Vordenker
Wichtige Ereignisse im September 2022: CPI, Ethereum Merge, FOMC und Vasil
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In diesem Marktkommentar von Anfang September 2022 betrachte ich mehrere bevorstehende Ereignisse. Der September war für Aktien historisch häufig schwach, doch das legt die Entwicklung von Aktien oder Kryptowährungen nicht fest. Inflationsdaten, Geldpolitik und Blockchain-Upgrades können zusammenwirken und die Risikobereitschaft beeinflussen.
Verbraucherpreisindex (CPI)
Das US Bureau of Labor Statistics sollte am 13. September 2022 den Verbraucherpreisindex für August veröffentlichen.
Der Arbeitsmarktbericht vom 2. September schätzte den Beschäftigungszuwachs außerhalb der Landwirtschaft für August zunächst auf 315.000 Stellen. Das lag über der im Artikel genannten Prognose von 298.000, aber unter dem damals revidierten Juliwert von 526.000. Gemeint sind Arbeitsplätze, nicht die Höhe der Lohnsumme oder die Größe der gesamten Erwerbsbevölkerung. Beschäftigung und Löhne waren wichtige Anhaltspunkte für Konjunktur und Inflationsdruck.
CPI und Arbeitsmarktdaten waren Grundlagen für die Diskussion über eine Erhöhung um 50 oder 75 Basispunkte, also 0,50 oder 0,75 Prozentpunkte. Die US-Inflationsrate gegenüber dem Vorjahr stieg von 8,6 Prozent im Mai auf 9,1 Prozent im Juni 2022 und sank dann auf 8,5 Prozent im Juli. Eine sinkende Inflationsrate bedeutet nicht, dass das allgemeine Preisniveau fällt. Der noch ausstehende Augustwert war ein weiterer wichtiger Faktor für den Zinsentscheid.
Ethereums Merge-Upgrade
Der Merge gehörte zu den meistbeachteten Kryptoereignissen des Jahres. Bellatrix wurde am 6. September 2022 aktiviert und bereitete die Beacon Chain vor. Der eigentliche Übergang, Paris, wurde damals etwa Mitte September erwartet; der Zeitpunkt hing vom Erreichen eines bestimmten Gesamt-Schwierigkeitsgrads ab. Die Schätzung vom 13.–15. September bezog sich also nicht auf Bellatrix.
Der Übergang sollte Proof of Work durch Proof of Stake ersetzen und durch das Ende des Minings im Ethereum-Hauptnetz den Energieverbrauch stark verringern. Nvidia als Hersteller von dafür genutzten Grafikkarten und die künftigen Einnahmen der Miner standen deshalb im Blickpunkt. Daraus folgt aber nicht, dass der Merge allein eine bestimmte Aktienkursbewegung verursachte. Einige Miner hofften auf den Weiterbetrieb einer separaten PoW-Abspaltung. Erwartungen an mögliche ETHW-Zuteilungen förderten auch die Nachfrage nach ETH-Krediten bei Aave oder Compound. Möglichst viel zu leihen war jedoch keine sichere Strategie: Hohe Auslastung kann Kreditzinsen erhöhen und Abhebungen oder Liquidationen erschweren. Aave setzte neue ETH-Kredite am 7. September aus. Weder eine Zuteilung noch ihr Wert waren garantiert.
Der Artikel verzeichnete damals einen ETH-Anstieg um 4,98 Prozent bei ungefähr unverändertem Bitcoin-Kurs. Das war eine historische Momentaufnahme und für sich kein verlässliches Signal für weitere Gewinne.
US-Offenmarktausschuss (FOMC)
Der FOMC hält üblicherweise acht reguläre Sitzungen jährlich ab und kann bei Bedarf zusätzlich tagen. Die nächste Sitzung war für den 20.–21. September 2022 vorgesehen; die Entscheidung sollte am 21. September bekanntgegeben werden.
Die Rede von Fed-Chef Jerome Powell in Jackson Hole am 26. August wurde mit dem damaligen Rückgang riskanter Anlagen in Verbindung gebracht. Er betonte die weitere Inflationsbekämpfung. Den gesamten Kursrückgang nur dieser Rede zuzuschreiben, wäre jedoch zu einfach.
