapa tahun, misalnya SpaceX.

Ia juga mungkin memiliki pemahaman langsung tentang teknologi yang terlibat melalui keahlian pribadi.

Ia membaca artikel tentang cara berinvestasi di saham pre-IPO SpaceX dan melihat daftar marketplace sekunder yang menawarkan saham ini secara khusus.

Ia kemudian mendaftar di platform sekunder, memeriksa status investor terakreditasi, dan mendapatkan akses ke antarmuka platform.

Ini memberinya akses ke saham SpaceX dari beberapa karyawan perusahaan yang mencari likuiditas atau investor lain di platform yang telah membeli saham tersebut sebelumnya.

Jika semuanya berjalan sesuai rencana, roket baru SpaceX, Starship, akan menjadi keberhasilan teknis dan komersial, memberi perusahaan keunggulan di pasar peluncuran orbital. Perusahaan mungkin menjadi semakin terkenal seiring jaringan satelit Internet Starlink semakin padat, atau ketika perusahaan melakukan pendaratan di Bulan atau bahkan Mars.

Beberapa tahun setelah investasi awal, valuasi SpaceX terus naik pada setiap putaran pendanaan. Jika IPO masih belum terjadi, maka kemungkinan popularitas perusahaan yang meningkat berarti banyak investor baru yang memenuhi syarat tertarik membeli saham dengan harga lebih tinggi.

Atau alternatifnya, saham SpaceX dapat disimpan lebih lama lagi, menunggu IPO atau valuasi yang lebih tinggi di pasar saham swasta.

Kesimpulan

Platform sekunder untuk saham pre-IPO merupakan opsi yang baik untuk mengakses perusahaan yang biasanya tidak dapat dijangkau oleh kebanyakan investor.

Ini masih merupakan pasar yang sebagian besar terbatas pada investor terakreditasi, karena regulasi yang terkait dengan perusahaan swasta dan risiko yang menyertainya.

Memang, ini memerlukan pendekatan yang lebih canggih dan lebih banyak upaya, karena penilaian, likuiditas, dan uji tuntas semuanya lebih kompleks dibandingkan dengan saham yang terdaftar secara publik. Sebagai imbalannya, investor dapat mengakses perusahaan hebat yang masih memiliki banyak potensi dan idealnya tumbuh secara eksponensial selama beberapa tahun setelah pembelian.

Pertumbuhan marketplace investasi sekunder juga mengurangi beberapa masalah dengan ekuitas swasta, misalnya dengan kemungkinan lebih tinggi menemukan pembeli untuk penjualan setelah beberapa tahun, bahkan jika IPO masih belum terlihat di cakrawala.

Secara keseluruhan, marketplace sekunder pre-IPO harus dipertimbangkan secara menyeluruh dalam komposisi portofolio investasi, dengan ukuran mereka diukur berdasarkan likuiditas, risiko, dan komposisi sisa portofolio seseorang.