Gemini vs Coinbase: Welcher öffentliche Börsengang besser abschnitt?

In den letzten eineinhalb Jahrzehnten hat sich Krypto stark entwickelt. Es ist kein Randphänomen mehr, da es breite Akzeptanz und institutionelles Engagement erlangt hat.

Als Ergebnis ist es diesmal nicht nur die Token, die dank Einzelhandelsunterstützung wild steigen, sondern Kryptowährungsunternehmen selbst genießen Erfolg an der Börse, was die Reifung der Branche signalisiert.

Wie wir sehen, halten immer mehr Unternehmen Krypto in ihren Bilanzen – nicht nur Bitcoin (BTC ), sondern auch Ethereum (ETH ) und Solana (SOL ). Diese starke institutionelle Adoption trägt zur Bewertung von Kryptowährungen als legitime Vermögenswerte bei und stärkt damit die Performance verwandter Aktien.

Während mehrere krypto‑bezogene Unternehmen das Interesse traditioneller Finanzinstitutionen (TradFi) und Investoren geweckt haben, stechen Krypto‑Börsen durch ihre zentrale Position im digitalen Asset‑Raum hervor.

Kryptowährungsbörsen sind Online‑Plattformen, auf denen Nutzer digitale Assets einfach kaufen, verkaufen und handeln können.

Neben der Vereinfachung des Kauf‑ und Verkaufsprozesses bieten sie zusätzliche Dienste wie Hebel‑ und Margin‑Handel, benutzerfreundliche Oberflächen, Staking und Kundensupport.

Heute gibt es zwei Haupttypen von Börsen. Der eine sind zentrale Börsen (CEXs), die von einer einzigen Einheit verwaltet werden und typischerweise Fiat‑Währungen wie USD und EUR unterstützen. Dann gibt es dezentrale Börsen (DEXs), die Peer‑to‑Peer‑Transaktionen direkt auf der Blockchain ermöglichen.

Unser Fokus liegt heute auf CEXs, genauer gesagt auf Coinbase (COIN ) und Gemini, die beide börsennotiert sind. Coinbase ging am 14. April 2021 über ein Direct Listing an die Börse, während Gemini am 12. September 2025 einen traditionellen IPO abschloss (GEMI ).

Ein Initial Public Offering (IPO) ist ein Prozess, bei dem ein privates Unternehmen zum ersten Mal Aktien an die breite Öffentlichkeit verkauft und zu einem börsennotierten Unternehmen wird. Durch den Verkauf von Aktien an einer Börse an ein breites Investorenfeld ermöglicht ein IPO dem Unternehmen, Kapital zu beschaffen, Sichtbarkeit zu erlangen und Liquidität für frühe Investoren und Gründer zu schaffen.

Coinbase hatte 2021 sein Direct Listing und setzte damit einen hohen Standard hinsichtlich Bewertung und Markteinfluss, während Gemini erst letzte Woche mit einer bescheideneren Bewertung, aber erheblicher Traktion debütierte.

Angetrieben von einer krypto‑freundlichen Administration, starken institutionellen Zuflüssen und wachsender Unternehmensakzeptanz, wird erwartet, dass in den kommenden Monaten noch mehr krypto‑bezogene IPOs und Direct Listings stattfinden.

Während dieser Trend von Krypto‑Börsen, die in öffentliche Märkte eintreten, weitergeht und die Landschaft des digitalen Asset‑Handels neu gestaltet, werden wir nun analysieren, wie die Listings von Coinbase und Gemini – die ein Zyklus auseinander liegen – im Vergleich dastehen und wie der Kryptosektor gereift ist!

Gemini macht einen vielversprechenden Debüt

Die Kryptowährungsbörse Gemini ging am Freitag, dem 12. September 2025, mit großem Interesse an die Börse.

Gemini Space Station hatte seinen IPO mit den an der Nasdaq notierten Aktien unter dem Ticker „GEMI“ und Citigroup (C.N) sowie Goldman Sachs (GS.N) als Lead‑Bookrunner.

Der IPO wurde zu 28 $ pro Aktie bepreist, eröffnete jedoch 32 % höher, was ein starkes Marktinteresse an Krypto‑Unternehmen signalisiert.

Zu einem Zeitpunkt sprang der Aktienkurs auf bis zu 45,90 $, bevor er auf 31,55 $ fiel (GEMI ).

