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FS KKR kehrt im 3. Quartal auf Gewinnkurs zurück, während die Anlageerträge im Jahresvergleich sinken
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FS KKR Capital Corp. (FSK ) veröffentlichte die Ergebnisse für das dritte Quartal am 5. November 2026. Dazu gehörte ein Ergebnis von 0,26 US-Dollar je Stammaktie. Damit kehrte das Unternehmen, nachdem die Anlageverluste geringer ausgefallen waren, den Verlust von 0,13 US-Dollar je Aktie im zweiten Quartal um. Im Quartal zum 30. September 2026 sanken die gesamten Anlageerträge gegenüber 373 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025 auf 294 Millionen US-Dollar.
Der GAAP-Nettoanlageertrag stieg von 0,44 US-Dollar im zweiten Quartal auf 0,46 US-Dollar je Aktie, während der Betrag in US-Dollar gegenüber 159 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum auf 127 Millionen US-Dollar sank. Das Unternehmen erzielte somit im Vergleich zum Vorquartal einen Anstieg des Nettoanlageertrags je Aktie, während dieser Betrag im Jahresvergleich zurückging.
Der gesamte realisierte und nicht realisierte Nettoverlust verringerte sich gegenüber 0,56 US-Dollar im zweiten Quartal auf 0,19 US-Dollar je Aktie und trug dazu bei, dass das Ergebnis wieder in den positiven Bereich stieg. In absoluten Beträgen verzeichnete FSK einen gesamten realisierten und nicht realisierten Nettoverlust von 54 Millionen US-Dollar, verglichen mit einem Gewinn von 55 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Der Nettoanstieg des den Stammaktionären zurechenbaren Nettovermögens aus der Geschäftstätigkeit belief sich auf 71 Millionen US-Dollar, nach 214 Millionen US-Dollar.
Die geringeren Aufwendungen glichen den Rückgang der Anlageerträge teilweise aus. Die Nettoaufwendungen beliefen sich nach einem Erlass von 12 Millionen US-Dollar bei der nachrangigen erfolgsabhängigen Vergütung auf Anlageerträge auf 165 Millionen US-Dollar. Im Vorjahresquartal hatten sie 210 Millionen US-Dollar betragen; einen solchen Erlass gab es damals nicht. Der Zinsaufwand sank von 116 Millionen US-Dollar auf 99 Millionen US-Dollar.
Rückzahlungen verändern die Portfoliozusammensetzung
FSK kaufte im dritten Quartal Anlagen im Wert von 335 Millionen US-Dollar. Die Verkäufe und Rückzahlungen beliefen sich auf insgesamt 442 Millionen US-Dollar. Der beizulegende Zeitwert der Anlagen sank von 11,418 Milliarden US-Dollar am 30. Juni 2026 auf 11,306 Milliarden US-Dollar am 30. September. Kredite mit erstrangiger Besicherung machten 58,9 % des beizulegenden Zeitwerts des Portfolios aus, nach 58,7 %. Vorrangige besicherte Wertpapiere insgesamt stellten 63,2 % dar.
Der CEO und Vorstandsvorsitzende Michael C. Forman beschrieb die angestrebte Ausrichtung: „Da unser Anlageteam sich weiterhin auf die Umschichtung des Portfolios konzentriert, erwarten wir, dass unser Portfolio künftig stärker auf erstrangig besicherte Anlagen ausgerichtet sein wird.“
Die Kreditkennzahlen entwickelten sich uneinheitlich. Der Anteil der Anlagen im Status ausgesetzter Zinserfassung sank, gemessen am beizulegenden Zeitwert, von 3,8 % auf 3,4 % des Portfolios und, gemessen an den fortgeführten Anschaffungskosten, von 7,1 % auf 6,4 %; die Vergleichswerte beziehen sich jeweils auf den 30. Juni. Die gewichtete durchschnittliche Jahresrendite der laufende Erträge erzielenden Fremdkapitalanlagen stieg von 9,8 % auf 10,0 %, während die Rendite aller Fremdkapitalanlagen von 8,8 % auf 9,0 % zunahm. Unabhängig davon erhöhte sich der Anteil der keine Erträge erwirtschaftenden Anlagen am beizulegenden Zeitwert von 6,6 % auf 7,8 %. Dabei nicht berücksichtigt sind Anlagen mit ausgesetzter Zinserfassung. Dieser Anstieg schmälerte die Verbesserung, die sich bei der Quote der Anlagen mit ausgesetzter Zinserfassung zeigte.
