Hyötyvätkö USDT ja USDC mahdollisesta BUSD:n tuhosta?

Pakottuaan kryptovaluutanvaihtopalvelun Kraken sulkemaan panostustoimintansa, Yhdysvaltain arvopaperimarkkinaviranomainen (SEC) kääntyy nyt stablecoineihin. Viime viikolla Paxos, merkittävä toimija stablecoin-markkinassa, joutui sekä SEC:n että New Yorkin rahoituspalvelujen osaston (NYDFS) tutkinnan kohteeksi.

Yritys vastaa oman Paxos-stablecoininsa USDP:n sekä Binance USD:n (BUSD) liikkeeseenlaskusta. Se on myös PAXG:n takana, reaalimaailman omaisuustokenin (RWA), Paxosin kultaan sidotun kryptovaluutan, joka säilyttää kultaa Brinks Vault -varastossa Lontoossa sijoittajille.

NYDFS ilmoitti ohjeistaneensa Paxosia lopettamaan uusien BUSD-tokeneiden liikkeeseenlaskun, jotka on taustalla lyhytaikaisilla valtion velkakirjoilla ja käteiseen verrattavilla varoilla.

Lunan ekosysteemin romahduksen jälkeen vuonna 2021 sen algoritmisesta stablecoinista TerraUSD, joka aiheutti useita konkurssia, kryptosektori on kohdannut kasvavaa sääntelyvalvontaa. Torstaina SEC nosti kanteen Terraform Labsia vastaan, TerraUSD:n takana olevaa yhtiötä, sekä sen perustajaa Do Kwonia. Delphi Labin yleisen neuvonantajan Gabriel Shapiron mukaan tämä toimenpide voitaisiin nähdä SEC:n “tiekarttana” muiden stablecoinien kaatamiseen.

Tämän romahduksen jälkeen NYDFS julkaisi myös ohjeet stablecoinien liikkeeseenlaskijoille, kun taas SEC totesi, että kryptovarojen valvonta on keskeinen prioriteetti vuodelle 2023.

Paxos ilmoitti lopettavansa BUSD-tokenien liikkeeseenlaskun 21. helmikuuta, ja jo kiertoon tulleet tokenit “ovat ja tulevat aina olemaan” yhden dollarin varantoihin sidottuja, jotka asiakkaat voivat lunastaa helmikuuhun 2024 asti. Paxos kertoi myös lausunnossaan, että se “lopettaa suhteensa” Binancen kanssa.

Käsky stablecoinin liikkeeseenlaskijalle oli “useiden ratkaisemattomien ongelmien tulos, jotka liittyvät Paxosin valvontaan suhteessaan Binancen kanssa,” NYDFS kertoi CNN:lle, lisäten että virasto seuraa yhtiötä tarkasti varmistaakseen, että se pystyy “mahdollistamaan lunastukset järjestäytyneesti noudattaen parannettuja, riskiperusteisia, vaatimustenmukaisuusprotokollia.”

Tutkinta Paxosia kohtaan alkoi sen jälkeen, kun yhtiö haki täyttä pankkikirjoitusta. New Yorkissa toimiva lohkoketju-infrastruktuuriyritys on saanut BitLicensen NYDFS:lta ja vakiinnuttanut johtavan aseman alalla. Se on myös saanut Singaporen sääntelijältä Major Payments Institution -lisenssin vahvistaakseen läsnäoloaan Aasiassa.

Ja vaikka on kiertänyt huhuja, että Yhdysvaltain valuutanvalvontavirasto (OCC) harkitsisi Paxosin hakemuksen peruuttamista — OCC myönsi Paxosille ehdollisen pankkikirjoituksen vuonna 2021 — yhtiö on kiistänyt kaikki tällaiset väitteet.

Regulaatio-toimien Paxosia vastaan valossa Coinbase väitti, että stablecoinit eivät ole arvopapereita ja että ne hyödyttävät Yhdysvaltoja, jos dollari pysyy stablecoinien luotetuimpana varantovarallisuutena.

