GENIUS-laki: Uuden aikakauden avaus stablecoineille ja Yhdysvaltain dollarille

Bitcoin on saavuttanut uuden kaikkien aikojen ennätyksen (ATH) noin $111,500 ja altcoinit alkavat myös kokea nousua, kun kryptovaluuttojen kokonaismarkkina-arvo on juuri yli $3.63 trillion, vaikka se on edelleen alle $3.9 trillion -huippunsa viime joulukuussa.

Näiden massiivisten nousujen keskellä tuli suuri uutinen GENIUS-lakista, ensimmäisestä kattavasta sääntelykehyksestä stablecoineille, joka etenee seuraavaan vaiheeseen, kun se on selättänyt keskeisen esteen senaatissa tällä viikolla.

Laki saapuu aikaan, jolloin stablecoin-ekosysteemi kokee valtavaa kasvua, vastaten suurimmasta osasta ketjussa tapahtuvaa volyymia, ja jonka vaikutukset näkyvät jopa krypton ulkopuolella, Yhdysvaltain valtion velkakirjamarkkinoilla.

Joten tämän taustan valossa selvitetään, mistä GENIUS-lakissa on kyse ja miten se vaikuttaa suuriin toimijoihin ja laajaan kryptovaluuttateollisuuteen.

Mikä on GENIUS-laki? Stablecoinien sääntely Yhdysvalloissa

Vaikka stablecoineja on ollut olemassa yli vuosikymmenen, jolloin niiden käyttöönotto on kasvanut merkittävästi, nämä fiat-taustaiset digitaaliset varat ovat pysyneet sääntelyn ulkopuolella, kunnes nyt.

Euroopan unionissa (EU) sääntelijät esittelivät ‘Stablecoins Regime’ -ohjelman Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) viime kesänä. Hongkong, Japani, Singapore ja Yhdistyneet Arabiemiirikunnat ovat myös toteuttaneet omat sääntelykehykset näille fiat-taustaisille kolikoille. Ja nyt Yhdysvallat tuo selkeyttä ja liittovaltion valvontaa kukoistavalle stablecoin-sektorille GENIUS-lain avulla.

The Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Act esiteltiin aikaisemmin tänä vuonna ja sitä on sen jälkeen muokattu tuomaan toimenpiteitä asiakkaiden ja kansallisen turvallisuuden suojaamiseksi. 

Lakia tukevat senaattori Bill Hagerty (R-TN) yhdessä senaattori Cynthia Lummisin (R-WY) ja pankkikomitean puheenjohtaja Tim Scottin (R-SC) kanssa. Demokraatit senaattori Kirsten Gillibrandin (D-NY) ja senaattori Angela Alsobrooksin (D-MD) ovat myös yhteistukijoina.

GENIUS-laki luo sääntelykehyksen maksustablecoineille, esittäen selkeät säännöt ja vaatimukset stablecoinin liikkeellelaskijoille ja alustoille, jotka listautuvat, suojellakseen käyttäjiä ja laajempaa rahoitusjärjestelmää.

Lain mukaan vain laillisesti valtuutetut voivat liikkeellelaskua stablecoineja. “Sallittu maksustablecoinin liikkeellelaskija” on määritelty valtiollisesti kelpaavaksi maksustablecoinin liikkeellelaskijaksi, vakuutetun talletuslaitoksen tytäryhtiöksi tai liittovaltion kelpaavaksi ei-pankiksi, joka on saanut saman hyväksynnän.

Stablecoinin liikkeellelaskijalle asetettuihin vaatimuksiin kuuluu varantojen ylläpitäminen 1:1 -suhteessa, joissa varannot koostuvat Federal Reserve -rahoista, kysyntätalletuksista ja valtion velkakirjoista.

Stablecoinin liikkeellelaskijan on julkisesti ilmoitettava lunastuspolitiikkansa, luotava lunastusmenettelyt ja julkaistava varantojen koostumus kuukausittain. Yli $50 billion markkina-arvon omaavien liikkeellelaskijoiden on myös suoritettava vuosittaiset talousauditoinnit.

