Markkinoiden vuoden lopun yhteenveto: Tilanne – Bitcoin, Ethereum, Altcoinit ja Stablecoinit

Vaikka lohkoketjuala on tänä vuonna tuonut lukuisia jännittäviä kehityksiä, kryptomarkkinat ovat olleet suurimmaksi osaksi kaoottisia ja hylkeneet monia kauppiaita. Lähestyessä vuoden viimeistä viikkoa, tässä katsaus viimeisimpiin tarinoihin ja yksityiskohtainen arvio merkittävistä tapahtumista tänä vuonna.

Joulun hype imettää markkinoiden pysähtyneestä vauhdista

Kokonaiskryptomarkkinat ovat jatkuvasti supistuneet viimeisen kolmen neljänneksen aikana, mikä on tuttu esimerkki digitaalisten omaisuuserien epävakaasta luonteesta. Merkittävin tapahtuma, joka on vaikuttanut tähän, on Terra-ekosysteemin romahdus toukokuussa, joka mahdollisesti merkitsi monien epäonnistumisten alkua. Tapahtuma poisti noin 500 miljardia dollaria kokonaismarkkina-arvosta 5.–12. toukokuuta, mikä todennäköisesti laukaisi dominoefektejä siihen liittyvissä tahoissa. Huomattavia hintalaskuja havaittiin kryptomarkkinoilla kesäkuun toisella viikolla ja marraskuun ensimmäisellä viikolla – jälkimmäinen FTX:n jatkuvan romahduksen seurauksena.

Kryptojen kokonaismarkkina-arvo. Lähde: TradingView

Viime perjantaina suurin osa kolikoista rekisteröi maltillisia hintalaskuja, mikä viestii mahdollisesta volatiliteetista vuoden lähestyessä loppua hieman passiivisen joulukuun ensimmäisen puoliskon jälkeen. Glassnode-analyytikot ovat äskettäin osoittaneet, että Bitcoinin lyhyen aikavälin toteutunut volatiliteetti seuraa kahden vuoden alimpia tasoja, 22 % (1 viikko) ja 28 % (2 viikkoa), ja samalla havaitaan supistuva futuurivolyyymi. Viimeisimmässä viikkokirjeen numerossa analyytikot korostivat “likviditeetin kiristymistä, laajaa velkaantumisen purkua ja monien lainointi‑ ja kaupankäyntipöytien heikentymistä” perusteluna alhaisille volyymiluvuilla.

Bitcoinin vuositasoinen toteutunut volatiliteetti. Lähde: Glassnode

Makrotason vaikutukset ovat koskeet kaikki markkinat, eivätkä edes digitaaliset omaisuuserät, ja niiden tuntematon vaikutus on kumottanut käsityksen Bitcoinista inflaatiokestävänä omaisuutena. Kommentaattorit ovat esittäneet erilaisia ennusteita loppua kohti, mutta vakiona on ollut pettymysääninen alamaailman sävy, joka on nyt sulkemassa kolmetoista kuukautta, ainakin Bitcoinin osalta.

Onko Bitcoin jo saavuttanut pohjan tässä syklissä?

Vaikka se kamppailee läpimurron kanssa nykyisillä markkinoilla, entinen BitMEX‑yhtiön perustajatoveri Arthur Hayes on selittänyt, miksi hän uskoo Bitcoinin jo saavuttaneen pohjan. Hayes totesi äskettäin, “Lähes kaikki, jotka voisivat mennä konkurssiin, ovat menneet konkurssiin”. Keskustellessaan podcasterin ja kryptosuosittelijan Scott Melkerin kanssa, johdannaiskauppias syytti keskitettyjen lainanantajien Bitcoin‑politiikkaa nykyisestä “sekaannuksesta”. Koska ne “suurimmat ja vastuuttomimmat toimijat” ovat myyneet Bitcoinia karhumarkkinassa ja varastot ovat loppuneet, markkinat ovat kirjaimellisesti pohjalla, mikä asettaa ne mahdolliseen elpymiseen. Ketjussa olevat tiedot vahvistavat, että suurin osa spekulantteista on poistunut alalta, mikä näkyy Bitcoinin pitkäaikaisten haltijoiden määrän nousuna historialliseen huippuunsa.