Kuitenkin tämän voidaan saavuttaa vain “jos edistämme stablecoinien kehitystä omilla rajoillamme,” sanoi pörssi lisäten: “Sijoittamalla arvopaperilainsäädäntöä stablecoineihin pakottamalla sen sijaan, että antaisimme ohjausta tai kävisimme vuoropuhelua alan kanssa, työntäisimme innovaation ulkomaille ja heikentäisimme globaalin roolimme.”

Stablecoin-markkinoiden uudelleenjärjestely

Vastauksena tähän uutiseen on nähty nostojen kiihtymistä, samankaltaista kuin FTX:n romahduksen aikana marraskuun alussa. Coinbase:n stablecoin-saldot ovat pudonneet 53 % ja Bitfinexin saldot 57 %, kun Binance on kokenut suurimman menetyksen, yli 1,5 miljardia dollaria, vaikka se on vain 8 %:n lasku.

Kaiken tämän epävarmuuden keskellä kamppaileva stablecoin luo tilaa kahdelle suurelle stablecoin-markkinoiden nimelle: Circle:n USDC:lle ja Tetherin USDT:lle. Kaiko-tutkijan Conor Ryderin mukaan USDT on todennäköisesti lyhyen aikavälin voittaja, kun markkinantekijät ja jopa Binance suosivat sitä kauppiaiden suosikkina BUSD:n sijaan.

USDT on suurin stablecoin ja kolmanneksi suurin kryptovaluutta, jonka markkina-arvo on lähes 70,3 miljardia dollaria, CoinGecko mukaan. Ja siitä lähtien, kun Paxos-uutinen tuli julkisuuteen kolme päivää sitten, USDT:n markkina-arvo on kasvanut lisä 1,8 miljardia dollaria.

USDT aloitti vuoden 2023 hieman yli 66 miljardia dollaria ja saavutti huippunsa 83,4 miljardia dollaria toukokuussa 2022. Tosiasiassa Tether johtaa kryptomarkkinoita kaupankäyntivolyymin osalta, kaukana Bitcoinin (BTC) ja Ethereum (ETH) edellä.

Sillä välin USDC-stablecoinin markkina-arvoon on lisätty noin 1 miljardi dollaria, ja se sijoittuu tällä hetkellä viidenneksi, markkina-arvolla 41,7 miljardia dollaria, laskenut 44 miljardiin vuoden alussa ja 56 miljardin huippuun kesäkuussa 2022.

Tänä aikana kolmanneksi suurin stablecoin BUSD on menettänyt yli 2,5 miljardia dollaria markkina-arvostaan ja sijoittuu nyt kahdeksanneksi, 13,7 miljardia dollaria, alaspäin 23,5 miljardin huipustaan marraskuussa 2022.

Uutisten seurauksena BUSD laski myös kahden vuoden alimmaksi tasoksi, $0,9950. Kuitenkin Binance-CEO Changpeng Zhaon kommentit kryptovaluutan vaihdon yhteydestä suositeltuun Paxosin liikkeeseen laskemaan tokeniin tiistaina auttoivat BUSD:n palautumaan $0,9997:aan, ja tänään se käy kauppaa $0,9999.

“BUSD ei ole Binancen liikkeeseen laskema,” Zhao sanoi Twitter-tilassa. “Meillä on sopimus, jonka mukaan he (Paxos) saavat käyttää brändiämme, mutta se ei ole meidän luomamme asia.”

Bloombergin raportin mukaan aiemmin tänä vuonna Binance myönsi, että sen BUSD-stablecoinia ei ole aina täysin varastoitu varannoilla, mutta ongelma on nyt korjattu.

Token oli ajoittain alikollaturoitu vuosina 2020 ja 2021. Binance:n tiedottaja kertoi Bloombergille, että ongelma ei koskaan vaikuttanut käyttäjien lunastuksiin. Raportin jälkeen Binance selitti, että BUSD:n taustalla oli “aikataulujen epäsynkronia”.

Poistuminen USD:stä, aika tutkia muita valuuttoja

14. helmikuuta Binance-CEO Changpeng Zhao, eli CZ, järjesti Twitter Spaces -kysymys-vastaus -tapahtuman, jossa hän kertoi, että stablecoinit ovat tärkeä osa kryptoympäristöä. Ja että “useimmat ihmiset käyttävät Yhdysvaltain dollarin hintoja kryptossa, koska Yhdysvaltain dollarin stablecoinit ovat suosituimpia ja suurimpia.”

