ESMA veröffentlicht aktualisierte Transparenzleitlinien zu MiFID II für OTC-Derivate

Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA), die Regulierungs- und Aufsichtsbehörde der EU, aktualisierte am 15. Oktober 2026 ihr Handbuch zur Vorhandels- und Nachhandelstransparenz gemäß MiFID II und MiFIR. Es enthält nun zusätzliche Leitlinien zur Identifizierung von außerbörslichen (OTC-)Derivaten, die Transparenzanforderungen unterliegen, sowie zur Anwendung des Regimes für Mindestpreisänderungen.

In ihrer Mitteilung erklärte ESMA, die Aktualisierung enthalte weitere Leitlinien zur Identifizierung von OTC-Derivaten, die Transparenzanforderungen unterliegen, und solle die aufsichtliche Konvergenz bei der Anwendung des Regimes für Mindestpreisänderungen fördern. Die Behörde erklärte außerdem, die Aktualisierung stelle klar, wie die Identifizierungsreferenzdaten für OTC-Derivate zu Transparenzzwecken bereitzustellen seien. Dies trage zu einer größeren Einheitlichkeit der Daten bei, die an das konsolidierte Datentape gemeldet und über dieses veröffentlicht werden.

Laut der Mitteilung enthält das Handbuch außerdem mehrere veröffentlichte Fragen und Antworten zum Regime für Mindestpreisänderungen und ergänzt Empfehlungen zu dessen Anwendung. Dazu gehört auch, unter welchen bestimmten Umständen Handelsplätze und zuständige nationale Behörden eingreifen können.

Änderungen mit Stand vom 15. Oktober 2026

Das aktualisierte Dokument mit der Referenz ESMA74-2134169708-6870 ist dem Bereich Handel von ESMA zugeordnet. Die Übersichtstabelle zu den Aktualisierungen führt die folgenden Änderungen mit Datum vom 15. Oktober 2026 auf.

ESMA strich in Abschnitt 5.5.2 zu den Arten von Transaktionen, die der Nachhandelstransparenz unterliegen, die Leitlinien zu den für die Transparenzberechnungen an das Financial Instruments Transparency System (FITRS) zu meldenden Transaktionen. Die Änderung betrifft Tabelle 98.

In Abschnitt 5.4.2.6, den Leitlinien des Handbuchs zu den Transparenzberechnungen für Aktien und aktienähnliche Instrumente im engeren Sinne, ergänzte ESMA ältere und neue Fragen und Antworten zum Regime für Mindestpreisänderungen. Die Änderung betrifft Tabelle 86. Eine Fußnote zur Übersichtstabelle besagt, dass ältere Fragen und Antworten rot dargestellt und neue Fragen und Antworten oder Änderungen an älteren Fragen und Antworten rot auf gelbem Hintergrund hervorgehoben werden.

ESMA präzisierte die Identifizierungsreferenzdaten für OTC-Derivate gemäß der Delegierten Verordnung (EU) 2025/1003 der Kommission. Die Klarstellung betrifft Abschnitt 4.2.1.2.1 zu den gemeinsamen Feldern von Tabelle 2 in Anhang II der RTS 2, Abschnitt 7.1.3 zu den regulatorischen Daten für den Anbieter des konsolidierten Datentapes (CTP) für OTC-Derivate und Abschnitt 7.2.4 zu den Kerndaten des Marktes für den CTP für OTC-Derivate im Nachhandel. Dabei wurde Tabelle 13 aktualisiert und wurden die Tabellen 13a, 106a und 111a hinzugefügt.

Rechtsstatus und regulatorischer Hintergrund

ESMA veröffentlicht das Handbuch auf Grundlage von Artikel 29 Absatz 2 der ESMA-Verordnung. Dieser ermächtigt die Behörde, neue praktische Instrumente und Konvergenzwerkzeuge zu entwickeln, um gemeinsame Aufsichtsansätze und -praktiken zu fördern. Das Handbuch bezeichnet sich selbst als unverbindliches Instrument der Stufe 3, vergleichbar mit Fragen und Antworten, und erklärt, dass es weder eine Auslegung des EU-Rechts bieten soll noch aufsichtsrechtliche Elemente enthält. Außerdem weist es darauf hin, dass sein Inhalt nicht erschöpfend ist und ESMA das Handbuch bei Bedarf regelmäßig überprüfen und aktualisieren wird.

