tZERO vs. Securitize: Patentikiista, joka muokkaa RWA-tokenisointia

Kilpailu hallita todellisten omaisuuserien (RWA) tokenisointia on käynnissä. Se on nopeasti nousemassa yhdeksi kiistellyimmistä segmenteistä kryptovaluutta-alalla.

Kun perinteiset rahoituslaitokset, kuten BlackRock (BLK ), JPMorgan (JPM ), Franklin Templeton ja KKR, omaksuvat yhä enemmän ja investoivat lohkoketjuun perustuvaan infrastruktuuriin joukkovelkakirjojen, hyödykkeiden, luoton ja osakkeiden liikkeeseenlaskuun, hallintaan ja kaupankäyntiin, yritykset, jotka ovat vuosia rakentaneet taustateknologiaa, pyrkivät nyt suojaamaan immateriaalioikeuksiaan ja varmistamaan kilpailuetunsa.

Tätä taustaa vasten kaksi alan perustajayritystä ovat lukittuneet oikeussaliin.

tZERO on lähettänyt Securitize‑lle lakon ja lopetta‑kirjeen, syyttäen jälkimmäistä patenttien loukkaamisesta, jotka kattavat tokenisoitujen arvopapereiden infrastruktuurin. Vasteena Securitize on nostanut haasteen liittovaltion tuomioistuimessa väittäen, että tZERO:n väitteet ovat perusteettomia eikä sen tuotteet loukkaa patentteja.

Kun kaksi tokenisoinnin pioneeria asetetaan vastakkain, tämä kiista merkitsee yhtä ensimmäisistä merkittävistä immateriaalioikeusriidoista nopeasti kasvavalla RWA-tokenisointialalla, jonka odotetaan saavuttavan biljoonaluokan arvon.

Tämä tZERO:n ja Securitize:n välinen taistelu osoittaa, että ala kypsyy ja tokenisointi on muuttunut todelliseksi, rahallistettavaksi taistelukentäksi.

Kaikki haluavat palasen tokenisointiboomista

Bitcoin (BTC ) lanseerattiin vuonna 2009 hajautettuna vertaisverkko‑sähköisen käteisenä. Kuusi vuotta myöhemmin Ethereum (ETH ) verkko käynnistyi lopullisesti heinäkuussa 2015.

Toisin kuin Bitcoin, joka on ensisijaisesti arvon säilyttäjä, Ethereum on ohjelmoitava lohkoketju, joka mahdollistaa sovellusten ja älysopimusten toteuttamisen. Ohjelmoitavien älysopimusten käyttöönotto teki mahdolliseksi edustaa off‑chain‑omaisuuksia, kuten taidetta, kiinteistöjä ja kultaa, digitaalisesti lohkoketjussa.

Ethereum ei ainoastaan mahdollistanut todellisten omaisuuserien (RWA) tokenisointia, vaan se on edelleen kiistaton RWA‑alan selkäranka, toimien ensisijaisena alustana perinteisten rahoituslaitosten tuoda omaisuuksia lohkoketjuun.

Ethereum hallitsee tällä hetkellä yli 30 % RWA‑markkina‑kapitalisaatiosta, joka on ylittänyt 65 miljardia dollaria, kiitos verkon syvän likviditeetin, kehittyneen työkalupaketin ja laajemman ekosysteemin.

Todellisten omaisuuserien tokenisointi on perimmiltään prosessi, jossa konkreettiset omaisuudet, perinteiset rahoitusomaisuudet, taloudelliset oikeudet tai muut off‑chain‑omaisuudet muutetaan digitaalisiksi tokeneiksi lohkoketjussa.

Näihin omaisuuksiin kuuluvat valtion joukkovelkakirjat, rahamarkkinarahastot, yksityinen luotto, kiinteistöt, osakkeet, hyödykkeet, hiilikrediitit ja vaihtoehtoiset sijoitukset.

