Raksasa Perbankan JPMorgan Memimpin Inisiatif Tokenisasi Global

Pasar sedang bergairah dengan tokenisasi, dan tidak mengherankan. Tokenisasi aset dipandang sebagai peluang menjanjikan bernilai triliunan dolar. Bagaimanapun, tokenisasi membuat transaksi keuangan lebih nyaman dan transparan, meningkatkan likuiditas, membantu mengamankan hak kepemilikan, dan memungkinkan fragmentasi aset.

Menempatkan aset dunia nyata (RWAs) di blockchain dapat memberdayakan: 

• penyelesaian instan dan atomik
• memungkinkan otomatisasi proses
• meningkatkan mobilitas kepemilikan aset.

Aset yang ditokenisasi selanjutnya dapat menjadi fondasi bagi pasar terbuka dan memberdayakan pemilik aset untuk berpartisipasi dalam sistem DeFi serta mengakses layanan seperti perdagangan lintas batas, peminjaman terdesentralisasi, kolateral, dan optimalisasi modal.

Tokenisasi aset berpotensi menguntungkan semua kelas aset, seperti sekuritas berbasis aset, dana pasar uang, ETF, pasar modal swasta, pendapatan tetap, dan kekayaan intelektual — menunjukkan pasar yang sangat luas, hampir tak terbatas, yang belum dimanfaatkan untuk tokenisasi. 

Bain Capital memperkirakan nilai nominal aset swasta di luar sistem keuangan sekitar $540 triliun, sementara aset yang telah ditokenisasi saat ini hanya sebesar $77 miliar, mewakili penetrasi pasar sebesar 0,01% saja. Hal ini menyoroti potensi besar bagi investor dan penerbit seiring aset-aset ini menjadi lebih mudah diakses melalui tokenisasi.

Semua potensi ini membuat raksasa seperti JP Morgan memimpin inisiatif tokenisasi yang berfokus pada aset tradisional, seperti Treasury AS dan saham dana pasar uang, melalui Onyx, yang sedang mengembangkan infrastruktur aset digital.

Di Garis Depan Penggunaan Blockchain

Tokenisasi aset dapat membantu menghemat $20 miliar hanya dalam biaya kliring dan penyelesaian global, menurut Boston Consulting Group. Ini dapat membuka pasar global senilai $16 triliun untuk aset tidak likuid yang ditokenisasi pada tahun 2030. Bahkan pada tingkat tersebut, hanya akan mencakup kurang dari dua persen dari total nilai nominal aset publik dan swasta.

Inilah mengapa divisi Onyx milik JP Morgan mengembangkan jaringan aset digital, yang juga menyelenggarakan jaringan Liink yang dirancang untuk membuat transfer lintas batas lebih efisien. 

“Apa yang kami ingin lakukan dengan Onyx Digital Assets adalah mengatasi keterbatasan dalam infrastruktur penyelesaian saat ini yang mencegah kelas aset tertentu atau produk keuangan baru tertentu benar-benar terbentuk dan mencapai bentuk utilitas baru di dunia saat ini,“

– Keerthi Moudga, Kepala Produk di Onyx, pada konferensi perdana Security Token Market, TokenizeThis.

Ada juga JPM Coin, yang merupakan representasi digital dari USD dan digunakan untuk transaksi internal berbasis blockchain. 

JPM Coin adalah sistem yang memungkinkan klien grosir mentransfer dolar ke dan dari berbagai akun JPMorgan mereka di seluruh dunia. Pembayaran JPM Coin beroperasi 24/7, membantu mengurangi waktu pemrosesan sehingga transaksi klien dilakukan lebih cepat. Pada bulan Juni, bank menyatakan bahwa JPM Coin telah digunakan untuk memproses sekitar $300 miliar transaksi sejak peluncurannya.

J.P. Morgan sebenarnya telah berada di garis depan upaya Wall Street untuk memanfaatkan teknologi blockchain guna menyederhanakan proses perbankan dan terus terlibat aktif dalam menguji serta meluncurkan berbagai layanan berbasis blockchain maupun kripto.