BTC/USD -hintakaavio. Lähde: Messari

Entinen johtaja, nykyinen bloggaaja, selitti, että aina kun keskitetyt lainanantajat kohtaavat taloudellisia vaikeuksia, jotka pakottavat heidät maksamaan tallettajilleen, heidän ensitoimensa on yleensä lainojen takaisinperintä. Tämä on tällä kertaa tilanne, mutta Hayes arvioi, että lainanantajilla ei ole riittäviä varoja estääkseen konkurssia, nostaen esiin Three Arrows Capitalin ja Alameda Researchin yritykset, jotka likvidasivat Bitcoininsa likviditeetin turvaamiseksi.

Yhdysvaltain valtion velkakirjamarkkinan odotetaan hajoavan pian

Hayen kommentit heijastivat hänen 9. joulukuuta julkaistua blogikirjoitustaan, jossa hän selitti, että markkinoiden nykytilanne on seurausta tuhoisasta syklistä, jossa keskitetyt lainanantajat painostavat kaupankäyntiyrityksiä maksamaan lainansa takaisin. Paineen alaiset tahot joutuvat likvidoimaan asemansa selviytyäkseen vaatimuksista. Kun nämä valtavirran lainanantajat ovat valmiita lyhytaikaisiin lainoihin, ne hakevat vakuuksia lainoista saadakseen lisää varoja.

Kryptosijoittaja oli myös vakuuttunut, että Yhdysvaltain keskuspankin kiristävä rahapolitiikka johtaa vialliselle valtion velkakirjamarkkinalle jossain vaiheessa ensi vuonna. Hayes uskoo, että kun näin tapahtuu, keskuspankin rahapainin käynnistyy uudelleen, ja laajentaen, kryptovaluutat ja muut riskialttiit omaisuuserät nousevat voimakkaasti. Siihen asti kryptosijoittajien on kestettävä kovat olosuhteet FTX‑konkurssin jälkeen.

Bitcoinin taantumatesti voi tulla jo vuonna 2024

Bitcoinin puolustaja lisäsi, että vaikka omaisuus voi tehdä elpymisen vuonna 2023, sen todellinen koettelemus on taantuma – jonka hän ennustaa saapuvan jo vuonna 2024, mahdollisesti aiheuttaen “sukupolvien romahduksen”. Hän väitti, että Bitcoinin on suoritettava paremmin kuin äärimmäiset inflaatiotason tasot tässä ympäristössä todistaakseen hyödyllisyyden.

Vaikka jotkut kokevat, että ne, jotka on poistettava, on jo poistettu, toiset teoretisoivat, että nykyinen ilmapiiri jatkuu, kunnes perinteinen rahoitusmaailma suosii pitkän aikavälin kertymisvaihetta, joka voi kääntää karhut. Jälkimmäinen skenaario viittaa vallitsevan negatiivisen tunnelman uupumiseen, joka on jatkunut, vaikka Bitcoin onkin kaupankäynnissä jopa 65 % alhaisemmalla tasolla vuoden alun hintaan verrattuna.

Vuosi, jonka bullit ja pitkän aikavälin kauppiaat haluavat unohtaa

BTC/USD-pari on ollut rajoitettu alle 18 500 USD yli kuusi viikkoa 8. marraskuuta lähtien, ja lähin nousu koitti CPI:n marraskuun tietojen noston myötä, mutta hylkäsi noin 18 320 USD:n tasolla. Tämän viikon paluu 16 400 USD:iin maanantaina korostaa lyhyen aikavälin epävakautta Bitcoinin hinnassa. Tarkkailija, joka tarkasteli MVRV‑suhdetta, totesi nopeassa otteessa post CryptoQuantissa, että tulevina päivinä voi olla lisää kipua haltijoille.

