Warum die institutionelle Zuteilung zu Krypto zunimmt

Der Kryptowährungsmarkt hat 2023 eine bemerkenswerte Erholung erlebt, nach einem langen Bärenmarkt, der den größten Teil des Jahres 2022 andauerte. Die Gesamtmarktkapitalisierung aller Kryptowährungen ist um 34 % gestiegen, von 798,69 Milliarden $ zu Jahresbeginn auf 1,07 Billionen $ am 10. Oktober 2023. Bitcoin, die führende Kryptowährung nach Marktanteil, ist seit seinem Jahres‑Tief von 15.883 $ im November 2022 um 74 % gestiegen und hat am 10. Oktober 2023 über 27.669,84 $ erreicht.

Diese beeindruckende Performance hat das Interesse institutioneller Investoren geweckt, die 2023 ihre Exponierung gegenüber Krypto‑Assets erhöht haben. Laut einer Umfrage von Binance Research haben 35,6 % der institutionellen Investoren ihre Krypto‑Allokation im vergangenen Jahr erhöht, während 47,1 % ihre Allokation beibehalten haben. Darüber hinaus erwarten 50 % der institutionellen Investoren, ihre Allokation in den nächsten 12 Monaten zu erhöhen, während nur 4,3 % eine Reduzierung erwarten.

Aber was sind die Haupttreiber hinter diesem wachsenden institutionellen Interesse an Krypto? Ich werde einige der Schlüsselfaktoren untersuchen, die die institutionelle Zuteilung zu Krypto im Jahr 2023 antreiben, und warum dieser Trend voraussichtlich 2024 und darüber hinaus anhalten wird.

Das Bitcoin‑Halbierungsereignis

Eines der am meisten erwarteten Ereignisse im Kryptobereich ist die Bitcoin‑Halbierung, die alle vier Jahre stattfindet und das Angebot neuer Bitcoins um 50 % reduziert. Die nächste Bitcoin‑Halbierung wird voraussichtlich im Mai 2024 stattfinden, wenn die Blockbelohnung für Miner von 6,25 Bitcoins auf 3,125 Bitcoins pro Block sinkt. Dies wird die jährliche Inflationsrate von Bitcoin von etwa 1,74 % auf etwa 1,1 % senken und es zu einem der knappsten Vermögenswerte der Welt machen.

Historisch gesehen war die Bitcoin‑Halbierung ein Katalysator für einen neuen Bullenmarktzyklus, da sie einen Angebotsschock erzeugt, der die Nachfrage nach Bitcoin erhöht. Laut dem CoinMarketCap-Bitcoin‑Halbierungsrechner hat Bitcoin etwa ein Jahr nach jedem Halbierungsevent ein neues Allzeithoch (ATH) erreicht. Zum Beispiel erreichte Bitcoin nach der ersten Halbierung im November 2012 im November 2013 sein ATH von 1.163 $, nach der zweiten Halbierung im Juli 2016 im Dezember 2017 sein ATH von 19.783 $, und nach der dritten Halbierung im Mai 2020 im April 2021 sein ATH von 68.789 $.

Basierend auf diesem historischen Muster erwarten viele Analysten und Investoren, dass die nächste Bitcoin‑Halbierung im Jahr 2024 einen neuen Bullenmarkt auslösen wird, der Bitcoin zu neuen Höchstständen treiben wird. Zum Beispiel könnte Bitcoin laut dem Stock‑to‑Flow (S2F)-Modell, das die Knappheit von Bitcoin durch den Vergleich des bestehenden Angebots mit der neuen Produktion quantifiziert, bis 2024 einen Preis von 288.000 $ erreichen. Ähnlich könnte Bitcoin laut einer aktuellen Studie von Delphi Digital bis zum vierten Quartal 2024 ein neues Kurs‑Hoch erreichen, basierend auf seiner Vier‑Jahres‑Zyklus‑Theorie.

Zinssenkungen der Fed

Ein weiterer Faktor, der die institutionelle Zuteilung zu Krypto steigern könnte, ist die Geldpolitik der Federal Reserve, die einen erheblichen Einfluss auf die globalen Finanzmärkte hat. Im Jahr 2023 stand die Fed vor dem Dilemma, zwischen der Bekämpfung der Inflation und der Unterstützung des Wirtschaftswachstums zu balancieren, da sich die US‑Wirtschaft von den Auswirkungen der COVID‑19‑Pandemie erholte. Die Inflation stieg über das Ziel der Fed von 2 % hinaus und erreichte im September 2023 5,4 %, das höchste Niveau seit 2008. Dennoch zögerte die Fed, die Zinsen zu erhöhen, das Hauptinstrument zur Eindämmung der Inflation, da dies die wirtschaftliche Erholung und den Arbeitsmarkt gefährden könnte.

