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Cómo medir el riesgo en los ETFs de economía digital
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Determinar cuál es una definición adecuada de riesgo es una cuestión central en finanzas. Esto se debe a que el riesgo de pérdida financiera determina no solo los rendimientos financieros, sino también las perspectivas profesionales de los financieros, los riesgos sistémicos para la economía, etc. Para reducir el riesgo, un principio fundamental de las finanzas modernas es adoptar la diversificación, reduciendo los peligros que provienen de una única acción.
Una tecnología utilizada para diversificar una cartera y, en teoría, reducir los riesgos es fondos cotizados en bolsa (ETFs). Al integrar muchas acciones en un solo valor negociable fácilmente, los ETFs ofrecen la posibilidad de diversificar una cartera manteniendo baja la complejidad y los costos.
Sin embargo, distribuir la inversión entre cientos o incluso miles de empresas mediante ETFs no garantiza la eliminación de los riesgos. Por ejemplo, un ETF temático seguirá exponiendo a los inversores a un riesgo temático concentrado, ya que todas las acciones de un sector determinado pueden moverse de forma sincronizada en respuesta a tendencias a nivel de la industria.
Un estudio reciente de investigadores chinos de la Beijing Foreign Studies University, el Henan Industry and Trade Vocational College y la Guangxi University ha investigado cómo los ETFs de economía digital pueden seguir experimentando agrupaciones persistentes de volatilidad y reacciones potencialmente asimétricas a los choques del mercado. Proporciona a los inversores ideas y orientación práctica para la selección de modelos y el monitoreo del riesgo de cola en carteras de ETFs temáticos.
Publicaron sus hallazgos en la International Review of Economics & Finance1, bajo el título “Inversión en la economía digital: Evidencia de la volatilidad y la gestión de riesgos”.
Diversificación y riesgo
En las últimas décadas, las actividades económicas digitales (datos, redes, TIC y luego IA) han comenzado a dominar las economías desarrolladas: “la economía digital de 47 grandes economías representó el 43,7 % de su producción agregada en 2020.”
Sin embargo, la evidencia sistemática sobre exposiciones más amplias a la economía digital basadas en acciones sigue siendo limitada en la investigación económica académica. Aunque el estudio analizado aquí se centra principalmente en China, ofrece un ejemplo útil que podría ampliarse a un conjunto más amplio de economías desarrolladas, donde los datos son abundantes y los estados apoyan el desarrollo de actividades digitales.
“La Oficina Nacional de Estadísticas de China publicó la Clasificación Estadística de la Economía Digital (2021), que brinda un referente oficial para definir las actividades de la economía digital y apoya el desarrollo de índices temáticos y productos de inversión.”
Este apoyo concentra el flujo de capital hacia los ETFs relacionados y puede amplificar la sensibilidad a los anuncios de políticas y a las noticias del ciclo tecnológico.
Medición de ETFs digitales
Recopilación de datos
Los investigadores recopilaron datos sobre la cantidad y el valor de los ETFs de China relacionados con la economía digital (palabras clave como “economía digital”, “tecnología de la información”, “5G”, etc.), desde el 1 de enero de 2014 hasta el 30 de abril de 2022.
Luego seleccionaron dos ETFs representativos que cumplen con la representatividad temática y la relevancia de mercado: Information Technology ETF (512330.SH) y el 5G ETF (512228.SH).
Los investigadores aplicaron varios modelos de la familia GARCH para estimar la volatilidad cambiantes del mercado. Luego utilizaron esas previsiones de volatilidad para calcular el Valor en Riesgo, o VaR, en niveles de confianza del 95 %, 97,5 % y 99 %. El VaR estima el umbral de pérdida que una cartera debe superar solo un porcentaje especificado del tiempo.
Volatilidad en los ETFs
A pesar de su intención de reducir los riesgos y dispersar cualquier evento único, disminuyendo así la volatilidad, estos 2 ETFs digitales siguen mostrando fuertes picos de volatilidad.
En gran parte, esto se debió a choques externos a la economía más amplia, pero también a efectos del sector, como la fuerte presión sobre las acciones tecnológicas en 2015 específica de los mercados chinos.
“La ruptura en 2015 de la burbuja de activos del mercado alcista, las fricciones comerciales en 2018 y 2019, el brote de COVID‑19 a principios de 2020, el conflicto Rusia‑Ucrania en 2022 y el impacto de COVID‑19 en la cadena de suministro en 2022 son todos choques negativos. Durante este período, la volatilidad del Information Technology ETF es significativa.”
Modelos vs supuestos
Un hallazgo útil para inversores y economistas es que la distribución de rendimientos asumida puede importar más que el modelo GARCH específico utilizado.
