Komoditas atau Sekuritas? Tidak Ada yang Tahu Saat Membahas Ethereum (ETH)

Jika Bitcoin (BTC ) adalah aset paling representatif di dunia kripto, Ethereum (ETH ) telah membantu prinsip desentralisasi menemukan pijakannya di dunia blockchain dan sekitarnya. Kontrak pintar berbasis Ethereum telah membantu membangun aplikasi yang pada akhirnya membuat transaksi dan komunikasi on-chain menjadi bebas perantara secara trustless dan aman.

Dari mendorong sistem keuangan yang lebih adil hingga tokenisasi aset dunia nyata dan memberdayakan kita dengan internet terbuka – bebas dari entitas monopoli yang mengendalikan data pengguna – Ethereum berada di garis depan dalam menjadikan dunia berbasis blockchain lebih demokratis, adil, dan inovatif. Tidak mengherankan bahwa Ethereum menempati hampir satu per lima kapitalisasi pasar dunia kripto.

Namun, meskipun menjadi salah satu aset paling katalitik, Ethereum telah berada dalam limbo regulasi selama cukup lama.

Klik di sini untuk mempelajari apa itu Exchange Traded Fund (ETF).

Wawancara Gary Gensler dan Ketidakpastian seputar status ETH

Presiden AS saat ini, Joseph R. Biden, mencalonkan Gary Gensler sebagai Ketua Securities and Exchange Commission (SEC) Amerika Serikat pada 3 Februari 2021. 

Dalam wawancara yang diberikan pada Senin, 27 Juni 2022, Gensler menyatakan Bitcoin sebagai komoditas tetapi “menolak mengkategorikan Ether milik Ethereum, kriptokurensi nomor 2, di bawah label yang sama.” Kerelaan ini untuk tidak mengkategorikan Ethereum menimbulkan kebingungan mengenai apakah Ethereum merupakan komoditas atau sekuritas.

Jika itu adalah sekuritas, setiap penjualan dan pembelian dengan penggunaannya akan dihitung sebagai keuntungan modal, yang harus dilaporkan ke IRS, pada dasarnya membuatnya tidak dapat digunakan untuk pembelian kecil.

Lebih penting lagi, status sekuritas Ethereum akan menempatkannya di bawah pengawasan Securities and Exchange Commission serta semua pembatasan yang dibawa oleh regulasi SEC.

Meskipun kabut ketidakpastian dan kebingungan seputar Ethereum dapat berdampak luas karena banyak proyek kripto dan blockchain bergantung padanya, kami akan membahas beberapa kekhawatiran paling penting yang muncul belakangan ini.

Aplikasi ETF: Akankah SEC Menyetujui?

Dengan sebanyak 11 ETF Bitcoin baru-baru ini mendapatkan persetujuan, spekulasi meluas tentang apakah ETF Ether akan mengalami hasil yang sama. Saat ditanya tentang hal ini, Ketua SEC, Gary Gensler, tidak mengungkapkan apa pun yang pasti. Menurut laporan pers yang muncul setelah wawancara Gensler di Squawk Box dengan CNBC pada 14 Februari, “Gensler hanya menyatakan bahwa proses tersebut akan ditangani dengan cara yang persis sama seperti Bitcoin.”

Daftar aplikasi Ether ETF telah ditunda dan ditangguhkan oleh SEC sejauh ini, termasuk:

• Invesco
• Grayscale
• Fidelity
• BlackRock
• VanEck
• Hashdex

Franklin (FLY ) Templeton juga mengajukan permohonan spot Ether ETF pada 12 Februari. SEC akan mengeluarkan keputusannya atas aplikasi-aplikasi ini dalam beberapa hari ke depan. Misalnya, mereka akan memutuskan tentang:

• VanEck – 23 Mei
• ARK 21 – 24 Mei
• Hashdex – 30 Mei

Setelah itu, pada 18 Juni, SEC akan memutuskan aplikasi Grayscale, diikuti keputusan atas aplikasi Invesco pada 5 Juli. Menyelesaikan rangkaian ini, pada 3 dan 7 Agustus, mereka akan meninjau aplikasi Fidelity dan BlackRock secara berurutan.

