Do Kwon, Pendiri & CEO Terraform Labs – Seri Wawancara

Do Kwon bersama mendirikan Terraform Labs untuk menggunakan teknologi blockchain dalam mengembangkan sistem pembayaran yang lebih efisien. Cryptocurrency yang stabil harga dengan nama yang sama, atau stablecoin, menarik 40 juta pengguna untuk bekerja dengan perusahaan pada peluncuran pada Januari 2018. Dengan tujuan membangun sistem pembayaran berbasis blockchain, Terra telah mengumpulkan $32 juta dari raksasa kripto seperti Binance, Arrington XRP dan Polychain Capital, serta membentuk aliansi mitra perdagangan termasuk raksasa tiket Korea Ticketmonster dan layanan perjalanan Yanolja.

Mengapa Anda memilih untuk fokus pada stablecoin saat meluncurkan perusahaan blockchain?

Stablecoin memenuhi mandat mata uang kripto dan merupakan salah satu inovasi paling menarik dalam seluruh industri. Mereka menawarkan keunggulan signifikan dibandingkan mata uang fiat yang berasal dari infrastruktur bersama mereka di blockchain, dan jauh lebih mudah dipahami serta menjadi dasar untuk membangun aplikasi yang ramah pengguna dan berorientasi luar yang bersumber dari DeFi.

Permintaan akan stablecoin di jaringan seperti Ethereum terbukti dengan lebih dari $100 miliar stablecoin yang beredar, serta ide bahwa stablecoin sedang mengkonsumsi blockchain publik sebagai media penyelesaian yang disukai (berlawanan dengan token asli yang volatil).

Stablecoin Terra (misalnya, UST), adalah stablecoin algoritmik yang dipatok ke fiat yang dirancang untuk tahan sensor, mempertahankan jaminan peg yang kuat, dan memiliki biaya penerbitan yang rendah. Ini menjadikan stablecoin Terra sebagai media pertukaran dan transfer nilai antar rantai yang ideal yang mempertahankan keuntungan utama dari blockchain yang mendasarinya.

Bisakah Anda menjelaskan bagaimana stablecoin yang dipatok ke fiat dijaminkan oleh token asli jaringan LUNA?

Protokol Terra berfungsi agak mirip dengan bank sentral. Namun, kebijakan digantikan oleh kode dan diatur oleh komunitas. Secara garis besar, Terra mengandalkan elastisitas pasokan LUNA untuk menyerap dislokasi harga stablecoin seperti UST.

Protokol Terra cukup sederhana:

• Ketika pasokan stablecoin Terra (seperti UST) naik, pasokan LUNA turun.
• Ketika pasokan stablecoin Terra turun, pasokan LUNA naik.

Protokol Terra berperan sebagai pembuat pasar dengan mekanisme pertukaran on-chain menggunakan LUNA untuk membuat pasar. Seperti bank sentral, Terra mempertahankan peg‑nya dengan tindakan di pasar terbuka. Namun, ia melakukannya secara tidak langsung melalui insentif arbitrase.

Sebagai contoh, Protokol Terra selalu memungkinkan pertukaran on-chain pada tingkat tukar target yang tertanam dalam protokol, yaitu 1 UST untuk $1 nilai LUNA. Siapa pun dapat pergi ke pasar (yaitu mekanisme pertukaran on-chain) dan menukar 1 UST dengan $1 nilai LUNA dan sebaliknya. Tingkat tukar on-chain bersifat tetap.

Ini berarti gelombang besar pencetakan/pembakaran UST (memperluas atau mengurangi liabilitas yang beredar), memicu salah satu dari dua skenario:

• Seigniorage — Pencetakan 1 UST memerlukan pembakaran LUNA senilai $1 — mengurangi pasokan LUNA + memperluas pasokan UST.
• Kontraksi — Penebusan 1 LUNA memerlukan pembakaran 1 UST — mengurangi pasokan UST + memperluas pasokan LUNA.