Dies geschah, nachdem Gemini den geplanten Preis für die 16,67 Millionen zu verkaufenden Aktien erhöht hatte. Aus einer Spanne von 17 $ bis 19 $ wurde der Preis auf zwischen 24 $ und 26 $ pro Aktie angehoben, getrieben von starker Investorennachfrage.

Dennoch erhielt das Unternehmen mehr als 20‑mal so viele Aufträge wie verfügbare Aktien, meldete Reuters, basierend auf Quellen, die mit der Sache vertraut sind. In einem ungewöhnlichen Schritt stoppte Gemini anschließend die Annahme neuer Aufträge und begrenzte die IPO‑Erlöse auf 425 Millionen $.

Laut Geminis Einreichungen bei der US‑Börsenaufsicht SEC hätte das Unternehmen ohne die Obergrenze 433 Millionen $ bei seiner ersten Aktienemission eingenommen. Dies schließt das 50‑Millionen‑$‑Commitment des strategischen Investors Nasdaq aus, das in einer Privatplatzierung nach dem IPO abgeschlossen werden sollte.

Am Ende sammlte das Unternehmen 425 Millionen $ durch den Verkauf von etwa 15,2 Millionen Class‑A‑Stammaktien, was zu einer Bewertung von 4,4 Milliarden $ führte.

Gemini erklärte, dass die IPO‑Erlöse zur Tilgung von Fremdkapital und für allgemeine Unternehmenszwecke verwendet werden.

Massive Nachfrage trotz finanzieller Rückschläge

Die Börse wurde 2014 von Tyler und Cameron Winklevoss gegründet – dieselben Brüder, die an den Anfängen von Facebook beteiligt waren. Die Winklevoss‑Zwillinge gehören zu den frühesten Bitcoin‑Besitzern und glauben, dass der BTC‑Preis innerhalb des nächsten Jahrzehnts 1 Millionen $ erreichen wird.

Sie waren tatsächlich die Ersten, die einen Spot‑Bitcoin‑ETF beantragten, mehr als zehn Jahre bevor der erste im Januar 2024 genehmigt wurde.

Heute rangiert Gemini unter den großen US‑Börsen, mit bedeutender Spot‑ und Derivate‑Aktivität und einer Vertrauensbewertung von 9/10 auf CoinGecko.

Die regulierte Plattform bietet sowohl Privat‑ als auch institutionellen Kunden Dienste wie Kauf, Verkauf, Verwahrung und Staking von Kryptowährungen. Außerdem gibt es Kreditkarten mit Krypto‑Cash‑Back‑Programm.

Zudem besitzt Gemini seinen eigenen fiat‑besicherten Stablecoin GUSD, der vollständig reguliert ist durch das New‑York‑State‑Department of Financial Services (NYDFS). Der vollständig programmierbare ERC‑20‑Token ist eine digitale Darstellung von Bargeld, die auf Börsen, Anwendungen und DeFi‑Protokollen unterstützt wird.

Laut SEC‑Einreichung hat Gemini 1,5 Millionen transaktionierende Nutzer und hält zum Ende Juli über 21 Milliarden $ an Vermögenswerten.

Bezüglich der Unternehmensfinanzen meldete Gemini im Jahr 2024 einen Nettoverlust von 159 Millionen $, laut den SEC‑Einreichungen. Die Zahlen verschlechterten sich dieses Jahr, wobei die Börse im ersten Halbjahr 2025 283 Millionen $ verlor, verglichen mit 41,4 Millionen $ im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Geminis Umsatz sank von 74,32 Millionen $ in den ersten sechs Monaten 2024 auf 68,61 Millionen $ im gleichen Zeitraum dieses Jahres.

Das Handelsvolumen sprang von 16,6 Milliarden $ im ersten Halbjahr 2024 auf 24,8 Milliarden $ im ersten Halbjahr 2025. Insgesamt hat die Börse über 285 Milliarden $ an Handelsvolumen seit ihrer Gründung verarbeitet.

Trotz der enttäuschenden Zahlen war das Gemini‑Angebot stark überzeichnet, was die massive Nachfrage von TradFi‑Investoren nach Krypto‑Optionen widerspiegelt.

Coinbase markiert ein historisches Ereignis

Gegründet 2012 von Brian Armstrong und Fred Ehrsam, ist Coinbase die größte Krypto‑Börse in den USA und verfügt über mehr als 100 Millionen Nutzer.

Fast ein Jahrzehnt nach dem Start debütierte Coinbase im April 2021 an der Nasdaq und kam im Mai dieses Jahres in den S&P 500 Index. Das Listing machte CEO Armstrong mit seinen 39,6 Millionen Aktien, die am ersten Tag fast 13 Milliarden $ wert waren, zum Multimilliardär.

