LAM Research (LRCX): Työkalut, jotka vauhdittavat AI-sirujen buumia

Miksi puolijohteet ovat digitaalisen talouden uusi ‘öljy’

Lähes jokainen nykypäivän elektroninen laite käyttää puolijohteita. Pesukoneista autoihin, tietokoneisiin ja puhelimiin, lähes jokaisessa valmistetussa laitteessa tai koneessa on siru tai jokin elektroninen piirilevy.

Tämä tekee puolijohteista yhden tärkeimmistä syötteistä nykyaikaisessa taloudessa. Se on myös strateginen huolenaihe suurvaltojen keskuudessa, kuten Taiwanin merkitys USA:n ja Kiinan välisessä kilpailussa osoittaa.

Puolijohdemarkkinat ovat kasvaneet peräkkäisissä aallossa, aluksi tietokoneiden, sitten internetin, sitten pilvipalveluiden ja älypuhelimien, ja nyt tekoälyn ja IoT:n (esineiden internet) myötä.

Lähde: Applied Materials

Yksi tapa sijoittaa puolijohdeteollisuuteen on ostaa osakkeita yrityksistä, jotka valmistavat siruja, kuten TSMC (TSM ) tai Intel (INTC ) (seuraa linkkejä saadaksesi yksityiskohtaisen raportin kustakin yrityksestä).

Puolijohteiden Pick‑and‑Shovel -osakkeet

Toinen tapa on sijoittaa yrityksiin, jotka toimittavat laitteita, materiaaleja ja koneita puolijohteiden foundryille, jotka ovat riippuvaisia erikoistuneista toimittajista, jotka pystyvät tarjoamaan parhaita ja luotettavimpia laitteita massatuotantoon.

Koska puolijohteiden valmistus on äärimmäisen tarkkaa tiedettä, sirujen valmistajat haluavat vain parhaita saatavilla olevia työkaluja. Ja koska se on niin monimutkainen hanke, sen voivat toteuttaa vain harvat erittäin erikoistuneet toimittajat.

Tuloksena on syntynyt monimutkainen ekosysteemi, jossa jokainen sirun valmistusprosessi toteutetaan muutaman erittäin erikoistuneen laitteiston avulla, joita valmistaa joskus vain yksi tai kaksi yritystä.

Lähde: Generative Value

Tämä antaa näille laitteistotoimittajille merkittävän hinnoitteluvoiman ja vahvan taloudellisen suojan. Yritykset kuten TSMC pysyvät vakiintuneiden toimittajiensa luona tai riskinävät toimintojensa häiriintymisen.

Se luo myös positiivisen pyörän, jossa olemassa olevat myynnit rahoittavat lisää tutkimus‑ ja kehitystyötä, mikä puolestaan takaa, että mahdollinen uusi kilpailija kamppailee saavuttaakseen samat tekniset tulokset, eikä näin pääse markkinoille.

Kun puolijohteet ovat strateginen omaisuus, on järkevää sijoittaa laitteistotoimittajiin, sillä ne hyötyvät foundryjen kasvusta riippumatta siitä, mikä sirunvalmistaja (TSMC, Nvidia (NVDA ), Intel jne.) lopulta hyötyy eniten kasvavasta puolijohteiden kysynnästä.

Tärkeä yritys tällä alalla on LAM Research, joka on johtava wafer‑valmistuslaitteiden toimittaja – peruskomponentti, josta myöhemmin valmistetaan toimivia tietokonepiirejä ja muita puolijohteita.

LAM Research – Yleiskatsaus

LAM Research – Historia

LAM Research perustettiin vuonna 1980, perustuen yrityksen kehittämään parempaan plasma‑kaavintaustekniikkaan, jotta voidaan pysyä mukana puolijohteiden waferien nopeassa miniaturisaatiossa.

Yritys listautui pörssiin vuonna 1984 ja laajeni nopeasti globaalisti, läsnä ollen Euroopassa vuodesta 1985 ja Aasiassa 1980‑luvun lopulta 1990‑luvun alussa.

Yritys saavutti ensimmäisen kerran miljardin dollarin liikevaihdon vuonna 1995.

Sekoituksen sisäisen T&K:n ja yritysostojen avulla yritys nousi keskeiseksi puolijohteiden valmistuslaitteiden toimittajaksi, erityisesti wafer‑tuotannossa.

