Nostot

Texas Instruments (TXN): Amerikan analoginen sirun johtaja

mm
Julkaistu
Päivitetty
Lisää Securities.io suosikkilähteisiisi Google-palvelussa
Ilmoitus: Securities.io voi saada korvauksen, kun käytät arvioimiemme tuotteiden linkkejä. Tämä ei vaikuta toimituksellisiin arvioihimme. Emme ole rekisteröity sijoitusneuvoja; tämä ei ole sijoitusneuvontaa. Lue kumppanuusilmoituksemme.

Texas Instruments: Amerikan johtava analoginen puolijohdevalmistaja

Teknologia- ja puolijohdealat keskittyvät usein voimakkaasti seuraavaan suureen uutuuteen. Se voi olla uusimman sukupolven tehokkain siru, kuten 3 nanometrin prosessilla valmistettu siru, jossa TSMC johtaa (TSM ), kehittynein valmistusmenetelmä, kuten ASML:n (ASML ) hallitsema EUV, tai Nvidian (NVDA ) tekoälylaitteisto. Linkeistä pääset yrityksiä käsitteleviin raportteihin.

Kuitenkin suuri osa maailman käyttämistä puolijohteista ei ole viimeisin tai edistyksellisin teknologia. Se on sen sijaan tyyppi sähkökomponentteja, joita käytetään autoissa, radioissa, pesukoneissa, kevyissä kodinkoneissa sekä panssareissa, ohjuksissa ja sotalaivoissa.

Siksi, kun tarkastellaan suurimpia puolijohdeyrityksiä volyymin perusteella, yksi nimi nousee esiin, jota teknologiasijoittajat harvemmin käsittelevät. Yritys, joka on yhä strategisempi Yhdysvalloille ja länsimaisille maille, kun ne pyrkivät turvaamaan teollisen puolijohteiden toimitusketjunsa Kiinan toimittajista poissa: Texas Instruments (TXN ).

TXN Hintakaavio

Texas Instruments – Yleiskatsaus

Texas Instruments – Historia ja virstanpylväät

Texas Instruments perustettiin vuonna 1930, ja sen pääkonttori sijaitsee yhä Dallasissa. Yrityksen alku on ehkä tyypillinen teksasilainen tarina: se aloitti öljynetsintäyhtiönä nimeltä Geophysical Service Incorporated (GSI).

Toisen maailmansodan aattona se tajusi, että öljynetsintäteknologiaa voitaisiin käyttää myös sukellusveneiden havaitsemiseen, ja GSI alkoi valmistaa sotilas‑elektroniikkaa hallitukselle.

Yritys siirsi fokuksensa sotilas‑elektroniikkaan, muutti nimensä Texas Instrumentsiksi vuonna 1951, ja listautui New Yorkin pörssiin vuonna 1953.

1950‑luvuilla TI valmisti ensimmäisen kannettavan transistori‑radiolaitteen vuonna 1954 ja tuli pian tärkeäksi toimittajaksi nopeasti kasvavalle IBM (IBM ).

TI omaksui teknologisen innovaation aikaisin, vaihtamalla germanium‑transistorit piinistä transistoreihin jo vuonna 1954. Vuonna 1958 yritysinsinööri Jack Kilby keksi piipohjaisen integroidun piirin.

Vuonna 1971 Texas Instruments loi ensimmäiset kannettavat laskimet ja sai ensimmäiset patentit mikroprosessorista.

Yritys ei kuitenkaan onnistunut valloittamaan huippuluokan kuluttajaelektroniikan markkinoita 1980‑ ja 1990‑luvuilla, ja nousi lopulta takaisin sotilas- ja kaupallisten elektroniikkakomponenttien sopimusten ansiosta kehittäessään ensimmäisen käänteisen synteettisen aukon radarin ja ensimmäisen yksipiikkisen galliumarsenidiraadarmoduulin. Puolustusosasto myytiin Raytheonille vuonna 1997.

Muu liiketoiminta keskittyi nyt analogiseen tekniikkaan (katso alta). Vuonna 2011 Texas Instruments hankki National Semiconductor 6,5 miljardia dollaria. Kauppa teki TI:stä maailman suurimman analogisten teknologian komponenttien valmistajan.