Der Debütkurs lag bei 250 $ pro Aktie. Die Aktie eröffnete bei 381 $ und stieg bis zu 429,54 $, was zu einer Marktkapitalisierung von etwa 85 Milliarden $ führte.

Coinbases Nasdaq‑Debüt markierte tatsächlich den Höhepunkt des Bullenmarktes 2021. Während der Bitcoin‑Preis im November desselben Jahres ein neues Hoch von 69 K $ erreichte, lag er nicht weit vom April‑Hoch von 65 K $ entfernt.

Die anfängliche Euphorie um Coinbase wendete sich jedoch bald zu einem starken, marktweiten Krypto‑Verkauf. Der Rückgang ließ die COIN‑Aktien innerhalb eines Monats nach dem Börsenstart unter 210 $ fallen, und bis Ende 2022 erreichte sie ein Tief von 31 $. Danach, ähnlich wie Bitcoin und der breitere Kryptomarkt, erholten sich die COIN‑Aktien in den folgenden Jahren und erreichten im Juli dieses Jahres ein neues Allzeithoch (ATH) über 444 $.

COIN‑Aktien fielen Anfang August unter 300 $, steigen aber jetzt wieder, während BTC bei etwa 115.000 $ gehandelt wird und die gesamte Krypto‑Marktkapitalisierung über die 4‑Billionen‑$‑Marke hinausgeht.

Das 85‑Milliarden‑Debüt

Am 14. April 2021 wurde Coinbase offiziell durch ein Direct Listing zu einem börsennotierten Unternehmen.

Vor dem Börsenstart setzte die Nasdaq den Referenzpreis auf 250 $ pro Aktie fest, was Coinbase einen geschätzten Wert von 47 Milliarden $ verlieh. Da es sich jedoch um ein Direct Listing handelte, wechselten tatsächlich keine Aktien zu diesem Preis.

Im Gegensatz zu einem traditionellen IPO, bei dem neue Aktien zum Referenz‑ oder Angebotspreis ausgegeben und verkauft werden, gibt es bei einem Direct Listing keine Neuemission und kein frisches Kapital. Die bestehenden Aktionäre – Gründer, Mitarbeitende und frühe Investoren – verkaufen ihre Aktien direkt an die Öffentlichkeit, sodass Preis und Menge allein von Angebot und Nachfrage bestimmt werden.

Der Referenzpreis dient lediglich der buchhalterischen und berichtstechnischen Schätzung. Der Handel begann zu marktgetriebenen Preisen, die aufgrund starker Nachfrage über 250 $ lagen während der anhaltenden Bullen‑Manie.

Mit dem Direct Listing folgte Coinbase dem Beispiel anderer Tech‑Unternehmen wie Palantir, Slack, Spotify und Roblox.

So eröffneten COIN‑Aktien bei 381 $ und schossen schnell über 400 $. Zu einem Zeitpunkt handelte die COIN‑Aktie fast bei 430 $. Das war, bevor Coinbase am ersten Handelstag unter dem Eröffnungskurs schloss, bei etwas über 328 $ pro Aktie.

Dies ergab für die Börse eine anfängliche Marktkapitalisierung von 85,8 Milliarden $ (voll verwässert), exklusive Optionen und Restricted‑Stock‑Units, von 62 Milliarden $.

In den ersten sechs Monaten nach dem Listing gingen neben Palantir, Roblox, Airbnb, DoorDash und Snowflake ebenfalls Unternehmen an die Börse, mit Marktkapitalisierungen von 45 bis 106 Milliarden $. Im Vergleich zu diesen Unternehmen und anderen, die damals im IPO‑Pipeline standen, hob sich Coinbase durch sein bemerkenswertes Wachstum ab – dank neuer Höchststände bei digitalen Assets, profitabler Geschäftstätigkeit, stark steigenden Umsätzen und einer wachsenden Kundenzahl.

Starke Finanzkennzahlen 

Coinbase ist das bislang größte börsennotierte Krypto‑Unternehmen. Es rangiert unter den Top‑Zehn weltweit nach Handelsvolumen. In den USA führt es das Feld an und bringt Krypto mit seiner benutzerfreundlichen App in den Mainstream.

Im Jahr 2021 meldete Coinbase starke Finanzzahlen. In den ersten drei Monaten dieses Jahres erzielte Coinbase einen Gewinn von rund 800 Millionen $, während der Umsatz auf etwa 1,8 Milliarden $ geschätzt wurde.

