Eaton (ETN): Reindustrialisierung durch Daten, Gleichstromversorgung und Luft- und Raumfahrt

Ein wichtiger wirtschaftlicher Wandel ist die sogenannte ^vierte industrielle Revolution. Im Mittelpunkt stehen künstliche Intelligenz (KI), umfassende Elektrifizierung, intelligente Automatisierung und vernetzte cyber-physische Systeme. Sie folgt auf die drei vorangegangenen industriellen Revolutionen (Dampf, Elektrizität, Computer) und verspricht, die Weltwirtschaft ebenso grundlegend zu verändern.

Davon profitieren auch Unternehmen, die frühzeitig wichtige Maschinen und Werkzeuge für diese Ära bereitgestellt haben, denn in diesen Bereichen wird investiert und neue Kapazität aufgebaut. Dabei geht es nicht nur um KI-Unternehmen, sondern auch um Unternehmen, die Hardware für Rechenzentren, die Energieinfrastruktur für die Elektrifizierung sowie Schalter und Steuerungen für intelligente Fabriken und vieles mehr herstellen.

Ein solches Unternehmen ist Eaton. Es wurde vor mehr als einem Jahrhundert gegründet, um von der damals neuen und boomenden Lkw-Branche zu profitieren. Seitdem hat sich das Unternehmen zu einem Giganten in den Bereichen Mobilität, Luft- und Raumfahrt sowie elektrische Systeme entwickelt.

Eaton im Überblick

Die Geschichte von Eaton: Wachstum durch Übernahmen

Eaton wurde 1911 von Joseph O. Eaton und seinen Geschäftspartnern als Torbensen Axle Company gegründet, um eine patentierte Lkw-Achse mit innenliegendem Zahnrad herzustellen und zu vermarkten. Als Josen Eaton 1923 die Anteile seiner Partner zurückkaufte, benannte er das Unternehmen in Eaton Axle and Spring Company um und brachte es an der NYSE an die Börse.

Während der Weltwirtschaftskrise begann das Unternehmen mit der Herstellung von Flugzeugteilen, Ventilen und Präzisionsmotorkomponenten, bevor es 1937 seine erste Auslandsfabrik in Kanada eröffnete. Dieser Geschäftsbereich sorgte für eine Diversifizierung des Unternehmens und steigende Einnahmen während des Zweiten Weltkriegs.

Nach dem Tod des Gründers im Jahr 1949 begann das Unternehmen eine Reihe von Übernahmen großer Komponentenhersteller, darunter Fuller Manufacturing (1958) und Yale & Towne Manufacturing Co. (1963), um die Branche zu konsolidieren.

1971 in Eaton Corporation umbenannt, stieg das Unternehmen mit der historischen Übernahme von Cutler-Hammer in den Markt für elektrische Komponenten und Energiemanagement ein. Cutler-Hammer stellte Geräte zur Leistungssteuerung und Schalttechnik her und hatte unter anderem die elektrische Steuerungstechnik für den Panamakanal entwickelt.

Cutler-Hammer brachte außerdem zusätzliche Technologie für den Luft- und Raumfahrtbereich ein, darunter fortschrittliche Systeme zur Abwehr von Radarstörungen für Rockwells B-1-Bomber sowie die Entwicklung präziser Mikrowellenlandesysteme, die die NASA für die Space Shuttles nutzte.

In den 1980er-Jahren übernahm Eaton Kenway, einen Pionier im Bereich robotergestützter Lagerhaltung und fahrerloser Transportsysteme, um seine Kompetenz in der Fertigung und Automatisierung auszubauen.

Der Cashflow aus diesen neuen Geschäftsbereichen finanzierte Anfang der 1990er-Jahre die Übernahme der Geschäftsbereiche für Vertrieb und Steuerung von Westinghouse.