Omistusoikeuksia ei korvata; tokenisointi luo lohkoketjuun perustuvat esitykset, jotka mahdollistavat lähes reaaliaikaisen selvityksen, ohjelmoitavat siirrot, murto‑omistuksen ja automatisoidun sääntelyn, samalla säilyttäen lailliset vaatimukset taustalla oleviin omaisuuksiin.

Näitä digitaalisia esityksiä, eli digitaalisia tokeneita, voidaan käydä kauppaa, pitää tai jakaa huomattavasti tehokkaammin kuin perinteiset vastineet.

Julkiset lohkoketjut ovat avoimia, hajautettuja, lupaa vaatimattomia ja 24/7‑käytettävissä, mikä vähentää kustannuksia, lisää nopeutta, parantaa läpinäkyvyyttä ja tarkastettavuutta, edistää taloudellista inklusiota ja parantaa turvallisuutta. Nämä hyödyt tekevät lohkoketjuista selvästi parempia raiteita verrattuna perinteisiin järjestelmiin.

Lisäksi globaali saavutettavuus ja murto‑omistus antavat pienemmille sijoittajille mahdollisuuden osallistua perinteisesti suljettuihin omaisuusluokkiin, ja tokenisointi uudistaa pääomamarkkinat toimien ei rinnakkaisena rahoitusjärjestelmänä, vaan nopeampana, halvempana ja läpinäkyvämpänä versioina nykyisistä.

Tokenisoinnin käsite ei ole uusi, vaikka se on vasta hiljattain saanut massamedia‑huomiota. Se on ollut olemassa lohkoketjuteknologian varhaisvuosina, kauan ennen kuin “RWA” nousi buzz‑sanaksi.

Esimerkiksi yli kymmenen vuotta sitten verkkokauppa Overstock.com ilmoitti aikovansa myydä sertifioimattomia digitaalisia arvopapereita hajautetussa vaihtoehtoisessa kaupankäyntijärjestelmässä. Ideana oli tarjota “maailman ensimmäinen kryptosuoja” uudella t0‑alustalla, jonka nimi johdettiin selvitysaikatauluista. Overstock.comin pitkään odotettu arvopaperitoken‑kauppapaikka kehittyi lopulta tZERO:ksi.

Turvasijoitusten lisäksi tokenisoitu kiinteistö oli yksi varhaisimmista kokeiluista, jotka saivat jalansijaa. Samanaikaisesti Securitize perustettiin modernisoimaan pääomamarkkinoita digitoimalla yksityisiä markkina‑omaisuuksia.

Kuitenkin omaksuminen pysyi rajoitettuna sääntely‑epävarmuuden, riittämättömän institutionaalisen infrastruktuurin ja kehittymättömien lohkoketju‑ekosysteemien vuoksi.

Vuosien ajan tokenisointi pysyi krypton marginaalisena nurkkana, jota institutionaalinen rahoitus pitkälti sivuutti. Mutta asiat alkoivat muuttua vuonna 2023, kun RWA‑arvo ylitti miljardin dollarin rajan. Tämä kasvuvauhti kiihtyi merkittävästi vuonna 2025, kun markkinat kasvoivat noin 6 miljardia dollaria vuoden alussa lähes 22 miljardiin dollariin vuoden lopussa.

Vuonna 2026 kokonais‑RWA‑arvo, pois lukien stablecoin‑rahastot, ylitti 32 miljardia dollaria, kun suuret rahoituslaitokset siirtyivät kokeiluvaiheesta käyttöönottoon.

Viime vuosina useat suuret varainhoitajat, pankit ja sijoitusyritykset ovat lanseeranneet tokenisoituja rahastoja ja lohkoketju‑pohjaisia rahoitustuotteita, mikä osoittaa kasvavaa luottamusta säädeltyyn tokenisointiin.

BlackRockin tokenisoitu rahamarkkinarahasto BUIDL, jonka hallinnoi Securitize, on yksi merkittävimmistä esimerkeistä. Yli 3 miljardia dollaria omaisuutta hallinnoiden BUIDL on noussut yhdeksi suurimmista tokenisoiduista valtion velkatuotteista markkinoilla. Tänä vuonna se alkoi käydä kauppaa Uniswapissa, asettaen säädellyn institutionaalisen tuotteen hajautetulle pörssille (DEX).