Tähän päivään asti analogiset puolijohteet muodostavat yrityksen ytimen, vastaten 3/4th tuloista. Yrityksen kaksi suurinta markkinaa ovat nykyään auto- ja teollisuustuotteet, jonka jälkeen seuraa henkilökohtainen elektroniikka.

TI:n analoginen ja upotettu puolijohdetechnologia

Suurin osa maailman tietokoneista, älypuhelimista ja datakeskuksista toimii digitaalisilla signaaleilla. Ne koodaavat tiedot määrättyinä erillisinä arvoina, jotka esitetään tavallisesti binäärikoodina eli nollina ja ykkösinä.

Vastaavasti analogiset signaalit luonnehditaan jatkuvaksi, tasaisesti vaihtuvaksi. Ne voivat ottaa äärettömän määrän arvoja määritellyssä vaihteluvälissä.

Lähde: Byjus

Yleisesti digitaaliset signaalit ovat tarkempia ja vähemmän herkkiä häiriöille, erityisesti tiedonsiirrossa. Niitä on myös helpompi monistaa.

Analogiset signaalit ovat ihanteellisia esittämään jatkuvasti muuttuvia muuttujia, kuten ääntä, lämpötilaa, painetta tai kemiallista koostumusta.

Esimerkiksi analogiset äänijärjestelmät voivat tallentaa ja toistaa ääniaaltoja tarkemmin, säilyttäen alkuperäisen äänen hienovaraisuudet ja vivahteet.

Koska analogiset komponentit tarjoavat välittömän palautteen, ne soveltuvat erinomaisesti sovelluksiin, joissa ajoitus on kriittistä, kuten ääni- ja videonkäsittelyyn.

Analogiset elektroniikkakomponentit kuluttavat myös vähemmän energiaa. Ne ovat yleensä edullisempia ja kestävämpiä kuin tarkemmat, mutta kalliimmat ja hauraat digitaaliset elektroniikkakomponentit.

Analogisten järjestelmien suunnittelu on kuitenkin monimutkaisempaa, koska ne ovat yleisesti vähemmän joustavia kuin ohjelmoitavammat digitaaliset komponentit.

Texas Instruments – Liiketoiminta

Lukujen mukaan

Maailmantalouden kasvaessa ja yhä useampien laitteiden sisältäessä puolijohdekomponentteja sirujen ja muiden elektroniikkaosien kulutus kasvaa.

Tämä on melko syklinen markkina, jossa nykyiset lähetykset ovat alle vuoden 2019 tasot, mutta noudattavat pitkän aikavälin kasvutrendiä.

Tämä ei kuitenkaan ole vaikuttanut Texas Instrumentsin liikevaihdon kasvuun, jonka kokonaiskasvu on ollut 7 % CAGR viimeisen vuosikymmenen aikana ja 13 % CAGR sen ydintmarkkinoilla, teollisuus- ja autoteollisuudessa.

Teollisuus- ja autosektorit ovat kasvaneet noin 40 %:sta vuonna 2014 noin 70 %:iin TI:n liikevaihdosta vuonna 2024.

Yhteensä yritys myy yli 80 000 erilaista tuotetta, joita valmistaa yli 34 000 työntekijää, mikä heijastaa yrityksen laajan tuotevalikoiman syvyyttä. Kaikkiaan yritys tuottaa kymmeniä miljardeja siruja vuodessa.

Kaiken kaikkiaan Texas Instrumentsilla on erittäin monipuolinen asiakaskunta, yli 100 000 asiakasta, mikä tekee siitä keskeisen toimittajan monille teollisuudenaloille ja palveluille.

Suurin osa Texas Instrumentsin tuottamista siruista on niin sanottuja ”kypsiä”, joiden solmukoot vaihtelevat 28 nm:stä 130 nm:ään, tehden niistä testattuja ja todistettuja teknologioita.

Yrityksen pääasialliset laitokset sijaitsevat Yhdysvalloissa, Japanissa, Euroopassa ja Kiinassa, ja sillä on useita kokoonpano‑/testauspaikkoja Taiwanissa ja Kaakkois‑Aasiassa.

Autoteollisuus

Autoteollisuuden markkinoita vauhdittaa autojen elektroniikan kasvava monimutkaisuus: ajoneuvoihin lisätään yhä enemmän antureita, virtakytkimiä, kameroita, tutkia ja muita komponentteja.

