Regulierung
TradFi vs. DeFi: Inside the GENIUS Act Battle
Traditionelle Finanzen (TradFi) diskutieren weiterhin mit Blockchain-Befürwortern darüber, wie die GENIUS Act am besten umzusetzen ist. Dieses bahnbrechende Gesetzgebungspaket zur Ausgabe von Stablecoins wurde entwickelt, um regulatorische Klarheit zu schaffen, Verbraucherschutz zu verbessern und Innovationen im digitalen Vermögenssektor voranzutreiben.
Das im Juli 2025 verabschiedete GENIUS-Gesetz ist das erste US-Gesetz, das Stablecoins regelt und damit die Grundlage für Zusammenarbeit – und Konflikte – zwischen Wall Street und Web3 schafft.
Hier erfahren Sie, wie die GENIUS Act die Grenzen zwischen traditioneller Finanzwirtschaft und digitaler Wirtschaft verwischt und warum einige Banker das Gesetz als Risiko für ihre Existenz sehen.
Was die GENIUS Act regelt: Stablecoins 101
Die GENIUS Act konzentriert sich auf Stablecoins. Diese digitalen Vermögenswerte sind einzigartig, da ihre Struktur es ihnen ermöglicht, Marktschwankungen zu vermeiden. Sie erreichen dies durch die Verwendung mehrerer Methoden, einschließlich Fiat-Reserven, Algorithmen und digitalen Vermögensreserven.
Stablecoins haben in den letzten Jahren an Popularität gewonnen, nachdem Projekte wie Tether (USDT) gezeigt haben, dass es möglich ist, sie an den Wert des USD zu koppeln. Heute gibt es viele Stablecoin-Optionen, und ihre Verwendung hat ein Ausmaß erreicht, dass Gesetzgeber das Bedürfnis nach regulatorischer Klarheit sahen.
GENIUS Act: Das neue US-Regelwerk für Stablecoins
Die GENIUS Act schafft eine Checkliste für den Stablecoin-Markt. Diese klaren Anforderungen umfassen Offenlegungen, Reservenquoten, Prüfungsanforderungen und sogar, wer diese Vermögenswerte ausgeben darf. Bemerkenswerterweise ist die GENIUS Act das erste umfassende Stablecoin-Gesetz, das verabschiedet wurde. Dennoch debattieren die Parteien über einige Schlüsselaspekte des Gesetzes. Hier erfahren Sie, was Sie wissen müssen.
Source – The Hudson Institute – Bill Hagerty
Wer kann unter der GENIUS Act Stablecoins ausgeben?
Einer der wichtigsten Aspekte der GENIUS Act ist, dass sie festlegt, wer Stablecoins an US-Bürger ausgeben darf. Sie besagt, dass nur Unternehmen, die eine Lizenz als “Permitted Payment Stablecoin Issuers” (PPSIs) haben, diese Fähigkeit erhalten. Bemerkenswerterweise können diese Unternehmen einheimisch oder international basiert sein.
Die GENIUS Act unterteilt die Emittenten in mehrere Kategorien. Der erste Emittententyp sind FDIC-versicherte Unternehmen, gefolgt von Non-Bank-Entitäten wie unversicherten Banken. Diese Gruppe muss jedoch die Genehmigung des Office of the Comptroller of the Currency (OCC) einholen.
Die letzten Emittenten sind staatlich zugelassene Stablecoin-Emittenten. Diese Gruppe ist auf 10 Milliarden USD an Stablecoins begrenzt, bevor sie eine Bundesgenehmigung benötigen. Interessanterweise haben sie nur 1 Jahr Zeit, um eine Bundesgenehmigung zu erhalten, nachdem sie diese Schwelle überschritten haben.
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| Emittententyp | Wer genehmigt | Wichtige Bedingungen | Schwellenwerte |
|---|---|---|---|
| Tochtergesellschaft eines versicherten Depository Institutions | Primärer Bundeszahlungsstabilisator-Regulator (zuständige Fed-Banking-Agentur / NCUA) | Genehmigung nach Abschnitt 5; laufende Aufsicht / Prüfung | Keine gesetzliche Obergrenze |
| Bundesqualifizierter Zahlungsstabilisator-Emittent (nicht-bank, unversicherter nationaler Bank oder Bundeszweig) | OCC (Comptroller) | Genehmigung nach Abschnitt 5; Einhaltung von Reserven, BSA/AML, Berichterstattung | Keine gesetzliche Obergrenze |
| Staatlich qualifizierter Emittent | Staatsregulator (mit Bundeskoordination); Übergangstrigger | Wenn die Ausgabe > 10 Milliarden USD beträgt, muss der Emittent innerhalb von 360 Tagen eine Bundesaufsicht erhalten oder die neue Ausgabe einstellen, bis die Obergrenze unterschritten wird | 10 Milliarden USD an ausstehenden Stablecoins |
1:1-Reserven und zugelassene Vermögenswerte (Was erlaubt ist)
Die GENIUS Act legt neue Reservierungsanforderungen für alle Stablecoin-Emittenten fest. Die erste Anforderung ist, dass der Emittent 100 % Reserven in liquiden Vermögenswerten vorhält, die jederzeit verfügbar sind. Diese Reserven müssen im Verhältnis 1:1 zu den ausgegebenen Token stehen und können in USD oder kurzfristigen US-Schatzanweisungen und Treasury-gesicherten Rückkaufvereinbarungen gehalten werden.
