Tokenisoidut osakkeet: Lohkoketjuvallankumous Wall Streetille

Mitä tokenisoidut osakkeet ovat?

Koska Bitcoin lanseerattiin yli 16 vuotta sitten, kryptovaluuttamarkkinat ovat kasvaneet merkittävästi. 

Tänä aikana monitriljoonan dollarin teollisuus on nähnyt useita innovaatioita, jotka lupaavat muokata perinteistä rahoitusjärjestelmää. Nyt lohkoketjuteknologian uusin kohde on osakemarkkinat, joissa kaikki tapahtuu. 

Tämä kohtaamispaikka osakkeiden liikkeeseenlaskijoille ja ostajille tarjoaa sijoittajille investointimahdollisuuksia. Lisäksi se mahdollistaa yrityksille pääoman keräämisen liiketoimintansa kasvattamiseen, sekä tarjoaa likviditeettiä, hintojen löytämistä ja talouskasvua.

100 biljoonan dollarin globaali osakemarkkina kohtaa kuitenkin rajoituksia, kuten hidas selvitys, korkeat kustannukset, rajallinen läpinäkyvyys ja rajoitettu pääsy, mikä tekee siitä erinomaisen kohteen häiriölle. 

Lupauksellinen voima, joka ajaa tätä häiriötä, on lohkoketjuteknologia, joka voi tehdä siitä laajasti saavutettavan tarjoten välittömän selvityksen, alhaisemmat kustannukset, täyden läpinäkyvyyden ja 24/7 saatavuuden, muuttaen osakemarkkinat täysin parempaan suuntaan.

Tämän toteuttamiseksi osakemarkkinoiden omaisuuserät digitoidaan prosessin nimeltä tokenisointi, mikä yksinkertaisesti tarkoittaa omaisuuden sijoittamista lohkoketjuun. Sen sijaan, että käyttäisi välitystiliä, tarvitaan digitaalinen lompakko tokenien säilyttämiseen.

Tokenisoidut osakkeet, joita kutsutaan myös digitaalisiksi arvopapereiksi, sisältävät perinteisen osakkeen muuntamisen digitaalisiksi tokeneiksi, jotka edustavat omistusoikeuksia taustalla olevaan osakkeeseen.

Tämä prosessi, jossa muunnetaan todellisia omaisuuseriä, kuten raaka-aineita, kiinteistöjä, taidetta, joukkovelkakirjoja ja velkaa osakkeiksi, digitaalisiin tokeneihin, ennustetaan olevan valtava markkina. Tokenisoinnin arvo voisi olla yli 10 biljoonaa dollaria per yksi arvio.

Kuten BlackRockin (BLK ) toimitusjohtaja Larry Fink sanoi tammikuussa 2024:

“Uskomme, että seuraava askel on rahoitusomaisuuksien tokenisointi, ja se tarkoittaa, että jokainen osake, jokainen joukkovelkakirja … on yhdessä pääkirjassa.”

Samaan vuoteen, varainhoitoyritys lanseerasi ensimmäisen tokenisoidun sijoitusrahaston, nimeltään BUIDL, Ethereum -lohkoketjussa. Tämä rahasto pyrkii pitämään vakaan arvon 1 dollari per token ja maksaa päivittäin kertynyttä osinkoa, kun uusia tokeneita liikkeeseen lasketaan kuukausittain.

Tänä vuonna Fink vahvisti näkemyksensä kirjoittaessaan “Jokainen osake, jokainen joukkovelkakirja, jokainen rahasto — jokainen omaisuus — voidaan tokenisoida,” vuoden 2025 osakkeenomistajakirjeessään.

Tokenisoitujen osakkeiden täyden potentiaalin vapauttaminen

Kun puhutaan osakkeista, ne tarjoavat todella houkuttelevan mahdollisuuden tokenisointiin. Yleisesti ottaen yrityksen osakkeiden ostaminen antaa osakkeenomistajalle osittaisen omistajuuden yrityksessä, tarjoten heille tietyt oikeudet.

Osakkeet ovat loppujen lopuksi osia yrityksen omaapääomasta, jotka sijoittajat voivat hankkia avoimilla markkinoilla. Näiden osakkeiden tokenisointi poistaa tarpeen pitää niitä keskitetssä arvopaperirekisterissä.

