Uutuudesta normiksi: Tokenoinnin evoluutio

Lohkoketjuteknologian nousu on tuonut uusia mahdollisuuksia markkinoille, tokenointi on yksi niistä. 

Vaikka ajatus omistaa ja käydä kauppaa erittäin likviditeetittömien omaisuuserien, kuten korujen, taiteen, jalometallien, immateriaalioikeuksien, joukkovelkakirjojen, osakkeiden ja kiinteistöjen, murto-osina saattaa vaikuttaa kaukaiselta vielä muutama vuosi sitten, tänään tokenointi on mahdollistanut murto-osakkeen omistuksen ja sijoittamisen.

Tokenointi on prosessi, jossa perinteiset omaisuuserät siirretään ketjuun. Nämä omaisuuserät edustetaan digitaalisina tokeneina, joita voidaan käydä kauppaa jälkimarkkinoilla. 

Muutamalla likviditeetittömät omaisuuserät “tokeneiksi”, se mahdollistaa liikkeellelaskijoille paremman likviditeetin, sillä koko omaisuuden ostamisen sijaan tokenointi mahdollistaa murto-osakkeen omistuksen — osan omaisuudesta. Tämä avaa sijoitusmahdollisuuksia suuremmalle joukolle potentiaalisia sijoittajia ja auttaa luomaan likvidimmän markkinan.

Kuitenkin se ei ehkä ole koko kuva, kuten Tal Elyashiv, SPiCE VC:n perustaja ja hallituspartneri, väittää:

“Markkinoiden odotus siitä, että lohkoketju olisi taikavoima, joka tuo likviditeettiä yksityiseen pääomaan ja yksityisiin arvopapereihin, ei ollut kovin realistinen.”

Elyashivin mukaan, vaikka lohkoketju ja tokenointi voivat tarjota enemmän pääsyä ja sujuvoittaa transaktioita, “tämä ei luo likviditeettiä.” Näiden omaisuuserien on oltava “mielenkiintoisempia,” helposti saavutettavia ja niillä on oltava kasvua, jotta ne luovat likviditeettiä.

“Jos muutosta ei ole paljon, se ei välttämättä merkitse volatiliteettia. Mutta jos omaisuuden arvo muuttuu, on epätodennäköistä nähdä paljon likviditeettiä. Tämä johtuu siitä, että ihmiset ostavat ja pitävät, eikä sitten mitään tapahdu,”

– Elyashiv ensimmäisessä TokenizeThis-konferenssissa.

Tarvitsemme enemmän omaisuuseriä, jotka luonnollisesti “vaihtelevat omistajaa nopeammin, jotta näemme enemmän likviditeettiä,” hän lisäsi. Lisäksi markkinat ovat liian hajautuneet, Elyashivin mukaan, joka totesi, että mitä enemmän toimijoita, sitä enemmän omaisuuden likviditeetti on katkennut, ja se on muutettava. 

He lisäsi, “Uskon, että toimijoiden on yhdistettävä voimansa ja ymmärrettävä, että likviditeetin luomiseksi markkinoilla, jotka kasvavat alhaalta, täytyy jakaa tilikirjat ja sallia eri toimijoiden täyttää tilaus tai luoda likviditeetti yhdessä.” 

Navigointi nykyhetkessä: Tokenoinnin trendi

Tokenointi on ollut trendinä tänä vuonna, kun perinteinen rahoitus omaksuu sen potentiaalin. Vasta hiljattain nämä suuret toimijat alkoivat ymmärtää tämän mullistavan teknologian lupaavan arvon. 

Alun perin rahoitusomaisuuden tokenointi alkoi vähemmän kiinnostavista omaisuuseristä, mikä johti “lähes ei lainkaan likviditeettiin,” mutta viimeisten vuosien aikana olemme alkaneet nähdä näiden suurten toimijoiden kiinnostuvan tokenointiin, mikä yksinkertaistaa prosesseja ja ratkaisee monia ongelmia arvopaperialalla. 

Kuitenkin olemme edelleen tilanteessa, jossa melko suuri osa prosesseista tehdään manuaalisesti. Mitä tapahtuu, on että tokeniteknologia kehittyy rinnakkain ja todellisia omaisuuseriä tehdään saataville kulutettavassa muodossa, totesi Alan Qureshi, Blue Water FinTechin hallituspartneri. Koska keskimääräisellä loppusijoittajalla ei ole pääsyä tai mittakaavaa päästä käsiksi näihin perinteisiin omaisuuseriin, tokenointi luo “luonnollisen siirtymän.” 

