Cómo el comercio descentralizado libera el verdadero potencial de los valores tokenizados

La mayor promesa de los tokens de seguridad es un acceso más fácil a los inversores y la posibilidad de que los inversores negocien valores y activos que históricamente no eran líquidos. Sin embargo, a pesar del aumento de los intercambios de tokens de valores, la gran mayoría de los valores tokenizados todavía no se comercializan en ninguna parte, incumpliendo la promesa de liquidez.

En este artículo, revisamos las razones por las que los intercambios centralizados no son adecuados para muchos emisores de tokens y cómo el comercio descentralizado a través de protocolos automatizados de creación de mercado puede liberar todo el potencial de los tokens de seguridad.

Importancia de la liquidez

For investors, one of the key properties of the financial instrument is liquidity, which means that buying or selling the financial instrument is relatively easy. Highly liquid assets like Tesla stock or Bitcoin attract the investors’ attention thanks to the reduced risk of investing in them due to the possibility to make a quick exit, i.e., sell the asset at any moment. Meanwhile, impact bonds, which are issued to finance the green economy, build infrastructure and fight poverty in developing countries, often freeze your money for 15-20 years, which drastically limits the potential audience of their buyers. 

Unfortunately, the majority of existing companies aren’t liquid. According to the Banco Mundial, existen alrededor de 150 millones de empresas en todo el mundo, de las cuales, según OCDE, only 41,000 are traded on stock exchanges, which constitutes 0.027%. This makes the overwhelming majority of companies unattractive for investors, depriving them of getting sufficient capital. This is the primary market inefficiency, due to which business and economics can’t develop at their natural pace.

Transferring the company stocks to a blockchain is supposed to solve this problem, as within this system, all the operations, including trading, are held significantly easier. Still, the liquidity for security tokens wasn’t built as fast as expected because limitations on trading in most securities are not simply technical; they are also legal. This is the reason why security tokens haven’t unleashed their full potential yet.

El comercio descentralizado puede ser el instrumento que ayudará a las empresas emisoras de tokens a acceder finalmente a la liquidez. Gracias a esto, podrán aprovechar todo el potencial de sus tokens de seguridad, lo que, a su vez, aumentará su atractivo financiero.

La diferencia entre empresas públicas y privadas

Las empresas públicas son las que cotizan en bolsas de valores (Amazon, Apple, etc.). Básicamente, las empresas privadas son todo el resto. - aquellos que no cotizan en bolsa.

The problem with private companies is that the possibility of investing in them is legally limited. It means that only some particular types of investors can do that since the law limits the number of such individuals or entities, types of investors, and the amount of capital that can be raised. Partially, this problem can be solved by international investments: even a private company is able to engage a large number of investors if it fundraises across the world and complies with the different countries’ private placement legislations. 

El segundo y más importante inconveniente de las empresas privadas es que la negociación de sus acciones suele ser bastante limitada. En cualquier país, para poder cotizar en cualquier bolsa de valores, la empresa debe hacerse pública. Por lo tanto, las acciones de corporaciones privadas son negociadas sólo por un pequeño círculo de corredores e instituciones financieras.

El comercio privado a través de corredores o instituciones financieras plantea muchos problemas y, en general, no es suficiente. Hay dos razones para eso:

1. Descubrimiento de una contraparte. Encontrar a alguien a quien comprarle o venderle los valores es todo un desafío, ya que requiere una búsqueda manual entre todas las poblaciones viables de su país. 
2. Los mediadores habituales que facilitan las transacciones de acciones de empresas privadas son los corredores de bolsa que actúan como creadores de mercado. El problema aquí surgió después de la aparición del comercio electrónico: los márgenes de beneficio de estos intermediarios disminuyeron considerablemente, por lo que ya no era rentable trabajar con empresas más pequeñas. Por esta razón, la liquidez de los emisores de pequeña capitalización se deterioró, no sólo para las empresas privadas sino también para las que cotizan en bolsa. Incluso iniciar una IPO se volvió más desafiante, ya que las pequeñas empresas públicas con una capitalización de mercado de menos de cien millones de dólares -  que en realidad es una enorme capitalización de mercado -  perdieron su atractivo para los creadores de mercado.

Given all the challenges and limitations of private corporations, the logical question is, why wouldn’t private companies who want to increase investment attractiveness and create liquidity just switch to being public? 

El tema es el precio. Salir a bolsa requiere una divulgación muy costosa, que incluye la preparación de montones de documentos y la realización de auditorías. A continuación vienen los requisitos de presentación de informes: esto incluye informes y auditorías continuos, por lo que las empresas deben conservar el personal jurídico y contable. El precio de cotización en sí también es alto. Generalmente, las bolsas de valores exigen que una empresa realice la cotización a través de agentes de cotización o banqueros de inversión que cobran un cierto porcentaje de los ingresos de la recaudación de fondos, además de un anticipo muy generoso. A fin de cuentas, el umbral para realizar una IPO es muy alto.

Debido a todo lo mencionado anteriormente, las empresas, incluidos los emisores de tokens de valores, enfrentan un dilema de liquidez: están limitadas tanto por la posición de negociabilidad de sus acciones como por la posibilidad de convertirse en una empresa que cotiza en bolsa.

¿Cómo resuelve el comercio descentralizado este problema?

It’s common to think about decentralized trading in the context of decentralized exchanges, such as Uniswap. However, most people don’t realize that they are not actual exchanges in the classical meaning of this word like NYSE or Coinbase. Instead, they are rather protocols of decentralized automated market making. What is replaced in this case are not exchanges but broker-dealers that serve as market makers, connecting the buyers and sellers. Working with small companies isn’t favorable for broker-dealers, since they have to finance the legal and accounting staff; but this point goes blank for the AMM protocols, which are simply a piece of code run on the blockchain, ergo, even a company with as little as a $100,000 market cap can be serviced. This leaves us with the AMM protocols as a more convenient substitution for broker-dealers, which has the potential to be used by the majority of private companies.

Decentralized trading solves the liquidity dilemma because it doesn’t make the company become public; the described transactions are still private P2P trades and are conducted between an investor and liquidity pool. There aren’t any centralized operators or exchanges where the listing is performed, or conventional trading rules are enforced.

Renuncia de responsabilidad:

Decentralized trading doesn’t remove the obligation of the company to provide potential investors with all the necessary information regarding their business so that they are able to make a proper decision. In some countries, the mere fact that there’s a significant number of people holding the company’s shares is sufficient to trigger the requirement for such a business to become public. But even then, you won’t have to go through the complicated process of stock exchange listing.

Conclusión

El comercio descentralizado a través de protocolos automatizados de creación de mercado puede aumentar enormemente el atractivo de inversión de las empresas privadas, reduciendo así la desigualdad en el acceso al capital y aumentando la eficiencia de la economía al dirigir el efectivo a sectores donde puede generar mayores rendimientos.