Bitcoinin historiallinen hintakaavio. Lähde: Messari

Blockchain‑data‑ ja älykkäiden analytiikkaplattaforma Glassnode havaitsi 8. joulukuuta päivitetyssä raportissa, että nykyinen markkina muistuttaa vuoden 2018 sykliä. Päivitykseen johtavassa kaksitoista kuukauden jaksossa markkinat kirjautuivat 213 miljardia dollaria toteutuneita tappioita Bitcoin‑sijoittajille (vs. 455 miljardia dollaria toteutunutta voittoa) analytiikan ja oivallusten mukaan. Tämä vastaa suhteellista pääomavajetta 46,81 % karhumarkkinan voitoista, kun taas vastaava suhde 0,486 korjattuna on 47,86 %.

Kymmenen vuoden näkymää Bitcoinin varojen liikkumisesta pörssien sisään ja ulos kuvaava markkinatiedon tarjoaja Santiment havaitsi 22. joulukuuta, että kolikoiden määrä pörsseissä on ollut alimmillaan (1,2 M BTC) marraskuun 2018 jälkeen. Samaan aikaan itsehallinnoitujen kolikoiden määrä pörsseissä on historiallisella tasolla 18,2 M BTC. Tämän viikon alussa Reflexivity Researchin Will Clemente huomautti, että Bitcoin‑varaston hallinnassa olevien osuuksien prosenttiosuus on noussut 17 %:iin tänä vuonna – rohkaiseva luku ottaen huomioon, että omaisuus on olemassa vain kaksitoista vuotta. Bitcoin‑ekosysteemin aktiivisten kehittäjien määrä on kuitenkin vähentynyt tänä vuonna useiden tekijöiden, kuten heikon markkinasuorituksen, vuoksi.

Crypto‑hakkeroinnit ja DeFi‑hyökkäykset

Tuleva vuosi on linjannut itsensä monien sääntelyn esittelemiseksi, jotta kuluttajat suojataan markkinamanipulaatiolta. Kuitenkin merkittävämpi uhka piilee DeFi‑hyökkäyksissä. 22. joulukuuta AP‑uutinen raportoi, että Pohjois-Korean hakkerit ovat tähän mennessä keränneet noin 800 miljardia wonia (626 miljoonaa dollaria) kryptovaluuttoja ja muita virtuaalisia omaisuuseriä. Noin 100 miljardia wonia (78 miljoonaa dollaria) on peräisin paikallisista uhreista. Yhteensä nämä hakkerit ovat laittomasti hankkineet digitaalisia omaisuuseriä arvoltaan 1,5 triljoonaa wonia (1,2 miljardia dollaria) vuodesta 2017, maan kansallisen tiedustelupalvelun raporteissa kerrottuna.

Toinen raportti arvioi, että yhteensä 4,3 miljardia dollaria on tähän mennessä kytketty kryptovaluutta‑petoksiin, joista 97 % on peräisin DeFi‑protokollien tyhjentämisestä. Ristiketju‑siltojen murrot ovat aiheuttaneet 1,4 miljardia dollaria menetyksiä, joihin johti Axie Infinityn Ronin‑hyökkäys, jossa lähes 600 miljoonaa dollaria siirrettiin. Toinen 320 miljoonaa dollaria hävisi Wormhole‑kryptosillassa, ja noin 100 miljoonaa dollaria varastettiin Mango Markets -alustalta.