Das war ein Anstieg von 844 % gegenüber den 190,6 Millionen $ Umsatz im ersten Quartal des Vorjahres. Im gesamten Jahr 2020 erwirtschaftete Coinbase lediglich 1,3 Milliarden $ Umsatz. Der Nettogewinn lag bei 322 Millionen $, nach einem Verlust im Jahr 2019.

Der massive Umsatzsprung resultierte aus einem deutlichen Anstieg der Krypto‑Preise.

Für das jüngste Quartal zum 30. Juni 2025 meldete Coinbase einen Nettogewinn von 1,43 Milliarden $, bzw. 5,14 $ pro Aktie. Auf bereinigter Basis lagen die Erträge bei 1,96 $ pro Aktie. Der Gewinn im letzten Zeitraum profitierte von einem Gewinn von 1,5 Milliarden $.

Coinbases Umsatz belief sich im gleichen Zeitraum auf 1,5 Milliarden $, wobei Transaktionsgebühren 764 Millionen $ ausmachten.

Die Abonnements‑ und Service‑Angebote der Börse – darunter Stablecoins, Staking, Zinseinnahmen und Verwahrung – wuchsen im Jahresvergleich um 9 % auf 655,8 Millionen $.

Retail‑ und institutioneller Handel bilden das Kerngeschäft von Coinbase, doch die Börse arbeitet an einer Expansion, um Derivate, Vorhersagemärkte, tokenisierte reale Vermögenswerte und Frühphasen‑Token‑Sales innerhalb ihrer App anzubieten.

Starke Marktposition

Coinbase begann seine Reise bereits im Juni 2012. Mitbegründer und CEO Armstrong, ein ehemaliger Airbnb‑Ingenieur, entwickelte die Idee für Coinbase.

Der Name leitet sich von Coinbase‑Transaktionen ab, speziellen Transaktionen innerhalb eines neuen Blocks, die vom Miner erstellt werden, der den Block erfolgreich löst. Die Transaktion führt neue Kryptowährung in ein Proof‑of‑Work (PoW)‑Netzwerk ein.

Die Krypto‑Börse Coinbase wurde mit einer Barinvestition von 150.000 $ vom Y Combinator‑Startup‑Incubator‑Programm finanziert. Im Jahr nach dem Start erhielt die Börse Investitionen von VC‑Firma Union Square Ventures, Andreessen Horowitz (a16z) und Ribbit Capital.

In der letzten privaten Finanzierungsrunde vor dem Listing, die während des Bärenmarktes 2018 stattfand, wurde Coinbase mit nur 8 Milliarden $ bewertet, was bei seinem Debüt einen 10‑fachen Anstieg erfuhr.

Die Bewertung liegt hinter dem beeindruckenden Wachstum der Börse zurück. Innerhalb von zwei Jahren nach dem Start wuchs Coinbase auf eine Million Nutzer, und bis Ende 2020 über 40 Millionen. Zum Zeitpunkt des Listings waren es mehr als 55 Millionen Nutzer. Heute hat Coinbase über 100 Millionen verifizierte Nutzer.

Gestützt auf diese Zahlen ging Coinbase an die Börse in einem Moment, der als „Wendepunkt“ für die Krypto‑Industrie gefeiert wurde und das erste krypto‑native Unternehmen war, das notiert wurde. Der Schritt half zudem, den Sektor zu legitimieren, der zu diesem Zeitpunkt noch keinen Spot‑Bitcoin‑ oder Ethereum‑ETF genehmigt bekommen hatte.

Da es nur begrenzte Möglichkeiten gab, regulierten Zugang zu Krypto zu erhalten, ermöglichte Coinbases Direktlistung traditionellen Akteuren, über ein direkt und tief im Krypto‑Umfeld verwurzeltes Unternehmen Fuß zu fassen.

Der Börsen‑Debüt zeigte der Welt zudem, wie groß die Branche bereits geworden ist und wie stark sie weiter wächst.

Coinbase vs. Gemini: Wichtige IPO-/Listing‑Kennzahlen im Überblick

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Wer kommt als Nächstes? Kraken, Grayscale, BitGo und mehr

Coinbases Aufnahme in den großen Aktienindex vor vier Jahren wurde als historischer Moment angesehen. Experten sahen darin die erste Phase der Entwicklung von Krypto zu einer legitimen, investierbaren Asset‑Klasse.