Tämä osoittaa, kuinka vakiintuneet rahoituslaitokset näkevät tokenisoinnin yhä enemmän ydin‑infrastruktuurina eikä marginaalisena kryptosovelluksena.

Merkittävä tekijä tokenisoinnin institutionaalisen omaksumisen kasvussa on ollut sääntelyn selkeys.

Euroopassa MiCA on tarjonnut selkeän polun toimia olemassa olevien arvopaperilakien puitteissa. Yhdysvalloissa GENIUS‑laki antaa pankeille ja varainhoitajille oikeudellisen mukavuuden toteuttaa pääomaa lohkoketjussa.

Lisäksi SEC vahvisti, että lohkoketjuissa edustetut arvopaperit ovat edelleen olemassa olevien liittovaltion arvopaperilakien alaisia, ja muutaman kuukauden kuluttua hyväksyi Nasdaqin ehdotuksen kaupata tokenisoituja Russell 1000‑arvopapereita, Yhdysvaltain valtion velkakirjoja ja suuria ETF:iä perinteisten osakkeiden kanssa samassa tilauskirjassa.

“Tuloksena on, että tokenisointi sulautuu olemassa oleviin sääntely‑rajapintoihin, eikä sitä jätetä niiden ulkopuolelle,” totesi Coinbase raportissaan tokenisoinnin merkittävistä trendeistä.

Kannustettuna näistä kehityksistä institutionaalinen tokenisointi lähti vauhdilla. Silti tämä on vasta alkua, ja ennusteet viittaavat eksponentiaaliseen kasvuun. Esimerkiksi Boston Consulting Group ja Standard Chartered ennustavat markkinoiden saavuttavan 16 triljoonaa–30 triljoonaa dollaria vuoteen 2030‑2034 mennessä.

Kun tokenisointi tarjoaa monitriljoonan dollarin mahdollisuuden, on luonnollista, että kilpailu kiristyy.

Infrastruktuuripalveluntarjoajat kilpailevat kuitenkin paitsi asiakkaista myös siitä, että heistä tulisi oletusperusta, joka tukee tulevia pääomamarkkinoita.

Kun RWA‑tokenisointi siirtyy marginaalisesta segmentistä merkittäväksi, kovaksi kilpailuksi, yritykset investoivat nyt voimakkaasti noudattamisjärjestelmiin, säilytysratkaisuihin, liikkeeseenlaskuprotokolliin, sijoittajien identiteettikehyksiin ja toissijaiseen kaupankäyntiin.

Markkinan kypsyessä omistusoikeudelliset teknologiat ja patenttiportfoliot ovat nousseet strategisiksi omaisuuksiksi, jotka voivat tuottaa tuloja ja vaikuttaa yritysten kilpailuasemaan.

Patentikiista RWA‑boomin ytimessä

RWA‑sektorin räjähdysmäinen kasvu on muuttanut entisen yhteistyöekosysteemin yhä kilpailullisemmaksi markkinaksi, ja kun miljardeja dollareita virtaa tokenisoituun sektoriin, immateriaalioikeudet (IP) nousevat arvokkaaksi kilpailuvälineeksi.

Yksi yleisimmistä IP‑muodoista on patentti, joka on keksinnölle myönnetty yksinoikeus. Patentti antaa keksijälle oikeudellisen suojan siitä, että muut eivät voi valmistaa, käyttää, myydä tai tuoda keksintöä ilman lupaa tietyn ajanjakson ajan.

Patenttiloukkaus tapahtuu, kun toinen osapuoli valmistaa, käyttää, myy tai tuo patentoidun keksinnön ilman patentinhaltijan valtuutusta.

Teknologiamaailmassa patentit antavat keksijälle lainvoimaisen monopolin, luovat lisensointimahdollisuuksia ja estävät kilpailijoita kopioimasta omistettuja ratkaisuja.