Perinteiset osakemarkkinat, vaikka likvidit, toimivat keskitettyjen pörssien, välittäjien, säilyttäjien ja selvitysten kautta. Asettamalla osakkeet lohkoketjuun kaikki nämä eri välikädet voidaan poistaa ja niiden liikkeellelaskukustannukset vähentää. Lisäksi se tekee osakkeiden siirrosta yhdeltä sijoittajalta toiselle paljon yksinkertaisempaa.

Tällä hetkellä useimmat rahoitusselvitykset kestävät kaksi arkipäivää kaupan toteuttamisen jälkeen. Tokenisointi kuitenkin mahdollistaa välittömät selvitykset, mikä tarkoittaa merkittäviä säästöjä rahoitusyrityksille, jotka voidaan siirtää käyttäjälle.

24/7 saatavuus ketjussa ja omaisuuden ohjelmoitavuus vähentävät samalla virheitä. Yritykset voivat sisällyttää kriittisiä toimintoja, kuten äänioikeuksien ja osinkojen ehdot, tokenin älykkääseen sopimukseen ja automatisoida ne, mikä vähentää ihmisen osallistumista.

Älykkäät sopimukset, jotka ovat koodattuja ohjeita, jotka toteutuvat itsestään tietyissä olosuhteissa, eivät ainoastaan säästä kustannuksia, vaan myös parantavat nopeutta ja lisäävät läpinäkyvyyttä ja turvallisuutta.

Erityisesti perinteisten osakkeiden digitaaliset esitykset lohkoketjussa tarjoavat uuden tavan päästä osakkeisiin ja käydä kauppaa niillä. Ne eivät ole vain kaupankäynnin kohteena 24/7, vaan ne ovat myös globaalisti kaikkien saatavilla. Itse asiassa yksi osake voidaan jakaa murto-osiksi moniksi digitaalisiksi tokeneiksi, mikä mahdollistaa laajan sijoittajaspektrin osallistumisen markkinoille ilman suuria pääomapanostuksia.

Tämä on erityisen houkuttelevaa nuorille sijoittajille, joilla on vähän pääomaa, jolloin aiemmin saavuttamattomat sijoitukset tulevat mahdollisiksi kohtuullisella summalla.

Lisäksi tokenisoitu osake on yhteensopiva hajautettujen rahoitusalustojen kanssa, avaten kokonaan uuden maailman likviditeettiä, yhteentoimivuutta ja innovatiivisia tuotteita, jotka voivat toimia perinteisten markkinoiden rajoitusten ulkopuolella.

Kasvava kiinnostus tokenisoituihin osakkeisiin

Tokenisoiduilla osakkeilla on selkeät teknologiset edut, mutta ne eivät ole ilman haasteita, erityisesti sääntelyesteet, jotka estävät perinteisten osakkeiden saumatonta integrointia lohkoketjuun.

Sääntelyympäristö digitaalisille arvopapereille on edelleen kehittymässä, toisin kuin perinteiset osakkeet, jotka ovat vakiintuneiden arvopaperisäädösten alaisia. Kuitenkin sektori saa vihdoin suotuisat säädökset Donald Trumpin hallinnon aikana.

Jo nyt Trumpin hallinto tukee stablecoin-lakia, kannustaen lailliseen pääsyyn julkisiin lohkoketjuverkkoihin, ja on kumonnut SAB 121:n, jotta instituutiot voivat tarjota säilytysratkaisuja tokenisoiduille arvopapereille ilman tarpeetonta taloudellista riskiä.

Sääntelyn epävarmuuden lisäksi digitaaliset arvopaperit aiheuttavat erityisiä riskejä, kuten teknisiä haavoittuvuuksia, rajoitettuja jälkimarkkinoita, liikkeeseenlaskijan luotettavuusongelmia ja säilytyshaasteita.

Haasteista huolimatta sekä kryptovetoiset että ei-kriptoyritykset työskentelevät rahoitusomaisuuksien siirtämiseksi ketjuun. Hedge-rahastoista varainhoitajille ja varakkaille yksityishenkilöille, institutionaaliset sijoittajat osoittavat merkittävää kiinnostusta tokenisoituihin osakkeisiin.