CZ:n mukaan tämä äskettäinen sääntelytoimi Yhdysvaltain SEC:ltä ja NYDFS:ltä saattaa pitkällä aikavälillä johtaa USD-pohjaisten stablecoinien hallinnan vähenemiseen.

“Uskon, että nykyisten sääntelijöiden asenteiden perusteella US‑dollariin perustuvia stablecoineja kohtaan, ala siirtyy todennäköisesti pois Yhdysvaltain dollariin perustuvista stablecoineista, takaisin algoritmisiksi stablecoineiksi.”

Kun useat virastot “asettavat soveltuvaa painetta” näille stablecoineille, USD-pohjaisten stablecoinien markkinat supistuvat, sanoi CZ lisäten: “Tämä on saanut meidät etsimään enemmän vaihtoehtoja eri paikoista.”

Vain muutama päivä sen jälkeen, kun raportoitiin Paxosin ja BUSD:n sääntelyvalvonnasta sekä CZ:n kommenteista stablecoin-sijoitusten monipuolistamisesta, Binance loi lähes 50 miljoonaa dollaria arvokkaan TrueUSD:n (TUSD). Stablecoinin markkina-arvo on tällä hetkellä 969 miljoonaa dollaria, noussut 915 miljoonasta 16. helmikuuta ja 756 miljoonasta 1. tammikuuta 2023. Kesäkuussa 2021 TUSD:n markkina-arvo saavutti huippunsa 1,68 miljardia dollaria, CoinGecko mukaan.

Syyskuussa TUSD, yhdessä muiden stablecoinien kuten USDC:n ja USDP:n kanssa, konvertoitiin automaattisesti BUSD:ksi Binancen toimesta likviditeetin ja pääomatehokkuuden lisäämiseksi käyttäjille. Tämä johti BUSD:n markkinaosuuden nousuun 10 %:sta 15 %:iin muutaman viikon sisällä.

TrustTokenin lanseeraamana maaliskuussa 2018 TUSD on olemassa Ethereum-, Polygon-, Tron- ja Avalanche-verkkojen päällä. TUSD:n lyöntiprosessi on melko yksinkertainen. Se alkaa ostajasta, joka haluaa hankkia TUSD:n. Hän lähettää USD:n kolmannen osapuolen escrow-tilille, jota Prime Trust käyttää. Kun USD on vastaanotettu, TUSD siirretään ostajan nimeämään ERC‑20- tai BEP‑2-lompakko-osoitteeseen samassa määrässä.

Kun CZ sanoi, että Binance tarjoaisi enemmän tukea kilpaileville stablecoineille, USDT:lle ja USDC:lle, nyt kun BUSD on “poistunut” ja “hitaasti vähenee ajan myötä,” hän kertoi, että he etsivät nyt enemmän euro-, Japanin jen- tai Singaporen dollariin perustuvia stablecoineja.

Mitä BUSD:iin tulee, CZ on sanonut, että olemassa oleva BUSD:n kiertävä määrä on turvallinen ja se poltetaan — poistetaan pysyvästi kiertoon — kun yhä useammat ihmiset lunastavat sen.

AMA:n aikana CZ myös totesi, ettei hän koskaan ollut liian optimistinen BUSD-stablecoinin menestyksestä: “Rehellisesti sanottuna BUSD ei koskaan ollut meille suuri liiketoiminta, kun aloitimme, ajattelin itse asiassa, että BUSD-projekti saattaa epäonnistua, joten meillä ei ole kovin hyviä taloudellisia näkymiä siihen yhteistyöhön.”

Kuilun täyttäminen

Paxosin päätös lopettaa BUSD:n lisääminen Yhdysvaltain sääntelijöiden paineen alla vaikuttaa myös hajautetun rahoituksen (DeFi) maailmaan, joka mahdollistaa kaupankäynnin, lainanannon ja -otto ilman välikäsiä.

