Pemimpin pemikiran
Evolusi di Pasar Modal – Pemikir Terdepan
Tambahkan Securities.io ke sumber pilihan Anda di Google
Catatan Editor: Artikel opini ini awalnya diterbitkan pada tahun 2019. Artikel ini menawarkan perspektif historis tentang transisi dari ICO ke Token Keamanan selama masa penting dalam perkembangan industri.
Dari Tradisional ke Tokenisasi
Dari ekuitas atau utang swasta tradisional ke pendanaan bersama yang kurang konvensional. Metode tokenisasi terbaru adalah langkah selanjutnya dalam evolusi pasar modal.
Seringkali penerbit token ICO membuat janji publik tentang peningkatan nilai token mereka di masa depan. Klaim semacam itu dianggap mempromosikan sekuritas, menurut regulator. Selain itu ada kasus di mana ICO secara terang-terangan mengabaikan komitmen roadmap mereka. Pada saat yang sama, ketika beberapa ICO buruk mulai jatuh, dan pengawasan regulator meningkat, ide STO atau penawaran token keamanan menjadi lebih menonjol, sebagai kelanjutan alami industri ICO.
Memang, STO lebih masuk akal secara hukum, tetapi jauh kurang menimbulkan kegembiraan di kalangan ritel. Era mengumpulkan ratusan juta dolar untuk ide white paper jelas telah berakhir. Namun, pendapat penulis artikel ini adalah bahwa hal itu tidak berarti semua ICO mati. Masih ada kemungkinan kasus utilitas yang diwakili oleh token kontrak pintar.
Namun, jika tidak ada utilitas atau layanan yang ditawarkan, maka kemungkinan besar itu adalah distribusi keuntungan di masa depan, atau pelaksanaan hak korporasi secara langsung. Dengan kata lain – sebuah sekuritas.
Mendefinisikan Kelas Aset
Sekuritas adalah aset keuangan yang didefinisikan secara hukum yang dapat diperdagangkan atau dipertukarkan. Definisi hukum tersebut bervariasi menurut yurisdiksi. Kategori utama adalah ekuitas atau utang, atau derivatifnya. Sekuritas ditawarkan oleh penerbit. Penawaran utama sekuritas saat ini dapat dilakukan melalui crowdfunding, penempatan pribadi, atau penawaran prospektus publik penuh. Tergantung pada jumlah dan yurisdiksi, salah satu opsi tersebut akan menjadi penerbitan sekuritas.
Sekuritas yang ditokenisasi menawarkan kombinasi keuntungan dari praktik ICO serta hukum sekuritas yang ada. Di satu sisi, STO mematuhi hukum secara tepat. Di sisi lain, STO menawarkan janji likuiditas yang serupa, baik secara langsung (atau tertunda jika ada periode penguncian yang diwajibkan secara hukum).
Hingga saat ini (April 2019) belum ada “bursa token sekuritas”. Namun ada beberapa inisiatif yang berupaya memperoleh otorisasi regulator untuk menjalankan bursa sekuritas bagi kelas aset sekuritas yang dimodifikasi – token keamanan. Cara potensial untuk menukar token keamanan adalah melalui meja OTC yang disediakan oleh agen transfer kepemilikan seperti Fintelum. Lihat lebih lanjut di bawah.
Perbedaan utama yang membedakan token keamanan dari sekuritas non-token adalah aspek blockchain yang sebenarnya. Sekarang, selain atau bahkan sebagai tambahan dari persyaratan regulasi, seperti pendaftaran sertifikat, saham, obligasi, dan debenture – kontrak pintar diterbitkan yang mewakili hak dan kewajiban terdaftar dari sekuritas yang dikeluarkan, sementara sekuritas pemegang dapat ditokenisasi secara paling efektif.
Pengalaman Investor
Investor atau peserta STO biasanya adalah pengguna cryptocurrency, namun tidak selalu. Praktik STO akan melanjutkan jalur yang dibentuk oleh industri ICO dalam menetapkan kasus penggunaan cryptocurrency secara luas. Penawaran STO tidak se-demokratis ICO dulu. Penawaran token keamanan jauh kurang tanpa hambatan dibandingkan dengan token utilitas.
Saat ini, calon pembeli STO harus melewati proses profil KYC/AML yang membebani untuk mematuhi penjualan sekuritas. Dan seringkali harus menyediakan hal yang sulit – status investor terakreditasi, canggih, atau profesional. Selain itu, tergantung pada yurisdiksi dan penawaran proyek, tingkat kesulitannya dapat bervariasi. Inilah mengapa penerbit STO harus memiliki proposisi yang menarik untuk dapat menarik investor.
Token Keamanan atau Sekuritas yang Ditokenisasi?
Sebagai catatan penting, jangan bingungkan dua konsep ini, sebagaimana dijelaskan dengan baik oleh Noelle Acheson dalam artikelnya. Token keamanan adalah subjek artikel kami saat ini. Sedangkan sekuritas yang ditokenisasi adalah representasi token dari sekuritas yang sudah ada. Misalnya, saham Apple dapat ditokenisasi dan diperdagangkan di bursa terpisah dari bursa tempat saham asli diperdagangkan (mis.: ticker APPL, diperdagangkan di New York Stock Exchange). Meskipun hal ini dipertanyakan, tampaknya ada upaya untuk mencantumkan token yang diduga mewakili saham Apple.
Ini adalah bagian 4 dari seri 5 bagian.