EY:n kysely osoittaa erityisen vahvaa kiinnostusta institutionaalisten sijoittajien keskuudessa. 57 % osallistujista ilmoitti kiinnostuksestaan sijoittaa tokenisoituihin omaisuuseriin, ja hedge-rahastot olivat eniten optimistisia. Julkiset rahastot, arvopaperit ja yksityiset rahastot herättävät eniten kiinnostusta, mikä johtuu tekijöistä kuten pääsy uusiin omaisuustyyppeihin, lisääntynyt likviditeetti ja parantunut läpinäkyvyys.

Tämän kiinnostuksen valossa rahoituslaitokset kuten BlackRock, WisdomTree (WT ) ja Franklin Templeton ovat jo alkaneet tutkia tokenisoituja rahamarkkinarahastoja.

Tämän seurauksena tokenisoitu markkina on tällä hetkellä 23,9 miljardia dollaria, noussut 6,75 miljardiin kahden vuoden aikana. Kun tarkastellaan erityisesti digitaalisia arvopapereita, segmentti on edelleen pieni mutta kasvava. Tällä hetkellä tokenisoitujen osakkeiden kokonaisarvo on noin 350 miljoonaa dollaria, noussut lähes 4,8 miljoonasta vuodessa.

Vaikka digitaaliset arvopaperit ovat viime aikoina saaneet paljon huomiota, osakkeiden siirtämisen ketjuun pyrkimykset eivät ole uusia. Niitä on tehty jo monien vuosien ajan.

Joitakin varhaisista projekteista, jotka aktiivisesti tutkivat digitaalisia arvopapereita, ovat tZERO, Polymath, Securitize, Mirror Protocol ja Synthetix.

Nyt kaksi suurta kryptovaluuttayritystä, Coinbase ja Kraken, astuvat tähän tilaan pyrkien nopeuttamaan siirtymistä tokenisoituihin osakkeisiin. Tämä siirto asettaa nämä yritykset suoraan kilpailuun perinteisten vähittäisvälittäjien, kuten Robinhoodin ja Charles Schwabin, kanssa.

Coinbase:n pyrkimys olla edelläkävijä tokenisoidun osakekaupan saralla Yhdysvalloissa

Coinbase (COIN ), Yhdysvaltojen suurin kryptovaluuttapörssi, etsii ilmeisesti sääntelyhyväksyntää tarjotakseen “tokenisoituja osakkeita” alustallaan. 

Sen pääasiallinen oikeudellinen johtaja, Paul Grewal, kertoi Reutersille yrityksen suunnitelmasta hakea arvopaperimarkkinakomission (SEC) hyväksyntää uudelle tuotteelle, kutsuen sitä “valtavaksi prioriteetiksi.”

Grewal myös kävi X:ssä (entinen Twitter) vahvistaakseen yrityksen suunnitelmat. “Jännittävää?  Kyllä. Tärkeää? Ehdottomasti,” sanoi entinen Facebookin varapuheenjohtaja ja varapuheenjohtaja, joka on myös entinen Yhdysvaltain alioikeuden tuomari Pohjois-California.

Yleensä yritysten on rekisteröidyttävä välittäjiksi voidakseen tarjota arvopaperikauppaa, kuten Fidelity tekee. Coinbase ei kuitenkaan ole rekisteröitynyt näin. 

Yksi tapa, jolla Coinbase voi saada SEC:n hyväksynnän tarjotakseen digitaalisia arvopapereita miljoonille käyttäjilleen, on hankkimalla “no-action letter” -kirjeen, mikä tarkoittaa, että SEC sitoutuu olemaan ryhtymättä toimeenpanotoimiin yritystä vastaan, tai saamalla poikkeusluvan, joka sallii sen harjoittaa toimintaa.