Patenttikiistoilla voi olla merkittäviä kaupallisia vaikutuksia. Onnistunut täytäntöönpano voi johtaa vahingonkorvauksiin, lisenssisopimuksiin tai kieltomääräyksiin, jotka estävät kiistanalaisen teknologian jatkokäytön. Vaikka loukkausta ei todeta, oikeudenkäynti aiheuttaa merkittäviä oikeudenkäyntikustannuksia ja epävarmuutta asiakkaille, sijoittajille ja strategisille kumppaneille.

Yksi tällainen patenttikiista on puhkeamassa RWA‑tokenisointialalla, tZERO:n ja Securitize:n välillä.

tZERO uskoo, että Securitize:n ydin‑tokenisointiinfrastruktuuri loukkaa kahta sen patenttia: nro 11 216 802 (“Itse‑toteuttava arvopaperitoken, joka toteuttaa älysopimuspohjaiset sääntörivit”) ja nro 11 394 560 (“Krypto‑integraatioalusta”).

Tarkemmin kyseessä on Securitize:n DS‑protokolla ja Vault‑rekisteröijä.

Viime viikolla tZERO‑Group lähetti Securitize‑lle lakon‑ja‑lopetta‑kirjeen sekä oikeuksien‑varauskirjeen, vaatiakseen alustan lopettavan tuotteiden kaupallistamisen, muuten se hakee kieltomääräystä ja rahallisia vahingonkorvauksia.

Securitize hylkäsi väitteet julkisesti. Se sanoo, että kyseisissä tuotteissa puuttuvat avainosat, kuten kaupan toteutus‑ ja transaktio‑allekirjoitus‑toiminnot, joita tZERO:n patentit kattavat.

Lisäksi yritys on nyt nostanut haasteen, jossa se hakee selventävää tuomiota siitä, ettei se loukkaa kilpailijan omistamia patentteja.

“tZERO:n patenttiloukkausväitteiden valossa haemme tänään Yhdysvaltain Delawaren piirikunnan liittovaltion tuomioistuimessa selventävää tuomiota, joka vahvistaa, että emme loukkaa patentteja,” Securitize sanoi X‑julkaisussaan. “tZERO:n väitteet ovat perusteettomia ja ovat ristiriidassa reilun pelin hengen kanssa, joka määrittelee alamme parhaimmillaan. Puolustamme itseämme voimakkaasti näitä ja muita perusteettomia väitteitä vastaan.”

Delawaren haasteen mukaan, jolla on vankka liiketoimintalainsäädäntö, Securitize sanoi, että tZERO pyrkii “kohdistamaan ne, jotka ovat menestyneet”, ja hakee nyt tuomioistuinlta selventävää tuomiota ei‑loukkaamisesta sekä kieltomääräystä, joka estäisi tZERO:a käyttämästä patentteja sitä vastaan.

Lisäksi Securitize on väittänyt, että tZERO:n toimet eivät ole aito pyrkimys menestyä markkinoilla, vaan pikemminkin “osakkeenomistajien paineen huipentuma” hyödyntää patentteja. Hakemus viittaa myös siihen, että tZERO käyttää kiistaa vakuuttaakseen sijoittajansa aikana, jolloin tokenisointialasta on tullut erittäin kilpaillut ja ruuhkainen.

Securitize:n puolustus on, että sen tuotteet eivät todellisuudessa kuulu tZERO:n patenttien piiriin. Lisäksi Securitize väittää, että kilpailijan patentit ovat yksinkertaisesti pätemättömiä. Yritys lisäsi X‑julkaisussaan seuraavaa:

“Odotamme innolla vastaavamme tZERO:lle oikeudessa samalla kun jatkamme tuotteiden rakentamista, jotka ratkaisevat todellisia haasteita ja ansaitsevat alan johtajien luottamuksen.”

