Kestrels Verlust im dritten Quartal steigt auf 16,4 Millionen US-Dollar, während die Gebührenergebnisse aus Program Services um 203% zulegen

Kestrel Group meldete am 6. November 2026, dass sich der Nettoverlust im dritten Quartal auf 16,4 Millionen US-Dollar beziehungsweise 2,09 US-Dollar je Aktie ausgeweitet hat. Im Vorjahreszeitraum hatte er 5,1 Millionen US-Dollar beziehungsweise 0,65 US-Dollar je Aktie betragen. Gleichzeitig stiegen die Gebührenergebnisse von Program Services um 203 %. Die Ergebnisse für das am 30. September 2026 beendete Quartal verbinden ein rasches Wachstum des gebührenbasierten Geschäfts der Spezialversicherungsplattform mit anhaltenden Verlusten aus der Abwicklung des Rückversicherungsgeschäfts, einer gegenläufigen Entwicklung bei den Kapitalanlagen und beträchtlichen zentralen Konzernkosten.

Der Gesamtumsatz sank von 17,5 Millionen auf 4,8 Millionen US-Dollar, während die Gesamtausgaben von 22,6 Millionen auf 21,1 Millionen US-Dollar zurückgingen. Der vom Unternehmen definierte operative Verlust nach Non-GAAP belief sich auf 12,2 Millionen US-Dollar beziehungsweise 1,55 US-Dollar je Aktie; im Vorjahreszeitraum waren es 12,0 Millionen US-Dollar beziehungsweise 1,56 US-Dollar je Aktie gewesen. Bei dieser Kennzahl bleiben realisierte und nicht realisierte Anlageergebnisse, Gewinne und Verluste aus Wechselkursen und sonstige Gewinne und Verluste, Ergebnisse aus nach der Equity-Methode bilanzierten Beteiligungen, die Abschreibung immaterieller Vermögenswerte sowie bestimmte einmalige Kosten unberücksichtigt. Die deutlich geringere Veränderung dieser Kennzahl gegenüber dem Nettoverlust nach GAAP verdeutlicht, welchen Einfluss die Bewertung von Kapitalanlagen und andere ausgeklammerte Posten auf die Verschlechterung des Endergebnisses hatten.

Gebührenwachstum trifft auf Verluste aus der Alt-Rückversicherung

Program Services verschafft Generalagenturen und Versicherungsgesellschaften gegen Gebühren Zugang zum US-amerikanischen Schaden- und Unfallversicherungsmarkt, zu Versicherungskapazitäten mit dem Rating A- (Excellent) von A.M. Best sowie zu umfassenden Lizenzen. Kestrel stellt Policen über exklusive Vereinbarungen mit vier Versicherungsgesellschaften aus, die das Risiko derzeit selbst tragen und rückversichern. Das Unternehmen arbeitet mit bestehenden Partnern an Rückversicherungsmechanismen, über die es gezielt eigene Zeichnungskapazitäten einsetzen könnte. Nach Einschätzung des Managements könnte dies das Wachstum der Gebühren- und Prämieneinnahmen erleichtern und beschleunigen.

Kestrel zufolge beliefen sich die Gebührenergebnisse von Program Services im Quartal auf 2,9 Millionen US-Dollar; die vom Unternehmen ausgewiesene Marge auf die Gebühreneinnahmen betrug 71 %. Die Gebühreneinnahmen stiegen um 151 % auf 4,1 Millionen US-Dollar, angetrieben durch das Wachstum sowohl bei bestehenden als auch bei neuen Kunden. Das von Kundenprogrammen erzeugte Prämienvolumen nahm unterdessen um 132 % auf 121,2 Millionen US-Dollar zu. Als erzeugtes Prämienvolumen gilt das von einem Assekuradeur oder einem Kapazitätsanbieter gezeichnete Prämienvolumen. Ist dieser Betrag nicht direkt ersichtlich, berechnet Kestrel ihn anhand des bekannten Gebührenanteils und des jeweils geltenden vertraglichen Gebührensatzes.

In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 erzielte Program Services Gebührenergebnisse von 6,9 Millionen US-Dollar, verglichen mit 1,0 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Das erzeugte Prämienvolumen erreichte 325,0 Millionen US-Dollar und stieg damit um 244 %. Chief Executive Officer Luke Ledbetter sagte, das Segment habe sich in jedem Quartal des Jahres 2026 verbessert. Die Dynamik führte er auf „eine solide Umsetzung und unsere wachsende Pipeline von Geschäftsmöglichkeiten“ zurück.

