Menganalisis Kondisi Frenzied Tokenisasi Saat Ini – Apa yang Akan Datang?

Pasar aset yang ditokenisasi dapat melambung hingga $10 triliun dalam dekade ini seiring institusi keuangan tradisional (TradFi) terus mengadopsi teknologi blockchain, menurut laporan terbaru.

Tokenisasi, yang merupakan proses mengubah aset dunia nyata (RWA) menjadi token berbasis blockchain, dipromosikan sebagai cara untuk mengurangi biaya dan gesekan operasional.  Hal ini biasanya dicapai melalui,

• Aksesibilitas yang ditingkatkan
• Likuiditas yang meningkat
• Transparansi penuh

Lebih signifikan lagi adalah potensi investasi yang ditokenisasi untuk mendemokratisasi keuangan dan membawa peluang investasi yang lebih luas kepada populasi umum melalui fragmentasi.

Apa Artinya

Dengan mengingat kemampuan dan potensi upaya tokenisasi, para pelaku industri kini melaporkan lonjakan minat.  Misalnya, laporan perusahaan manajemen aset digital 21.co tentang tokenisasi mencatat telah terjadi “pertumbuhan yang belum pernah terjadi sebelumnya” dalam konvergensi antara kripto dan kelas aset tradisional seperti ekuitas, obligasi pemerintah, real estat, dan mata uang fiat. Sementara $10 triliun pada 2030 adalah skenario bullish, bahkan dalam skenario bearish, perusahaan memperkirakan nilai pasar mencapai $3,5 triliun pada akhir dekade ini.

Menurut analis 21.co, sektor kripto sedang mengalami fase pematangan, dan lebih banyak institusi TradFi akan menggunakan blockchain dan membangun produk di atasnya. 

Berbicara pada TokenizeThis Summit oleh Security Token Market (STM), Bob Yostpille, Kepala Manajemen Bisnis di Oasis Pro Markets, menunjukkan bagaimana, selama krisis keuangan 2008, banyak perusahaan besar tidak memahami di mana risiko lawan transaksi mereka sebenarnya berada, dan jenis efek domino tersebut dapat dihilangkan dengan menyempurnakan dokumentasi tidak hanya dokumen lawan transaksi tetapi juga perjanjian lain ke dalam kontrak pintar.

“Kripto sedang beralih dari kegilaan ke sinergi,” dan melalui transisi ini “…kripto akan semakin terintegrasi dengan perangkat lunak keuangan yang ada dan membawa RWAs ke on-chain melalui tokenisasi,” berpendapat laporan. 

Raksasa Perbankan Bergairah dengan Tren Tokenisasi

Bank-bank global telah mulai menunjukkan minat khusus pada tokenisasi. Baru pekan lalu, JPMorgan mengatakan mereka melakukan transaksi penyelesaian jaminan berbasis blockchain secara langsung pertama yang melibatkan BlackRock (BLK ) dan Barclays. 

Bank raksasa tersebut sebenarnya telah berfokus pada tokenisasi sejak 2015 ketika memulai program blockchain-nya dan merilis fork berizin dari kode Ethereum, Quorum. Platform Onyx Digital Assets bank tersebut, yang melibatkan fiat yang ditokenisasi JPM Coin untuk penyelesaian, telah menangani lebih dari $900 miliar transaksi sejak diluncurkan beberapa tahun lalu.  Namun, angka ini jauh dari triliunan dolar yang diproses dalam pembayaran setiap hari oleh bank tersebut.

Membicarakan penggunaan terbaru JPMorgan terhadap dana pasar uang yang ditokenisasi sebagai jaminan, Yostpille mencatat bahwa hal ini menambah kegunaan pada produk tradisional yang biasanya kurang dimanfaatkan sebagai bentuk jaminan, yang “…sangat menakjubkan dan dapat menjadi pengubah permainan.” Dan dengan itu, panggilan margin akan diselesaikan dalam hitungan detik bukan semalaman, “…jadi teknologi ini merembes ke salah satu interaksi paling penting antara institusi keuangan utama, yaitu pasar repo,” kata Yostpille.

Pemain Terkenal

Selain JPMorgan, ada berbagai pemain terkemuka lainnya di garis depan gerakan tokenisasi.  Salah satu contohnya adalah raksasa investasi $1,4 triliun Franklin Templeton, yang memperluas dukungan untuk dana bersama pertama yang terdaftar di AS (FOBXX) ke blockchain Polygon dan Ethereum.