Token Terminalin tiedot osoittavat, että yli 2,5 miljardia dollaria on menetyksinä syntynyt siltoja kohden kohdistuvista hyökkäyksistä vuodesta 2020 lähtien. Markkinoiden eheyden alusta Solidus Labs raportoi, että yli 117 000 huijaustokennia lanseerattiin tammikuusta marraskuun loppuun. Markkinaseuranta‑tiimin raportti havaitsi myös, että lähes 2 miljoonaa sijoittajaa on joutunut huijausten uhreiksi, jotka liittyvät “rug pull” -tokeneihin. Turvallisuusasiantuntijat varoittavat, että nämä hyökkäykset tulevat jatkumaan vuonna 2023, sillä siltojen haavoittuvuutta ei ole ratkaistu yhdellä ratkaisulla. Tämä on lähes väistämätöntä, sillä siltojen turvallisuus riippuu myös niiden palvelemien lohkoketjuverkkojen turvallisuudesta.

zkEVM‑kehitykset: puuttuva palanen lohkoketju‑infrastruktuurissa

Täysin toimivan zero‑knowledge Ethereum Virtual Machine (zkEVM) -ratkaisun toteuttaminen, jonka avulla voidaan avata entistä enemmän potentiaalia älysopimusten siirrettävyyteen mukautettujen suoritusalustojen ulkopuolella, on aktiivisesti rakennettavien ekosysteemien lopullinen tavoite. Tämä johtuu näiden virtuaalikoneiden kyvystä skaalata turvallisesti alhaisilla transaktiomaksuilla ja saavuttaa nopeampi lopullisuus. Läpimurto tällä saralla voisi mahdollisesti sovittaa yhteen Ethereumin alhaisen läpimenon ja korkean maksun ongelmat.

Poistamalla puutteita, kuten käyttökatkoja, sensuuria ja haavoittuvuuksia, jotka syntyvät riskialttiista turvallisuustarjouksista, EVM‑yhteensopivat ZK‑L2:t edistävät merkittävästi kryptovaluuttojen omaksumista. Tällä hetkellä Ethereum on ikään kuin luovuttanut suorituksen nopeammille ja edullisemmille second‑layer -ratkaisuille. Menestyneen yhdistymisen jälkeen useat tiimit, mukaan lukien Polygon, Scroll, ConsenSys ja Matter Labs, ovat tehneet askeleita kohti tämän tavoitteen materialisoimista. Kuitenkin optimaalisen kehittäjäkokemuksen tarjoaminen on ollut suurin haaste, vaikka joitakin käytännön toteutuksia on saavutettu. Viime viikolla lohkoketju‑infrastruktuuriyritys ConsenSys julkaisi zkEVM‑verkostonsa yksityiseen beta‑testaukseen odottaen käyttäjien mukaanottoa ensi kuussa.

Ethereum‑perustaja Vitalik Buterin tulevasta vuodesta

Terra‑romahduksen jälkeen tapahtunut teollisuutta ravistava sarja tapahtumia on aiheuttanut perusteltua vastenmielisyyttä digitaalisiin omaisuuseriin, erityisesti uusien tulokkaiden keskuudessa. Samankaltaisia tapahtumia on nähty aiemmin, esimerkiksi Mt. Gox vuonna 2014, mutta ei koskaan niin punaisessa markkinassa. 19. joulukuuta haastattelussa Ethereum‑perustaja Vitalik Buterin jakoi ajatuksiaan kuluneesta vuodesta ja siitä, mitä Ethereum‑seuraajille on odotettavissa seuraavassa.

Yhteenvetona hän totesi, että innovatiivisille mielille on edelleen runsaasti tilaa, ja hän nosti esiin kolme aluetta, jotka voisivat pitkällä aikavälillä tuottaa palkintoja keskustellessaan Bankless Shown David Hoffmannin kanssa. Ensimmäinen näistä on luotettavien lompakkoratkaisujen kehittäminen, mikä tarjoaa mahdollisuuden rakentaa tiimejä ja samalla edistää massan omaksumista. Buterin tunnisti myös inflaatiosta riippumattoman stablecoinin mallintamisen, jonka hän näki mullistavana elintärkeänä tukena sijoittajille tällaisina aikoina. Kolmanneksi ohjelmoija väitti, että Ethereum tarvitsee sovelluksia kirjautumiseen perustuvissa järjestelmissä, jotka häiritsisivät internetin nykyistä tilannetta, jossa suuryritykset kuten Google hallitsevat alaa.

