Regulierung
TradFi vs. DeFi: Hinter dem GENIUS Act-Kampf
Traditionelle Finanzwelt (TradFi) diskutiert weiterhin mit Befürwortern der Blockchain darüber, wie das GENIUS Act am besten umgesetzt werden kann. Diese bahnbrechende Gesetzgebung zum Thema Stablecoin-Emission wurde entwickelt, um regulatorische Klarheit zu schaffen, den Verbraucherschutz zu verbessern und Innovationen im Bereich digitaler Vermögenswerte voranzutreiben.
Im Juli 2025 verabschiedet, stellt das GENIUS Act das erste US-Gesetz zur Regulierung von Stablecoins dar und bereitet die Bühne für Zusammenarbeit – und Konflikt – zwischen der Wall Street und Web3.
Hier erfahren Sie, wie das GENIUS Act die Grenze zwischen traditioneller Finanzwelt und der digitalen Wirtschaft verwischen soll und warum einige Banker es als Risiko für ihre Existenz ansehen.
Was das GENIUS Act reguliert: Stablecoins 101
Das GENIUS Act konzentriert sich auf Stablecoins. Diese digitalen Vermögenswerte sind insofern einzigartig, als ihre Struktur es ihnen ermöglicht, Marktvolatilität zu vermeiden. Sie erreichen dies durch verschiedene Methoden, darunter Fiat-Reserven, Algorithmen und digitale Asset-Reserven.
Stablecoins sind in den letzten Jahren sehr populär geworden, nachdem Projekte wie Tether (USDT) gezeigt haben, dass es möglich ist, sie an den Wert des USD zu koppeln. Heute gibt es viele Stablecoin-Optionen, und ihre Nutzung hat ein Ausmaß erreicht, bei dem Gesetzgeber das Bedürfnis sahen, einige Vorschriften zu präzisieren.
GENIUS Act: Das neue US-Stablecoin-Regelwerk
Das GENIUS Act erstellt eine regulatorische Checkliste für den Stablecoin-Markt. Diese klaren Vorgaben umfassen Offenlegungen, Reservequoten, Prüfungsanforderungen und sogar die Frage, wer diese Vermögenswerte ausgeben darf. Bemerkenswerterweise ist das GENIUS Act das erste umfassende Stablecoin-Gesetz, das in Kraft getreten ist. Dennoch diskutieren die Parteien weiterhin über einige zentrale Aspekte des Gesetzes. Hier ist, was Sie wissen müssen.
Quelle – The Hudson Institute – Bill Hagerty
Wer kann Stablecoins gemäß dem GENIUS Act ausgeben?
Einer der wichtigsten Aspekte des GENIUS Act ist, dass festgelegt wird, wer Stablecoins an US-Residenten ausgeben darf. Es wird festgelegt, dass nur Unternehmen, die eine „Permitted Payment Stablecoin Issuers“ (PPSIs)-Lizenz besitzen, diese Fähigkeit erhalten. Bemerkenswert ist, dass diese Unternehmen sowohl heimisch als auch international ansässig sein können.
Das GENIUS Act unterteilt die Emittenten in mehrere Kategorien. Der erste Emittententyp sind FDIC-versicherte Unternehmen, gefolgt von Nichtbank-Entitäten wie nicht versicherten Banken. Diese Gruppe muss jedoch die Genehmigung des Office of the Comptroller of the Currency (OCC) einholen.
Staatlich zugelassene Stablecoin-Emittenten bilden die letzte in dem Dokument aufgeführte Gruppe. Diese Gruppe wird bei $10 Mrd. Stablecoins begrenzt, bevor sie eine bundesstaatliche Genehmigung einholen muss. Interessanterweise haben sie nur ein Jahr Zeit, die bundesstaatliche Genehmigung zu erhalten, sobald sie diese Schwelle überschreiten.
Wischen zum Scrollen →
| Emittententyp | Wer genehmigt | Wesentliche Bedingungen | Schwellenwerte |
|---|---|---|---|
| Tochtergesellschaft einer versicherten Einlageninstitution | Primärer Bundesregulierer für Zahlungs-Stablecoins (entsprechende Fed-Bankbehörde / NCUA) | Genehmigung gemäß Abschnitt 5; fortlaufende Aufsicht/Prüfung | Keine gesetzliche Obergrenze |
| Bundesqualifizierter Zahlungs-Stablecoin-Emittent (Nichtbank, nicht versicherte nationale Bank oder Bundesfiliale) | OCC (Comptroller) | Genehmigung gemäß Abschnitt 5; Einhaltung von Reserven, BSA/AML, Berichterstattung | Keine gesetzliche Obergrenze |
| Staatlich qualifizierter Emittent | Staatlicher Regulierer (mit bundesstaatlicher Koordination); Übergangsbedingungen | Bei Emission > $10 Mrd. muss innerhalb von 360 Tagen auf Bundesaufsicht umgestellt werden oder die neue Emission eingestellt werden, bis die Obergrenze unterschritten ist | $10 Mrd. konsolidierte ausstehende Emission |
1:1 Reserven & zulässige Vermögenswerte (Was erlaubt ist)
Das GENIUS Act legt in klarer Sprache neue Reserveanforderungen für alle Stablecoin-Emittenten fest. Die erste Anforderung ist, dass der Emittent jederzeit 100 % Reserven in liquiden Vermögenswerten hält. Diese Reserve muss ein 1:1-Peg zu den ausgegebenen Token sein und kann in USD oder kurzfristigen US-Staatsanleihen sowie Treasury-unterstützten Rückkaufvereinbarungen gehalten werden.