Lähde: The Waves

Tänä päivänä LAM Research työllistää yli 19 400 työntekijää ja sen pääkonttori sijaitsee Fremontissa, Kaliforniassa, mutta sillä on myös toimipisteitä Etelä-Koreassa, Taiwanissa, Itävallassa, Malesiassa ja Intiassa.

Nämä lähellä olevat toimipisteet auttavat toimittamaan asiakkaille osia ja erittäin reaktiivista tukea huoltoihin ja ylläpitoon.

Lähde: LAM Research

LAM Research – Kilpailuasema

Yrityksen johtajuus perustuu massiiviseen teknologiseen etuun, jonka rahoitus T&K:sta operatiivisten kulujen prosenttiosuutena on ollut yli 50 % yli vuosikymmenen ajan.

Kaikkiaan yritys käytti vuonna 2025 2,1 miljardia $ T&K:hon.

Tämä teki LAM Researchista yhden wafer‑valmistuslaitteiden johtajista, antaen sille valtavan mittakaavan. Tämä mittakaava puolestaan käännetään sarjaksi kilpailuetuja:

• Maailmanlaajuinen läsnäolo, jossa teknikko on valmis avustamaan lähellä olevissa puolijohde‑foundryissa, mikä johtaa vakaisiin liikekumppanuuksiin.
• Alhaisemmat kustannukset mittakaava‑etuja hyödyntäen.
• Ainutlaatuinen asiantuntemus, jota on vaikea jäljitellä.
• Edistynyt tuotantokapasiteetti, joka tuottaa johdonmukaisesti korkealaatuisia laitteita.

Lähde: LAM Research

Tämän seurauksena vuodesta 2013 asennetun LAM‑laitteiston liikevaihto on kasvanut 10 % CAGR:lla. Asiakastukiyksikön (CSBG) liikevaihto on kasvanut 17 % CAGR:lla.

LAM Research – Tuotteet ja Teknologia

Vaikka suurin osa puolijohdevalmistajista ja laitteistovalmistajista on hyötynyt digitalisaation ja tekoälyn trendeistä, LAM Research on erityisen hyvin asemoitunut hyödyntämään niiden tuottamaa arvoa.

Tämä johtuu suurelta osin yrityksen oikeista teknologisista valinnoista, jotka ovat tehneet siitä asiantuntijan nykyisiin menetelmiin, joita tarvitaan sirujen tehon kasvattamiseen tekoäly‑datakeskusten vaatimusten täyttämiseksi.

Lähde: LAM Research

Vertikaalinen integrointi

Tärkeä tekijä LAM Researchin vahvassa teknisessä asemassa on sen asiantuntemus vertikaalisessa integroinnissa. Kun puolijohteet tiivistyvät, ne rakennetaan nyt ei vain tasaiselle 2‑dimensionale pinnalle, vaan myös 3‑dimensionale rakenteisiin.

Yksi esimerkki on NAND, jota käytetään laajasti laitteissa kuten SSD‑levyissä, USB‑muistitikkuissa ja SD‑korteissa.

Lähde: LAM Research

“NAND‑muunnoksessa siirtyminen laitteisiin, joissa on yli 200 kerrosta, vaatii lisäkerrostus‑ ja etsausvaiheita sovelluksiin kuten takasivun stressinhallinta, hiilitäyte ja viistokerrostus.”

Uudemmat lähestymistavat mahdollistavat paljon tiheämmän muistin, mutta myös omistautuneen laitteiston niiden valmistamiseksi tällä tavalla. LAM Researchilla on maailman suurin NAND‑asennusperusta.

Toinen esimerkki on DRAM (Dynamic Random Access Memory), jota käytetään tiedon tallentamiseen prosessoriyksikön (GPUt, CPUt jne.) sisään ja ulos. Moderni DRAM on myös äärimmäisen monimutkainen 3‑dimensionale rakenne, joka vaatii laajan valikoiman puolijohdeteollisuuden valmistusteknologioita.

Lähde: LAM Research

“Teollisuus siirtyy kohti 4F²‑ ja lopulta 3D‑arkkitehtuureja, mikä vaatii suurempaa vertikaalista skaalausta, enemmän metallikierroksia ja korkeampia suhdelukuja, jotka edellyttävät ilmavapaata täyttöä ja tarkkaa etsausta.