Laki kieltää varantojen uudelleenkäytön, jotka tukevat stablecoinea.

Stablecoinin liikkeellelaskijoiden on myös ylläpidettävä asianmukaisia operatiivisia, sääntöjen noudattamisen ja tietotekniikan riskienhallinnan standardeja. Tämä sisältää Bank Secrecy Act – ja pakotteiden noudattamisen, AML-ohjelmat, asiakkaan tunnistamisen, tehostetun due diligence -menettelyn, tapahtumien seurannan ja kirjanpidon sekä epäilyttävän toiminnan raportoinnin.

Näiden lisäksi stablecoinin liikkeellelaskijoiden on osoitettava kykynsä jäädyttää tokeneita.

Rekisteröintitarkoituksia varten liittovaltion kelpaavan ei-pankin maksustablecoinin liikkeellelaskijan on oltava säädetty ja valvottu yksinomaan Comptrollerin toimesta, ja stablecoinin liikkeellelaskijalla, jonka markkina-arvo on alle $10 billion, on mahdollisuus valita valtiollinen sääntelyjärjestelmä, edellyttäen että se on “merkittävästi samankaltainen” liittovaltion järjestelmän kanssa.

Huomionarvoista on, että laki kieltää tuottoa tuottavat stablecoinit ja rajoittaa suurten teknologiayritysten toimimista liikkeellelaskijoina.

Laki myös kieltää kongressin jäseniltä ja korkean tason erityishallinnon työntekijöiltä stablecoinien tarjoamisen julkisessa virassa.

Ulkomaisten liikkeellelaskijoiden kohtaama uusi todellisuus

GENIUS-lain määrittelemät säännöt koskevat myös ulkomaisia liikkeellelaskijoita, ja ne, jotka eivät noudata sääntöjä, voidaan rajoittaa Yhdysvaltain markkinoilta. Valtiovarainministeri voi myös poistaa listalta ei-noudattavat ulkomaiset liikkeellelaskijat.

Tämä voi olla ongelma suurimmalle stablecoinille, Tetherille, joka on säännelty ja jonka pääkonttori on El Salvadorissa. Jotkut uskovat, että tämä voi antaa Circlelle, joka liikkeellelaskee USDC:n, ja Ripplelle, jonka takana on RLUSD, etulyöntiaseman USDT:hen nähden.

GENIUS-lain tiukat noudattamistoimenpiteet tarkoittavat, että Tetherin jatkaakseen Yhdysvaltain asiakkaiden palvelemista sen on joko täytettävä kaikki vaatimukset tai avattava paikallinen tytäryhtiö, joka on noudattava sääntöjä.

Tetherin toimitusjohtaja Paolo Ardoino ei ole kovin huolissaan, kuitenkin. Fortune-haastattelussa hän totesi, että dollariin sidottu USDT on strateginen omaisuus, joka voi auttaa Yhdysvaltoja säilyttämään dollarin hallitsevuuden.

“Me olemme itse asiassa viimeinen linnoitus Yhdysvaltain dollarin hegemonialle siellä.”

– Ardoino

Tether on kuitenkin jo syrjäytetty EU:ssa, jossa stablecoinin liikkeellelaskijoiden on noudatettava MiCA-sääntelyvaatimuksia voidakseen tarjota tuotteitaan ja palveluitaan EU:n jäsenvaltioissa.

Erillisessä haastattelussa Ardoino sanoi, että Tetherillä ei ole aikomusta hakea USDT:n MiCA-yhteensopivuutta. Hän kutsui MiCA-lupaa “erittäin vaaralliseksi” stablecoineille, ja CEO totesi, että päätös olla hakematta MiCA-lupaa on tehty suojellakseen yli 400 miljoonaa käyttäjää.

Kun MiCA-sääntely astui voimaan, monet kryptopörssit ovat poistaneet USDT:n listalta.