Wischen zum Scrollen →
| Zulässiges Reserveinstrument | Fälligkeit / Bedingungen |
|---|---|
| US-Münzen/Währung oder Guthaben bei einer Federal Reserve Bank | Auf Abruf |
| Sichteinlagen bei versicherten Einlageninstituten | Bei Anfrage abhebbar |
| Staatsanleihen (Bills/Notes/Bonds) | ≤ 93 Tage Restlaufzeit |
| (Reverse) Rückkaufvereinbarungen besichert durch Staatsanleihen | Über Nacht; tri‑party/zentral abgewickelt oder mit qualifizierten Gegenparteien |
| Registrierte staatliche Geldmarktfonds (unterliegende Staatsanleihen/Rückkäufe) | Unterliegt der Genehmigung durch den Regulierer |
Diese Mittel dürfen nur bei genehmigten, versicherten und regulierten Einlageninstituten aufbewahrt werden. Außerdem wird festgelegt, dass die Mittel in insolvenzfernen Konten gehalten und klar von Unternehmensgeldern getrennt sein müssen. Schließlich verbietet die Gesetzgebung die Nutzung der Reservegelder als Sicherheit für Kredite.
Compliance: BSA/AML, monatliche Prüfungen & jährliche Audits
Das GENIUS Act behandelt zulässige Emittenten als Finanzinstitute nach dem Bank Secrecy Act (Kundenidentifikation, AML-Programm, Sanktionskonformität). Emittenten müssen die monatliche Zusammensetzung der Reserven veröffentlichen und jährlich geprüfte Finanzberichte von einer registrierten Wirtschaftsprüfungsgesellschaft erstellen, die bei ihrem primären Bundesregulierer eingereicht werden.
Rücknahmen & Offenlegungen
Ein weiterer Kernaspekt der Gesetzgebung bestimmt, dass alle Stablecoin-Emittenten klare Rücknahmerichtlinien für Nutzer bereitstellen müssen. Diese Anforderungen umfassen die Offenlegung etwaiger Gebühren und werden als wichtiger Verbraucherschutz angesehen, der künftig Missbrauch verhindern soll.
Emittenten-Ertragsverbot: Keine Zinsen auf Stablecoins
Ein zentraler Aspekt des GENIUS Act ist, dass Emittenten keine Dividenden, Zinsen oder Erträge auf Stablecoins zahlen dürfen. Diese Anforderung wurde entwickelt, um zu verhindern, dass diese Vermögenswerte mit Wertpapieren verwechselt werden oder mögliche SEC-Vorschriften verletzen.
Warum das Zinsverbot des GENIUS Act TradFi und DeFi spaltet
Es ist diese letzte Anforderung, die TradFi und Blockchain-Befürworter gegeneinander aufgebracht hat. Beide Seiten haben ihre Argumente dem US-Finanzministerium vorgelegt, das ein offenes Forum mit der Öffentlichkeit zu diesem Thema abgeschlossen hat.
Bisher dreht sich die Debatte um zentrale Aspekte der Formulierung, einschließlich dessen, was genau eine Zinszahlung darstellt. Blockchain-Unternehmen argumentieren, dass Börsen, die Staking und andere DeFi-Optionen anbieten, nicht in diese Auslegung einbezogen werden sollten, während Banker der Meinung sind, dass dies notwendig sei, um Kapitalabflüsse zu verhindern. Hier ist, was beide Seiten wollen.
Was Krypto-Unternehmen wollen
Konkret hat Coinbase einen Brief an das Finanzministerium gesendet, in dem erklärt wird, dass das GENIUS Act nicht festlegt, dass das Verbot von Zinszahlungen auch Nicht-Emittenten wie Börsen einschließt. In ihrem Schreiben wird erläutert, dass DeFi-Optionen wie Staking ein Kernaspekt der dezentralen Wirtschaft und für Innovationen von entscheidender Bedeutung sind.
Coinbase, die größte CEX in den USA, bat das Finanzministerium, öffentlich festzulegen, dass nicht-finanzielle Software von den Anforderungen ausgenommen wird. Zu diesen Systemen gehören Netzwerk-Validatoren und andere Nicht-Emittenten. Das Unternehmen legte zudem einige Steuer- und Buchhaltungsempfehlungen vor, darunter die Behandlung von Stablecoin-Zahlungen als Bargeld für Steuerzwecke.
