Sijoittaminen Nobel-palkinnon saavutuksiin – Talouskriisit

Nobel-palkinnon historia

Nobel-palkinto on yksi tieteen arvostetuimmista tunnustuksista. Se perustuu Alfred Nobelin testamenttiin , jossa palkinto määrättiin annettavaksi ”niille, jotka edeltävän vuoden aikana ovat eniten hyödyttäneet ihmiskuntaa” fysiikan, kemian, fysiologian tai lääketieteen, kirjallisuuden ja rauhantyön aloilla.

Ruotsin keskuspankki perusti myöhemmin Alfred Nobelin muistoksi taloustieteen palkinnon. Se tunnetaan yleisesti taloustieteen Nobel-palkintona.

Palkinnonsaajat valitsevat alakohtaiset toimielimet. Rauhanpalkinnosta päättää Norjan Nobel-komitea.

Perintökysymykset

Tunnetun kertomuksen mukaan Nobel pohti mainettaan luettuaan virheellisen muistokirjoituksen veljensä kuoleman jälkeen. Häntä kuvattiin ”kuoleman kauppiaaksi”. Kertomuksen yksityiskohdista on epävarmuutta. Nobel kehitti muun muassa dynamiitin ja savuttoman ballistiittiruudin; dynamiitti ei ole savuton ruuti. Hän hankki myös Boforsin teollisuusyrityksen. Testamentti suuntasi suuren osan hänen omaisuudestaan ihmiskuntaa hyödyttävien saavutusten palkitsemiseen.

Nobel-palkinto

Nobelin omaisuudesta muodostetun säätiön sijoitustuotoilla rahoitetaan palkintoja. Palkintoon kuuluu mitali, diplomi ja rahapalkinto, jonka määrä oli artikkelin ajankohtana 11 miljoonaa Ruotsin kruunua palkintoluokkaa kohti.

Lähde: Britannica

Rahapalkinto voidaan jakaa usean palkinnonsaajan kesken. Tieteen palkinnoissa tunnustus annetaan usein kahdelle tai kolmelle saman läpimurron edistäjälle.

Nobel-palkinnot ovat tunnustaneet sekä perustutkimusta että käytännön sovelluksia, kuten radioaktiivisuuden tutkimusta, antibiootteja, röntgensäteitä ja PCR-menetelmää sekä perustavanlaatuisia löytöjä, kuten Auringon energianlähdettä, elektronin varausta, atomirakennetta ja suprajuoksevuutta.

Pankkien ymmärtäminen

Nykyaikaisia pankkeja muistuttavat laitokset ovat edistäneet taloutta ainakin renessanssista lähtien, ja pankkitoiminnan muotoja tunnettiin jo antiikissa. Niiden taloudellisesta roolista on keskusteltu pitkään.

Koron perimistä on eri aikoina pidetty moraalisesti ongelmallisena, koska siinä ansaitaan rahalla eikä suoralla työllä.

Pankkitoiminta tuki esimerkiksi renessanssin Italiaa, Flanderin kauppaa ja Brittiläistä imperiumia. Rahoituskeskukset ovat usein liittyneet aikansa vaikutusvaltaisiin talouksiin.

Pankit voivat myös voimistaa kriisejä. Yhdysvaltojen pankkikriisi 1930-luvulla syvensi ja pitkitti suurta lamaa.

Vuoden 2022 taloustieteen palkinto myönnettiin Ben Bernankelle, Douglas Diamondille ja Philip Dybvigille pankkeja ja rahoituskriisejä koskevasta tutkimuksesta. Työ on vaikuttanut myöhempään kriisien ehkäisyyn ja hoitoon.

Lähde: Nobel Prize

Mitä pankit tekevät

Pankit vastaanottavat talletuksia, myöntävät lainoja ja hoitavat maksuja. Niiden toimintaa voi ymmärtää tarkastelemalla rahoituksen välitystä, maksuvalmiutta ja luottoriskiä.

Lainojen keskeinen tehtävä

Asunnot, koneet, osaaminen ja teknologia vaativat pitkäaikaista rahoitusta.

Rahoitusjärjestelmä kanavoi säästöjä investointeihin. Pankkilainat voivat tuoda pääomaa sitä tarvitseville oikeaan aikaan.

Lähde: Geeks For Geeks

Tallettajat haluavat usein saada rahansa käyttöön nopeasti, vaikka niiden avulla rahoitettavat hankkeet kestävät pitkään.