Meskipun banyak ETF ETH berada dalam jalur persetujuan, para ahli berpendapat bahwa memperkenalkan fitur staking dapat menambah nilai. Sambil menganjurkan staking sebagai tambahan di masa depan, pakar pasar percaya bahwa ETF Ethereum awal akan memiliki struktur ‘plain vanilla’, di mana ETF akan melacak harga spot Ethereum sebagai iterasi pertama.

Namun, mengintegrasikan hadiah staking ke dalam instrumen ini berarti memberi penghargaan kepada setiap pemegang ETH yang mengikat kepemilikannya pada validator. Validator tersebut kemudian akan mengusulkan dan mengesahkan blok baru di blockchain Ethereum untuk menerima ETH yang baru dicetak serta sebagian biaya transaksi blok. Menurut perkiraan, sebuah dana dengan saldo 9.600 ETH dapat menghasilkan tambahan 32 ETH per bulan.

Ada beberapa keuntungan memperkenalkan staking ke ETF ETH. Hal ini akan meningkatkan pendapatan dana dan memastikan keamanan jaringan Ethereum, mendorong partisipasi aktif validator untuk membuat jaringan lebih kuat dan tahan banting.

Sebagai bagian integral Ethereum, keberadaan hadiah staking pada ETF ETH menandakan kepemilikan penuh atas aset, memungkinkan manajer dana berinovasi dengan hadiah staking ini dalam mengkompensasi investor mereka. Mereka dapat memilih untuk memberikan dividen atau meningkatkan nilai aset bersih (NAV) dana, menawarkan proposisi win-win bagi semua pemangku kepentingan. Namun, untuk saat ini, masih terlalu dini untuk membuat perkiraan kredibel tentang bentuk ETF Ether di masa depan.

Sementara itu, kita dapat membahas agenda berikutnya dalam daftar kami, yang kami sebut kasus menarik listing Prometheum.

Kasus Menarik Listing ETH oleh Prometheum sebagai Sekuritas

Prometheum mengklaim dirinya sebagai entitas yang membangun Masa Depan Pasar. Mereka mengklaim menyediakan solusi untuk ‘investasi sekuritas aset digital — menggabungkan platform berbasis blockchain dengan manfaat pasar yang diatur sekuritas.’ Mereka juga memposisikan diri sebagai entitas yang terdaftar di SEC dan FINRA yang membangun koneksi yang diperlukan antara sistem trad-fi dan investasi kripto. Singkatnya, mereka ingin melakukan kripto secara berbeda dengan menawarkan platform di mana seseorang dapat membeli dan menjual sekuritas aset digital dalam kerangka sekuritas.

Dalam lingkungan layanan ini, Prometheum menjadi sorotan dengan mengumumkan, sebagai langkah pertama, kustodi ETH sebagai aset digital pertamanya. Langkah ini membingungkan beberapa pakar industri kripto karena berbagai alasan. Mari kita lihat beberapa di antaranya.

Pencatatan ETH sebagai sekuritas oleh Prometheum dapat membuktikan klaim lobi pro-Ethereum bahwa hal itu dapat ditangani di Amerika Serikat dengan cara yang memuaskan otoritas regulatori. Penawaran layanan sekuritas ETH mereka juga akan mengubah cara otoritas AS selama ini meminta bisnis untuk beroperasi dan melakukan bisnis kripto di AS.

Spekulasi sudah beredar bahwa masuknya Prometheum dapat memaksa Securities and Exchange Commission untuk menyatakan Ethereum sebagai sekuritas. Dan jika SEC melakukannya, itu dapat berarti Prometheum memegang monopoli atas pasar perdagangan sekuritas ETH.

