Rohstoffe
Verantwortungsbewusste Gold‑ETPs: Höhere Kosten, besserer Schutz?
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In einem Umfeld hoher Inflation und wachsender Sorgen über die Verschuldungsstände suchen einige Anleger nach harten Vermögenswerten, ein Begriff, der traditionell hauptsächlich Produkte wie Gold umfasste, heute jedoch in den Augen vieler auch Bitcoin einschließt.
Ein Grund, warum „digitales Gold“ Bitcoins häufig beliebt sind, ist, dass sie leichter zu besitzen und zu handeln sind als physisches Gold.
Doch natürlich bietet die Finanzbranche ebenfalls Lösungen an, um Gold über börsengehandelte Anlageprodukte zu besitzen, die versuchen, den Goldbesitz so unkompliziert wie möglich zu machen. ETPs beschränken sich nicht nur auf Gold‑ETPs, sondern sind Finanzinstrumente, die wie die zugrunde liegende Ware gehandelt werden, während sie an Börsen genauso wie reguläre Unternehmensanteile gehandelt werden.
Parallel dazu wächst die nachhaltige Finanzierung, da Anleger Transparenz hinsichtlich der Einhaltung von Umwelt‑, Sozial‑ und Governance‑Standards (ESG) fordern. Und bei Gold‑ETPs stehen Herkunft des Metalls und die ethische Produktion ebenfalls im Fokus.
Infolgedessen hat sich ein eigenständiges Segment mit der expliziten Bezeichnung “Responsible Gold ETPs” herausgebildet. Diese Vehikel unterscheiden sich nicht unbedingt durch die physische Zusammensetzung des Barren (da die meisten konventionellen ETPs LBMA‑zertifizierte Barren halten können), sondern durch die Formalisierung ethischer Vorgaben, die Bereitstellung verbesserter Rückverfolgbarkeit und die gezielte Ansprache nachhaltig orientierter Anleger.
Eine neue Studie von Forschenden der Universidad de León in Spanien analysiert die Liquiditäts‑ und Safe‑Haven‑Eigenschaften dieser verantwortungsbewussten Gold‑ETPs. Sie fanden heraus, dass diese Instrumente während Schocks am Anleihenmarkt Preisresistenz zeigen, jedoch auch einen strukturellen Transaktions‑„Preis der Ethik“ verlangen.
Sie veröffentlichten ihre Ergebnisse in Research in International Business and Finance1 unter dem Titel „Der Preis der Ethik: Liquidität und Safe‑Haven‑Eigenschaften von verantwortungsbewussten physischen Gold‑ETPs“.
Gold‑ETPs erklärt
Gold‑ETPs dienen dazu, in Gold zu investieren, ohne das physische Metall direkt besitzen zu müssen. Es gibt einige Arten von Gold‑ETPs:
- Physisch besicherte Gold‑ETPs/ETCs: Diese halten tatsächliche 24‑karätige zugeordnete Goldbarren in sicheren Tresoren.
- Synthetische / derivative Gold‑ETPs: Diese nutzen Finanzkontrakte (Futures oder Optionen), um den Spot‑Preis von Gold abzubilden, anstatt das Metall selbst zu halten.
- Geleveragete oder inverse ETPs: Diese setzen Schulden oder Derivate ein, um die täglichen Goldrenditen zu verdoppeln/verdreifachen oder von fallenden Goldpreisen zu profitieren. Dabei handelt es sich um hochriskante Produkte, die für den kurzfristigen Handel gedacht sind.
Es ist zu beachten, dass Gold‑Miner‑ETFs nicht derselbe Produktkategorie angehören. Diese halten Anteile an Goldbergbauunternehmen statt an der Ware selbst. Ihre Werte schwanken basierend auf Unternehmensgewinnen und Aktienmärkten zusätzlich zu den Goldpreisen.
Was macht verantwortungsbewusste Gold‑ETPs einzigartig
Die richtigen ETPs finden
Für diese Studie nutzten die Forschenden die „Gold ETF Holdings and Flows“‑Datenbank (Dezember 2025) vom World Gold Council (Goldhub).
Die Analyse beschränkte sich auf ETPs mit Sitz in Nordamerika und Europa, die die Anforderung einer physischen Goldabsicherung erfüllen. Die Auswahl schloss zudem Multi‑Asset‑Fahrzeuge aus, die in Körbe von Edelmetallen investieren, sowie alle währungsgehedgten Instrumente.
Zusätzlich zu den Gold‑ETP‑Daten nutzten sie den Geopolitical Risk‑GPR‑Index, maßen die Belastung von Anleihen‑ und Aktienmärkten über den MOVE‑Index bzw. den VIX‑Index und schätzten die Aufmerksamkeit der Anleger anhand des Google‑Suchvolumens für die Begriffe „Sustainable Gold“ und „ESG Investing“.