Ardoino on myös kritisoinut EU:n sääntelykehystä stablecoineille, pakottaen yritykset pitämään jopa 60 % varannoistaan vakuuttamattomissa pankkitalletuksissa. “Euroopassa pankkivakuutus on vain 100 000 euroa,” hän sanoi. “Jos sinulla on 1 miljardi euroa, se on kuin sylkeä tulen päälle.”

Mitä Yhdysvaltoihin tulee, on vielä nähtävä, miten Tether reagoi uusiin sääntöihin, mutta ensin lain on täytynyt tulla laiksi.

Kaksipuolueinen äänestys raivaa tiet, mitä seuraavaksi?

Tällä viikolla GENIUS-laki läpäisi keskeisen menettelyllisen äänestyksen senaatissa. 66-32 äänillä senaatti auttoi lakia etenemään seuraavaan vaiheeseen. 

Vaikka aluksi demokraatit vastustivat, laki sai lopulta tukea 16 puolueen jäseneltä, mikä mahdollisti sen hyväksymisen. Kun se on hyväksytty molemmissa kongressin kamareissa, laki etenee presidentti Donald Trumpin allekirjoitukseen, jonka jälkeen siitä tulee laki.

Sen. Gillibrandin mukaan kaksipuolueinen laki “tarjoaa sääntelyselkeyttä tälle tärkeälle alalle, pitää innovaatiot kotimaassa, lisää vahvaa kuluttajansuojaa ja vahvistaa Yhdysvaltain dollarin hallitsevuutta.”

Kutsuen sitä kryptoteollisuuden virstanpylvääksi, joka voi edistää innovaatiota, Chainalysisin toimitusjohtaja Jonathan Levin sanoi:

“Tämä lainsäädäntö tarjoaa mahdollisuuden toteuttaa pitkään kaivattua sääntelyselkeyttä samalla vahvistaen Yhdysvaltojen kilpailuetua lohkoketjuinnovaatiossa.”

GENIUS-lain, hänen mukaansa, tasapaino on oikea: se antaa liikkeellelaskijoille luottamusta skaalautuvaan rakentamiseen samalla kun se valtuuttaa sääntelijöitä hallitsemaan riskejä.

Lakia on ylistetty mullistavana pyrkimyksenä laillistaa stablecoinit samalla suojaten asiakkaita. Keskeisen kryptosegmentin formalisoiminen odotetaan käynnistävän valtavan tukiaallon stablecoineille ja koko alalle. 

“Tämä luo pohjan näiden omaisuuserien siirtymiselle valtavirtaan. Näet monien liikkeellelaskijoiden tulon markkinoille. Kuluttajilla on enemmän valinnanvaraa. Tämä tuo lisää kilpailua ja innovaatiota maksujärjestelmiin.”

– Christian Catalini, MIT Cryptoeconomics Labin perustaja

Hänen mukaansa uudet säännöt poistavat kuluttajilta vastuuta erottaa hyvät ja huonot toimijat stablecoin-sektorilla ja edistävät laadukasta kilpailua yritysten välillä. “Se muuttuu peliksi, kuka pystyy tarjoamaan parempia käyttötapauksia ja ominaisuuksia kuluttajille ja yrityksille nopeimmin,” Catalini sanoi. “Tämä avaa portit.”

GENIUS-laki ei ole pelkästään kryptouudistus, vaan kansallinen talousstrategia, sanoo kryptovaluuttojen ja tekoälyn tsaarina toimiva David Sacks.

Uutena, edullisempana, sujuvampana ja tehokkaampana maksujärjestelmänä stablecoinit tarjoavat “uusia maksureittejä Yhdysvaltain taloudelle” ja “laajentavat dollarin hallitsevuutta verkossa,” hän sanoi.

Stablecoinien nousu: Niche-työkaluista rahoitusvoimavaroiksi

Aikaisemmin niche-kryptovaluuttatuotteena stablecoin on tänään noussut olennaiseksi rahoitusinstrumentiksi sekä kehittyvillä että kehittyneillä markkinoilla.