Koska BUSD:lla on suhteellisen pieni läsnäolo DeFi:ssä, suurin osa näistä huolenaiheista keskittyy luonnollisesti Binance:n sponsoroimaan BNB Chainiin, jossa BUSD:n käyttö on suurinta DeFi:ssä. Tämä tarkoittaa, että DeFi-ekosysteemin on siirryttävä toiseen stablecoiniin likviditeetin lähteeksi.

Esimerkiksi: DEX Curve Finance -alustalla on noin 10 miljoonaa dollaria BUSD:ta sen suurimmassa likviditeettipoolissa. Sen perustajan Michael Egorovin mukaan sääntelytoimet stablecoinia vastaan näyttävät “varsin turvalliselta auringonlaskuprosessilta” sen haltijoille. Hän kuitenkin sanoi, että protokollaa hallinnoivan DAO:n jäsenet saattavat lopulta äänestää BUSDv2-poolin palkkioiden vähentämistä, koska se kannustaa käyttäjiä tarjoamaan BUSD-likviditeettiä.

Samankaltainen keskustelu käydään parhaillaan DeFi-lainaprotokollassa Aavessa, yhteisön jäsenen Marc Zellerin hallintoehdotuksen mukaan. Ehdotus näkee varantojen jäädyttämisen ja siirtymisen toiseen stablecoiniin “kärsivällisimpänä polkuna” Aavelle.

BUSD:n sulkeminen herättää kuitenkin kysymyksiä muiden stablecoinien kohtalosta, kuten Circle:n USDC:stä, joka on DeFi:n eniten käytetty stablecoin ja olisi näin ollen paljon vahingollisempi DeFi:lle.

Mutta vaikka maksujättiläinen PayPal (PYPL ) on raportoitu keskeyttäneen työnsä tulevan stablecoin-tuotteensa parissa tämän kasvavan sääntelyvalvonnan keskellä, kryptosektori pysyy rauhallisena, markkinat ovat vihreät ja keskittyminen on rakentamisessa.

Tällä viikolla Seattleissa toimiva Web3-maksuinfrastruktuuriyritys Stably Corporation ilmoitti Stably USD ($USDS) -stablecoinin lanseeraamisesta Polymesh-lohkoketjussa. Yritys väittää, että USDS on sääntelyyn sopiva stablecoin ja on täysin 1‑1 -kollateraalinen USD:n kanssa, joka on talletettu pankkitalletuksissa, joita holhottava hallinnoi.

Sillä välin Stratis, joustava lohkoketjujen kehitysalusta, joka on suunniteltu todellisten rahoituspalveluiden ja yritysten tarpeisiin, on työskennellyt säännellyssä GBP-stablecoinissa. Alustan ehdotus GBP-stablecoinista on parhaillaan hakuprosessissa, jonka tarkoitus on toimittaa Financial Conduct Authoritylle (FCA), kertoi Stratisin toimitusjohtaja ja perustaja Chris Trew aiemmin tänä vuonna.

Great British Pound Token (GBPT) -projektissa Stratis aikoo käyttää Open Banking -standardia. Tämä mahdollistaa sekä yrityksille että yksityishenkilöille fiat-valuutan tallettamisen yksinkertaisen verkkosivun kautta GBPT:n luomiseksi, jonka jälkeen se voidaan lähettää helposti rajat ylittäen digitaalisen lompakon avulla. Virallisessa ilmoituksessa todettiin, että stablecoin olisi 100 % fiat- ja matalariskisten, erittäin likvideiden varojen takaama.

Tämän viikon alussa Trew kertoi, että GBPT:n tarjoamisen mahdollistava teknologia on jo käynyt läpi sisäisen testauksen. Jos Stratis saavuttaa FCA-rekisteröinnin, yritys voi tarjota kokonaisvaltaisen ratkaisun.

Vaikka sääntelijät keskittävät huomionsa stablecoineihin, monet projektit ovat valmiita täyttämään BUSD:n jättämän aukon, kuten USDT:n ja USDC:n markkinaosuuden kasvu sekä uudet projektit, jotka pyrkivät täyttämään asiakkaiden tarpeet, osoittavat. Mutta on vielä nähtävä, miten stablecoinit selviävät tulevina kuukausina, kun sääntelyä tulee lisää.