Aktienrückkäufe und Ausschüttungen werden fortgesetzt
Der Nettoinventarwert je Stammaktie lag am 30. September bei 18,28 US-Dollar. Damit blieb er nahezu unverändert gegenüber 18,30 US-Dollar am 30. Juni, lag aber unter den 20,89 US-Dollar vom 31. Dezember 2025. Vom Beginn des Rückkaufprogramms am 29. Juni 2026 bis zum 30. September kaufte FSK 6.533.672 Stammaktien für 73 Millionen US-Dollar zurück. Der durchschnittliche Kaufpreis einschließlich Provisionen betrug 11,20 US-Dollar je Aktie.
Vom 1. bis zum 30. Oktober 2026 kaufte das Unternehmen weitere 1.546.162 Aktien für 17 Millionen US-Dollar zurück. Der durchschnittliche Kaufpreis einschließlich Provisionen betrug 10,88 US-Dollar je Aktie. Ein Drittanbieter führte diese Oktoberkäufe am offenen Markt zu Preisen unterhalb des Nettoinventarwerts je Aktie aus. Für den gesamten Zeitraum vom 29. Juni bis zum 30. Oktober lag der gewichtete durchschnittliche Kaufpreis einschließlich Provisionen bei 11,14 US-Dollar je Aktie.
FSK zahlte für das dritte Quartal eine Ausschüttung von 0,44 US-Dollar je Stammaktie, etwas weniger als der GAAP-Nettoanlageertrag je Aktie des Quartals. Der Verwaltungsrat beschloss für das vierte Quartal dieselbe reguläre Ausschüttung sowie am 7. Oktober 2026 eine Sonderausschüttung von 0,20 US-Dollar je Aktie; die öffentliche Bekanntgabe erfolgte am 8. Oktober. Die Sonderausschüttung ist Teil der geschätzten kumulierten, noch nicht ausgeschütteten Erträge und soll dazu dienen, zusätzliche steuerpflichtige Erträge auszuschütten, um den Status als regulierte Investmentgesellschaft aufrechtzuerhalten.
Das Verhältnis von Fremd- zu Eigenkapital lag am 30. September bei 127 % und damit unverändert gegenüber dem 30. Juni. Grundlage waren ausstehende Gesamtverbindlichkeiten von 6,3 Milliarden US-Dollar und ein den Stammaktionären zurechenbares Eigenkapital von 5,0 Milliarden US-Dollar. Das Verhältnis der Nettoverschuldung zum Eigenkapital stieg von 122 % auf 125 %. FSK definiert diese Kennzahl als Schulden einschließlich wandelbarer Vorzugsaktien, abzüglich liquider Mittel, Zahlungsmitteläquivalente und Fremdwährungen sowie der Nettoforderungen beziehungsweise -verbindlichkeiten aus verkauften, zurückgezahlten oder erworbenen Anlagen, geteilt durch das Nettovermögen. Liquide Mittel, Zahlungsmitteläquivalente und Fremdwährungen beliefen sich auf insgesamt 111 Millionen US-Dollar. Im Rahmen von Finanzierungsvereinbarungen standen 3,2 Milliarden US-Dollar zur Verfügung, vorbehaltlich Beleihungswertgrenzen und anderer Beschränkungen.
Das Quartal verbindet somit eine Erholung des Ergebnisses gegenüber dem Vorquartal mit niedrigeren Erträgen im Jahresvergleich und einer kleineren Anlagebasis. Offen bleibt, ob die Umschichtungsstrategie das Ergebnis je Aktie aufrechterhalten kann, während das Portfolio schrumpft, die Aktienrückkäufe weitergehen, die Nettoverschuldung steigt und keine Erträge erwirtschaftende Anlagen einen größeren Anteil am beizulegenden Zeitwert ausmachen.