Fokus Khusus pada Tokenisasi 

Tokenisasi bukan hal baru bagi mega-bank. Itu sebenarnya telah menjadi misi JPMorgan sejak memulai program blockchain pada tahun 2015. Bank kemudian merilis Quorum, fork berizin dari kode Ethereum, pada 2016, yang kemudian dijual kepada raksasa Ethereum ConsenSys pada 2020 dengan nilai yang tidak diungkapkan.

Sekarang, fokusnya adalah pada Onyx karena bank tetap teguh dalam rencananya untuk “men-tokenisasi” aset keuangan tradisional. Tyrone Lobban, kepala Onyx Digital Assets di JPMorgan, menyebut tokenisasi “aplikasi unggulan untuk keuangan tradisional.”

Selain men-tokenisasi aset yang secara tradisional sulit dibiayai, seperti dana pasar uang, dan menggunakannya sebagai jaminan, Onyx juga berencana menerbitkan beragam aset berbasis blockchain, termasuk dana swasta. Lobban telah membicarakan bagaimana pasar swasta — kredit, ekuitas, dan real estat — berukuran dua kali pasar publik namun jauh kurang likuid, menciptakan “ketimpangan besar.”

Pada Juni 2022, Lobban membagikan strategi kripto bank, menyatakan bahwa JPMorgan memiliki Rencana DeFi berkelas institusional, yang mencakup triliunan dolar aset yang ditokenisasi yang akan mereka gunakan.

“Tujuan keseluruhan adalah membawa triliunan dolar aset ini ke dalam DeFi sehingga kami dapat menggunakan mekanisme baru ini untuk perdagangan, peminjaman [dan] pemberian pinjaman, tetapi dengan skala aset institusional,” kata dia saat itu.

Jaringan Kolateral Tokenisasi Menarik Perhatian 

Awal bulan ini, bank AS terbesar berdasarkan aset meluncurkan penyelesaian kolateral pertama bagi klien menggunakan blockchain. Blockchain Onyx berbasis Ethereum milik JPMorgan dan Tokenized Collateral Network (TCN) digunakan oleh BlackRock (BLK ) untuk mengubah saham dalam salah satu dana pasar uangnya menjadi token digital. Token ini kemudian ditransfer ke Barclays sebagai kolateral untuk perdagangan derivatif OTC antara kedua institusi.

Uji internal pertama TCN dilakukan oleh bank pada Mei 2022, dengan jalur klien dan transaksi lain kini setelah TCN aktif. 

TCN adalah aplikasi yang memungkinkan investor menggunakan aset sebagai kolateral dan mentransfer kepemilikannya tanpa memindahkan aset dalam buku besar dasar. Jaringan ini diluncurkan untuk menyederhanakan dan memperbesar proses penyelesaian tradisional di blockchain. 

Platform ini membuka modal dan memungkinkan penggunaannya sebagai kolateral dalam transaksi yang sedang berlangsung, kata Lobban. TCN juga memungkinkan pembuatan, transfer, dan penyelesaian aset tradisional yang ditokenisasi bersama dengan pergerakan kolateral hampir secara instan.

Menurut Ed Bond, kepala layanan perdagangan di bank, tujuan utama jaringan blockchain internal JPMorgan adalah memungkinkan klien menggunakan aset lain, termasuk ekuitas dan pendapatan tetap, sebagai kolateral. Dia juga mengatakan dalam sebuah wawancara bahwa:

“Institusi di jaringan dapat menggunakan cakupan aset yang lebih luas untuk memenuhi persyaratan kolateral apa pun yang mereka miliki dalam perdagangan.” 

Pengembangan Berkelanjutan di JPMorgan

Lembaga keuangan global sering menggunakan fasilitas kredit intraday dan perjanjian repo semalam untuk menangani aliran kas intraday, yang mahal dan rentan terhadap tantangan operasional, sebagai bagian dari manajemen likuiditas dan kepatuhan regulasi mereka. 

Di sini, platform Onyx menawarkan solusi pembiayaan digital yang memungkinkan lembaga-lembaga ini mengakses pendanaan intraday yang lebih cepat, lebih hemat biaya, dan lebih aman tanpa bergantung pada neraca. Volume repo harian rata-rata adalah $3 triliun di AS.