“No-action letter -kirjeen avulla tokenisoidun osakkeen liikkeeseenlaskija tai alusta, joka haluaa tarjota toissijaista kauppaa näissä osakkeissa, voi saada jonkinlaista varmuutta, että SEC on omaksunut näkemyksensä siitä, miksi tämä tuote on sääntöjen mukainen. Tämä varmuus on tähän mennessä puuttunut, ja mielestäni se on hidastanut merkittävää institutionaalista omaksumista.” 

– Grewal

On kuitenkin vielä epäselvää, käyttääkö pörssi jompaakumpaa näistä reiteistä vai meneekö se kokonaan toisenlaisen oikeudellisen polun kautta.

Vaikka se on vielä nähtävissä, Coinbase:n laajentuminen kryptosta perinteisiin markkinoihin ei ole aivan uusi kehitys. Kuten Grewal totesi, he ovat sanoneet jo vuoden alusta, että sääntelyviraston tulisi mahdollistaa markkinoiden avata tokenisoituja arvopapereita.

“Tokenisoitu velka, osake ja sijoitusrahastot tarjoavat mahdollisuuden räätälöityyn sääntelyyn arvopapereille, jotka tarjotaan ja käydään kauppaa digitaalisesti natiivien menetelmien kautta,” sanoi Grewal.

Maaliskuun alussa, vastauksessa SEC:n tiedusteluun siitä, miten digitaalinen omaisuusalue tulisi säädellä, Coinbase jakoi suunnitelman. Regulaattorille 41-sivuisessa vastauksessaan Coinbase esitti yhteensä 36 suositusta, mukaan lukien selkeän taksonomian luominen digitaalisten hyödykkeiden ja arvopapereiden erottamiseksi, selventäen että digitaalisten hyödykkeiden jälkimarkkinakaupat eivät ole arvopaperikauppoja, ja siirtäen Kongressille tehtävän määrittää sopiva sääntelykäsittely kryptotoiminnalle.

Coinbase:n vastaus suositteli myös, että komissio keskittyisi mahdollistamaan markkinoiden avata tokenisoitujen arvopapereiden potentiaalin toteuttamalla kohdennettua helpotusta, joka tunnistaa lohkoketjuteknologian tarjoaman mahdollisuuden poistaa tarpeetonta markkinakompleksisuutta.

SEC huomautti, että se voi avata uuden markkinan tokenisoitujen arvopapereiden liikkeeseenlaskulle ja kaupankäynnille. 

Tokenisoitujen velkojen, osakkeiden ja sijoitusrahastojen tarjoaman hyödyntämättömän potentiaalin myötä Yhdysvaltojen tulisi hyödyntää tämä mahdollisuus räätälöidyn sääntelyn toteuttamiseksi digitaalisille arvopapereille, se väitti. Selkeys ja kohdennettu helpotus omaisuuden siirroissa, reaaliaikaisessa selvityksessä ja itsehallinnassa, Coinbase:n mukaan, mahdollistavat tämän tilan kehittymisen turvallisesti SEC:n valvonnassa.

Coinbase:n suunnitelmat tokenisoida osakkeita eivät alkanut myöskään tänä vuonna, vaan ne ovat olleet kehitteillä jo muutaman vuoden ajan. 

Se yritti ensimmäisen kerran tuoda osakkeita ketjuun viimeisen bull-markkinakauden aikana vuonna 2021. Silloin Coinbase listautui julkisesti ensimmäisen julkisen tarjouksensa (IPO) kautta. Kirjoitushetkellä COIN-osakkeet käyvät kauppaa 295,3 dollaria, edelleen 31 % huippuhinnasta alhaisemmat, mutta nousseet noin 822 % sen jälkeen, kun ne saavuttivat alhaisen tasonsa tammikuussa 2023.

Silloin kaupankäyntialusta suunnitteli liikkeelle tokenisoidun version omasta osakkeestaan, mutta se pysäytettiin silloin SEC:n puheenjohtaja Gary Genslerin toimesta. Muutama vuosi sen jälkeen virasto nosti syytteen Coinbasea vastaan entisen presidentti Joe Bidenin hallinnon aikana väittäen, että se toimi välittäjänä rekisteröitymättä. Tapaus hylättiin SEC:n toimesta Trumpin hallinnon alla tänä vuonna.