Von 29 LBMA‑konformen ETPs (London Bullion Market Association) analysierten sie 5 verantwortungsbewusste Gold‑ETPs.
Merkmale verantwortungsbewusster Gold‑ETPs.
Die erste Erkenntnis dieser Studie ist, dass verantwortungsbewusste Gold‑ETPs mit deutlich breiteren Geld‑Brief‑Spreads im Vergleich zu konventionellen, LBMA‑zertifizierten Gold‑ETPs verbunden sind.
Das Illiquiditäts‑Verhältnis zeigt, dass diese Spread‑Prämie nicht einer strukturellen Prämie in der Markttiefe entspricht, sondern einer strukturellen Prämie.
Die LBMA‑Fonds sind zudem deutlich größer und weisen ein signifikant höheres Handelsvolumen auf ($122.8M vs. $0.9M), obwohl beide nach 2024 im Marktwert auf gleiche Weise zulegten.
Eine weitere Entdeckung ist, dass Gold traditionell das Risiko von Aktienmarktturbulenzen absichert, verantwortungsbewusste Gold‑ETPs jedoch während Anleihenmarktturbulenzen eine größere Widerstandsfähigkeit zu zeigen scheinen.
„Diese Ergebnisse deuten darauf hin, dass verantwortungsbewusste Gold‑ETPs unter normalen Marktbedingungen breitere Spreads aufweisen und gleichzeitig während Phasen von Anleihenmarktturbulenzen vergleichsweise günstiger reagieren.“
Diese Erkenntnisse stimmen mit einem möglichen \”flight-to-responsibility\”-Mechanismus überein.
„Das Fehlen einer vergleichbaren Reaktion auf die Volatilität von Aktien (VIX‑Interaktionen) deutet darauf hin, dass Responsible Gold als spezialisiertes defensives Instrument gegen Instabilität von festverzinslichen Wertpapieren und Staatsanleihen fungieren könnte.“
Abschließend stellte die Studie fest, dass der Markt für verantwortungsbewusstes Gold im Laufe der Zeit deutlich gereift ist, wobei ein struktureller Wandel in den Liquiditätsdeterminanten zu beobachten ist:
- Während der Inception‑Phase (2020–2022) war die ESG‑Aufmerksamkeit mit breiteren Spreads verbunden, was auf Neuheitseffekte und Informationsfriktionen zurückzuführen ist.
- Während der Maturation‑Phase (2023–2025) ist die thematische Aufmerksamkeit mit engeren Spreads verknüpft und verbessert die Liquidität.
„Die Kombination aus einem strukturell positiven Aufschlag und seiner veränderten Beziehung zur ESG‑Aufmerksamkeit legt nahe, dass Responsible Gold sich von einem sentimentgetriebenen Neuheitsphänomen zu einem Regime mit stabilem strukturellem Aufschlag entwickelt.“
Vergleich von Gold‑ETPs
Die Erkenntnis dieser Studie weist darauf hin, dass verantwortungsbewusste Gold‑ETPs nicht nur eine Möglichkeit darstellen, ESG‑Kriterien beim Goldabbau zu erfüllen, sondern auch einen strukturellen Unterschied zu anderen ETPs bieten könnten. Insbesondere könnten sie einen stärkeren Schutz gegen Belastungen auf den Anleihemärkten als auf den Aktienmärkten bieten, allerdings zu einem Aufpreis.
Verantwortungsvolle Beschaffung scheint also mit einem Kompromiss zwischen Transaktionskosten und Resilienz bei Anleihemarkt‑Stress verbunden zu sein, wodurch die Produktauswahl Teil des Portfoliorisikomanagements wird.
Die fünf in dieser Studie untersuchten verantwortungsbewusst beschafften ETPs können mit den größten „normalen“ Gold‑ETPs verglichen werden:
| Name | Ort | Marktkapitalisierung | Kostenquote | Kategorie |
| SPDR Gold Shares | USA | ~$140–146 Mrd AUM | 0.40% | Standard‑Gold‑ETP |
| iShares Gold Trust | USA | ~$61–65 Mrd | 0.25% | Standard‑Gold‑ETP |
| iShares Physical Gold ETC | UK | ~$35–38 Mrd | 0.12% | Standard‑Gold‑ETP |
| TRM Phys Gold ETC ETP | Irland | ~$1,4 Mrd | 0.25% | Verantwortungsbewusstes Gold‑ETP |
| Franklin Responsibly Sourced Gold ETF | USA | ~$415–430 Mio | 0.15% | Verantwortungsbewusstes Gold‑ETP |
| Raiffeisen Solid Gold Resp Source&Trcb A CHF | Schweiz | ~$90–100 Mio | 0.29% | Verantwortungsbewusstes Gold‑ETP |
| SMO Physical Gold ETC | UK | ~$6–13 Mio | 0.29% | Verantwortungsbewusstes Gold‑ETP |
| UBS Carbon Compensated Gold ETF USD acc | Schweiz | ~$40–50 Mio | 0.30% | Verantwortungsbewusstes Gold‑ETP |
Angesichts des konstanten Aufschlags im Spread von verantwortungsbewussten Gold‑ETPs erscheint es sinnvoll, dass interessierte Anleger eine längere Haltedauer anstreben, um die Kosten für Ein- und Ausstieg zu begrenzen.