Yleisesti ottaen sähkö- ja hybridiautojen nousu pakottaa autonvalmistajat lisäämään digitaalista sisältöä autoissa ja tarjoamaan auton järjestelmille paljon suuremman virtalähteen kuin polttomoottoriautoissa.

Teollisuus

Teollisuusmarkkinat kattavat lukuisia laitteiden näkymättömiä osia sähkötyökaluissa, moottoreissa, kodinkoneissa, lääkinnällisissä laitteissa, ilmailussa, esineiden internetissä ja muissa järjestelmissä.

Toinen merkittävä sektori on robotiikka, jossa analogiset anturit ja ohjausjärjestelmät voivat olla paljon joustavampia, energiatehokkaampia ja paremmin vastaamaan todellista syötettä/ulostuloa kuin digitaaliset signaalit (katso alla).

Teollisuuden asiakaskunta on erittäin monimuotoinen, ja jokainen teollisuusasiakas ostaa tuhansia tuotteita TI:n portfoliosta.

Muut

Muilla toimialoilla energia on Texas Instrumentsille kasvava liiketoiminta. Täydellinen aurinkoenergiajärjestelmä, joka sisältää paneelin, invertterin ja varaston, käyttää yli 200 sirua, joiden arvo on yhteensä noin 350 dollaria.

Älykkäät energianjakeluverkoston automaatio ja suojaukset hyötyvät myös TI:n tuotteista.

Rakennusjärjestelmät, kuten älykkäät termostaatit, ovilukot ja laitteet, jotka voivat havaita liikettä, kosteutta tai lämpötilaa, ovat myös nopeasti kasvava markkina.

Avaruusteknologia, kukoistava sektori nopeiden kustannusten alenemisen ansiosta, voi myös hyötyä analogisesta elektroniikasta. Niiden kestävyys ja korkea luotettavuus korkean säteilyn ympäristöissä tekevät niistä hyvän valinnan useimmille satelliiteille ja avaruusjärjestelmille digitaalisten sijaan.

“Satelliittitoimijoiden on luotettava säteilykestäviin komponentteihin, jotka on valmistettu sotilasstandardin mukaisesti. TI:ssä tarjoamme erilaisia laiteluokituksia, jotka auttavat asiakkaitamme tasapainottamaan järjestelmänsä tarpeet.

Tarjoamme tuotteita, jotka auttavat täyttämään järjestelmätason vaatimukset ja vastaamaan luotettavuustarpeita laajalla valikoimallamme säteilysuojattuja ja säteilykestäviä laitteita.”

Laura Mueller – Texas Instrumentsin ilmailu- ja puolustusliiketoiminnan johtaja

Texas Instrumentsin kilpailuasema

Texas Instruments on rakentanut analogisten sirujen liiketoimintansa neljän merkittävän kilpailuedun varaan:
https://www.youtube.com/watch?v=VM494r9BihA

Portfolion koko

Laajan valikoiman ansiosta asiakkaat voivat hankkia TI:ltä useimmat tai usein kaikki tuotteidensa suunnittelussa tarvitsemansa analogiset sirut ja puolijohdekomponentit. Samalla myynti asiakasta kohden kasvaa ja asiakashankinnan sekä asiakkuuksien hoidon kustannukset pienenevät.

Myyntialue ja suorat myynnit

Yrityksen maineen, maailmanlaajuisen läsnäolon ja suurten myyntitiimien ansiosta kukin myyntiedustaja tuottaa enemmän myyntiä.

Vahva läsnäolo antaa yritykselle myös enemmän tietoa asiakkaiden tarpeista ja markkinatrendeistä, mikä auttaa sitä pysymään toimialansa eturintamassa.

Texas Instruments on äskettäin uudistanut myyntitapansa perusteellisesti, joten ostaminen suoraan TI:ltä on nyt paljon helpompaa kuin jakelijoiden käyttäminen. Yrityksen verkkopalvelut rakennettiin uudelleen, jotta tuotteita voi ostaa vaivattomasti suoraan sen verkkosivustolta.

Kokonaisuutena muutos on vauhdittanut kasvua tuomalla enemmän asiakkaita, hankkeita ja suunnittelupaikkoja hanketta kohden sekä parempaa markkinatietoa.

Tuotteen pitkäikäisyys

Useimmat TI:n tuotteet säilyvät käyttökelpoisina paljon pidempään ja vakaampaan hintaan kuin puolijohdealalla yleensä. Uusin älypuhelinsiru saattaa vanhentua 2–3 vuodessa, mutta useimmat TI:n sirut pysyvät ajankohtaisina 10–20 vuotta tai kauemminkin.