Contoh lainnya adalah Citi, yang mulai bekerja pada blockchain bertahun-tahun lalu di Innovation Lab-nya. Menurut Ryan Rugg, Kepala Aset Digital untuk Treasury and Trade Solutions di Citi, interoperabilitas antara penawaran fiat yang ditokenisasi oleh bank adalah jalan ke depan karena klien tidak menginginkan sistem terisolasi melainkan kemampuan untuk memindahkan likuiditas secara bebas di antara banyak bank dan mengoptimalkan likuiditas di pasar mereka.

Deutsche Bank (DB ) juga bekerja sama dengan startup kripto Swiss Taurus untuk membangun layanan kustodi aset digital dan tokenisasi. Lender terbesar di Jerman tersebut juga terlibat dalam putaran Seri B Taurus sebesar $65 juta yang dipimpin oleh Credit Suisse dan melibatkan Arab Bank, Swiss, dan Pictet Group.

Pada saat itu, kepala layanan sekuritas global Deutsche Bank, Paul Maley, mengatakan bahwa meskipun rencana awal adalah menawarkan kustodi untuk beberapa kripto terpilih dan beberapa stablecoin, “…kami melihat peluang dalam kemunculan lebih luas dari aset keuangan yang ditokenisasi.” 

Hong Kong juga ikut bersaing, karena berhasil tokenisasi penerbitan obligasi hijau $100 juta. Bank sentral, Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA), juga mengatakan pada Agustus tahun ini bahwa tokenisasi memiliki potensi untuk meningkatkan likuiditas, efisiensi, dan transparansi di pasar obligasi. 

Semua kemajuan ini oleh perusahaan tradisional berarti mereka “…sangat lebih maju dibandingkan persepsi pasar saat ini,” kata Yostpille di summit TokenizeThis. 

Kemajuan dalam Kripto 

Minat TradFi yang semakin meningkat pada tokenisasi muncul di tengah daftar panjang prediksi tentang potensi tokenisasi RWA, di mana produk keuangan tradisional seperti ekuitas swasta, utang, dan real estat ditempatkan di on-chain.  Menurut Bank of America (BAC ), tokenisasi dapat mengubah infrastruktur keuangan yang ada, meningkatkan efisiensi, dan mengoptimalkan rantai pasokan.

Sementara itu, Bernstein memperkirakan ukuran peluang tokenisasi dapat mencapai $5 triliun dalam lima tahun ke depan. Dorongan ini diperkirakan akan dipimpin oleh,

• Stablecoin
• Central Bank Digital Currencies (CBDC)
• Dana Pasar Privat
• Sekuritas
• Real Estat.

Menariknya, stablecoin menyumbang 97% dari semua aset yang ditokenisasi dan merupakan “implementasi tokenisasi pertama yang berhasil.” Namun, jenis aset yang ditokenisasi lain seperti obligasi pemerintah AS telah mencatat pertumbuhan lebih dari 450% tahun ini, menurut laporan 21.co. Lonjakan ini dipicu oleh kenaikan suku bunga pada instrumen tradisional ini, yang melampaui hasil DeFi.

Saat ini, pasar aset yang ditokenisasi bernilai sekitar $116 miliar, dengan Ethereum (ETH) memimpin dengan hampir $60 miliar aset tersebut, diikuti oleh Tron (TRX) dan Solana (SOL).  Pada bulan Juni, Avalanche Foundation juga berkomitmen $50 juta untuk membawa lebih banyak aset yang ditokenisasi ke blockchain dalam upaya merebut bagian dari kue aset dunia nyata yang ditokenisasi, yang diperkirakan oleh Boston Consulting Group akan menjadi pasar $16 triliun pada 2030.

Baru-baru ini, firma riset K33 Research menyebut token LINK dari jaringan oracle terdesentralisasi Chainlink sebagai “taruhan teraman” bagi investor yang ingin mendapatkan keuntungan dari hype. Ini karena Chainlink telah memposisikan dirinya sebagai infrastruktur kunci untuk menghubungkan blockchain dengan dunia luar melalui sistem oracle-nya dan beragam kemitraan.  

“Akhirnya, pasar terbesar untuk aset dunia nyata dari bank akan menjadi protokol blockchain publik yang membutuhkan jaminan beragam,” – Co-Founder Chainlink Sergey Nazarov

Beberapa bulan lalu, eksperimen tokenisasi Chainlink dengan sistem pesan antarbank Swift berhasil mentransfer nilai lintas beberapa blockchain. 