Arbitrer memanfaatkan dislokasi harga stablecoin Terra on-chain vs. venue off-chain (seperti bursa). Misalnya, jika TerraUSD (UST) diperdagangkan dengan premi di KuCoin, maka trader dapat mencetak 1 UST dengan $1 nilai LUNA on-chain dan menjual 1 UST untuk mendapatkan keuntungan di KuCoin, secara bersamaan memberikan tekanan turun pada peg untuk mengembalikan paritas $1 ketika direplikasi berkali‑kali dan dalam skala besar oleh peserta pasar.

Perlu dicatat, LUNA tidak secara eksplisit menjaminkan liabilitas yang beredar (misalnya, UST) dari jaringan. Sebaliknya, ia berfungsi sebagai “kekuatan penambangan” jaringan yang menyerap volatilitas peg jangka pendek stablecoin — artinya LUNA dapat “menjamin” liabilitas beredar UST secara fraksional bila diperlukan. Sistem ini hanya membiayai pembuatan harga stablecoin Terra melalui LUNA, yang menetapkan harga Terra pada tingkat tukar tetap berdasarkan harga oracle — mekanisme pertukaran on-chain.

Anda dapat membaca detail lebih granular tentang protokol di sini.

Apa itu Anchor Protocol secara tepat dan bagaimana ia memungkinkan deposit stablecoin Terra menghasilkan hasil yang stabil?

Anchor Protocol adalah protokol tabungan terdesentralisasi dan pasar uang yang dibangun di atas blockchain Terra. Anchor menawarkan deposit UST dengan APY stabil 20%, yang bersumber dari arus kas yang dihasilkan dari derivatif staking yang menghasilkan hasil yang digunakan sebagai jaminan untuk pinjaman berdenominasi UST di sisi peminjam.

Pada dasarnya, peminjam menempatkan derivatif staking (atau nanti, aset lain yang menghasilkan hasil) sebagai jaminan untuk pinjaman yang berdenominasi UST. Hasil dari jaminan mereka diteruskan ke peminjam berdasarkan rasio utilisasi, di mana hasil berlebih dialokasikan ke cadangan hasil untuk mendukung tingkat deposit APY 20% jika permintaan pinjaman turun relatif terhadap permintaan deposit.

Anchor membuka potensi modal staking terikat dari blockchain PoS yang terikat secara makro, menyediakan patokan, tingkat referensi lintas rantai untuk pembentukan kurva suku bunga native DeFi.

SDK Anchor memungkinkan proyek dan aplikasi dengan mudah mengintegrasikan tabungan hasil tinggi Anchor ke dalam produk mereka hanya dengan beberapa baris kode, menjadi “Stripe untuk Tabungan” yang bersumber dari DeFi. Dengan ETHAnchor, Anchor berfungsi sebagai lokus likuiditas lintas rantai untuk tabungan hasil tinggi di mana deposit dalam berbagai stablecoin dapat menangkap hasil yang lebih baik daripada tingkat variabel sebagian besar DeFi dan entitas terpusat.

Informasi lebih lanjut tersedia di Anchor Docs.

Pada tahun 2019, Terra mengumumkan kemitraan dengan perusahaan pembayaran bernama Chai. Bisakah Anda membagikan kasus penggunaan untuk Chai, tingkat adopsi pasar saat ini, dan bagaimana kemitraan ini bekerja?

CHAI diinkubasi oleh Terraform Labs dan kini menjadi perusahaan terpisah yang mengandalkan stablecoin Terra untuk infrastruktur penyelesaiannya. Saat ini, CHAI memiliki lebih dari 2 juta+ pengguna aktif dan memproses lebih dari $2 miliar volume transaksi tahunan. Dengan top‑up CHAI, pengguna di Korea Selatan bahkan tidak lagi memerlukan rekening bank.

CHAI baru‑baru ini mengumpulkan $60 juta dalam Seri B.