Die Reifung wird voraussichtlich nicht nur neue Investitionsströme bringen, sondern auch die Entwicklung neuer Dienste und Infrastruktur.

Es wurde tatsächlich als Katalysator für noch mehr Listings glaubt, und wir sehen in diesem Jahr bereits mehrere Krypto‑Unternehmen, die an die Börse gegangen sind. Dazu gehören die Bitcoin‑Rewards‑Plattform Fold (FLD ), das Krypto‑Finanzdienstleistungsunternehmen Galaxy Digital (GLXY ), die Social‑Trading‑Plattform eToro (ETOR ), der USDC‑Stablecoin‑Emittent Circle (CRCL ), der blockchain‑basierte Kreditgeber Figure (FIGR ) und die von Peter Thiel unterstützte institutionelle Handelsplattform Bullish Global (BLSH ).

Blickt man nach vorn, bereiten sich mehrere weitere Krypto‑Unternehmen auf öffentliche Listings vor.

Der Krypto‑Asset‑Manager Grayscale Investments gehört zu denen, die bei der SEC eine Registrierungsanmeldung für einen IPO eingereicht haben. Dies geschieht, nachdem die Tochtergesellschaft der Digital Currency Group endlich ihren führenden Bitcoin Trust (GBTC) in einen Spot‑Bitcoin‑ETF umgewandelt hat, nachdem sie einen Rechtsstreit gegen die Aufsichtsbehörde gewonnen hatte. Ebenso wurde der Grayscale Ethereum Trust (ETHE) in einen Spot‑Ethereum‑ETF umgewandelt.

Der digitale Asset‑Custodian BitGo ist ein weiteres Unternehmen, das sich dem IPO‑Rausch unter den Krypto‑Firmen angeschlossen hat.

Bei den Börsen liegt Kraken an vorderster Front und soll voraussichtlich im nächsten Jahr einen IPO einreichen, vorausgesetzt, die regulatorischen Rahmenbedingungen sind geklärt. Anfang dieses Jahres begann die prominente US‑Krypto‑Börse, 500 Mio $ bei einer Bewertung von 15 Mrd $ zu beschaffen, um sich auf einen potenziellen IPO vorzubereiten.

Kraken‑Co‑CEO Arjun Sethi erklärte, das Unternehmen nur dann ein öffentliches Listing anstrebe, wenn es im Interesse aller Stakeholder liege.

Finanziell meldete die Börse im ersten Quartal 2025 einen Umsatzanstieg von 19 % YoY auf 472 Mio $, und für das gesamte Vorjahr betrug der Gesamtumsatz von Kraken über 1,5 Mrd $. Im 2. Quartal 2025 erzielte sie 412 Mio $ Umsatz, ein Handelsvolumen von 186,6 Mrd $ und 4 Mio $ finanzierte Konten.

Neben Kraken, Grayscale und BitGo schauen auch Ledger, Uphold, OKX und Anchorage auf einen Börsengang. All diese potenziellen IPO‑Kandidaten spiegeln das wachsende institutionelle Interesse am Kryptosektor und die zunehmende Integration digitaler Assets in traditionelle Finanzmärkte wider.

Abschließende Gedanken

Coinbases Direct Listing war ein historisches Ereignis mit einer Bewertung von 85,8 Milliarden $, was Geminis Debüt mit 4,4 Milliarden $ bei weitem übertrifft. Die massive Bewertung resultierte aus Coinbases anhaltender Profitabilität und einer breiten Nutzerbasis, die Geminis transaktionierende Nutzer und rückläufige Einnahmen deutlich übersteigt.

Dennoch hat Gemini trotz seiner kleineren Größe weiterhin erhebliche Nachfrage angezogen, was nicht nur für seine Dienstleistungen, sondern auch für das Interesse von Investoren an Krypto‑Angeboten ein vielversprechendes Zeichen setzt. Während Coinbases Listing ein Wendepunkt war, der Krypto in traditionellen Märkten legitimierte und institutionelle Investoren an Bord holte, trägt Geminis IPO zur Dynamik bei, die im letzten Zyklus begann.

Insgesamt expandiert das Interesse von TradFi an Krypto rasant mit jedem neuen Listing, da Investoren nach Exposure zu dieser Asset‑Klasse suchen, was ihre Entwicklung zu einer Mainstream‑Asset‑Klasse, die breite Akzeptanz gewinnt, und neue Möglichkeiten für technologische Fortschritte und Wachstum schafft.