Viime aikoina tokenointi saa yhä enemmän jalansijaa Yhdysvaltain valtion velkakirjamarkkinoilla korkojen nousun vuoksi perinteisillä markkinoilla, kun taas tuotto hajautetussa rahoituksessa (DeFi) on laskenut. Valtion velkakirjojen tokenointi johtaa itse asiassa pyrkimykseen siirtää todelliset omaisuuserät (RWA) lohkoketjuun, kun kryptosijoittajat etsivät parempia tuottoja. Vuonna 2023 tokenoidut Yhdysvaltain valtion velkakirjat kasvoivat lähes seitseminkertaisiksi 698 miljoonaan dollariin, RWA.xyz:n mukaan.

Tätä kasvua johtaa Ethereum (ETH) -lohkoketju, jota seuraa Stellar (XLM) -verkko, ja Polygon (MATIC) sekä Solana (SOL) alkavat myös herättää huomiota, mikä osoittaa “monipuolistuvan lohkoketjuympäristön tokenoiduille omaisuuserille.” 

TokenizeThis-konferenssissa Elyashiv totesi, että “lähes jokainen suuri toimija” pääoma-alueilla käyttää lohkoketjua jollain tavalla, mikä on “megaedistysaskel” viimeisen viiden vuoden aikana. Hänen mukaansa tämä “vahvistaa odotuksen, että 10–15 vuoden kuluttua kaikki rahoitusomaisuudet on kirjoitettu lohkoketjuun jollain tavalla.” 

Ei ole väliä, mitä lohkoketjua tai protokollia näiden instituutioiden käyttämä, koska Elyashivin mukaan “ne muuttuvat seuraavien monien vuosien aikana. Tärkeintä on, että lohkoketju tulee olemaan keskeinen infrastruktuuri arvopaperiteollisuudessa, ja se tarkoittaa, että yli sata biljoonaa dollaria arvosta olevia omaisuuseriä on lohkoketjussa jollain tavalla.” 

Kuitenkin Scott Smiley, HiYieldin perustaja, väittää, että tokenoinnissa markkinat, joilla ei ole hyvää olemassa olevaa infrastruktuuria, ovat hyvä kohde sen sijaan kuin arvopaperit. Tämä johtuu siitä, että olemassa olevien arvopapereiden tokenointi vaatii kaksinkertaisen kirjanpitojärjestelmän, jonka on täytettävä lisäksi siirrettäessä selvitystä ja muita transaktioita ketjuun, joten “sinun täytyy peilata molemmat infrastruktuurit.” Näin ollen seuraava kysyntäalue voi olla alueilla, joissa voit yksinkertaisesti tulla ja tuoda tehokkuutta esimerkiksi läpinäkyvyyteen, historiaan ja toimeenpanon selvitykseen.

Pitkän aikavälin näkymä: Tokenoinnin tulevaisuuden suunta

Vaikka tokenointialaa kiinnostaa yhä enemmän valtavirta, olemme edelleen varhaisessa vaiheessa. Markets & Markets ennustaa tokenointimarkkinoiden kasvavan 5,6 miljardiin dollariin vuoteen 2025 mennessä 2,3 miljardiin dollariin vuonna 2021. Samaan aikaan sijoitusyritys 21.co ennustaa tokenoitujen omaisuuserien markkinoiden kasvavan 10 biljoonaan dollariin vuosikymmenen loppuun mennessä. Kasvu on siis selvästi hämmästyttävää.

Mitä tulee siihen, miltä tulevaisuus näyttää, erityisesti kuka vie tokenoinnin seuraavalle tasolle, Elyashiv uskoo sen olevan yhdistelmä vanhoja suuria toimijoita, kuten JPMorgan, BlackRock (BLK ), HSBC ja Fidelity, sekä uusia tulokkaita. 

Viimeisten kolmen vuoden aikana olemme nähneet monien vakiintuneiden toimijoiden ryhtyvän vakavasti tähän, eivätkä he vain sijoita rahaa alalle, vaan tekevät myös vakavaa työtä tokenoinnin parissa, aloittaen todella vaikeista selvitysominaisuuksista ja siirtyen tekemään asioita helpommin sijoittajien saataville, totesi Elyashiv. Joten “ne, jotka omaksuvat teknologian, voittavat, ja ne, jotka eivät, eivät ole täällä,” hän sanoi.

Tämä tarkoittaa, että tokenoinnin tulevaisuutta johtavat vakiintuneet toimijat yhdessä uusien kanssa, ja “se liikkuu sekä ylhäältä alas että alhaalta ylös ja kohtaa jossain keskellä.” HiYieldin Smiley on samankaltainen mielipide ja uskoo, että sekä fintech että suuret rahoituslaitokset saavat oman paikkansa pääomamarkkinoiden tulevaisuudessa. 