Das Dokument bündelt in Abschnitt 4 Leitlinien zur Nachhandelstransparenz für Eigenkapital- und Nicht-Eigenkapitalinstrumente, in Abschnitt 5 zu den Transparenzberechnungen für Eigenkapital- und Nicht-Eigenkapitalinstrumente, in Abschnitt 6 zur Vorhandelstransparenz für Eigenkapitalinstrumente und in Abschnitt 7 zu den Eingabe- und Ausgabedaten, die an den CTP gemeldet und von ihm übermittelt werden. Es enthält Antworten auf Fragen der allgemeinen Öffentlichkeit, der Marktteilnehmer und der zuständigen Behörden zur praktischen Anwendung von MiFID II und MiFIR.

MiFID II und MiFIR wurden am 15. April 2014 vom Europäischen Parlament und am 13. Mai 2014 vom Europäischen Rat verabschiedet. Sie traten am 2. Juli 2014 in Kraft und gelten zusammen mit den zugehörigen Maßnahmen der Stufe 2 seit dem 3. Januar 2018. Die Artikel 6 und 20 der MiFIR legen Anforderungen an die Nachhandelstransparenz für Aktien, Hinterlegungsscheine, börsengehandelte Fonds, Zertifikate und andere ähnliche Finanzinstrumente fest. Die Artikel 10 und 21 der MiFIR legen entsprechende Anforderungen für Anleihen, strukturierte Finanzprodukte, Emissionsberechtigungen und Derivate fest. Die von den Mitgesetzgebern 2023 vereinbarten überarbeiteten Texte traten am 28. März 2024 in Kraft.

ESMA veröffentlichte das Handbuch erstmals am 10. Juli 2023 und aktualisierte es zuvor am 8. Januar 2024, 14. Oktober 2024, 10. Oktober 2025, 19. Dezember 2025 und 12. Mai 2026. Die Aktualisierung vom Oktober 2024 berücksichtigte Änderungen an der überarbeiteten MiFID II und MiFIR, die nicht von Maßnahmen der Stufe 2 betroffen waren. Die Aktualisierung vom Oktober 2025 berücksichtigte Änderungen an RTS 1 und RTS 2 nach den Abschlussberichten, die ESMA im Dezember 2024 zur Überprüfung dieser Standards vorgelegt hatte, und ergänzte die Abschnitte zur Vorhandelstransparenz und zum CTP.

Im Abschnitt zu den Transparenzberechnungen, der zuletzt am 10. Oktober 2025 aktualisiert wurde, heißt es im Handbuch, dass FITRS – das von der ESMA entwickelte System zur Erhebung und Verarbeitung von Daten sowie zur Veröffentlichung der Ergebnisse der Transparenzberechnungen – schrittweise eingestellt und durch Transaktionsmeldedaten ersetzt wird, die gemäß Artikel 26 der MiFIR erhoben werden. Die Erhebung quantitativer Daten für die Transparenzberechnungen zu Aktien und aktienähnlichen Instrumenten wird demnach ab dem 1. Januar 2026 eingestellt. Die Berechnungen für Anleihen werden ab dem Anwendungsdatum der RTS 2 am 2. März 2026 eingestellt, da der neue Rahmen keine vierteljährliche Bewertung vorsieht. Die Berechnungen für Derivate werden laut Handbuch so lange fortgeführt, bis die Bestimmungen der RTS 2 zu Derivaten verabschiedet sind. Ihre Einstellung ist vorgesehen, sobald die geänderten Bestimmungen der RTS 2 zu Derivaten Anwendung finden. Außerdem werden die Berechnungen zur doppelten Volumenobergrenze im Oktober 2025 mit der ersten Veröffentlichung der Ergebnisse zur einfachen Volumenobergrenze eingestellt.

Die Mitteilung ergänzt, dass die Leitlinien zu OTC-identifizierenden Referenzdaten bis zum Inkrafttreten der zugehörigen technischen Standards – der RTS 2 und der RTS zu Eingabe- und Ausgabedaten für CTP – als Entwurf zu betrachten sind.