Kaikki huipputason tekoälyä mahdollistavat High Bandwidth Memory -laitteet valmistetaan tänään Lam‑laitteilla.”

Tämä vahva läsnäolo foundry‑, DRAM‑ ja NAND‑segmentissä on tärkeä, sillä juuri nämä sektorit ovat hyötyneet eniten puolijohteiden viimeaikaisesta kysyntäbuumista.

Lähde: LAM Research

Edistyneet metallit ja ALD‑teknologia (molybdeeni, volframi)

Vaikka piidiodi on nykyisen puolijohdeteollisuuden ydin, muut metallit voivat täydentää tai korvata piidiodia tietyissä tehtävissä tai vaatimuksissa.

Kun sirut muuttuvat yhä monimutkaisemmiksi, nämä metallit ovat myös yhä tärkeämpiä uusissa suunnitelmissa.

LAM Research on ollut 20 vuotta johtava puolijohteiden valmistuksessa ALD‑metallien (Atomic Layer Deposition) kuten volframin ja molybdeenin käytössä.

Äskettäin yritys on esitellyt uuden menetelmän molybdeenin kerrostukseen, ALTUS Halo, joka tarjoaa 50 % vastuksen alenemisen ja on käyttökelpoinen logiikka‑, DRAM‑ ja NAND‑komponenteissa.

Yritys tavoittelee 2 miljardia $ laitteiden toimituksia, ja kasvu kaksinkertaistuu verrattuna siihen, mitä volframi aikaisemmin tarjosi.

“Molybdeeni‑metallisaation integrointi mahdollistaa Micronin olevan ensimmäisenä markkinoilla alan johtavan I/O‑kaistanleveyden ja tallennuskapasiteetin kanssa uusimmassa NAND‑sukupolvessa. Lam‑ALTUS Halo -työkalu on tehnyt mahdolliseksi molybdeenin massatuotannon Micronille.”

Mark Kiehlbauch – Corporate Vice President of NAND development. 

Tekoäly‑ajama puolijohteiden kysyntä (datakeskukset & HBM)

IT‑ala odottaa kumulatiivista 2,5 triljoonan $ pääomamenoa datakeskuksiin, pääosin tekoälyn takia, vain seuraavien viiden vuoden aikana.

Nämä investoinnit vaativat erityisen kehittyneitä siruja, DRAM‑komponentteja ja muita puolijohteita, kaksinkertaisen määrän huipputason wafer‑valmistuslaitteita (WFE) verrattuna vanhempiin 2019‑suunnitelmiin.

Tämä muuntuu vähintään 200 miljardiin $ WFE‑kustannuksiin, jotka ovat LAM Researchin liiketoiminnan ydin, lähes yhtä suuri kuin yrityksen markkina‑arvo joulukuussa 2025.

Samalla kerrostus‑ ja etsausintensiteetti kasvaa kehittyneille siruille, 2‑kertaista määrää per wafer verrattuna aiempiin menetelmiin.

Lähde: LAM Research

LAM on johtava, kun kyse on waferien valmistamisesta ja valmistelusta siruille, jotka valmistetaan EUV‑tekniikalla, maailman kehittyneimmässä puolijohde‑lithografia‑prosessissa, jonka toimittaja on ASML (ASML ).

Parannettu luotettavuus

Koska puolijohdeteollisuus kamppailee riittävän työvoiman löytämisessä, LAM keskittyy nyt auttamaan asiakkaitaan tällä osa‑alueella.

Erityisesti se pyrkii tiukkaan vähentämään ylläpito‑vaatimuksia:

• -30 % ylläpito‑aikojen lyhennys.
• -20 % ennalta‑arvaamattomassa ylläpidossa.
• >90 % ylläpito korjaa ongelman ensimmäisellä kerralla.

Kaiken kaikkiaan nämä toimet ovat nostaneet koneiden käytettävyyttä 8 %, mikä voi merkittävästi parantaa puolijohde‑foundryn liiketulosta.

“100 000 wafer‑aloitukselle kuukaudessa tämä voi tarkoittaa yli 100 miljoonan $ säästöjä vuodessa käyttökustannuksissa..”

LAM Research – Taloustiedot

LAM:n liikevaihto jakautuu suunnilleen 2/3‑osaan foundry‑toiminnasta ja 1/3‑osaan muistikomponenttien tuotannosta.