Stablecoin‑dominanssikaavio. Lähde: TradingView

Stablecoinien kasvava dominanssi – kolme kymmenestä suurimmasta kryptovaluutasta markkina-arvoltaan ovat stablecoineja – vaikka tällä hetkellä heikentyykin, ei ole jäänyt huomaamatta viime kuussa. Päinvastoin, tarkastelun kohteena ovat projektit, jotka ovat kirjautuneet keskimääräisiin nettokuukausittaisiin pääomavirtoihin 4–8 miljardia dollaria maaliskuusta lähtien. Binance USD (BUSD), Tether (USDT) ja USD Coin (USDC) muodostavat yhteensä 128 miljardia dollaria markkina-arvoa, mikä on noin 15 %:a. Stablecoin‑dominanssi nousi lähes 20 %:iin pian FTX‑kriisin jälkeen, mutta on hieman supistunut markkinoiden konsolidoitua.

Ei helpotusta louhijoille

Louhijoiden ahdinkokuva on myös pysynyt yhtenäisenä, jopa Yhdysvaltojen ulkopuolella. Tällä viikolla Euroopan aiemmin houkuttelevat louhintakeskukset Pohjois-Norjassa ja Ruotsissa raportoivat kriisistä energian hintojen noustessa ennätyskorkeuksiin. Eurooppalaiset louhijat näissä alueissa ovat sulkeneet toiminnansa vain muutama kuukausi sitten, kun talvi lähestyy. Pohjois-Norjan nykyiset sähkön hinnat ovat keskimäärin lähes neljä kertaa suuremmat kuin kolmen edellisen vuoden keskiarvo, Nordpoolin mukaan, kun taas Ruotsissa hinnat ovat kolminkertaiset.

Sähkön hintojen historiallinen kehitys Euroopassa

Nousseet tarifit johtuvat osittain kausivaihtelusta (alhaiset lämpötilat), mikä on lisännyt energian kysyntää. Tuulivoiman väheneminen on rajoittanut tuotantoa Saksassa ja Yhdistyneessä kuningaskunnassa, kun taas huoltotoimien viivästykset Ranskassa, Ruotsissa ja Suomessa ovat pahentaneet tilannetta. Kryptovault on yksi louhintayrityksistä, jotka ovat joutuneet sammuttamaan louhijoitaan toivoen, että ne voivat jatkaa toimintaansa, kun olosuhteet paranevat. Sähkön hinnat todennäköisesti pysyvät korkeina Etelä-Euroopassa vuonna 2023, mutta odotetaan, että energiatilanne paranee ainakin Pohjois-Norjassa.

ASIC‑laitteistokanta. Lähde: Glassnode

Nykyään enemmän kuin koskaan Bitcoin‑louhijoiden velkaantuneisuus on keskeinen tekijä, joka määrittää, mitkä yritykset kestävät karhumarkkinan ja vihamielisen ympäristön. 23. joulukuuta raportti Hashrate Indexiltä tunnisti Core Scientificin suurimmaksi velalliseksi, jonka “1,3 miljardia dollaria velkaa taseessa 30. syyskuuta”, ja sitä seurasi Marathon Digital (MARA ). Yhteensä julkisilla louhijoilla on noin 4 miljardia dollaria velkaa – suurimmat kymmenen velallista kantavat yhteensä 2,6 miljardia dollaria.

Julkisten louhintayritysten velat. Lähde: Hashrate Index

Velkaantuneina toimineet louhijat, jotka ovat eläneet kestämättömällä vipuvoimalla, ovat polttaneet itsensä loppuun. Compute North ja äskettäin Core Scientific (CORZ ) ovat hakeutuneet Chapter 11 –konkurssisuojeluun. Samaan aikaan jotkut ovat alkaneet ostaa louhintapaikkoja näiltä vaikeuksissa olevilta louhijoilta ja myydä omaisuutta merkittävästi alennettuun hintaan.