Securitize vaikuttaa olevan vastaava alku, sillä tZERO on ilmoittanut tutkivansa vähintään kuutta muuta markkinatoimijaa mahdollisen immateriaalioikeusloukkauksen varalta, liittyen sen patenttiportfolioon.

Ne, jotka ovat tZERO:n tarkkailun alla, sisältävät säänneltyjä RWA‑ ja digitaalisen omaisuuden arvopaperialustoja, institutionaalista infrastruktuuria, prime‑välitystä ja likviditeetin aggregaatiota, hajautettua sekvensointia ja reilua järjestystä sekä hajautettuja pörssejä ja DeFi‑pimeitä altaiden. Yritys aikoo lähettää vaatimuskirjeitä näille yrityksille, kun tutkimus on valmis.

Taistelu tokenisoinnin tulevaisuudesta

tZERO ja Securitize ovat nyt menossa oikeudelliseen yhteenottoon juuri kun tokenisointisektori, jonka nämä kaksi yritystä auttoivat luomaan, on alkanut houkutella institutionaalisia sijoittajia Wall Streetillä.

Vuonna 2014 perustettu tZERO on digitaalisen arvopaperi‑infrastruktuurin tarjoaja. Se lanseerattiin Overstock.com‑tytäryhtiönä, mutta irrottautui siitä vuonna 2021.

tZERO toimii nykyään SEC‑rekisteröitynä siirto‑agenttina. Se on myös yksi kahdesta Yhdysvalloissa toimivasta yrityksestä, jolla on valtuutus itse‑säilyttää tokenisoituja arvopapereita erityisen tarkoituksen mukaisten broker‑dealer‑tytäryhtiöiden kautta, ja se ylläpitää omaa Alternative Trading System (ATS) -järjestelmäänsä digitaalisten arvopapereiden toissijaiseen kaupankäyntiin.

Vuonna 2022 Intercontinental Exchange, NYSE:n emoyhtiö, teki strategisen investoinnin yritykseen. Viime vuonna tZERO julkisti suunnitelmansa listautua.

Yritys on käyttänyt yli vuosikymmenen aikaa teknologian kehittämiseen säänneltyihin digitaalisiin omaisuusmarkkinoihin. Tämä on johtanut portfolioon, jonka tZERO sanoo koostuvan 105 patentista, jotka jakautuvat 23 patenttiperheeseen maailmanlaajuisesti.

Nyt se aikoo aktiivisesti puolustaa ja kaupallistaa tätä yli kymmenen vuoden etumatkaa.

“tZERO ja sen sijoittajat ovat omistautuneet merkittävästi aikaan, tutkimukseen ja pääomaan vuosien varrella kehittääkseen johtavan immateriaalioikeusportfolion tokenisointialalla,” yritys sanoi virallisessa ilmoituksessaan 15. kesäkuuta. “Ja kun tokenisointiala kasvaa ja kypsyy, tZERO pysyy valppaana suojellakseen arvokasta immateriaalioikeuttaan, markkina‑asemaa ja osakkeenomistajien sijoituksia.”

Onnistunut täytäntöönpano voisi vahvistaa tZERO:n markkina‑asemaa, tuottaa lisensointituloja ja asettaa sen patentit perustavanlaatuiseksi teknologiseksi ratkaisuksi säännellyillä tokenisoiduilla markkinoilla.

Epäsuotuisa oikeudenkäynti puolestaan voi heikentää portfolion kaupallista arvoa ja heikentää yhä tärkeämpää strategista omaisuutta.

Vastustaja, Securitize, on RWA‑tokenisointialusta, joka perustettiin vuonna 2017.

Yritys on erikoistunut tokenisoitujen arvopapereiden ja todellisten omaisuuserien liikkeeseenlaskuun, hallintaan ja palveluun. Securitize hallinnoi suurinta tokenisointialustaa hallinnoitavan omaisuuden määrässä, tokenisoiden yli 4 miljardia dollaria ja hallinnoiden lähes 25 miljardia dollaria 650 rahaston kautta.