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| Zugelassenes Reserveninstrument | Laufzeit / Bedingungen |
|---|---|
| US-Münzen/Währung oder Guthaben bei einer Federal Reserve Bank | Auf Abruf |
| Sichtguthaben bei versicherten Depository Institutions | Abhebbar auf Anfrage |
| Schatzwechsel/Schatzanweisungen/Schatzbriefe | ≤ 93 Tage Restlaufzeit |
| (Rück-)Kaufvereinbarungen, besichert durch Schatzanweisungen | Übernacht; tripartite/zentral gecleart oder mit qualifizierten Kontrahenten |
| Registrierte Regierungs-Geldmarktfonds (unterliegende Schatzanweisungen/Rückkaufvereinbarungen) | Unterliegt der Genehmigung durch den Regulator |
Diese Mittel dürfen nur bei zugelassenen, versicherten und regulierten Depository Institutions gespeichert werden. Sie müssen auch in insolvenzfernen Konten gespeichert werden und klar von Unternehmensmitteln getrennt werden. Schließlich verbietet die Gesetzgebung die Verwendung der Reserven als Sicherheit für Kredite.
Einhaltung: BSA/AML, monatliche Prüfungen und jährliche Audits
Die GENIUS Act behandelt zugelassene Emittenten als Finanzinstitute im Rahmen des Bank Secrecy Act (Kundenidentifizierung, AML-Programm, Sanktionskonformität). Emittenten müssen die monatliche Zusammensetzung der Reserven veröffentlichen und jährliche geprüfte Finanzberichte von einem registrierten öffentlichen Rechnungsprüfer erstellen, die bei ihrem primären Bundesregulator eingereicht werden.
Rückzahlungen und Offenlegungen
Ein weiterer wichtiger Aspekt der Gesetzgebung besagt, dass alle Stablecoin-Emittenten klare Rückzahlungspolitiken für Benutzer bereitstellen müssen. Diese Anforderungen umfassen die Offenlegung von Gebühren und gelten als wichtiger Verbraucherschutz, der dazu beitragen wird, Missbrauch in Zukunft zu verhindern.
Emittenten-Zinsverbot: Keine Zinsen auf Stablecoins
Ein wichtiger Aspekt der GENIUS Act ist, dass sie besagt, dass Emittenten keine Dividenden, Zinsen oder Erträge auf Stablecoins zahlen dürfen. Diese Anforderung wurde entwickelt, um zu verhindern, dass diese Vermögenswerte mit Wertpapieren verwechselt werden oder gegen mögliche SEC-Regulierungen verstoßen.
Warum das Zinsverbot der GENIUS Act TradFi und DeFi spaltet
Es ist diese letzte Anforderung, die TradFi und Blockchain-Befürworter zu einem Konflikt geführt hat. Beide Seiten haben ihre Argumente dem US-Finanzministerium vorgelegt, das einen offenen Forum mit der Öffentlichkeit zu diesem Thema abgeschlossen hat.
Bisher dreht sich die Debatte um Kernaspekte der Formulierung, einschließlich dessen, was genau eine Zinszahlung darstellt. Blockchain-Unternehmen argumentieren, dass Börsen, die Staking und andere DeFi-Optionen anbieten, nicht in diese Interpretation einbezogen werden sollten, während Banker der Meinung sind, dass dies der Fall sein muss, um einen Kapitalabfluss zu verhindern. Hier erfahren Sie, was beide Seiten wollen.
Was Krypto-Unternehmen wollen
Insbesondere hat Coinbase dem Finanzministerium einen Brief geschickt, in dem sie erklärten, dass die GENIUS Act nicht besagt, dass das Verbot von Zinszahlungen Nicht-Emittenten wie Börsen einschließt. Ihr Brief erläutert, dass DeFi-Optionen wie Staking ein wichtiger Aspekt der dezentralen Wirtschaft und vital für Innovationen sind.
Coinbase, die größte CEX in den USA, bat das Finanzministerium, öffentlich zu erklären, dass Nicht-Finanzsoftware von den Anforderungen ausgenommen werden sollte. Diese Systeme umfassen Netzwerk-Validator und andere Nicht-Emittenten. Das Unternehmen legte auch einige Steuer- und Rechnungslegungsempfehlungen vor, einschließlich der Behandlung von Stablecoin-Zahlungen als Bargeld für Steuerzwecke.