“Uskon nyt, että Yhdysvaltain sääntelijämme etsivät tuoteinnovaatiota ja haluavat edetä. Olen nyt innoissani siitä, että voimme ehkä uudelleen käynnistää keskustelut SEC:n työryhmän kanssa, ja että voimme mahdollisesti tuoda eteen turvallisuustokeneita.”

– Coinbase:n talousjohtaja (CFO) Alesia Haas, aikaisemmin tänä vuonna. 

Coinbase on valmis astumaan tokenisoitujen osakkeiden maailmaan, mahdollisesti avaamaan uuden liiketoimintayksikön pörssille, joka on aktiivisesti pyrkinyt monipuolistamaan tulonlähteitään. Tässä yhteydessä se harkitsee kryptovaihtoehtopörssin Deribitin ostamista 2,9 miljardia dollaria vastaan. 

Laajentuminen kryptovaluuttojen ulkopuolelle ja osakekauppaan lohkoketjuteknologian avulla on vielä yksi yritys tässä suunnassa, ja se vahvistaa myös Coinbase:n markkina-asemaa.

Krakenin globaali visio tokenisoiduista osakkeista

Coinbase:n kilpailija Kraken on toinen merkittävä nimi, joka on jo ottanut useita vahvoja askeleita kohti osakkeiden tokenisointia. Kryptovaluutta on häiritsevä voima, sanoo Kraken, ja uskoo sen pystyvän ratkaisemaan todellisia rahoitusongelmia tokenisoitujen osakkeiden avulla, jotka ovat “seuraava raja-alue.”

Juuri viime kuussa kryptovaluuttapörssi julisti, että se on valmistautumassa tarjoamaan tokenisoituja versioita Yhdysvaltain osakkeista, nimeltään xStocks, jotka tehdään saataville valituilla markkinoilla Yhdysvaltojen ulkopuolella. Näin ollen vain asiakkaat Aasiassa, Afrikassa, Latinalaisessa Amerikassa ja Euroopassa voivat käyttää tuotetta.

xStocksin avulla pörssi kohdistaa huomiota aliarvostettuun vähittäissijoittajien demografiaan kehittyvillä ja alipalveluilla varustetuilla markkinoilla, joissa rajalliset välityspalvelut tai pääomavalvonta estävät heitä sijoittamasta Yhdysvaltain osakkeisiin. 

Krakenin tavoitteena on poistaa korkeat maksut ja byrokraattiset ongelmat lohkoketjun hajautetun luonteen avulla. Mark Greenbergin, Kraken Global Head of Consumer, mukaan:

“Kuvittelemme uudelleen osakesijoittamista ja tuomme uuden aallon kysyntää asiakkailta, jotka etsivät parempia vaihtoehtoja nykytilanteelle. Pääsy perinteisiin Yhdysvaltain osakkeisiin on edelleen hidas, kallis ja rajoitettu. xStocksin avulla hyödynnämme lohkoketjuteknologiaa tarjotaksemme jotain parempaa – avointa, välitöntä, saavutettavaa ja rajatonta altistusta joillekin Amerikan ikonisimille yrityksille. Tämä on sijoittamisen tulevaisuus.”

Yli 50 korkean profiilin yrityksen osaketta tokenisoidaan Krakenin toimesta. Tämä sisältää Nvidia (NVDA ), Tesla (TSLA ) ja Apple (AAPL ) sekä pörssinoteeratut rahastot (ETF:t), jotka liikkeeseenlasketaan SLP-tokeneina ja ovat kaupankäynnin kohteena suositulla Solana-lohkoketjulla, nopeammalla ja edullisemmalla L1-verkolla.

Tätä varten pörssi on tehnyt yhteistyön sveitsiläisen Backed Finance -yrityksen kanssa, joka pitää todellisia osakkeita kunkin xStockin taustalla. Sijoittajat voivat lunastaa tokenit taustalla olevien osakkeiden käteisarvoon varmistaakseen hintapariteetin.

Kuukausi ennen tätä Kraken oli myös julistanut laajentumisen krypton ulkopuolelle miljoonille amerikkalaisille asiakkailleen, jotka voivat käydä kauppaa yli 11 000 Yhdysvaltain listatulla osakkeella ja ETF:llä, myös ilman komissioita. Osakkeiden tarjonta toimii sen FINRA-säädellyn yksikön, Kraken Securities, kautta.