Pada tahun 2020, Terra meluncurkan Mirror Protocol, sebuah protokol DeFi yang memungkinkan pembuatan dan perdagangan aset sintetis. Bisakah Anda menjelaskan secara spesifik apa itu Mirror Protocol dan bagaimana ia memungkinkan pengguna memanfaatkan pergerakan harga aset dunia nyata?

Mirror Protocol adalah protokol aset sintetis yang dibangun di atas Terra yang memungkinkan eksposur on‑chain ke aset apa pun. Pengguna dapat mencetak, memperdagangkan, dan menyediakan likuiditas untuk saham teknologi AS, komoditas, aset kripto, ETF, dan lainnya semuanya dalam satu antarmuka.

Mirror dikendalikan oleh komunitas pemegang MIR, yang berarti aset yang dicerminkan (mAssets) dipilih oleh komunitas dan parameter terdaftar untuk perdagangan. mAssets melacak harga aset dunia nyata, dengan insentif yang dirancang untuk membantu mereka mempertahankan paritas dengan aset dasarnya.

Perlu dicatat, meskipun mAssets tidak memberikan kepemilikan langsung atas aset seperti saham teknologi AS, mereka memungkinkan orang di wilayah yang secara finansial terpinggirkan untuk berpartisipasi dalam penciptaan kekayaan pasar global dengan menawarkan eksposur harga. Selain itu, dengan peluncuran Mirror V2 minggu depan, komposabilitas mAsset berarti menggunakan Anchor UST (aUST) sebagai jaminan untuk mencetak mAssets memungkinkan pengguna memperoleh eksposur harga ke aset dunia nyata sambil memperoleh APY 20% dari Anchor di atas posisi mereka. Komposabilitas memungkinkan fitur kreatif lain juga, seperti mencetak mAssets dengan MIR sebagai jaminan, membangun ETF auto‑rebalancing dari mAssets, dan platform manajemen aset on‑chain yang dibangun di atas Mirror (misalnya, Spar Finance).

Mirror, berbeda dengan sebagian besar bursa TradFi, menjangkau kumpulan pengguna potensial global daripada terbatas oleh hambatan geografis karena isu politik, struktur biaya yang memberatkan, atau impedimen lain untuk berinvestasi.

Bagaimana Mirror membedakan dirinya dari platform aset sintetis pesaing?

Mirror menerapkan model kolateral yang berbeda dibandingkan pesaing utamanya di Ethereum — Synthetix. Misalnya, posisi CDP Mirror untuk mencetak mAssets dipisahkan, yang berarti rasio kolateral dapat lebih rendah (~150 %) untuk deposit UST guna mencetak mAssets. Selain itu, Mirror bersifat lintas rantai, dengan mAssets diekspor di luar Terra ke Ethereum, Binance Smart Chain, dan segera ke beberapa rantai lainnya.

Apa yang selanjutnya di agenda Terraform Labs?

Dalam jangka pendek, kami akan meluncurkan peningkatan mainnet utama berikutnya, Columbus‑5, serta Pylon dan Nebula Protocol.

Pylon adalah gerbang investasi yang menghasilkan hasil, platform tabungan, dan pembayaran yang dibangun di atas Anchor Protocol yang menerapkan model pertukaran nilai “pembayaran-dalam-aliran-kas” yang inovatif.

Nebula Protocol adalah protokol ETF auto‑rebalancing untuk meluncurkan dan menerbitkan ETF kreatif yang dapat berisi alokasi yang ditentukan komunitas ke aset sintetis, aset kripto, dan lainnya berdasarkan kondisi pasar dinamis.

Selain itu, saat ini ada puluhan proyek yang dibangun di jaringan Terra yang kami bantu dukung dengan cara apa pun yang diperlukan.

Terima kasih atas wawancara yang luar biasa, pembaca yang ingin mengetahui lebih lanjut sebaiknya mengunjungi Terraform Labs.