Suunniteltu ylläpitämään fiat-valuuttojen vakautta, stablecoinit tarjoavat suojan kryptovaluuttojen volatiliteettia vastaan. Stablecoineja käytetään paitsi kryptokaupassa myös rajat ylittävissä maksuissa ja globaalin pääsyn saamisessa Yhdysvaltain dollariin.

Saksan investointipankin Deutsche esittämä esitys paljasti, että stablecoinit rekisteröivät $28 trillionia siirtovolyyminä vuonna 2024, ylittäen suurten korttipalveluiden, kuten Mastercardin ja Visan, siirrot.

“Ne nyt ohjaavat yli kaksi kolmasosaa kryptokaupasta,” sanoi Marion Laboure, Deutsche Bankin teemoittaisen tutkimuksen johtava direktori, ja analyytikko Camilla Siazon.

Tämän seurauksena stablecoin-markkina-arvo on nyt yli $248 billion, kertoo CoinGecko. Markkina on lähes kaksinkertaistunut viimeisen kahden vuoden aikana.

Noin viisi vuotta sitten, maaliskuussa 2020, stablecoin-markkina-arvo oli vain $5.5 billion, kun massiivinen globaali romahdus iski myös kryptosektoriin.

Siitä lähtien stablecoin-sektori on noussut räjähdysmäisesti Tetherin USDT:n johdolla. $152 billion markkina-arvolla USDT kattaa 61.26 % stablecoin-markkinasta. Huomionarvoista on, että USDT:n päivittäinen volyymi ylittää Bitcoinin, joskus jopa Bitcoinin ja Ethereumin yhteisen volyymin.

Stablecoin on ollut niin hyödyllinen Tetherille, että se on yksi kannattavimmista digitaalisista omaisuusyrityksistä. Tether raportoi vuotuisen nettotuloksensa ylittävän $13 billion in 2024. 

Toiseksi suurin USDC:n markkina-arvo on hieman yli $61 billion, mikä muodostaa lähes 24.6 % stablecoin-markkinaosuudesta.

USDC:n liikkeellelaskija Circle on ilmoitettujen mukaan käymässä epävirallisia neuvotteluja myydäkseen itsensä Coinbaseille, Yhdysvaltain suurimmalle kryptopörssille, tai Ripplelle, XRP:n takana olevaan kryptomaksuyritykseen. Circle hakee vähintään $5 billion, mikä on myös sen IPO:n tavoittelemana arvostuksena.

Yhteensä USDT ja USDC muodostavat 85.8 % stablecoin-markkinasta. Näiden jättiläisten jälkeen seuraavat USDS ($7 bln), Etherna USDe ($5 bln), ja DAI ($3.7 bln). PayPal (PYPL ) USD (PYUSD) on arvoltaan noin $900 million, kun taas Ripple USD (RLUSD) on vain $310 million.

Stablecoinit työkaluna Yhdysvaltain hegemonialle

Stablecoinien valtava kasvu näiden vuosien aikana on todiste niiden merkityksestä paitsi kryptosektorilla myös maailmanlaajuisesti. 

Castle Island Venturesin viime vuonna kehittyvillä markkinoilla toteuttama kysely paljasti, että 47 % osallistujista käyttää stablecoineja tavoitteena ‘säästää dollareissa.’ Brasiliassa, Indonesiassa, Turkissa, Nigeriassa ja Intiassa stablecoineja käytetään myös maksuihin ja tehokkaaseen valuutanmuunnokseen.

Lisäksi kysely osoitti, että stablecoinien kysyntä tulee vain kasvamaan, kun 57 % käyttäjistä raportoi lisääntyneestä stablecoin-käytöstä ja 72 % odottaa käyttöönsä edelleen kasvavan.