Esto significa que los modelos convencionales de distribución normal pueden subestimar las pérdidas extremas, lo que genera sorpresas negativas inesperadas no previstas por los modelos de riesgo. En contraste, las distribuciones Student‑t y de error generalizado (“especificaciones de colas más pesadas”) produjeron estimaciones de riesgo de cola más conservadoras.
Por qué el Valor en Riesgo no es suficiente
Value at Risk estima un umbral de pérdida, pero no indica cuán severas pueden llegar a ser las pérdidas una vez que se supera ese umbral. Expected Shortfall aborda esta limitación estimando la pérdida promedio dentro de la peor parte de los resultados.
En ambos ETFs, el estudio encontró que Expected Shortfall generó estimaciones de pérdida mayores y menos excedencias que VaR. Esto hace que ambas medidas sean complementarias. VaR puede indicar dónde comienza un desempeño inusualmente malo, mientras que Expected Shortfall brinda una mejor indicación de cuán dañinos podrían ser esos eventos extremos.
Conclusiones para los inversores
Los ETFs temáticos han sido una excelente manera para que los inversores, especialmente los minoristas, obtengan liquidez y diversificación muy necesarias al proporcionar exposición a cientos o incluso, a veces, miles de diferentes acciones en una única transacción de bajo costo.
Sin embargo, la propia naturaleza de los ETFs temáticos los expone a riesgos mayores que un ETF altamente diversificado, como uno basado en el S&P 500 o una selección de acciones globales. Esto se debe a que la concentración en una sola industria aumenta naturalmente la probabilidad de que todos los componentes del ETF se muevan en la misma dirección al mismo tiempo, ya sea a la alza o a la baja.
Otro hallazgo importante de este estudio es que los rendimientos históricos o las narrativas sectoriales no son información suficiente para la selección de ETFs. El modelado a la baja, la concentración, la liquidez y el comportamiento bajo estrés son igualmente importantes.
Por último, los inversores deben recordar siempre que, aunque muchos modelos financieros utilizan la distribución normal para modelar el riesgo, la mayoría de los mercados financieros son de «colas gruesas» y experimentarán volatilidad extrema con mucha más frecuencia de lo esperado. Por lo tanto, construir una realmente cartera diversificada es esencial, al igual que evitar una concentración no deseada mediante ETFs temáticos que sean demasiado escasos o demasiado estrechamente relacionados.
Inversión en tecnología de ETFs
MSCI Inc.
A medida que los ETFs se han convertido en la herramienta más popular del mundo para la diversificación financiera, los creadores de dichos ETFs y los índices que los sustentan se han beneficiado enormemente.
MSCI es un proveedor de clase mundial de instrumentos financieros para inversores tanto domésticos como internacionales a través de sus diversos índices y sistemas de calificación.
Así que, aunque no produce el ETF directamente, vende la medición, la evaluación de riesgos, los índices y la infraestructura de divulgación que el capital institucional necesita cada vez más antes de asignar dinero.
Fuente: MSCI
Aproximadamente 21 billones de dólares en activos estaban referenciados a los índices de MSCI al 31 de diciembre de 2025, incluidos 13,7 billones de dólares en activos gestionados activamente y 7,3 billones de dólares en activos indexados.
Esto significa que los más de 6 300 empleados de la compañía son confiados por 6 700 clientes institucionales en todo el mundo, en más de 100 países.
Los gestores de activos constituyen la mayor parte de los clientes de la compañía, seguidos por bancos y propietarios de activos. El 45 % proviene de América y el 38 % de EMEA (Europa, Oriente Medio, África).
Fuente: MSCI
Aunque a menudo no se percibe como tal, MSCI es una empresa FinTech de pleno derecho, con 1 900 API en todas sus líneas de productos y más de 1 000 productos de datos que cubren 18 millones de valores diferentes a diario.
Los ingresos de la compañía son muy estables, con un 97 % o más de los ingresos recurrentes. Los ingresos crecieron a una tasa compuesta anual del 11 % y el flujo de caja libre a una tasa compuesta anual del 13 % entre 2021 y 2026.
Fuente: MSCI
En conjunto, MSCI es una buena acción para inversores que buscan exposición al “tubería” del sistema financiero, proporcionando índices altamente valiosos, análisis de carteras y herramientas de gestión de riesgo multiactivo.
Esto lo convierte en una inversión tipo pick‑and‑shovel, permitiendo a la industria financiera y a los inversores construir, medir y probar bajo estrés carteras temáticas.
MSCI Gráfico de precios
(También puedes leer más sobre MSCI en nuestro informe de inversión dedicado a la compañía)
Últimas noticias y desarrollos de acciones de MSCI Inc. (MSCI)
Estudio referenciado
1. Xiaolei Yan, Yuanchen Zhao, y Lingyu Huang. Invertir en la economía digital: Evidencia de la volatilidad y la gestión del riesgo.International Review of Economics & Finance. Diciembre 2026. Artículo: 105852. Volumen 112. 10.1016/j.iref.2026.105852
