Artem Ponomarev, Pendiri & CEO XPlace – Seri Wawancara

Artem Ponomarev, Pendiri & CEO XPlace, adalah seorang pengusaha fintech dan investor dengan pengalaman yang mencakup aset digital, modal ventura, peminjaman, dan layanan keuangan. Sebelum mendirikan XPlace pada tahun 2025, ia ikut mendirikan Alvos, sebuah fintech peminjaman digital, dan pernah memegang peran investasi di Concentric dan Vendian Investment Management. Pada awal kariernya, Ponomarev bekerja sebagai Analis Pajak Bisnis di Deloitte. Latar belakangnya dalam investasi ventura dan keuangan tradisional telah membentuk fokusnya pada pengembangan infrastruktur keuangan yang memberikan pemegang aset digital fleksibilitas lebih besar dalam cara mereka mengakses dan menggunakan kekayaan mereka.

XPlace adalah platform kekayaan digital yang dirancang untuk memungkinkan pemegang kripto membelanjakan dan mengakses likuiditas tanpa harus menjual aset dasarnya. Dibangun dengan model non-kustodian, platform ini memungkinkan pengguna menyimpan aset seperti Bitcoin, Ethereum, Solana, dan stablecoin sambil meminjam terhadap kepemilikan yang memenuhi syarat dan berbelanja melalui kartu Visa. XPlace beroperasi di Solana dan mengintegrasikan infrastruktur keuangan terdesentralisasi, termasuk protokol Kamino, sambil menawarkan mode tunai dan kredit terpisah, cashback USDC on-chain, serta dukungan untuk Apple Pay dan Google Pay. Perusahaan memposisikan platformnya sebagai infrastruktur keuangan untuk membuat aset digital lebih praktis bagi pengeluaran sehari-hari sekaligus memungkinkan pengguna mempertahankan kepemilikan dan potensi eksposur terhadap portofolio mereka.

Karier Anda telah membawa Anda melalui investasi ventura di Concentric, pajak di Deloitte, manajemen investasi, dan kini mendirikan XPlace. Bagaimana pengalaman-pengalaman tersebut membentuk pandangan Anda bahwa pemegang aset digital membutuhkan cara yang lebih baik untuk mengakses nilai portofolio mereka tanpa menjual aset dasarnya?

Tidak ada satupun peran ini yang terkait dengan kripto, dan saya rasa itu penting. Apa yang menghubungkan mereka adalah kredit.

Mendirikan bersama Alvos, sebuah fintech pemberi pinjaman di Meksiko, menunjukkan kepada saya betapa banyak pilihan orang bergantung pada akses kredit, dan betapa tidak meratanya distribusi akses tersebut.

Bekerja di bidang pajak dan manajemen investasi, saya menghabiskan banyak waktu mempelajari bagaimana kekayaan disusun. Orang dengan portofolio signifikan sering memiliki opsi yang tidak dimiliki kebanyakan orang: mereka dapat meminjam terhadap aset yang tetap diinvestasikan, melalui bank swasta yang tahu cara menilai dan menahan jaminan tersebut.

Ketika saya melihat aset digital, kekayaannya nyata, tetapi opsi tersebut tidak tersedia dalam bentuk yang dapat digunakan orang dalam kehidupan sehari-hari. Meminjam terhadap kripto memang ada di on-chain, namun terputus dari cara orang sebenarnya berbelanja. XPlace dimulai dari pertanyaan sederhana: mengapa alat yang dianggap biasa oleh klien kaya tidak juga ada untuk neraca jenis ini?

Meminjam terhadap sekuritas telah lama tersedia bagi klien kaya melalui bank swasta. Mengapa diperlukan waktu lebih lama bagi alat keuangan serupa muncul di sekitar aset digital, dan apa yang telah berubah sehingga model ini menjadi layak hari ini?

Meminjam terhadap sekuritas muncul lebih awal karena bank swasta sudah memiliki infrastruktur matang untuk kustodi, penilaian, margin, penyelesaian, dan penegakan hukum seputar aset likuid yang dapat dikenali.

Aset digital memerlukan waktu lebih lama karena infrastruktur tersebut terfragmentasi atau tidak ada. Pasar beroperasi 24/7, jaminan dapat berpindah antar dompet dan protokol, dan harga dapat berubah terlalu cepat bagi proses risiko tradisional.