Nach der niedrigeren Inflationsrate im Juli hofften manche auf eine weniger straffe Fed-Politik, doch ein Inflationshöhepunkt war noch nicht gesichert. Der Artikel nannte Erwartungen weiterer 100–120 Basispunkte, also 1,00–1,20 Prozentpunkte, und eines Zinsniveaus um 3,25–3,5 Prozent zum Jahresende. Das waren Markteinschätzungen, keine verbindliche Fed-Zusage; die ungefähren Angaben lassen sich zudem nicht exakt gleichsetzen. Powell hatte weder eine sanfte Landung garantiert noch eine Rezession ausgeschlossen.
Powell erklärte, die Straffung werde Haushalte und Unternehmen belasten und die Lage am Arbeitsmarkt wahrscheinlich abschwächen. Gemeint waren nicht bessere Arbeitsbedingungen. Ein einziger Monat mit besserer Inflation reiche nicht aus; Preisstabilität könne für einige Zeit schwächere Nachfrage und geringeres Wachstum erfordern.
Viele Amerikaner sorgten sich deshalb sowohl um die Zinsen als auch um den Erhalt ihrer Arbeitsplätze bei einer schwächeren Konjunktur.
Vor der Septembersitzung hatte der FOMC die Zinsen 2022 viermal angehoben. Bei der Sitzung am 14.–15. Juni erhöhte er den Zielkorridor um 75 Basispunkte beziehungsweise 0,75 Prozentpunkte. In den anschließenden Marktturbulenzen erwähnte der Artikel Bitcoin bei etwa 17.500 Dollar. Höhere Zinsen können die Risikobereitschaft dämpfen und Kryptokurse belasten, doch es gibt keinen mechanischen Zusammenhang; weitere Faktoren wirken ebenfalls.
Cardanos Vasil-Upgrade
Auch Cardanos Vasil-Upgrade fand neben Ethereums Merge große Beachtung. Die Bezeichnung als am zweitmeisten erwartetes Upgrade war eine Einschätzung, keine gemessene Rangliste.
Cardano ist eine Proof-of-Stake-Blockchain, deren Entwicklung wissenschaftliche Forschung und Begutachtung betont. Platz acht bei CoinMarketcap bezog sich auf den damaligen Zeitpunkt; Marktranglisten verändern sich und belegen keine technische Überlegenheit.
Vasil sollte durch Verbesserungen unter anderem an Plutus höhere Netzwerkkapazität und effizientere Smart Contracts ermöglichen. Das neue Kostenmodell konnte Kosten bestimmter Anwendungen senken. Es bedeutete nicht dieselbe Gebührensenkung für jede Transaktion.
Die damalige Marktaufnahme nannte für ADA ein Plus von 2,2 Prozent an einem Tag und 14 Prozent in einer Woche. Vasil war für den 22. September 2022 geplant; die neuen Plutus-Funktionen und das Kostenmodell sollten eine Epoche später, am 27. September, verfügbar werden.
Auswirkungen auf den Finanzmarkt
Geldpolitische Entscheidungen und Konjunkturdaten können über Zinsen, Liquidität und Risikobereitschaft sowohl traditionelle Anlagen als auch Bitcoin beeinflussen. Dadurch wird Bitcoin nicht Aktien oder Anleihen gleichgestellt, und die Kursreaktion auf eine bestimmte Bekanntgabe ist nicht sicher vorhersehbar.
In diesem Septemberausblick blieben das Monatsergebnis und ein möglicher Richtungswechsel der Fed, ein sogenannter Pivot, offen. Anleger suchten vor den nächsten Quartalsberichten und dem Ausblick auf 2023 nach Orientierung. Ethereum und Cardano hatten wichtige technische Upgrades vor sich, waren dadurch aber nicht gegen die breitere finanzielle Unsicherheit geschützt.
Wir werden sehen.
Ich schließe mit Anndy Lians optimistischen Worten: „Sie werden diesen Bärenmarkt wahrscheinlich gut überstehen, wenn Sie an Ihren Finanzstrategien festhalten und Ihr Urteilsvermögen bewahren. Denken Sie daran, dass diejenigen, die heute säen, die Millionäre sein könnten, die vom nächsten Bullenmarkt profitieren.“ Das ist eine persönliche Hoffnung, keine Gewinngarantie oder Zusicherung einer für jeden geeigneten Strategie.