Tämän siirron myötä pörssi tuo sekä osakkeet että digitaaliset omaisuuserät yhteen kattoon, jolloin käyttäjät voivat hallita käteistä, kryptoa, osakkeita ja stablecoineja samassa paikassa. Tarjontaa laajennetaan pian myös muille markkinoille, mukaan lukien Yhdistynyt kuningaskunta, Eurooppa ja Australia.

“Laajentuminen osakkeisiin on meille luonnollinen askel, ja se raivaa tietä omaisuuserien tokenisoinnille.”

– Co-CEO Arjun Sethi

Kiihdyttääkseen monialaluokan tavoitteitaan Kraken on myös hankkinut CFTC-rekisteröidyn Futures Commission Merchant NinjaTraderin historiallisessa 1,5 miljardia dollaria arvossa olevassa kaupassa. Tämä siirtymä merkitsi itse asiassa suurinta koskaan tehtyä kauppaa, joka yhdistää perinteisen rahoituksen (TradFi) ja krypton.

Hankinta mahdollistaa Krakenin tarjota kryptofutuuria ja johdannaisia Yhdysvalloissa sekä saumattoman monialaluokan kaupankäynnin. Sen käyttäjät saavat myös pääsyn syvään futuurien likviditeettiin, ammattilaistason analytiikkaan ja erittäin tehokkaisiin toteutuskoneisiin.

Kaiken lisäksi johtava pörssi lanseerasi Kraken Payn välittömille, rajattomille maksuja yli 300 kryptovaluutta- ja fiat-valuutan välillä, sekä uuden Kraken-sovelluksen varallisuuden kasvattamiseen, joka tukee eri omaisuusluokkia laajalle asiakaskunnalle.

Näiden kehitysten lisäksi Kraken sai myös sääntelykevennyksen tänä vuonna. Samankaltaisesti kuin Coinbase ja muut toimijat (esim. Binance), SEC Trumpin hallinnon alla on myös hylännyt Krakenia vastaan nostamansa oikeusjutun pysyvästi. Krakenia vastaan nostettiin syyte marraskuussa 2023 siitä, että se toimi laittomasti rekisteröimättömänä arvopaperipörssinä, osana Genslerin pyrkimystä tuoda kryptosektori viraston valvonnan piiriin.

Siviilikanne on hylätty, minkä Kraken kutsui käännekohdaksi kryptolle. Se on tällä hetkellä harkitsee listautumista, mikä voisi tapahtua jo ensi vuonna. 

Lopulliset ajatukset: Tokenisoidut osakkeet ja rahoituksen tulevaisuus

Kaiken kaikkiaan suuntaamme kohti seuraavaa rahoituksen aikakautta, joka on avoin kaikille sukupuolesta, poliittisesta suuntautumisesta tai sosioekonomisesta taustasta riippumatta. Tämä avoin, hajautettu, luottamusta vaatimaton ja läpinäkyvä rahoitus tarjoaa useita houkuttelevia etuja perinteisiin sijoitusvälineisiin verrattuna. 

Murto-osakkuudesta, nopeammasta selvityksestä ja vähemmän välikäsistä 24/7 kaupankäyntiin, parantuneeseen likviditeettiin ja globaaliin saavutettavuuteen, tokenisoidut osakkeet edustavat perustavaa muutosta pääomamarkkinoilla.

Tässä merkittävät kryptovetoiset alustat, Coinbase ja Kraken, voivat näytellä keskeistä roolia tokenisoitujen osakkeiden tuomisessa markkinoille ja massoille.

Tämä matka kohti tokenisoitua rahoitustulevaisuutta ei tietenkään ole ilman esteitä. Kuitenkin, kun sekä sääntelyn selkeys että institutionaalinen kiinnostus kasvavat, seuraavat vuodet ovat ratkaisevia lohkoketjuteknologian tuomisessa valtavirtaan, rahoitusmaailman muuttamisessa ja laajemman maailman auttamisessa pääsemään hyödyllisiin mahdollisuuksiin.