Innovation vorantreiben
Die Hauptbefürworter dieses Gesetzes argumentieren, dass Dienste wie Staking, Yield Farming und andere belohnungsbasierte Optionen für die digitale Wirtschaft entscheidend sind und zu ihrer Einzigartigkeit beitragen. Ihre Ausschaltung kommt ausschließlich den Bankern zugute und verlangsamt die Innovation.
Was Banken wollen
TradFi hat erhebliche Opposition gegen das GENIUS Act geleistet, insbesondere in Bezug auf die zinsbringenden Belohnungsaspekte. Das Bank Policy Institute (BPI) teilte dem Finanzministerium mit, dass es jede Art von Zinszahlungen auf Stablecoins als direkte Bedrohung seiner Stabilität ansieht.
Diese Gruppe hat sich in der Vergangenheit lautstark dafür ausgesprochen, alle Zinszahlungen zu blockieren. Ihr Hauptziel ist, dass sie der Meinung sind, dass dies Stablecoin-Emittenten einen unfairen Vorteil verschafft, was zu massiven Kapitalabflüssen von Nutzern führen könnte, die von ihren Fiat-Sparkonten, die nicht mit der Inflation Schritt halten, enttäuscht sind. Konkret prognostiziert die Bankenvereinigung Abflüsse von 6,6 Billionen US‑Dollar.
Ihre Vermögenswerte schützen
Große Banken und TradFi-Gruppen äußern weiterhin Bedenken, dass sie aufgrund der Auswirkungen dieses Gesetzes einen Kapital- und Kundenabfluss erleben könnten. Sie argumentieren, dass dieser Abfluss die Märkte gefährden und Instabilität bei großen Institutionen erzeugen würde.
Bankenmonopol nicht zufrieden
Es muss jedoch beachtet werden, dass sie ihren Sparguthabensinhabern nie höhere Zinsen zahlen oder die von DeFi-Optionen angebotenen Belohnungen matchen. Daher sehen viele ihre Opposition nicht gegen die Technologie, sondern einfach gegen die Konkurrenz im Allgemeinen.
GENIUS Act gesponsert von
Das GENIUS Act entsteht nach jahrelangen Debatten zwischen Gesetzgebern, Krypto-Unternehmen und Befürwortern. Es wurde gesponsert von Senator Bill Hagerty (R‑TN), Senator Tim Scott (R‑SC), Senatorin Cynthia Lummis (R‑WY) und Senator Dan Sullivan (R‑AK). Ihr Ziel war es, endlich einen klaren Regulierungsrahmen für die Emission und Integration von Stablecoins bereitzustellen.
Zeitplan des GENIUS Act
Senator Bill Hagerty stellte den Gesetzentwurf am 21. Mai 2025 vor. Er wurde am 17. Juni 2025 vom Senat nach einer 68‑30‑parteiübergreifenden Abstimmung verabschiedet. Anschließend verabschiedete das Repräsentantenhaus das Gesetz mit 308‑122 Stimmen während seiner Crypto‑Week-Diskussionen am 17. Juli 2025. Das GENIUS Act wurde am 18. Juli 2025 von Präsident Trump unterzeichnet und soll am 18. Januar 2027 oder 120 Tage nach der regulatorischen Umsetzung in Kraft treten.
Wer das GENIUS Act ablehnt – und warum
Es gibt weiterhin Senatoren und Abgeordnete, die ihre Ablehnung dieses Gesetzes zum Ausdruck bringen. Zu den führenden Gegnern des GENIUS Act gehören Senatorin Elizabeth Warren (D‑MA) und Senator Josh Hawley (R‑MO). Sie argumentieren, dass das Gesetz den Technologieunternehmen zu viel Kontrolle gibt, ohne den Verbrauchern viel zu bieten.
Regulatorisches Klima wird gegenüber Krypto-Unternehmen wärmer
Dieses neueste Gesetz ist ein weiteres Zeichen dafür, dass der Kryptomarkt reift. In den USA sind digitale Vermögenswerte zum Mainstream geworden, wobei das Land nun in Form von Bitcoin-Reserven zur digitalen Wirtschaft beiträgt. Viele beobachten, dass diese Maßnahmen die weltweite Adoption weiter vorantreiben.
Wie das GENIUS Act die Grenze zwischen TradFi und DeFi verwischt
Das GENIUS Act kann als ein monumentaler Meilenstein für die digitale Wirtschaft angesehen werden, jedoch nur, wenn es mit dem Kernziel der Innovationsförderung umgesetzt wird. Dennoch ist zu erwarten, dass TradFi weiterhin DeFi-Optionen ablehnt, weil sie den Nutzern mehr bieten. Letztlich ist die wahrscheinlich beste Strategie, die beiden Sektoren zu integrieren, um dem durchschnittlichen Bürger den größten Nutzen zu bieten.
Erfahren Sie mehr über andere interessante Finanznachrichten hier.