Stattdessen signalisiert die Fed, dass sie ihr Programm für quantitativen Lockerungsmaßnahmen (QE) bis Ende 2023 zu drosseln beginnt, das den monatlichen Kauf von 120 Milliarden $ an Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren beinhaltet. Dies würde die Menge an Liquidität und Stimulus, die die Fed in die Wirtschaft injiziert, verringern und könnte sich negativ auf den Aktienmarkt und andere Risikoklassen auswirken, da die Kreditkosten steigen und die Kreditnachfrage sinken würde.

Einige Analysten und Investoren glauben jedoch, dass die Fed ihr QE‑Programm nicht so schnell drosseln kann, wie beabsichtigt, und dass sie 2024 erneut die Zinsen senken muss, da die wirtschaftliche Erholung nachlässt und der Inflationsdruck abnimmt. Dieses Szenario wäre bullish für Krypto‑Assets, da die Nachfrage nach alternativen und knappen Vermögenswerten, die gegen Inflation und Währungsabwertung absichern können, wie Bitcoin und andere Kryptowährungen, steigen würde. Darüber hinaus würde es die Opportunitätskosten für das Halten von Krypto‑Assets senken, da die Renditen traditioneller Anlagen wie Anleihen und Bargeld niedriger oder negativ wären.

Mögliche Einführung von Spot‑Bitcoin‑ETFs

Ein weiterer Faktor, der die institutionelle Zuteilung zu Krypto erhöhen könnte, ist die mögliche Einführung von Spot‑Bitcoin‑Exchange‑Traded‑Funds (ETFs) in den USA, die Anlageprodukte sind, die den Preis von Bitcoin abbilden und an regulierten Börsen gehandelt werden. Spot‑Bitcoin‑ETFs würden institutionellen Investoren einen bequemen und kostengünstigen Weg bieten, sich gegenüber Bitcoin zu positionieren, ohne die technischen und regulatorischen Herausforderungen des direkten Kaufs und der Aufbewahrung von Bitcoin bewältigen zu müssen, wie das Einrichten einer Wallet, die Auswahl eines Verwahrers und die Einhaltung von Anti‑Geldwäsche‑ (AML) und Know‑Your‑Customer‑ (KYC)‑Regeln.

Spot‑Bitcoin‑ETFs werden seit langem von der Krypto‑Industrie erwartet, da sie einen Zustrom frischen Kapitals und Liquidität in den Markt bringen und die Akzeptanz sowie Legitimität von Bitcoin bei Mainstream‑Investoren erhöhen könnten. Die US Securities and Exchange Commission (SEC) hingegen zögert, Spot‑Bitcoin‑ETF‑Vorschläge zu genehmigen, und führt Bedenken hinsichtlich Marktmanipulation, Betrug und fehlender Regulierung im Kryptobereich an.

Im Jahr 2023 wurden mehrere Spot‑Bitcoin‑ETF‑Anträge bei der SEC eingereicht, aber bisher keiner davon genehmigt. Einige Analysten und Investoren sind jedoch optimistisch, dass die SEC 2024 endlich einen Spot‑Bitcoin‑ETF genehmigen wird, da der Kryptomarkt reift und das regulatorische Umfeld sich verbessert. Beispielsweise hat die SEC kürzlich mehrere Bitcoin‑Futures‑ETFs genehmigt, die Anlageprodukte sind, die den Preis von Bitcoin‑Futures‑Kontrakten abbilden, nicht den Spot‑Preis von Bitcoin. Dies könnte als positives Zeichen gewertet werden, dass die SEC gegenüber der Idee von Krypto‑ETFs wärmer wird und den Weg für Spot‑Bitcoin‑ETFs in naher Zukunft ebnen könnte.