Kanadassa Brittiläinen Kolumbia on seurannut Quebecin ja Manitoban provinsseja asettaen rajoituksia kryptolouhinnalle sähkön säästämiseksi korkean kysynnän aikana. Energia‑, kaivos‑ ja vähähiilisen innovaation ministeri Josie Osborne ilmoitti uuden yhteydenoton keskeyttämisestä Bitcoin‑louhijoille verkkoon. BC Hydro, valtion omistama sähköyhtiö, ei harkitse louhijoiden sähkönhakemuksia seuraavan 18 kuukauden ajan. Nykyiset louhijat ja ne, jotka ovat sidottuja BC Hydroon, eivät tule kärsimään.

Pörssien otsikot

Ehkä ilmeisin muutos FTX:n romahduksen jälkeen on FUD, jota on seurannut hieman kasvaneet markkinaosuusosumat Binance‑, Coinbase‑ ja muiden pörssiyritysten osalta. The Blockin keräämien tietojen mukaan Binance‑osuus kasvoi 59,92 %:sta 78,43 %:iin kirjoitushetkellä, huolimatta hintahuoista ja BNB‑tokenin merkityksestä. Pörssi päätti marraskuun 505,62 miljardia dollaria kuukausittaisella vaihtovolyyymäärällä, mikä kattoi valtavat 75,13 % markkinaosuudesta. Luku edusti kuitenkin 45,74 %:n laskua verrattuna marraskuuhun 2021, jolloin pörssi kirjasi 931,83 miljardia dollaria kuukausivolyymia.

Pörssien kaupankäyntivolyymit. Lähde: The Block

Coinbase ja Kraken ovat kokeneet samankaltaisia volyymien romahduksia, mikä korostaa karhumarkkinan vaikutusta. Molempien markkinaosuus parani marraskuun aikana 9,23 %:sta ja 3,83 %:sta vastaavasti 9,68 %:iin ja 3,83 %:iin 21. joulukuuta mennessä. Markkinaosuudesta huolimatta pörssien osakkeet ovat yleisesti menneet heikosti. Coinbase‑symboli COIN laski 22. joulukuuta uuteen kaikkien aikojen alimpaan 33 USD, kun se oli yli 250 USD vuoden ensimmäisenä kaupankäyntipäivänä. Coinbase‑osake on menettänyt 89 % arvostaan, mutta se ei ole pelottanut kaikkia sijoittajia. Viime viikolla ARK Invest hankki merkittävän osan pörssin osakkeista (arvoltaan 11,9 miljoonaa) yhdessä Teslan kanssa, kun jälkimmäinen laski vuotuiselle alimmalle tasolleen.

Aiemmin tässä kuussa toimitusjohtaja Brian Armstrong twiitasi, että pörssi on menossa sulkemaan vuoden 50 %:n liikevaihdon leikkauksella verrattuna 2021‑lukuihin. Lasku on linjassa monien pörssien vuoden lopun liikevaihto‑ennusteiden kanssa, sillä vastustuskyky on ollut merkittävää. Silti jotkut ovat jatkaneet työkalujen lisäämistä kauppiaille. Tällä viikolla Kraken lanseerasi Pro‑paketin, joka sisältää “viimeisimmän teknologian viiveen vähentämiseksi ja huippukysynnän käsittelemiseksi” edistyneille markkinatoimijoille. Pörssi ilmoitti, että se jatkaa uusien ominaisuuksien integrointia Pro‑tuotteeseen ottaen huomioon asiakkaiden pyynnöt. Äskettäisessä haastattelussa WazirX‑VP Rajagopal Menon valaisi intialaisten pörssien vaikeaa tilannetta ja myönsi, että jotkut saattavat epäonnistua selviytymiskokeessa.

Securities.io toivottaa sinulle hyviä lomia.