Innovation vorantreiben
Die Hauptbefürworter dieses Gesetzes argumentieren, dass Dienstleistungen wie Staking, Yield-Farming und andere belohnende Optionen für die digitale Wirtschaft von entscheidender Bedeutung sind und Teil dessen sind, was sie so einzigartig macht. Die Beseitigung dieser Optionen würde nur den Bankern helfen und die Innovation verlangsamen.
Was Banken wollen
TradFi hat erheblichen Widerstand gegen die GENIUS Act geleistet, insbesondere gegen die Aspekte der zinsbringenden Belohnungen. Das Bank Policy Institute (BPI) teilte dem Finanzministerium mit, dass es jede Art von Zinszahlungen auf Stablecoins als direkte Bedrohung für die Stabilität sieht.
Diese Gruppe hat sich in der Vergangenheit wiederholt für ein Verbot aller Zinszahlungen ausgesprochen. Ihr Hauptziel ist, dass sie der Meinung sind, dass dies Stablecoin-Emittenten einen ungerechten Vorteil verschafft, was zu einem massiven Kapitalabfluss von Benutzern führen könnte, die müde sind, dass ihre Fiat-Sparbücher nicht mit der Inflation Schritt halten. Insbesondere prognostiziert die Bankengruppe einen Kapitalabfluss von 6,6 Billionen USD.
Ihre Vermögenswerte schützen
Große Banken und TradFi-Gruppen äußern weiterhin Bedenken, dass sie einen Kapitalabfluss und einen Verlust von Kunden aufgrund der Auswirkungen dieses Gesetzes erleiden könnten. Sie argumentieren, dass dieser Abfluss die Märkte gefährden und Instabilität bei großen Institutionen verursachen würde.
Bankenmonopol nicht erfreut
Es ist jedoch zu beachten, dass sie nie anbieten, ihren Sparbuchinhabern mehr zu zahlen oder die von DeFi-Optionen angebotenen Belohnungen zu matchen. Viele sehen ihre Opposition daher nicht als eine gegen die Technologie, sondern einfach als eine gegen den Wettbewerb im Allgemeinen.
GENIUS Act gesponsert von
Die GENIUS Act ist das Ergebnis jahrelanger Debatten zwischen Gesetzgebern, Krypto-Unternehmen und Befürwortern. Sie wurde von Senator Bill Hagerty (R-TN), Senator Tim Scott (R-SC), Senator Cynthia Lummis (R-WY) und Senator Dan Sullivan (R-AK) gesponsert. Ihr Ziel war es, endlich einen klaren regulatorischen Rahmen für die Ausgabe von Stablecoins und deren Integration zu schaffen.
Zeitplan der GENIUS Act
Senator Bill Hagerty stellte den Gesetzesentwurf am 21. Mai 2025 vor. Er wurde vom Senat am 17. Juni 2025 mit 68 zu 30 Stimmen verabschiedet. Anschließend verabschiedete das Repräsentantenhaus die Gesetzgebung am 17. Juli 2025 mit 308 zu 122 Stimmen während der Crypto Week-Diskussionen. Die GENIUS Act wurde am 18. Juli 2025 von Präsident Trump unterzeichnet und soll am 18. Januar 2027 in Kraft treten oder 120 Tage nach der regulatorischen Umsetzung.
Wer die GENIUS Act ablehnt – und warum
Es gibt noch Senators und Repräsentanten, die ihre Ablehnung gegenüber diesem Gesetz ausdrücken. Zu den führenden Gegnern der GENIUS Act gehören Senator Elizabeth Warren (D-MA) und Senator Josh Hawley (R-MO). Sie sagen, dass das Gesetz den Technologieunternehmen zu viel Kontrolle gibt, ohne dem Verbraucher viel zu bieten.
Regulatorisches Klima wärmt sich für Krypto-Unternehmen auf
Dieses最新e Gesetz ist ein weiteres Zeichen dafür, dass der Kryptomarkt gereift ist. In den USA sind digitale Vermögenswerte mainstream geworden, und das Land hat sich nun der digitalen Wirtschaft in Form von Bitcoin-Reserven angeschlossen. Viele bemerken, dass diese Maßnahmen die Adoption global vorantreiben.
Wie die GENIUS Act die Grenzen zwischen TradFi und DeFi verwischt
Die GENIUS Act kann als ein Meilenstein für die digitale Wirtschaft angesehen werden, aber nur, wenn sie mit dem Ziel umgesetzt wird, Innovationen voranzutreiben. Erwartungsgemäß wird TradFi jedoch weiterhin DeFi-Optionen ablehnen, da sie den Nutzern mehr bieten. Letztendlich ist die beste Strategie wahrscheinlich, die beiden Sektoren zu integrieren und so den größten Nutzen für den Durchschnittsbürger zu bieten.
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