US‑Wahlen

Die Zwischenwahlen werden das Machtgleichgewicht im US‑Kongress bestimmen, der aus dem Repräsentantenhaus und dem Senat besteht und die Befugnis hat, Gesetze und Vorschriften zu erlassen, die die Krypto‑Industrie betreffen. Laut den neuesten Umfragen haben die Republikaner in beiden Kammern einen leichten Vorsprung gegenüber den Demokraten, was zu einer geteilten Regierung für die verbleibenden zwei Jahre von Bidens Amtszeit führen könnte. Dies könnte erhebliche Auswirkungen auf die Krypto‑Industrie haben, da Republikaner und Demokraten unterschiedliche Ansichten und Ansätze zur Krypto‑Regulierung haben.

Im Allgemeinen neigen die Republikaner dazu, eine eher laissez‑faire und innovationsfreundliche Haltung gegenüber Krypto zu bevorzugen, während die Demokraten eher einen interventionistischen und verbraucherschützenden Ansatz verfolgen. Beispielsweise hat der republikanische Senator Pat Toomey, ranghöchstes Mitglied des Senate Banking Committee, die Krypto‑Industrie lautstark unterstützt und die Regulierungsbehörden aufgefordert, mehr Klarheit und Leitlinien zu bieten. Er hat zudem mehrere Gesetzentwürfe mitgesponsert, die die Krypto‑Innovation und -Adoption fördern sollen, wie den Eliminate Barriers to Innovation Act und den Securities Clarity Act. Andererseits ist die demokratische Senatorin Elizabeth Warren, ebenfalls Mitglied des Senate Banking Committee, kritisch gegenüber der Krypto‑Industrie und fordert mehr Regulierung und Aufsicht. Sie hat zudem die Umwelt‑ und Sozialauswirkungen von Krypto sowie deren Rolle bei der Erleichterung von Kriminalität und Steuerhinterziehung in Frage gestellt.

Daher könnte das Ergebnis der Zwischenwahlen erhebliche Auswirkungen auf das gesetzgeberische und regulatorische Umfeld für Krypto in den USA haben. Gewinnen die Republikaner die Kontrolle über beide Kammern, könnten sie mehr pro‑Krypto‑Gesetze und -Politiken vorantreiben, die ein günstigeres und vorhersehbares Klima für die Krypto‑Industrie und Investoren schaffen. Dies könnte mehr institutionelle Zuteilungen zu Krypto fördern, da die wahrgenommenen Risiken und Unsicherheiten reduziert würden. Bleiben die Demokraten jedoch in beiden Kammern an der Macht, könnten sie mehr anti‑Krypto‑Gesetze und -Politiken verfolgen, die mehr Beschränkungen und Anforderungen für die Krypto‑Industrie und Investoren auferlegen. Dies könnte institutionelle Zuteilungen zu Krypto abschrecken, da die wahrgenommenen Kosten und Herausforderungen steigen würden. Alternativ könnte bei geteilter Kontrolle der Kammern ein Patt oder ein Kompromiss bei der Krypto‑Regulierung entstehen, abhängig vom Ausmaß der parteiübergreifenden Zusammenarbeit. Dies könnte ein gemischtes und unsicheres Szenario für die Krypto‑Industrie und Investoren schaffen, das einen neutralen oder moderaten Effekt auf die institutionelle Zuteilung zu Krypto haben könnte.

Fazit

Die institutionelle Zuteilung zu Krypto steigt aufgrund einer Kombination von Faktoren, die Krypto‑Assets für institutionelle Investoren attraktiver und praktikabler machen. Zu diesen Faktoren gehören das bevorstehende Bitcoin‑Halbierungsereignis, das das Angebot reduziert und die Nachfrage nach Bitcoins erhöht, das Ergebnis der US‑Zwischenwahlen, das das gesetzgeberische und regulatorische Umfeld für Krypto in den USA prägen wird, sowie die allgemeine Verbesserung der Marktbedingungen für Krypto, wie erhöhte Liquidität, Volatilität und Innovation. Es gibt jedoch auch einige Herausforderungen und Risiken, die die institutionelle Zuteilung zu Krypto behindern könnten, wie das Fehlen klarer und konsistenter Regulierung, die hohe technische und operative Komplexität sowie potenzielle Cyberangriffe und Betrugsfälle. Daher sollten institutionelle Investoren die Vor‑ und Nachteile von Krypto‑Assets sorgfältig abwägen und eine gründliche Due‑Diligence durchführen, bevor sie investieren. Krypto‑Assets sind nichts für Schwacheherzen, sondern für diejenigen, die bereit sind, die Unsicherheit und Chance der neuen digitalen Grenze zu ergreifen.