Pasar on-chain, penetapan harga real-time, jaminan yang dapat diprogram, dan penyelesaian stablecoin kini memungkinkan model yang lebih transparan. Risiko belum hilang, namun infrastrukturnya jauh lebih matang.

Ketertarikan saya adalah pada kredit, bukan ideologi kripto. Kredit yang terstruktur dengan baik dapat menjadi bersih-positif karena memberikan likuiditas kepada orang tanpa memaksa mereka menjual aset jangka panjang. Kripto hanyalah infrastruktur yang memungkinkan XPlace mengubah ide keuangan yang familiar itu menjadi produk praktis: berbelanja dengan kekayaan digital tanpa melikuidasinya.

Untuk seseorang yang pertama kali mengenal XPlace, dapatkah Anda menjelaskan apa yang terjadi ketika pengguna melakukan pembelian dengan aset digital mereka alih-alih menjualnya? Dari mana likuiditas berasal, dan apa yang terjadi pada jaminan selama proses tersebut?

Dalam Mode Kredit, pengguna pertama-tama menyetorkan aset digital yang didukung sebagai jaminan. Saat mereka membayar dengan kartu, pembelian tersebut dibiayai dengan meminjam USDC terhadap jaminan tersebut, sehingga tidak ada yang perlu dijual.

Likuiditas untuk peminjaman tersebut berasal dari pasar on-chain Kamino. XPlace menyediakan lapisan pengeluaran, sementara peminjaman dieksekusi melalui Kamino terhadap jaminan.

Penyelesaian kartu berjalan pada lapisan terpisah. XPlace bermitra dengan Credit Coop, pemberi pinjaman on-chain, untuk mendanai aliran antara pembayaran kartu dan penyelesaian akhir dengan pedagang.

Sepanjang proses, jaminan tidak dijual. Jaminan tetap berada dalam posisi selama peminjaman terbuka, sehingga pengguna mempertahankan eksposur mereka terhadap aset dalam kedua arah. Saat harga dan tingkat peminjaman berubah, LTV dan faktor kesehatan posisi juga berubah. Pengguna dapat melunasi atau menambah jaminan untuk menjaga buffer, dan jika posisi mencapai ambang likuidasi, jaminan dapat dilikuidasi. Itulah mengapa buffer penting.

Pengguna XPlace membelanjakan dana dari portofolio mereka alih-alih menjualnya. Apa yang perilaku itu ungkapkan tentang bagaimana peran aset digital dalam kekayaan pribadi berubah?

Hal ini menunjukkan bahwa orang ingin portofolio mereka melakukan dua hal sekaligus: tetap diinvestasikan dan dapat digunakan.

Pengeluaran itu sendiri tampak seperti kehidupan biasa, dan itulah intinya. Yang berbeda adalah pilihan di baliknya. Dalam Mode Kredit, alih-alih menjual aset untuk membayar sesuatu, pengguna meminjam dengan jaminan yang tetap berada di tempat, dan kartu hanyalah antarmuka yang membuat hal ini praktis sehari-hari.

Itu merupakan pergeseran dalam cara aset digital masuk ke dalam kekayaan pribadi: dari posisi yang Anda jual menjadi neraca yang benar‑benar dapat Anda gunakan. Hal ini juga meningkatkan standar manajemen risiko. Begitu sebuah aset menjadi jaminan, rasio pinjaman‑terhadap‑nilai (LTV) dan cadangan menjadi sama pentingnya dengan harganya.

Siklus pinjaman kripto sebelumnya menghasilkan beberapa kegagalan spektakuler, terutama di antara pemberi pinjaman terpusat yang mengambil risiko yang tidak sepenuhnya dipahami pengguna. Pelajaran apa yang Anda ambil dari kegagalan tersebut, dan bagaimana XPlace dibangun secara berbeda?

Siklus sebelumnya menunjukkan bahwa label seperti “yield” atau “credit” memberikan sedikit informasi tentang di mana risiko sebenarnya berada. Pengguna perlu memahami siapa yang mengendalikan aset, apa yang terjadi pada aset tersebut saat mendukung sebuah posisi, siapa yang menetapkan persyaratan, dan bagaimana posisi berperilaku ketika pasar bergerak melawannya.