Yritykset ja asunnonomistajat maksavat lainansa takaisin vuosien kuluessa eivätkä yleensä voi palauttaa koko summaa heti.

Jos laina voitaisiin vaatia takaisin milloin tahansa, pitkäaikaiset investoinnit vaikeutuisivat.

Säästäjät puolestaan saattavat karttaa sijoittamista, jos he eivät voi tarvittaessa käyttää edes osaa varoistaan. Tämä aikahorisonttien ristiriita on pankkitoiminnan keskeinen ongelma.

Taloustieteilijät  Douglas W. Diamond  ja  Philip H. Dybvig esittivät vuonna 1983 mallin, jossa pankit ratkaisevat tallettajien ja pitkäaikaisten lainanottajien erilaisten aikahorisonttien ongelmaa.

Luonnollinen ratkaisu

Pankki yhdistää monien asiakkaiden talletuksia ja voi ennakoida, että vain osa heistä tarvitsee rahansa heti.

Tavalliset yksittäiset nostot voidaan silloin maksaa ilman, että tietty pitkäaikainen laina vaaditaan ennenaikaisesti takaisin.

Pankit ja vastaavat välittäjät ovat historiallisesti yhdistäneet säästäjiä ja lainanottajia Medicien kauppiassuvusta nykyisiin kansainvälisiin konserneihin.

Lähde: Britannica

Muut taloudelliset tehtävät

Pankit arvioivat myös lainanottajien luottokelpoisuutta. Niillä on tietoa, osaamista ja resursseja, joita yksittäisellä säästäjällä ei yleensä ole.

Pankit voivat seurata asiakkaan taloutta ja lainan käyttöä koko laina-ajan.

Se auttaa kohdentamaan luottoa tuottaviin hankkeisiin ja hallitsemaan tappioita. Arviointi ei silti poista luottoriskiä.

Pankit luovat rahaa

Pankkien maksuvalmiuden tarjoaminen ja rahan luominen liittyvät toisiinsa, mutta ne ovat eri käsitteitä.

Diamondin ja Dybvigin mallin ytimessä on maturiteettimuunnos: lyhyellä varoitusajalla nostettavat talletukset rahoittavat pitkäaikaisia varoja.

Nykyaikainen liikepankki luo yleensä lainaa myöntäessään lainanottajan tilille talletuksen. Talletus ei synny vasta lainalla rahoitetun hankkeen tuottaessa voittoa.

Luotonantoa rajoittavat esimerkiksi pääoma- ja maksuvalmiusvaatimukset, rahoituskustannukset, luottoriski ja lainakysyntä. Rahan määrän kasvu ei automaattisesti merkitse vastaavaa reaalisen varallisuuden kasvua.

Lähde: Nobel Prize

Ratkaisu, joka tuo uusia ongelmia

Pankilla on vain osa varoistaan heti käytettävissä olevana rahana. Suuri osa on lainoissa ja muissa pidempiaikaisissa sijoituksissa.

Ongelma voi syntyä, jos asiakkaat alkavat epäillä pankin kykyä maksaa talletukset takaisin.

Moni tallettaja voi silloin pyrkiä nostamaan rahansa samanaikaisesti.

Tätä kutsutaan talletuspaoksi. Pankki voi joutua myymään varoja nopeasti ja tappiolla tai supistamaan luotonantoa, mikä vaikeuttaa pitkäaikaisia investointeja.

Lähde: Nobel Prize

Epäily voi siten toteuttaa itseään: huhu aiheuttaa talletuspaon, joka puolestaan synnyttää todellisia tappioita.

Jos ensimmäisinä nostavat saavat rahansa mutta myöhemmät kärsivät tappioita, jokaisella on kannustin toimia ennen muita.

Velkavipu ja maksuvalmius lisäävät haavoittuvuutta

Pankit rahoittavat pitkäaikaisia varoja talletuksilla ja muulla velalla, joiden rinnalla on omaa pääomaa. Toimintaa ei voi kuvata pelkkänä sääntönä, jonka mukaan pankki saa lainata tietyn moninkertaisen määrän talletuksia.

Luotonannolla ja talletusten luomisella on keskeinen rooli talouden rahoituksessa.

Suuri velkavipu merkitsee kuitenkin, että melko pienetkin varallisuustappiot voivat syödä pankin pääomaa ja horjuttaa luottamusta.

Tarve valtion puuttumiseen

Tallettajien epäilyt voivat olla perusteltuja tai perusteettomia. Nostorajoituksetkin voivat heikentää luottamusta ja haitata maksuja.