Dalam kripto, pemain besar industri termasuk bursa kripto Coinbase, penerbit stablecoin Circle, dan platform pinjaman DeFi Aave juga telah membentuk kelompok kerja yang disebut ‘The Tokenized Asset Coalition’ untuk mendorong pihak lain membawa “triliun dolar berikutnya” dari aset TradFi ke on-chain. 

Ke depan, analis K33 David Zimmerman mencatat bahwa masih banyak hambatan sebelum RWA yang ditokenisasi dapat mencapai potensi penuh mereka; namun, “narasinya akan cukup menarik” sehingga berpotensi memicu gelembung di sektor ini “sebelum ada dampak substansial yang luas dari RWA pada dunia nyata.“

Hambatan terhadap Adopsi Lebih Luas 

Ketika membahas hambatan yang menghalangi aksesibilitas global yang luas terhadap RWAs yang ditokenisasi, regulasi menjadi yang paling menonjol, diikuti oleh kurangnya proses standar dan kondisi sosial-ekonomi, seperti penetrasi internet yang rendah.

Di bidang regulasi, pekan lalu, regulator Inggris, Financial Conduct Authority (FCA), mengumumkan bahwa mereka telah bekerja dengan Technology Working Group pada cetak biru untuk tokenisasi dana. FCA juga menerbitkan dokumen diskusi pada Februari tahun ini tentang memperbarui dan meningkatkan rezim untuk manajemen aset di Inggris.  FCA Chair Ashley Alder menyentuh hal ini dalam pidato terbaru, menyatakan bahwa “…manajer dana mungkin mengadopsi teknologi ledger terdistribusi untuk menawarkan dana yang sepenuhnya didigitalkan kepada publik,“.

Sementara Inggris telah membuat kemajuan dalam menciptakan pedoman untuk sektor kripto, menurut Yostpille dari Oasis Pro Markets, Asia jauh lebih maju dibandingkan Eropa dan AS dalam hal adopsi aset digital. Misalnya, Monetary Authority of Singapore (MAS) menjalankan “Project Guardian” – pilot yang akan menguji batasan dan infrastruktur seputar penerbitan sekuritas digital berbagai kelas aset. 

Bahkan skeptis kripto Michael Hsu, kepala sementara US Office of the Comptroller of the Currency (OCC), bersikap positif terhadap tokenisasi aset, menyatakan bahwa ini merupakan langkah serius ke masa depan keuangan. Namun, ia berpendapat tokenisasi “…tidak memerlukan desentralisasi dan ketidakpercayaan” dan bahwa “…dasar hukum untuk tokenisasi perlu dikembangkan.“

Mengomentari lingkungan regulasi, Yostpille mengatakan bahwa itu “…tetap belum pasti” dan bahwa “…adopsi CBDC sedang datang.” Ia percaya SEC masih ragu mengakui blockchain sebagai ledger otoritatif, meskipun itu catatan yang tidak dapat diubah.  Selain itu, Yostpille menekankan bahwa,

“…penting bagi semua orang untuk mengakui manfaat token keamanan digital dengan kustodian nyata dengan kerangka kepatuhan”

Ini adalah apa yang akan menyediakan rel panduan yang diperlukan untuk menghilangkan risiko bagi manajer aset yang mengumpulkan modal. Bahkan, Yostpille percaya penggunaan token keamanan digital untuk mengumpulkan dana “…akan membuka kumpulan baru investor yang dapat berpartisipasi” secara terfragmentasi.

Pemikiran Akhir

Seperti yang telah disebutkan, pasar aset yang ditokenisasi siap untuk pertumbuhan eksponensial, dengan proyeksi yang menunjukkan dapat mencapai $10 triliun dalam dekade ini. Institusi keuangan tradisional semakin mengadopsi teknologi blockchain, memanfaatkan tokenisasi untuk mengubah aset dunia nyata menjadi token berbasis blockchain. Alasan ini berasal dari manfaat yang ditawarkan, seperti aksesibilitas yang ditingkatkan, likuiditas yang meningkat, dan transparansi penuh.

Tokenisasi juga memiliki potensi untuk mendemokratisasi keuangan dengan membuat peluang investasi lebih mudah diakses melalui fragmentasi. Sementara $10 triliun adalah skenario optimis, bahkan perkiraan bearish menempatkan nilai pasar pada $3,5 triliun pada akhir dekade. Dengan pemain tradisional seperti JPMorgan, Franklin Templeton, dan Citi yang aktif terlibat dalam tren tokenisasi, jelas bahwa industri berkembang pesat meskipun tantangan regulasi yang masih ada.