XPlace bersifat non‑custodial: pengguna tetap mengontrol aset mereka. Dalam Mode Kredit, XPlace menyediakan lapisan pengeluaran, sementara peminjaman dieksekusi melalui pasar on‑chain Kamino melawan jaminan, dan posisi dapat diverifikasi di blockchain.

Itu merupakan arsitektur yang berbeda dibandingkan mengandalkan neraca terpusat yang tidak transparan. Hal ini tidak menghilangkan risiko protokol, kontrak pintar, likuiditas, pasar, atau likuidasi, tetapi membuat struktur posisi menjadi lebih jelas.

Risiko likuidasi adalah salah satu kompromi terbesar saat meminjam dengan aset yang volatil. Bagaimana Anda memandang rasio loan‑to‑value, cadangan jaminan, dan mekanisme likuidasi sehingga akses likuiditas tidak menjadi penjualan paksa yang tidak disengaja selama penurunan pasar?

Likuidasi adalah parameter risiko utama, bukan kasus tepi. Parameter LTV bersifat spesifik aset dan harus mencerminkan volatilitas serta likuiditas masing‑masing aset. LTV maksimum harus diperlakukan sebagai batas atas, bukan target.

Seiring nilai jaminan atau tingkat peminjaman berubah, LTV dan faktor kesehatan pengguna dapat mendekati ambang likuidasi. Mempertahankan cadangan yang cukup serta kemampuan untuk membayar atau menambah jaminan menjadi hal yang esensial.

Kami ingin penggunaan jaminan seaman mungkin secara realistis. Kami sedang mengembangkan fitur yang dirancang untuk membantu posisi menghindari likuidasi penuh, sehingga pengguna memiliki beban pikiran yang lebih ringan ketika pasar bergerak cepat. Fitur ini akan mengurangi risiko tersebut, bukan menghilangkannya: jika sebuah posisi menjadi kurang terjamin, likuidasi tetap dapat terjadi.

Kapan meminjam dengan aset sebenarnya lebih masuk akal secara finansial dibandingkan sekadar menjual sebagian darinya? Apa yang harus dipertimbangkan investor saat membandingkan biaya bunga, perkiraan imbal hasil, volatilitas, pajak, dan risiko likuidasi?

Peminjaman berguna ketika tujuan utama adalah likuiditas sementara sambil tetap mempertahankan eksposur terhadap aset. Menjual seringkali menjadi pilihan yang lebih sederhana dan berisiko lebih rendah jika peminjaman tidak memberikan manfaat yang jelas.

Perbandingan harus mencakup total biaya peminjaman, perkiraan durasi, volatilitas aset, cadangan yang tersedia, dan kredibilitas sumber pembayaran kembali. Jika pembayaran kembali bergantung pada harga aset yang terus naik, keputusan tersebut menjadi spekulasi berleverage bukan manajemen likuiditas.

XPlace telah memperluas jangkauannya di luar cryptocurrency untuk mendukung ekuitas yang ditokenisasi sebagai jaminan. Apakah Anda memperkirakan perbedaan antara portofolio kripto dan portofolio investasi tradisional akan perlahan menghilang seiring lebih banyak sekuritas berpindah ke on‑chain?

Tokenisasi hanya penting ketika mengubah apa yang dapat dilakukan sebuah aset.

Karena xStocks yang didukung dapat digunakan sebagai jaminan bersama aset kripto dalam Mode Kredit, sebuah portofolio dapat dikelola sebagai neraca digital yang lebih luas daripada posisi terpisah yang terisolasi. xStocks di XPlace tersedia bagi pengguna yang memenuhi syarat di yurisdiksi yang diizinkan dan tidak tersedia bagi warga AS atau penduduk UK, Kanada, Australia, serta wilayah terbatas lainnya.

Aset-aset tersebut masih tidak identik secara ekonomi. Ekuitas yang ditokenisasi dapat memiliki hak, penerbit, dan pengaturan kustodi yang berbeda, persyaratan kelayakan, serta karakteristik likuiditas dibandingkan kepemilikan saham secara langsung.

Antarmuka mungkin akan konvergen. Realitas hukum dan ekonomi aset tidak akan.