Zudem sollten sie auf die Kostenquote achten, da sowohl traditionelle Gold‑ETPs als auch verantwortungsbewusste Gold‑ETPs deutliche Unterschiede in den Kostenquoten zwischen den einzelnen Produkten aufweisen.
Investoren müssen allgemein bedenken, dass Finanzinstrumente wie ETPs von Natur aus ein höheres Kontrahentenrisiko besitzen als der direkte Besitz des zugrunde liegenden Rohstoffs. Daher sollten sie neben der Minimierung von Spread und Gebühren auch die Liquidität und den Ruf des Emittenten berücksichtigen.
Das Geschäft hinter Gold‑Investitionsprodukten
WisdomTree
WT Preisdiagramm
Verantwortungsbewusste Gold‑ETPs gehören zu den vielen neuen Finanzinstrumenten, die institutionellen und privaten Anlegern einen kostengünstigen Zugang zu neuen Services ermöglichen. Börsengehandelte Produkte können den Zugang zu Investment‑Märkten vereinfachen, wobei Liquidität, Transaktionskosten und Diversifikationsvorteile je nach Produkt variieren.
Ein gutes Beispiel für Unternehmen, die diesen Service anbieten, ist WisdomTree, mit insgesamt 170 Mrd $ verwalteten Vermögen, davon 103 Mrd $ in den USA.
Da das Unternehmen 2026 ein Rekord‑AUM erreicht hat, sind auch Umsatz und Ergebnis schnell gewachsen, dank der Übernahme von Atlantic House und organischem Wachstum durch innovative Produkte.
“Die Übernahme von Atlantic House treibt unsere Strategie voran, in strukturell wachsenden Bereichen des Asset Managements zu expandieren, darunter aktive ETFs, ergebnisorientierte Strategien und verwaltete Modelle. Durch die Kombination differenzierter Derivate‑Expertise mit unserer globalen Distribution stärken wir unsere Fähigkeit, zu innovieren und differenziertere Lösungen zu liefern, die langfristigen Wert sowohl für unsere Kunden als auch für unsere Aktionäre unterstützen.”
Quelle: WisdomTree
Diese Akquisition spiegelte auch die Konsolidierung in der Finanzindustrie wider, wobei Größe entscheidende Vorteile hinsichtlich Compliance, der Fähigkeit, niedrige Gebühren anzubieten, und Synergien bei der grenzüberschreitenden Distribution zwischen verschiedenen nationalen Märkten bietet.
Dies ist ebenfalls ein Vorteil in Forschung & Entwicklung und bei der Schaffung neuer Derivatprodukte, da es die Kosten auf eine größere Organisation verteilt und sie einer breiteren Kundschaft zugänglich macht.
Quelle: WisdomTree
Bezüglich finanzieller Innovation ist WisdomTree ein früher Vorreiter bei der Tokenisierung und hat einen tokenisierten Geldmarktfonds (WTGXX) mit 24/7‑Handel und -Abwicklung geschaffen. Es ist zudem ein führendes Unternehmen in der Finanzialisierung von rohstoffbezogenen Investitionen wie Ackerland und Waldflächen über Ceres Partners, übernommen im Jahr 2025.
Quelle: WisdomTree
Eine Investition in die Aktien von WisdomTree bietet keinen direkten Zugang zu den zugrunde liegenden Rohstoffen oder Aktien, sondern zu den “Pick‑und‑Shovel”‑Komponenten, die diese Investitionen ermöglichen, und profitiert von den Trends der Globalisierung und Finanzialisierung.
Neueste WisdomTree (WT) Aktiennachrichten und Entwicklungen
Zitierte Studie
1. Borja Amor‑Tapia, Paula Castro und María T. Tascón. Der Preis der Ethik: Liquidität und sichere Hafen‑Eigenschaften verantwortungsbewusster physischer Gold‑ETPs. Forschung im internationalen Geschäfts- und Finanzwesen. Dezember 2026. Artikel: 103646. Band 92, Teil A. 10.1016/j.ribaf.2026.103646