“Tokenisointi on valmis olemaan merkittävin päivitys Yhdysvaltain pääomamarkkinainfrastruktuuriin sukupolvessa. Kun institutionaalinen omaksuminen kiihtyy, uskomme tokenisoinnin kehittyvän erillisistä tuotteista täysin yhteenkytkettyyn rahoitusjärjestelmään.”

– Co‑founder ja toimitusjohtaja Carlos Domingo

Yritys tekee yhteistyötä jättiläisten, kuten BlackRock, Hamilton Lane, BNY, KKR, Apollo ja VanEck, kanssa tarjotakseen tokenisoituja rahasto‑ ja arvopaperi‑infrastruktuureja.

Tänä vuonna se myös ilmoitti yhteistyöstä NYSE:n kanssa tokenisoitujen osakkeiden kaupankäyntiin tarkoitetun infrastruktuurin kehittämiseksi. Benchmarkin mukaan “vain yhden peruspisteen” kaappaaminen tästä 44 triljoonan dollarin markkinasta kaksinkertaistaisi Securitize:n omaisuuden.

Kuten tZERO, myös Securitize suunnittelee listautumista, mikä voisi tapahtua jo myöhemmin tänä vuonna fuusion kautta Cantor‑taustaiselle taholle.

Erityisenä saavutuksena viime kuussa se sai FINRA‑hyväksynnän tokenisoitujen arvopapereiden säilyttämiseen, niiden atomiseen selvitykseen stablecoinien kanssa sekä tokenisoitujen IPO:iden ja toissijaisten tarjousten alihankintaan omassa ATS‑järjestelmässään. Tämä oli suuri virstanpylväs Securitize:lle, sillä se sulki sääntelyaukot, jotka olivat aiemmin olleet tZERO:n ainutlaatuinen etu.

Securitize:n kannalta kiista tulee merkittävään aikaan. Jos se todetaan loukanneen patentteja, se voi altistaa yrityksen vahingoille, lisensointivelvoitteille tai avain‑infrastruktuurituotteiden muutoksille, mikä vaikuttaisi sekä toimintakustannuksiin että kilpailuasemaan.

Mutta onnistunut puolustus voisi vahvistaa Securitize:n asemaa itsenäisenä infrastruktuurijohtajana.

Kiista on tällä hetkellä varhaisessa menettelyvaiheessa, ja tuomioistuin määrittää, onko loukkausta tapahtunut ja ovatko väitetyt patentit päteviä ja täytäntöönpanokelpoisia. Tärkeää on, että kiista on enemmän kuin pelkkä immateriaalioikeusriita; se on kilpailu siitä, kuka määrittelee tekniset standardit, jotka tukevat säänneltyjä tokenisoituja pääomamarkkinoita.

Riippumatta siitä, kumpi osapuoli menestyy, tulos asettaa ennakkotapauksen, joka voi heijastua koko tokenisointialaan.

Päätelmä

Tokenisointiala siirtyy uuteen kypsyyden vaiheeseen, kuten pääomavirrat ja perinteisten rahoituslaitosten osallistuminen osoittavat. Mutta vielä suurempi merkki tästä on tZERO:n ja Securitize:n välinen kiista, joka osoittaa, ettei kyse enää ole lohkoketju‑innovaatiosta tai digitaalisista omaisuuksista, vaan siitä, kuka omistaa taustalla olevan infrastruktuurin, joka tukee seuraavan sukupolven monitriljoonan dollarin pääomamarkkinoita.

Riippumatta siitä, onnistuuko tZERO patenttiensa täytäntöönpanossa vai voittaako Securitize väitteiden haastamisen, tulos vaikuttaa todennäköisesti siihen, miten tokenisointialustat innovoivat, tekevät yhteistyötä ja kilpailevat tulevina vuosina.

Entistä tärkeämpänä on, että se voi asettaa varhaisen standardin sille, miten immateriaalioikeudet muovaavat nousevan lohkoketju‑pohjaisen rahoituksen arkkitehtuuria.