Diamond ja Dybvig esittivät valtion talletustakuun keinoksi ehkäistä mallinsa talletuspakoja. Talletussuoja on eri asia kuin keskuspankin toimiminen viime käden lainanantajana.

Uskottava takuu voi vähentää tarvetta nostaa rahat ennen muita. Käytännössä suojan kattavuus, uskottavuus ja pankin vakavaraisuus ovat merkityksellisiä.

Lähde:  Wall Street Mojo

Oppiminen talouskriiseistä

Diamond ja Dybvig kuvasivat pankkien rahoituksen välitystä sekä talletuspakojen syntyä ja ehkäisyä.

Talletuspaot ovat toistuva vakavien rahoituskriisien piirre.

Ben Bernanken tutkimus täydensi tätä ymmärrystä historiallisten kriisien analyysillä.

Vuoden 1983 artikkelissaan Bernanke tarkasteli pankkijärjestelmän roolia 1930-luvun suuren laman syvenemisessä.

Yhdysvaltojen teollisuustuotanto romahti ja työttömyys nousi noin neljännekseen työvoimasta. Seurauksena oli laajaa köyhyyttä ja asunnottomuutta.

Lähde: Britannica

Suuren laman tutkimuksessa on pyritty selvittämään, miten vastaavien kriisien syntyä ja pitkittymistä voidaan ehkäistä.

Ei tarpeeksi rahaa?

Rahan määrän supistumista ja deflaatiota pidettiin tärkeinä suuren laman syinä jo ennen Bernanken tutkimusta.

Bernanke osoitti, ettei pelkkä rahataloudellinen selitys riittänyt kuvaamaan laman syvyyttä ja kestoa. Pankkien kaatuminen heikensi myös luotonvälitystä.

Vuoden 1929 pörssiromahdusta ja taantumaa seurasivat pankkipaniikit vuodesta 1930 alkaen.

Kriisi ulottui laajasti pankkijärjestelmään. Yhdysvaltojen pankkien määrä väheni voimakkaasti; kaikki toiminnan päättymiset eivät johtuneet yksinomaan talletuspaoista.

Yhden pankin kaatuminen saattoi heikentää luottamusta muihin ja käynnistää uusia nostoja ja tappioita.

Lähde: Britannica

Pankit varautuivat riskeihin pitämällä enemmän likvidejä varoja ja rajoittamalla luottoa. Se vaikeutti yritysten, viljelijöiden ja kotitalouksien rahoitusta.

Tuottavien hankkeiden rahoitusvaikeudet syvensivät työttömyyttä ja pitkittivät lamaa. Ne olivat kriisin vahvistusmekanismi, eivät välttämättä sen ainoa alkuperäinen syy.

Pankkikriisit aiheuttavat taloudellisen laskun

Pankkiongelmat voivat olla sekä talouden laskun seuraus että sitä pahentava tekijä.

Bernanken tutkimus osoitti, että pankkien kaatuminen ei ollut pelkkä passiivinen oire: se heikensi luotonvälitystä ja pahensi lamaa.

Pankin mukana saattoi kadota arvokasta tietoa asiakkaiden luottokelpoisuudesta. Toisten pankkien oli vaikea korvata sitä nopeasti.

Tästä seurasi kaksi ongelmaa:

• Tuottavat investoinnit saattoivat jäädä ilman rahoitusta.
• Puutteellinen tieto saattoi johtaa luoton virheelliseen kohdentumiseen.

Hidas elpyminen tuki käsitystä luotto-ongelmien pitkäkestoisesta merkityksestä.

Pankkijärjestelmän vakauttaminen ja tallettajien suojaaminen auttoivat palauttamaan rahoituksen välitystä yhdessä muiden talousmuutosten kanssa.

Taloudelliset näkemykset muokkaavat politiikkaa

Pankkikriisin vahvistavan vaikutuksen ymmärtäminen vaikutti myöhempään kriisien hoitoon.

Rahan määrän lisääminen voi olla riittämätöntä, jos luotonvälitys romahtaa ja lainanottajista kertynyt tieto katoaa pankkien mukana.

Tämä tukee sekä ennalta ehkäisevää talletussuojaa ja valvontaa että aktiivisia toimia kriisin aikana.

Bernanke johti Yhdysvaltojen keskuspankkia Federal Reserveä vuosina 2006–2014 ja osallistui vuoden 2008 finanssikriisin hoitamiseen.

Pankkisääntely ratkaistu?