Kun siru on hyväksytty ja todettu luotettavaksi teollisuuslaitteessa tai ajoneuvon suunnittelussa, sen tuotanto jatkuu niin kauan kuin kyseistä tuotetta myydään. Sen kysyntä säilyy vahvana myös myöhemmissä huolto- ja korjaustöissä.

Tuotteiden pitkä käyttöikä tarkoittaa myös, että uusiin valimoihin tehdyt pääomasijoitukset voidaan poistaa paljon pidemmän ajan kuluessa. Tämä vähentää TI:n liiketoiminnan pääomavaltaisuutta muuhun puolijohdealaan verrattuna.

Kustannus ja 300 mm tehdaslaitokset

TI käyttää 300 millimetrin piikiekkoja kilpailijoiden yleisesti käyttämien 200 millimetrin kiekkojen sijaan.

Suuremmille 300 millimetrin kiekoille mahtuu enemmän siruja jokaisessa kuviointivaiheessa. Näin TI voi valmistaa sirunsa 40 prosenttia edullisemmin ja kasvattaa bruttokatetta kokonaisuutena kahdeksalla prosenttiyksiköllä.

Tämä antaa TI:lle vahvan edun laskusuhdanteissa: se sietää kilpailijoitaan paremmin matalampia hintoja ja voi pitää vapaata kapasiteettia valmiina kysynnän nopeaan elpymiseen nousukaudella.

Yritys kasvattaa 300 millimetrin valimoidensa tuotantokapasiteettia valtavasti, ja tuotannon laajentamissuunnitelmat ulottuvat vuoteen 2035 saakka.

TI valmistaa itse 95 prosenttia piikiekoistaan, mikä antaa sille huomattavan hallinnan toimitusketjustaan ja parantaa toimitusvarmuutta. Tämä vähentää myös merkittävästi mahdollisia geopoliittisia haavoittuvuuksia.

Vertikaaliseen integraatioon kuuluu myös sirujen testaus ja pakkaaminen yrityksen sisällä. Tämä poikkeaa kehittyneimpien digitaalisten sirujen yleisestä käytännöstä ja auttaa yhtiötä leikkaamaan kustannuksia.

Texas Instrumentsin tulevaisuus

Robotiikka ja uudelleenteollistuminen

Älytehtaat kasvattavat nyt voimakkaasti analogisten sirujen kysyntää, kun teollisuusrobotit, liikkuvat kokoonpanolinjat ja muut antureita käyttävät järjestelmät yleistyvät.

Yksi syy siihen, että robotit luottavat vahvasti analogisiin laitteisiin, on niiden kyky käsitellä todellista syötettä jatkuvasti kuluttaen samalla vähän energiaa.

Yleisesti ottaen teollisuuden siirtämisen tavoitteena Yhdysvaltoihin on tukea suurta puolijohteiden kulutusta koko toimitusketjun tasolla, koneista valmiisiin tuotteisiin, joista jokainen vaatii Yhdysvalloissa valmistettuja puolijohteita.

Puolustus

Pelkästään puolustuskäyttöön tarkoitetut elektroniikkakomponentit, kuten tutka-anturit, eivät enää kuulu Texas Instrumentsin tuotevalikoimaan.

Kuitenkin tarve monipuolistaa toimitusketjuja pois Kiinasta tarkoittaa, että nouseva kotimainen drone-teollisuus on välttämätön, jotta Yhdysvaltain armeija voi sopeutua nykyaikaisiin sodankäyntitaktiikoihin, kuten Ukrainan sodassa on nähty.

Tämän seurauksena edullisten ja luotettavien kotimaisten puolijohteiden toimitus on tärkeää ja edustaa lisäkasvumahdollisuutta Texas Instrumentsille.

Innovaatio alalla voi myös auttaa markkinaosuuden kasvattamisessa, esimerkiksi parempi akkulatauksen ennustus.

Pääomastrategia

Hankinnat

Texas Instrumentsin kasvu on perinteisesti syntynyt sekä yritysostoista että orgaanisesta kasvusta. Esimerkiksi National Semiconductorin vuonna 2011 toteutetun oston lisäksi yhtiö on tehnyt vuodesta 1996 lähtien vähintään 15 suurta yritysostoa.