Tämä omaksuminen alueilla, joilla dollaripankkitoimintaan on rajoitettu, “asettaa ne asemaan, jossa ne voivat todella muokata globaalin rahoitusjärjestelmän tulevaisuutta, sekä vahvistaen dollarin hegemoniaa että siirtäen taloudellista valtaa perinteisen pankkijärjestelmän ulkopuolelle,” kirjoitti Matthew Kimmell, CoinSharesin digitaalisen omaisuuden analyytikko.

Joten legalisoimalla stablecoinit laki auttaa Yhdysvaltain hallitusta varmistamaan, että Yhdysvaltain dollari pysyy maailman reservivaluuttana.

Yhdysvaltain valtiovarainministeri Scott Bessent jakaa saman näkemyksen ja ilmaisi nämä ajatukset Valkoisen talon kryptokokouksessa maaliskuussa, kun hän totesi, että Yhdysvallat käyttäisi stablecoineja varmistaakseen USD:n hegemonian maksuissa ja suojellakseen sen roolia ensisijaisena reservivaluuttana globaalissa taloudessa.

“Kuten presidentti Trump on määrännyt, pidämme Yhdysvaltain [dollaria] maailman hallitsevana reservivaluuttana, ja käytämme siihen stablecoineja.”

– Bessent

Federal Reserve -gubernööri Christopher Waller tukee myös stablecoinien käyttöä dollarin vahvistamiseksi parantamalla maksureittejä ja ylittämällä pääomavalvonnat ulkomaisissa maissa.

Uusi elintärkeä tuki Yhdysvaltain valtion velkakirjamarkkinoille

Vaikka GENIUS-lain uusin versio kieltää stablecoinien korkojen maksamisen, esitys Treasury Borrowing Advisory Committee (TBAC) -komitealle tarkasteli stablecoinien mahdollisuutta tarjota korkoa. 

Kokouksen pöytäkirjassa mainitaan “vahva keskustelu” stablecoinien korkotuottojen mahdollisista vaikutuksista verrattuna niihin, jotka eivät tuota korkoa. Esitys käsitteli myös stablecoinien kasvun laajuutta, mikä johti netto-uuteen kysyntään valtion velkakirjoille.

Ilman korkoa stablecoin-sijoitusten odotetaan laajentuvan $1 trillioniin vuoteen 2028 mennessä, mikä voisi olla hieman enemmän, jos korkoa tarjottaisiin, eikä TBAC-raportti anna tarkkaa ennustetta. Luvut perustuvat Standard Chartered -tutkimukseen, jonka mukaan stablecoinien kasvu on $2 trillioniin vuoteen 2028 mennessä.

Sijoituspankki Citigroup (C ) arvioi myös, että Yhdysvaltain sääntelykehys stablecoineille voi luoda merkittävää uutta kysyntää Yhdysvaltain valtion velkakirjoille. 

Tällä hetkellä stablecoinin liikkeellelaskijat omistavat yhteensä noin 0.5 % $35 trillion US debt, pieni mutta kasvava määrä, mikä tapahtuu taustalla, jossa ulkomainen omistus on supistunut 34 %:sta 23 %:iin viimeisen vuosikymmenen aikana. USD-pohjaiset stablecoinit sijoittuvat kokonaisuudessaan 14. sijalle suvereenien haltijoiden joukossa.

Erityisesti Circle raportoi yli $22 billion T-bill -omistuksia helmikuussa 2025. Tether omistaa tällä hetkellä noin $120 billion Yhdysvaltain valtion velkakirjoja tukeakseen USDT-tarjontaansa.

Nämä luvut voivat kasvaa vieläkin enemmän, kun stablecoin-lainsäädäntö hyväksytään. Trumpin kryptovaluutta- ja tekoälyneuvoja, Sacks, kertoi CNBC:lle:

“Meillä on jo yli $200 billion stablecoineja — ne ovat vain sääntelemättömiä. Jos tarjoamme oikeudellisen selkeyden ja lainsäädäntökehyksen tälle, uskon, että voimme luoda triljoonia dollareita kysyntää valtion velkakirjoillemme käytännössä yhdessä yössä, erittäin nopeasti.”