Das Segment Legacy Reinsurance verzeichnete einen versicherungstechnischen Verlust von 6,4 Millionen US-Dollar. Das war eine Verbesserung gegenüber dem Verlust von 9,0 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum, doch der Verlust war weiterhin groß genug, um die Gebührenergebnisse von Program Services im Quartal mehr als aufzuwiegen. Das Ergebnis setzte sich aus einem versicherungstechnischen Gewinn von 0,1 Millionen US-Dollar bei AmTrust und einem Verlust von 6,5 Millionen US-Dollar bei Diversified zusammen. Der Verlust bei Diversified umfasste eine ungünstige Schadensentwicklung von 3,1 Millionen US-Dollar aus der Quotenrückversicherung für German Auto, nachdem der Zedent vertragliche Anpassungen aufgrund der Inflation ausgelöst hatte, die Kestrels Risiko erhöhten. Hinzu kam die Begleichung eines Anspruchs von Genesis Legacy Solutions in Höhe von 2,4 Millionen US-Dollar.

Die Anlageaktivitäten schlugen von einem Gewinn von 9,1 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal zu einem Verlust von 1,3 Millionen US-Dollar um. Die Netto-Kapitalanlageerträge von 2,3 Millionen US-Dollar wurden durch realisierte und nicht realisierte Verluste von 3,6 Millionen US-Dollar mehr als aufgezehrt. Diese spiegelten Anpassungen der beizulegenden Zeitwerte bestimmter alternativer Anlagen und Immobilienanlagen wider. Auch die verdienten Nettoprämien gingen zurück: von 6,8 Millionen auf 1,9 Millionen US-Dollar. Zusammengenommen erklären diese Veränderungen, weshalb der konsolidierte Umsatz trotz des raschen Gebührenwachstums zurückging.

Kostensenkungen sollen die zentralen Gemeinkosten verringern

Die allgemeinen Verwaltungsaufwendungen beliefen sich auf 11,4 Millionen US-Dollar, nach 11,8 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Die Segmentaufwendungen sanken von 4,4 Millionen auf 3,4 Millionen US-Dollar, während die zentralen Konzernaufwendungen von 7,4 Millionen auf 8,0 Millionen US-Dollar stiegen. Der Anstieg auf Unternehmensebene war vor allem auf höhere aktienbasierte Vergütungen von 1,6 Millionen US-Dollar gegenüber 0,2 Millionen US-Dollar sowie auf höhere wiederkehrende Vergütungs-, Rechts- und Beratungskosten zurückzuführen. Niedrigere einmalige Aufwendungen glichen einen Teil dieser Zuwächse aus.

Das Management erwartet, dass breit angelegte Kostensenkungsmaßnahmen bei vollständiger Umsetzung Einsparungen von etwa 5 Millionen US-Dollar pro Jahr erzielen werden. Die volle jährliche Einsparung soll innerhalb von zwölf Monaten nach der Ankündigung erreicht werden. Zu den Maßnahmen zählen die Senkung der Kosten für Fachberater und Beratung, die Auslagerung wesentlicher Teile der IT-Infrastruktur und von Supportfunktionen zu Beginn des vierten Quartals 2026 sowie die Verschlankung interner Funktionen durch Stellenabbau und den gezielten Einsatz externer Dienstleister. Im Zuge des Abschlusses der Maßnahmen können weitere Kosten für Personalabbau und andere einmalige Aufwendungen anfallen.

Zum 30. September 2026 verfügte Kestrel über eine Bilanzsumme von 879,6 Millionen US-Dollar und ein Eigenkapital von 97,8 Millionen US-Dollar. Zum 31. Dezember 2025 hatte das Eigenkapital noch 128,3 Millionen US-Dollar betragen. Der Buchwert je Stammaktie sank im selben Zeitraum von 16,57 auf 12,44 US-Dollar.

Das Quartal stellt Kestrel vor miteinander verknüpfte operative und finanzielle Bewährungsproben. Program Services wächst rasch, doch die Gebührenergebnisse bleiben weiterhin hinter den zentralen Gemeinkosten zurück, während das Alt-Rückversicherungsgeschäft und die Bewertungen der Anlagen die konsolidierten Ergebnisse nach wie vor beeinflussen. Der Kostenplan setzt bei diesen Gemeinkosten an; die kommenden Ergebnisse werden zeigen, ob höhere Gebühreneinnahmen und niedrigere Kosten den Verlust deutlich verringern können, während das Altportfolio weiter abgewickelt wird.