Selvästi tärkein maa on Kiina, joka muodostaa 43 % yrityksen kokonaisliikevaihdosta, jonka jälkeen seuraavat Taiwan, Etelä‑Korea ja Japani. Yhteensä yli 80 % yrityksen liikevaihdosta tulee aasialaisista puolijohde‑foundryista.

Lähde: LAM Research

Yritys kirjasi 5,3 miljardia $ liikevaihdon Q3 2025, mikä on absoluuttinen ennätys, kiitos ennätyksellisen 50,6 % bruttokateprosentin ja 35 % liiketoimintakatteen.

Ehkä vielä vaikuttavampaa on, että yritys onnistui lähes kymmenkertaistamaan liiketuloksensa ja osakekohtaisen tuloksensa vuosien 2013–2024 välillä.

Yritys on tasaisesti nostanut osinkoja vuosien varrella ja on palauttanut lähes 99 % vapaan kassavirran määrästä osakkeenomistajille vuodesta 2013, ja suunnittelee palauttavansa yli 85 % vapaan kassavirran määrästä lähitulevaisuudessa.

Lähde: LAM Research

LAM Research – Kiina

LAM Researchilla on vahva altistus Kiinalle. Tämä on tähän mennessä osoittautunut yritykselle suureksi eduksi, sillä Kiina rakentaa aktiivisesti puolijohde‑foundry‑kapasiteettiaan.

Toisin kuin yritykset kuten ASML, LAM Researchin työkalut eivät ole ainoastaan parempia, halvempia tai voimakkaampia kuin kilpailijoiden, eikä ne ole avainasemassa oleva, kopioimaton teknologia. Toisin kuin ASML:n EUV‑kone, LAM Research ei ole joutunut USA‑Kiina‑jännitteiden risteyskohdaksi (ainakaan toistaiseksi).

Tämä ei tarkoita, että Kiinassa ei olisi LAM‑laitteiden kilpailijoita. Mutta toisin kuin litografia‑ tai muut puolijohteisiin liittyvät teknologiat, LAM pystyy säilyttämään hyvän pääsyn Kiinan markkinoille, mikä estää kilpailijoita saamaan massiivista suojattua markkinaa, jossa ne voisivat kehittyä korkeammilla marginaaleilla.

Kaiken kaikkiaan, niin kauan kuin tämä tilanne jatkuu, LAM hyötyy Kiinan foundry‑kapasiteetin monistumisesta sen sijaan, että se kärsisi USA‑Kiina‑kauppasodista kuten muut puolijohde‑laitteistovalmistajat.

Päätelmä

LAM Research on yksi maailman johtavista puolijohteiden valmistajista, alalta, jossa Top 10 Companies hallitsevat markkinoita täysin, jokaisella oma monopoli‑ tai oligopolitaso omassa niche‑segmentissään.

Tämä sisältää selvästi LAM Researchin wafer‑tuotannon ja -valmistuksen osalta. Tämä tekee yrityksestä hyvän “pick‑and‑shovel” -osakkeen puolijohdeteollisuudessa.

Sijoittajien tulisi kuitenkin olla tietoisia siitä, että tämä osake sisältää sisäänrakennettua volatiliteettia puolijohteiden syklisen luonteen vuoksi. Vaikka olemmekin selvästi nousukaudella, heidän tulisi ymmärtää, että sykliset nousut ja laskut ovat historiallisesti normaalia tällä alalla.

Silti on myös normaalia, että markkinajohtajat kuten LAM Research, ASML, TSMC jne. ovat tasaisesti kasvattaneet arvoa osakkeenomistajilleen teknisen erinomaisuuden, markkina‑aseman vahvistamisen ja puolijohdeteollisuuden kokonaiskasvun yhdistelmän kautta.

Siksi pitkän aikavälin osakkeita, kuten LAM Researchia, katsovat sijoittajat ovat aiemmin hyötyneet eniten, kun taas vain harvat asiantuntijat ovat onnistuneet ajoittamaan puolijohdemarkkinan ajoituksen. Muiden sijoittajien profiilit todennäköisesti menestyvät paremmin pitämällä kasvupotentiaalia omaavia varoja vuosia, ellei jopa vuosikymmeniä.

Viimeisimmät LAM Research (LRCX) – Osakeuutiset ja Kehitykset