Meskipun pendekatan Prometheum terhadap ETH tampak inovatif dan ambisius dalam pasar yang berkembang cepat, para analis industri merasa khawatir. Dan mereka memiliki alasan untuk kecemasan tersebut.

Didirikan oleh Aaron dan Benjamin Kaplan, Prometheum memperoleh persetujuan regulasi pertamanya pada 2021. Prometheum Ember ATS Inc. menerima persetujuan untuk mengoperasikan ATS-nya dan memberikan pilihan kepada investor terakreditasi maupun non-terakreditasi untuk membeli, menjual, dan mengelola sekuritas aset digital.

Berita muncul ketika mereka memperoleh persetujuan regulasi kedua yang tidak biasa dari Financial Industry Regulatory Authority, FINRA. Persetujuan tersebut untuk beroperasi sebagai broker-dealer tujuan khusus untuk sekuritas aset digital. Kategori ini dibuat oleh SEC pada 2021, dan belum ada yang berhasil memperoleh persetujuan serupa sebelum Prometheum.

Namun, persetujuan ganda dari SEC dan FINRA tidak membuat hal ini lebih kredibel bagi pakar hukum di bidang tersebut. Meskipun Prometheum mengklaim telah menemukan jalur yang layak untuk perdagangan kripto, pakar hukum berargumen bahwa platform tersebut tidak memiliki aset yang tersedia untuk diperdagangkan.

Beberapa juga berargumen bahwa persetujuan SEC dan perdagangan Prometheum di bawah skema regulasinya memaksa semua orang melihat ETH sebagai sekuritas, padahal dapat menjadi komoditas seperti emas atau minyak. Pada dasarnya itulah dilema yang telah kami bahas di sini. Namun, saudara Kaplan tampak sangat yakin dengan penilaian mereka bahwa kriptokurensi adalah sekuritas.

Mereka juga mengemukakan argumen bahwa platform mereka dapat mencantumkan kriptokurensi, seperti ETH, sebagai sekuritas di bawah pengecualian yang dikenal sebagai Rule 144. Rule 144 digunakan ketika seseorang memutuskan untuk memfasilitasi perdagangan saham terbatas.

Tidak hanya pakar hukum dan regulasi, tetapi juga masuknya dan manipulasi Prometheum telah menimbulkan kegemparan di dunia politik AS, karena beberapa anggota parlemen Republik telah mulai menuding Gary Gensler. Menurut tuduhan mereka, Prometheum tidak lain hanyalah boneka Gensler yang digunakannya untuk mendorong agenda regulasinya.

Tuduhan dari Republikan memperoleh cukup momentum ketika Prometheum menerima undangan untuk bersaksi dalam sidang kongres tentang kripto meskipun mereka memiliki pengalaman yang sangat sedikit di bidang tersebut dibandingkan banyak pesaingnya.

Semua klaim dan kontra-klaim ini menambah kebingungan dan limbo regulasi yang telah dialami Ethereum sejak lebih dari setahun yang lalu dan terus berlanjut.

Aliran kebingungan ketiga dan terakhir yang mengelilingi Ethereum sebagian besar disebabkan oleh sifat evolusionernya sendiri, dan berhubungan dengan peluncuran Ethereum 2.0.

Peluncuran Ethereum Baru: Apa yang Menanti Proyek-Proyek Baru?

Transisi Ethereum dari mekanisme Proof of Work ke mekanisme Proof of Stake sangat radikal dalam banyak aspek. Ethereum 1.0, atau mainnet Ethereum, yang membantu banyak proyek inovatif berkembang dan tumbuh, beroperasi dengan mekanisme konsensus Proof of Work, memungkinkan penambangan token ETH.

Mulai 15 September 2022, Ethereum beralih ke Proof of Stake, yang melibatkan verifikasi transaksi melalui staking. Tentu saja, transisi ini dimaksudkan untuk mencapai hasil yang lebih baik dalam hal efisiensi jaringan, keamanan, dan skalabilitas.