Mutta tämä ei tapahdu lähiaikoina, kuten ensi vuonna, Elyashiv totesi, että sen sijaan “tämä vie 10–15 vuotta.” Tänä aikana näemme askelia, jotka vievät kohti tällaista tulevaisuutta. 

Tämä aikataulu on järkevä, kun otetaan huomioon, että kryptovaluuttojen sääntely on edelleen epäselvää, mikä on perinteisten rahoituslaitosten haaste siirtyä nousevaan alaan, kuten lohkoketjuun ja kryptoon. Kuitenkin viime vuoden FTX:n kryptopörssin romahdus jälkeen sääntelijät ympäri maailmaa ovat lisänneet ponnistuksiaan luodakseen kryptovalvontaa. 

FTX:n lisäksi viime aikoina olemme nähneet kryptomarkkinoiden käyvän läpi ankean talven, pankkijärjestelmän heijastukset johtivat kryptoystävällisten pankkien, kuten SVB:n, romahdukseen, ja kryptosijoittajat etsivät vaihtoehtoisia tapoja päästä käsiksi omaisuuseriin.

Qureshin mukaan tämä “järjestelyn puhdistus on ollut hyvä alalle”, samoin kuin siitä syntyvä sääntelyn mahdollisuus. “Uskon, että vähemmän hypeä ja enemmän keskittymistä todellisiin omaisuuseriin”, jotka tarjoavat todellista arvoa ja ratkaisevat todellisia pääoma- ja sijoitustarpeita, on kokonaisuudessaan hyvä kryptolle ja tokenoinnille, hän sanoi.

Näemme jo maailman ensimmäisen kattavan kryptosääntelyn kehyksen perustamisen Euroopassa MiCA:n avulla. Yhdysvalloissa ei ole selkeitä säädöksiä digitaalisista arvopapereista, mutta lainsäätäjät työskentelevät useiden lainsäädäntöehdotusten parissa. Niiden aikomukset tai kannat ovat kuitenkin melko selkeät.

“Yhdysvallat on ollut erittäin onnekas, että SEC siirtyi hyvin varhain vuonna 2019 ja totesi, että digitaaliset arvopaperit ovat arvopapereita, kaikki soveltuu, lähtekää pelaamaan,” totesi Elyashiv, “mikä teki asioista paljon helpompia digitaalisessa arvopaperialassa kuin missään muussa lohkoketjuun liittyvässä tilassa.” Mutta tietysti on tämä “dualismi”, jossa SEC haluaa nähdä kaiken selvitettynä vanhanaikaisesti, vaikka se olisi lohkoketjussa.

Tästä huolimatta Elyashiv näkee, että muutos on tulossa lähitulevaisuudessa. Syynä tähän on “monien erittäin suurten perinteisten” ja päämarkkinatoimijoiden tulo alalle. “Tunnistamme, että sääntely voi muuttua ja sopeutua lohkoketjuun standardina ja sallii selvityksen tapahtua luonnollisesti, eikä sinun enää tarvitse kohdata dualismia,” hän lisäsi. Kun näin tapahtuu, se on suuri askel eteenpäin, ja näemme paljon enemmän tapahtuvan, kun yhä useammat toimijat liittyvät mukaan ja standardointi lisääntyy. Smiley sanoi:

“Odotan innolla tämän dualismin päättymistä, vaikka se kestää kauan. Olette jo nähneet sen Euroopassa. Et tarvitse tätä kahden järjestelmän hallinnan dualismia. Joten odotan innolla sen päivän saapumista.”

Ytimekkäästi sanottuna, omaisuuserien tokenoinnin tulevaisuus lupaa laajaa käyttöönottoa. Loppujen lopuksi sillä on valtava potentiaali parantaa kaupankäyntiä, lisätä saavutettavuutta ja varmistaa turvallisuus. Kun lohkoketjuteknologia kypsyy ja sääntelyn selkeys paranee, tokenointi integroidaan yhä enemmän globaaliin rahoitusjärjestelmään, muuttaen tapaa, jolla sijoitamme, käymme kauppaa ja hallitsemme omaisuuseriä.

“Tässä on ydin: tämän 10–15 vuoden prosessin lopussa näet yli sata biljoonaa dollaria arvosta olevia omaisuuseriä lohkoketjussa, joten on erittäin, erittäin kannattavaa pysyä mukana koko ajan,” sanoi Elyashiv.