Jika saham yang ditokenisasi, cryptocurrency, stablecoin, pinjaman, dan pembayaran semakin dapat eksis dalam infrastruktur keuangan yang sama, mungkinkah platform seperti XPlace pada akhirnya bersaing dengan broker tradisional dan hubungan perbankan pribadi daripada sekadar bursa kripto?

Tumpang tindihnya nyata, tetapi bersifat fungsional, bukan institusional. Apa yang selama ini ditawarkan bank swasta kepada klien kaya adalah peminjaman dengan jaminan portofolio: likuiditas tanpa harus menjual aset. Itulah fungsi yang menjadi dasar XPlace, dan infrastruktur on-chain memungkinkan penawaran ini kepada orang yang tidak pernah memenuhi persyaratan minimum bank swasta.

Mengganti hubungan tersebut adalah pertanyaan yang berbeda. Brokerage dan private banking juga melibatkan nasihat, perancangan, regulasi, dan bertahun‑tahun kepercayaan. Tokenisasi dapat menyatukan infrastruktur, tetapi tidak menghilangkan akuntabilitas dan kepercayaan yang menjadi dasar layanan tersebut.

Itulah juga mengapa perbandingan dengan bursa kripto meleset. Bursa dibangun di sekitar perdagangan aset, sementara XPlace dibangun di sekitar penggunaan aset yang sudah dimiliki orang. Dalam hal ini, XPlace pada dasarnya adalah kartu yang berfokus pada peminjaman dengan jaminan apa yang sudah Anda miliki, bukan kartu kripto. Kartu kredit tradisional didasarkan pada utang tidak terjamin; XPlace dirancang agar orang dapat berbelanja sekaligus tetap berinvestasi.

Jadi saya tidak akan menggambarkannya sebagai kompetisi dengan brokerage atau private banking. Pertanyaan yang lebih tepat adalah fungsi spesifik apa yang dapat dilakukan lebih baik pada infrastruktur bersama. Bagi kami, itu adalah pengeluaran dan peminjaman dengan jaminan portofolio yang tetap berinvestasi. Apakah fungsi lain akan mengikuti tergantung pada struktur, risiko, dan regulasi yang benar‑benar mendukungnya.

Melihat lima hingga sepuluh tahun ke depan, bagaimana menurut Anda manajemen kekayaan digital pada akhirnya akan terlihat? Akankah penjualan aset untuk membiayai pengeluaran sehari‑hari menjadi kurang umum seiring peminjaman, tokenisasi, dan jaminan yang dapat diprogram menjadi lebih mudah diakses?

Saya memperkirakan manajemen kekayaan digital akan tampak lebih seperti mengelola neraca daripada perdagangan. Orang akan memiliki campuran aset yang lebih luas, termasuk kripto, ekuitas yang ditokenisasi, dan stablecoin, serta mengelolanya bersama sebagai sesuatu yang dapat digunakan, bukan hanya disimpan atau dijual.

Penjualan akan menjadi pilihan default yang lebih sedikit untuk membiayai pengeluaran sehari‑hari, tetapi tidak akan menghilang. Peminjaman masuk akal ketika kebutuhan bersifat sementara dan orang tersebut ingin mempertahankan eksposurnya. Penjualan seringkali menjadi pilihan yang lebih sederhana dan berisiko lebih rendah, dan ujian yang jujur adalah apakah pelunasan bergantung pada harga aset yang terus naik.

Tiga hal harus terpenuhi agar ini menjadi arus utama. Jaminan harus lebih luas daripada kripto, itulah mengapa ekuitas yang ditokenisasi penting. Infrastruktur harus mempertahankan kontrol di tangan pemilik aset dan membuat struktur posisi menjadi jelas. Selain itu, manajemen risiko harus matang, karena begitu sebuah aset dijadikan jaminan, rasio pinjaman‑terhadap‑nilai, buffer, dan peringatan dini menjadi sama pentingnya dengan harga aset tersebut.

Jika hal itu terjadi, pertanyaan yang berguna tidak lagi tentang apakah orang menyimpan aset atau membelanjakannya. Pertanyaannya menjadi seberapa baik struktur tersebut memungkinkan mereka melakukan keduanya tanpa mengambil risiko yang tidak mereka pahami.

Terima kasih atas wawancara yang luar biasa, pembaca yang ingin mengetahui lebih lanjut sebaiknya mengunjungi XPlace.