Namun, perbedaan antara Ethereum 1.0 dan Ethereum 2.0 mencakup lebih dari sekadar peningkatan kinerja. Perubahan tersebut memengaruhi protokol konsensus, konsep blockchain, keamanan, kecepatan, energi, skalabilitas, dan biaya gas.

Banyak pakar percaya bahwa kedatangan Ethereum 2.0 seperti mencetak gol bunuh diri melawan tim sendiri. Transisi dari Ethereum 1.0 ke Ethereum 2.0 memungkinkan pengguna biasa memanfaatkan hadiah yang sebelumnya ditujukan untuk penambang. Sekarang, pengguna sehari-hari dapat menikmati manfaat yang sama dengan memegang derivatif liquid-staking ETH apa pun.

Banyak pemain besar di industri, seperti Coinbase dan Frax, cepat melompat ke tren ini. Mereka segera merilis derivatif liquid staking ETH. Derivatif ini sebanding dengan ETH biasa dan juga merupakan aset yang menghasilkan hasil. Seperti derivatif lainnya, yang ini menawarkan eksposur terhadap pergerakan harga (MOVE ) aset dasar, dalam hal ini ETH, sambil mempertahankan likuiditas dan menjaga manfaat staking tetap tersedia.

Dalam jangka panjang, token liquid staking ETH ini terbukti lebih efisien secara modal dibandingkan ETH biasa, sehingga memberikan insentif yang sangat kecil bagi pengguna rata-rata untuk tetap memegang ETH, terutama mengingat manfaat utama memegang ETH adalah potensi apresiasi harga. Namun, dengan munculnya pergeseran ini, individu kini memiliki kesempatan untuk berinvestasi dalam derivatif liquid staking, yang tidak hanya mempertahankan proposisi nilai ETH tetapi juga meningkatkan keuntungan pengguna melalui hasil staking.

Evolusi Ethereum mendorong banyak proyek untuk mengintegrasikan Ether liquid staking ke dalam protokol. Banyak yang tidak dapat mengikuti perubahan harus menghadapi risiko menghilang.

Ethereum: Bereksperimen dengan Status, Tidak Terpengaruh Nilainya

Dengan semua kebingungan dan keraguan seputar statusnya, satu hal tetap stabil, yaitu nilai yang dibawa Ethereum ke dunia desentralisasi. Ia terus menjadi teknologi yang membantu uang digital dan aplikasi pembayaran global berkembang, membantu menciptakan ekonomi yang berkelanjutan dan sehat.

Dalam ekonomi ini, para kreator dapat menghasilkan uang secara online, dan populasi yang tidak memiliki akses perbankan dapat mengakses keuangan, secara signifikan mengubah dinamika tradisional pemberian pinjaman dan peminjaman, menjadikannya lebih berpusat pada manusia dengan membebaskan mereka dari cengkeraman perantara.

Banyak aset dunia nyata yang dianggap kurang likuid dapat ditokenisasi dan dipindahkan lebih bebas. Tokenisasi aset-aset ini membuat sistem jual beli menjadi lebih transparan dan dapat dilacak. Dana dapat dengan mudah mencapai tujuan mereka tanpa memerlukan perantara yang rumit dan menanggung biaya untuk memfasilitasi pergerakan dan mengambil potongan.

Meskipun nilai Ethereum sebagai alat yang diarahkan pada pengembangan, pertumbuhan, dan kemakmuran di dunia Web3 tidak tertandingi, status pasar dan investasinya masih memerlukan kejelasan lebih. Sementara penting untuk mengamati bagaimana cerita Prometheum berkembang, kita juga harus menunggu keputusan SEC tentang ETF Ethereum.

Mulai dari akhir Mei hingga Agustus, satu per satu, keputusan-keputusan ini akan dipublikasikan. Mungkin saat itulah ETH keluar dari limbo regulasi dan muncul sebagai aset yang mengubah permainan seperti yang dijanjikannya!

Klik di sini untuk mempelajari semua tentang berinvestasi di Ethereum (ETH).