Stablecoin voi tarjota potentiaalisen $2 Trillion Boost

Tällä hetkellä Yhdysvaltain valtion velkakirjat tarvitsevat todellakin uutta kysyntää. Kuten tällä viikolla nähtiin $16 billion myynnissä 20‑vuotisten joukkovelkakirjojen osalta, sijoittajilla on vastahakoisuutta ostaa Yhdysvaltain omaisuutta. Tämä nosti joukkovelkakirjojen tuoton yli 5.1%. 30‑vuotisten valtion velkakirjojen tuotto on myös pysynyt yli 5%. 

“Laiska” huutokauppa on herättänyt huolta Yhdysvaltain valtion velkakirjojen kysynnän kuivumisesta samalla kun uuden velan tarjonta kasvaa. Tämä tapahtui Moody’sin Yhdysvaltain luottoluokituksen alennuksen yhteydessä, jonka Bridgewater Associatesin perustaja Ray Dalio sanoi aiheuttavan suuremman uhan Yhdysvaltain velkakirjoille kuin tunnistettu, koska velan maksamiseen rahan painamisen riskiä ei edes oteta huomioon.

Mark Haefele, UBS Global Wealth Managementin pääsijoitusjohtaja, kirjoitti seuraavaa muistiinpanossa tällä viikolla:

“Vaikka Yhdysvaltain valtion velkakirjojen myynti Moody’sin alennuksen välittömässä jälkeisessä vaiheessa oli melko maltillista, valtion velkakirjojen tuotot ovat nouseneet tasaisesti huhtikuun lopusta lähtien, kun budjettineuvottelut ovat nousseet esiin.” 

Tässä stablecoinit voivat auttaa ratkaisemaan ongelman. On havaittu, että stablecoin-yritysten Yhdysvaltain velan ostot tukemaan kolikoitaan vaikuttavat todellakin valtion velkakirjamarkkinoihin.

Kyung Hee -yliopiston taloustieteen osaston tutkijat julkaisivat paperin nimeltä “Macro-Financial Impact of Stablecoin’s Demand for Treasuries”, jossa havaittiin, että suuret USDT:n lyöntitapahtumat seuraavat “tilastollisesti merkittäviä lyhytaikaisten valtion velkakirjojen hintojen nousuja.”

Vaikka vaikutukset jatkuvat intrapäiväikkunan jälkeen, vaikutus kääntyy vähitellen seuraavina päivinä. Yhdessä se tarjoaa “mikrotason todisteita siitä, että stablecoinin liikkeellelasku aiheuttaa tilapäisiä mutta järjestelmällisiä kysyntäshokkeja valtion velkakirjamarkkinoilla,” paperi totesi.

Joten stablecoin-lainsäädännön tulisi edistää stablecoinien laajempaa käyttöä, mikä puolestaan johtaa lisääntyneeseen kysyntään Yhdysvaltain valtion velkakirjoille.

Tämä digitaalisen omaisuuden sektorin hallituksen velkakirjakysyntä voisi mahdollisesti saavuttaa $2 trillionia seuraavien vuosien aikana.

“Digitaaliset omaisuuserät ovat tärkeä innovaation lähde, joka voi edistää Yhdysvaltain dollarin käyttöä ympäri maailmaa… On spekulaatioita, että seuraavien vuosien aikana digitaalisten omaisuuserien kysyntä Yhdysvaltain valtion arvopapereille voi olla jopa $2 trillion.”

– Yhdysvaltain valtiovarainministeri Bessent

Kaiken kaikkiaan GENIUS-laki merkitsee kriittistä hetkeä kryptoteollisuudessa. Tämän lainsäädännöllisen selkeyden myötä näemme suuren aallon institutionaalista omaksumista ja kilpailullista innovaatiota, jotka lopulta vievät krypton syvemmälle valtavirtaan!