Vistra schließt Kauf von Cogentrix Energy von Quantum für 4 Milliarden US-Dollar ab

Vistra Corp. (VST ) gab am 30. Oktober 2026 bekannt, dass das Unternehmen die Übernahme abgeschlossen hat: Cogentrix Energy, ein Portfolio aus 10 Erdgaskraftwerken mit einer Gesamtkapazität von rund 5.500 Megawatt, wurde von Fonds übernommen, die von Quantum Capital Group verwaltet werden. Die Transaktion, die erstmals im Januar 2026 zu einem Nettokaufpreis von rund 4,0 Milliarden US-Dollar angekündigt worden war, wurde nach Erhalt aller erforderlichen behördlichen Genehmigungen abgeschlossen. Durch die zusätzlichen Anlagen wächst Vistras Stromerzeugungsportfolio auf eine Kapazität von knapp 50.000 Megawatt in den gesamten Vereinigten Staaten.

Die erworbenen Anlagen sind Gas-und-Dampf-Kombikraftwerke und Kraft-Wärme-Kopplungsanlagen in drei Strommarktregionen: PJM, ISO New England und ERCOT. „Erdgas spielt eine entscheidende Rolle bei der Deckung des wachsenden Energiebedarfs unseres Landes, und die Cogentrix-Anlagen passen strategisch hervorragend zu Vistra, während wir unser Stromerzeugungsportfolio weiter ausbauen“, sagte Jim Burke, Präsident und CEO von Vistra. Burke sagte, Vistras Team wisse, wie sich Stromerzeugungsanlagen erfolgreich in das eigene Anlagenportfolio integrieren ließen, und er freue sich darauf, auf den Stärken von Cogentrix aufzubauen.

Das erworbene Anlagenportfolio

Die Portfolioübersicht des Unternehmens führt die 10 erworbenen Anlagen nach Bundesstaat, ISO, Kapazität und Technologie auf:

Vistra erwarb die vollständigen Eigentumsanteile an allen 10 Kraftwerken, darunter auch den 25-prozentigen Anteil an den Kraftwerken Patriot und Hamilton-Liberty, der Cogentrix zuvor nicht gehörte.

Als Vistra die Transaktion im Januar ankündigte, beschrieb das Unternehmen das Portfolio als drei Gas-und-Dampf-Kombikraftwerke und zwei Gasturbinenkraftwerke in PJM, vier Gas-und-Dampf-Kombikraftwerke in ISO New England sowie eine Kraft-Wärme-Kopplungsanlage in ERCOT. Das Unternehmen gab an, dass das Portfolio einen durchschnittlichen Wärmeverbrauch von rund 7.800 Btu/kWh aufweist, und hob hervor, dass die Kraftwerke Patriot und Hamilton-Liberty, die beide 2016 den kommerziellen Betrieb aufgenommen haben, Wärmeverbräuche von unter 7.000 Btu/kWh erreichen.

Transaktionsbedingungen

Vistra schloss am 5. Januar 2026 endgültige Vereinbarungen zur Übernahme von Cogentrix Energy ab. Den angekündigten Bedingungen zufolge setzt sich der Nettokaufpreis von rund 4,0 Milliarden US-Dollar aus einer Barzahlung von rund 2,3 Milliarden US-Dollar und einer Aktiengegenleistung von rund 0,9 Milliarden US-Dollar zusammen. Letztere entspricht 5 Millionen Stammaktien, die Quantum zu einem einvernehmlich vereinbarten Wert von 185 US-Dollar je Aktie ausgegeben wurden. Hinzu kommt die Übernahme von Cogentrix-Verbindlichkeiten in Höhe von rund 1,5 Milliarden US-Dollar; abgezogen wird der Nettobarwert erwarteter Steuervorteile von rund 0,7 Milliarden US-Dollar, die unmittelbar infolge der Transaktion entstehen. Die zu zahlende Gegenleistung unterliegt den üblichen Anpassungen für Nettoumlaufvermögen, liquide Mittel und Verbindlichkeiten.

Vistra erklärte, der Nettokaufpreis entspreche dem etwa 7,25-Fachen des für 2027 erwarteten bereinigten EBITDA-Beitrags des Portfolios und rund 730 US-Dollar je Kilowatt Kapazität, jeweils nach Abzug der erwarteten Steuervorteile.

Vistra erklärte, die Übernahme werde 2027 je Aktie zu einem Anstieg des bereinigten freien Cashflows aus dem laufenden Geschäft vor Wachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich führen. Für den Zeitraum von 2027 bis 2029 erwarte das Unternehmen im Durchschnitt einen Anstieg im hohen einstelligen Prozentbereich. Zudem rechne es damit, dass die Transaktion seine Zielrendite auf das eingesetzte Fremdkapital im mittleren Zehnerprozentbereich übertreffen werde. Das Unternehmen definiert den laufenden Geschäftsbetrieb als den Bereich ohne das Segment Asset Closure und stuft das bereinigte EBITDA aus dem laufenden Geschäft sowie den bereinigten freien Cashflow aus dem laufenden Geschäft vor Wachstum als nicht GAAP-konforme Finanzkennzahlen ein.

Zusammen mit der Ankündigung im Januar bekräftigte Vistra seinen Kapitalverteilungsplan. Dazu gehören ein langfristiges Ziel für die Nettoverschuldung von weniger als dem Dreifachen, jährliche Dividenden in Höhe von 300 Millionen US-Dollar und Aktienrückkäufe von mindestens 1 Milliarde US-Dollar pro Jahr. Das Unternehmen berechnet das Verschuldungsziel auf Basis des bereinigten EBITDA aus dem laufenden Geschäft und schließt Finanzierungen auf Projektebene aus.

Zum Zeitpunkt der Vertragsunterzeichnung stand die Transaktion noch unter dem Vorbehalt der Genehmigung durch die Federal Energy Regulatory Commission, das Department of Justice gemäß dem Hart-Scott-Rodino Act sowie bestimmte einzelstaatliche Aufsichtsbehörden. Der Abschluss wurde damals für die Mitte bis das Ende des Jahres 2026 erwartet.

„Wir freuen uns, eine Vereinbarung über den Verkauf praktisch des gesamten Cogentrix-Portfolios an Vistra getroffen zu haben“, sagte Wil VanLoh, Gründer und Chief Executive Officer der Quantum Capital Group, im Januar. Er fügte hinzu, Quantum freue sich darauf, Aktionär von Vistra zu werden.

Goldman Sachs (GS ) & Co. LLC war als alleiniger Finanzberater von Vistra tätig. Latham & Watkins LLP, Sidley Austin LLP und Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP fungierten als Rechtsberater. Evercore war alleiniger Finanzberater von Cogentrix Energy; King & Spalding LLP war als Rechtsberater tätig.

Der Abschluss erweitert Vistras jüngste Übernahmen im Bereich der Stromerzeugung. Im März 2024 schloss das Unternehmen die Übernahme von Energy Harbor ab und gewann dadurch rund 4.000 Megawatt an Kernkraftwerkskapazität hinzu. Im Oktober 2025 übernahm es außerdem sieben Erdgas-Kraftwerke von Lotus Infrastructure Partners und erweiterte damit seine Flotte um mehr als 2.300 Megawatt.