Baru-baru ini, Onyx Coin Systems milik JPMorgan menyelesaikan proyek percontohan pembayaran lintas batas berbasis blockchain dengan First Abu Dhabi Bank (FAB) setelah Bank ABC di Bahrain menguji sistem Onyx dan melanjutkan peluncuran layanan terbatas. Selain itu, Onyx telah digunakan di Eropa untuk pembayaran berdenominasi euro selama beberapa bulan. Selama waktu itu, juga diluncurkan penyelesaian USD antarbank di India dengan konsorsium enam bank.

Onyx juga digunakan oleh: 

• Goldman Sachs
• BNP Paribas
• DBS Bank

Dan beberapa bank serta broker-dealer lainnya sedang mencari untuk mendaftar sekarang.

Selain itu, JPMorgan telah menjadi peserta dalam Project Guardian, yang dikembangkan oleh Otoritas Moneter Singapura (MAS) dan Bank for International Settlements (BIS) untuk menciptakan kolam likuiditas obligasi yang ditokenisasi.

Kejelasan Regulasi Diperlukan untuk Adopsi

Pada September, muncul laporan bahwa JPMorgan sedang mengeksplorasi pembuatan token deposit digital berbasis blockchain untuk mempercepat pembayaran lintas batas dan penyelesaian, dan sedang menunggu persetujuan akhir dari regulator AS. Token deposit adalah koin digital yang dapat dipindahkan yang mewakili klaim deposit terhadap bank komersial dengan manfaat aksesibilitas lebih tinggi dan penyelesaian instan.

Jika disetujui, ide tersebut adalah meluncurkan token deposit untuk digunakan oleh klien korporatnya dalam waktu satu tahun. Tidak seperti JPM Coin, token deposit akan memungkinkan transfer uang mudah ke klien bank lain serta menyelesaikan perdagangan sekuritas yang ditokenisasi yang diterbitkan di blockchain.

Pada Februari, JPMorgan mengatakan dalam sebuah studi bahwa token deposit yang dikeluarkan bank jauh lebih aman daripada stablecoin bagi institusi besar yang ingin mentransfer nilai antar rantai dan bahwa stablecoin tidak akan memenuhi kebutuhan perbankan yang diatur secara serius. Mereka juga mencatat bahwa minat yang meningkat dan kemajuan berkelanjutan dalam blockchain menekankan kebutuhan akan “setara uang” berbasis blockchain.

Mengenai membawa stablecoin seperti USDC ke platform Onyx, Moudgal mengatakan bahwa mereka pernah memikirkannya sebelumnya, terutama karena JPMorgan Coin hanya dapat dimiliki oleh klien yang sudah memiliki hubungan dengan bank, yang bersifat “restriktif” dalam memanfaatkan kumpulan likuiditas yang lebih besar. Namun dengan stablecoin, hal ini tergantung pada dua hal: permintaan dan “ini bukan sesuatu yang sebenarnya diminta oleh klien” serta regulasi.

Kejelasan regulasi yang meningkat secara menyeluruh, menurut Moudgal, akan membantu mengatasi tantangan adopsi selain keraguan terkait penggunaan atau koneksi ke blockchain.

Mengeksplorasi Potensi Baru 

Semua ini menunjukkan bahwa raksasa perbankan AS telah jauh melampaui masa awalnya yang mengkritik dunia kripto, meskipun baru-baru ini, CEO JPMorgan Jamie Dimon masih menyebut cryptocurrency sebagai “skema Ponzi terdesentralisasi.” 

Berbicara tentang masa depan di konferensi TokenizeThis, Moudgal mengatakan mereka sedang melihat produk apa yang akan difokuskan selama dekade berikutnya untuk dimasukkan ke dalam platform mereka yang aktif. Saat ini, fokusnya adalah pada topik seperti identitas digital dan mencari cara memperkenalkan dompet kepada klien institusional bank. 

Dengan platform tokenisasi asetnya, bank bermaksud menjadi multi-aset dan multifungsi dengan menambahkan lapisan pemrograman dan “membangun sistem yang sangat dapat disusun kembali.”

“Sejak kami go-live, kami telah melihat hampir satu triliun dolar nilai yang diperdagangkan melalui jalur ini hingga saat ini, yang benar-benar menjadi bukti bahwa apa yang kami lakukan melalui tokenisasi aktif memperkenalkan fungsi baru yang sebelumnya tidak dapat diakses oleh klien kami maupun kami sendiri,,” kata Moudgal.