Teknologinen innovointi on nykyään TI:lle hieman vähemmän tärkeää kuin 1950–1970-luvuilla. Sen sijaan yhtiö keskittyy parhaiden sirujen valmistamiseen mahdollisimman alhaisin kustannuksin, mistä kertoo sen mittava siirtyminen 300 millimetrin kiekkoihin perustuvaan tuotantoon.

Pääoman allokointi

Yhtiön strategian vuoksi pääomainvestoinneilla on suuri painoarvo. Yhtiö arvioi käyttävänsä vuosittain 2–5 miljardia dollaria pääomamenoihin vuoteen 2030 saakka.

Liiketoiminnan rahavirta on kasvanut viime vuosina ja riittää suunniteltujen pääomamenojen rahoittamiseen.

Yhtiö tavoittelee 25–35 prosentin osuutta liikevaihdosta vapaana kassavirtana.

40‑80 % tästä vapaasta kassavirrasta odotetaan muutettavan osinkoon, loput käytetään osakkeiden takaisinostoihin, mikä johtaa kaikkiin käteistuloihin jaettavaksi osakkeenomistajille. Tämä asettaa Texas Instrumentsin S&P 500:n 95‑prosenttipisteen yläosaan käteistulojen osuudesta liikevaihtoon nähden.

Osingot ovat nousseet tasaisesti viime vuosina, kasvaen 10 % CAGR:n viimeisen 5 vuoden aikana ja 16 % CAGR:n viimeisen vuosikymmenen aikana.

Samaan aikaan liikkeessä olevien osakkeiden määrä on vähentynyt 47 % vuodesta 2004.

Kun otetaan huomioon pääomamenojen nousu vuodesta 2021 ja monien uusien 300 mm foundryjen käyttöönotto vuonna 2025 ja sen jälkeen, Texas Instrumentsin tuotannon odotetaan kasvavan merkittävästi.

Alhaisemmat tuotantokustannukset auttavat sitä saamaan enemmän markkinaosuutta kilpailijoihin nähden, lisäksi pitkän aikavälin kasvutrendi ja Yhdysvaltojen uudelleenteollistumistrendi tukevat tätä.

“Pysymme keskittyneinä uskomukseen, että osakekohtaisen vapaan kassavirran pitkän aikavälin kasvu on tärkein arvoa tuottava mittari. Investoimme vahvistaaksemme kilpailuetuja, olemme kurinalaisia pääoman allokoinnissa ja pysymme tarkkana pyrkiessämme tehokkuuksiin.”

Yhteenveto

Texas Instruments on erittäin tärkeä, mutta joskus unohdettu, osa puolijohdeteollisuutta. Vuosien varrella se on kehittänyt merkittävän asiantuntemuksen ”vanhoissa” siruissa ja muissa puolijohdetuotteissa, jotka ovat olennaisia kaikilla teollisuuden ja autoteollisuuden tuotannon tasoilla.

Kaukaa vanhentuneista, analogisilla puolijohteilla on sisäisiä etuja, jotka turvaavat niille vankan paikan nykypäivän maailmassa, jossa “riittävän hyvät” sirut, jotka on valmistettu edullisemmilla ja luotettavilla valmistusprosesseilla, tarjoavat parempia tuloksia verrattuna uudempiin siruihin, jotka pystyvät voimakkaampaan laskentaan, mutta ovat myös vähemmän luotettavia.

Robotiikan laajentuessa tehtaalattien ulkopuolelle, edullisen drone-teknologian merkityksen ja Yhdysvaltain hallituksen uudelleenteollistamistavoitteiden kontekstissa Texas Instruments on ihanteellisesti asemoitu hyötymään.

Se on myös panostanut voimakkaasti tähän tarkkaan mahdollisuuteen, ja monia uusia 300 mm foundryja on juuri valmistettu tai ne ovat valmistumassa tulevina vuosina.

Viimeisimmät Texas Instruments (TXN) -osaketiedot ja kehitys

mm

Jonathan on entinen biokemian tutkija, joka on työskennellyt geneettisen analyysin ja kliinisten kokeiden parissa. Hän on nyt osakeanalyytikko ja rahoituskirjoittaja, jonka keskittyminen on innovaatioihin, markkisykleihin ja geopoliittisiin asioihin julkaisussaan 'The Eurasian Century'.