Tutkimus ei ratkaise täydellisen pankkisääntelyn ongelmaa. Talletussuoja voi vähentää talletuspakoja mutta myös heikentää joidenkin velkojien kannustinta seurata riskejä.

Jos voitot jäävät omistajille ja työntekijöille mutta julkinen sektori kantaa pelastustoimen tappiot, riskinottoon voi syntyä vääristyneitä kannustimia. Kaikki pankkitappiot eivät kuitenkaan siirry automaattisesti veronmaksajille.

Myös tuetun pankin suuret bonukset voivat olla ongelma. Tukiehtojen, valvonnan ja kriisinratkaisusääntöjen merkitys korostuu.

Talletussuoja ei myöskään ratkaise, mikä velan ja velkavivun määrä on taloudessa kestävä.

Siksi kriisiriskiä ja kriisien seurauksia vähentävää tutkimusta ja sääntelyä tarvitaan edelleen.

Sijoittaminen pankkialaan

Pankit ovat rahoitusjärjestelmän ytimessä, mutta ala on suhdanneherkkä ja voi kärsiä suuria tappioita. Esimerkkejä käsitellään artikkelissa ”Viisi vakavaa pankkiromahdusta Yhdysvaltojen historiassa”.

Pankit voivat jakaa osinkoja ja ostaa omia osakkeitaan, mutta kannattavuus ja voitonjako vaihtelevat ja niitä voidaan rajoittaa kriiseissä.

Pankkiosakkeita voi ostaa eri välittäjien kautta. Tutustu  välittäjäoppaisiimme:  Yhdysvallat, Kanada, Australia, Yhdistynyt kuningaskunta sekä  muut maat securities.io-sivustolla.

Vaihtoehtona yksittäisille pankkiosakkeille ovat rahoitus- ja pankkialan ETF:t, kuten Themes Global Systemically Important Banks ETF (GSIB), SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE) tai iShares Global Financials ETF (IXG). Rahastojen strategiat ja keskittymäriskit eroavat; laaja rahoitusalan rahasto ei välttämättä ole puhdas pankkirahasto.

Katso myös luettelomme ”Yhdysvaltojen kymmenen suurinta pankkia”.

Pankkiosakkeet

1. JPMorgan Chase & Co.

JPMorgan Chase & Co. (JPM.USD.SW ) on yhdysvaltalainen finanssikonserni ja yksi maan suurimmista pankeista. Se tarjoaa sijoituspankki-, varainhoito-, yksityispankki- ja yrityspankkipalveluja eri puolilla maailmaa. Sen historia ulottuu vuonna 1799 perustettuun Bank of the Manhattan Companyyn.

JPMorgan Chase kuuluu S&P 500 -indeksiin. Sen historiaan sisältyy muun muassa Chase Manhattanin, J.P. Morgan & Co:n ja Bank Onen yhdistymisiä.

Lähde: The Brand Hopper

Konserni kuvaa taloudellista vahvuuttaan ilmauksella ”Fortress Balance Sheet”. Viranomaiset luokittelevat sen maailmanlaajuisesti systeemisesti merkittäväksi pankiksi, mistä seuraa erityisvaatimuksia. Luokitus ei ole takuu tappioita vastaan.

2. Goldman Sachs Group Inc.

Goldman Sachs Group, Inc. (GS ) perustettiin vuonna 1869, ja sen pääkonttori on New Yorkissa. Artikkelin ajankohtana segmentit olivat Global Banking & Markets, Asset & Wealth Management ja Platform Solutions.

Goldman Sachs keskittyy etenkin sijoituspankkitoimintaan, markkinoihin ja varainhoitoon. Sillä oli myös kuluttajapalveluja, mutta se oli vähentämässä osaa niistä.

Asiakkaita ovat yritykset, rahoituslaitokset, valtiot ja yksityishenkilöt. Palveluihin kuuluvat yritysjärjestelyneuvonta, kaupankäynti, varainhoito ja sijoitusratkaisut.

Platform Solutions sisälsi kuvatulla ajanjaksolla muun muassa luottokortteja sekä tiettyjä maksu- ja rahoituspalveluja. Liiketoimintojen kokoonpano oli muutoksessa.

Goldman Sachs on tärkeä pääomamarkkinoiden toimija ja systeemisesti merkittävänä pankkina valvonnan alainen. Tämä ei tee sen osakkeista riskittömiä.

Yhtiötä kuvataan usein myös vaikutusvaltaiseksi ja poliittisesti verkottuneeksi. Tällaiset arviot tulee erottaa yksittäisistä todennetuista tapahtumista.