1998 gab Eaton sein angestammtes Geschäft mit Lkw-Achsen vollständig auf und konzentrierte sich auf andere, margenstärkere Fahrzeugkomponenten wie Hydrauliksysteme, Differenziale, Ventile und Bremsen. Diese hatten den zusätzlichen Vorteil, dass sich geistiges Eigentum und Fertigungs-Know-how mit der Luft- und Raumfahrtabteilung des Unternehmens gemeinsam nutzen ließen.

Mit der Übernahme des US-amerikanischen Herstellers von Elektroprodukten und Werkzeugen Cooper Industries im Jahr 2012 für 11,8 Mrd. US-Dollar baute Eaton seine Präsenz auf dem Markt für elektrische Komponenten aus.

In den 2020er-Jahren stieg Eaton mit mehreren Übernahmen stärker in den boomenden Rechenzentrumsmarkt ein:

• Tripp Lite im Jahr 2021 für 1,7 Mrd. US-Dollar, um sich umgehend eine dominante Position bei Edge-Computing in Rechenzentren, einphasigen unterbrechungsfreien Stromversorgungen (USV) und Serverschränken zu sichern.
• Fibrebond Corp im Jahr 2025 für 1,4 Mrd. US-Dollar, um seine Kapazitäten für modulare, vorgefertigte Infrastruktur auszubauen. Anstatt jahrelang auf den Bau eines Betongebäudes zu warten, begannen Betreiber von Rechenzentren, modulare Plug-and-Play-Stromversorgungsmodule von Eaton zu kaufen.
  • Das Unternehmen investierte außerdem weitere 242 Mio. US-Dollar in sein Werk in Arkansas, um die Produktion kundenspezifischer Schaltschränke von Fibrebond zu verdoppeln.
• Boyd Thermal im Jahr 2026 für 9,5 Mrd. US-Dollar. Der führende Anbieter von Wärmemanagement ergänzte Eatons Produktpalette direkt um Flüssigkeitskühlung und beseitigte damit ein großes Hindernis für die KI-Infrastruktur.
• COL Groupim Jahr 2026 für 810 Mio. €, um das Angebot des Unternehmens für europäische Energieversorger und Hyperscaler um Mittelspannungsschaltanlagen ohne Schwefelhexafluorid (SF₆) sowie Netzautomatisierung zu erweitern.

Eaton in Zahlen

Im Laufe von mehr als einem Jahrhundert Tätigkeit und Wachstum entwickelte sich Eaton zu einem bedeutenden multinationalen Unternehmen, das sich auf Produkte konzentriert, die für die Lieferkette der ^vierten industriellen Revolution entscheidend sind – oder, wie es im Slogan des Unternehmens heißt:

„Wir sorgen dafür, dass Wichtiges funktioniert.“

Das Unternehmen beschäftigt mehr als 97.000 Mitarbeitende in 180 Ländern. Davon arbeiten über 10.000 Ingenieure und Wissenschaftler in sechs unternehmenseigenen Innovationszentren in den Vereinigten Staaten, China, Indien, Irland und der Tschechischen Republik. Das globale IP-Portfolio des Unternehmens umfasst 16.700 Patente. Möglich wurde dies durch kontinuierliche Investitionen in Forschung und Entwicklung sowie Sachanlagen in Höhe von 12 Mrd. US-Dollar seit 2015 und den Aufbau von mehr als 200 Technologiepartnerschaften. Daraus gingen Produkte hervor, bei denen innovative Materialien zum Einsatz kommen, etwa Siliziumkarbid in Notstromsystemen oder leichtere, 3D-gedruckte Flugzeugkomponenten.

Eaton verfügt über 216 Produktionsstätten in 36 Ländern sowie insgesamt mehr als 1.190 Tochtergesellschaften und Rechtseinheiten, davon über 210 in den USA.

Der globale Hauptsitz des Unternehmens befindet sich zwar in Dublin, Irland, doch der historische operative und administrative Doppelsitz in Cleveland, Ohio, steuert weiterhin den Vertrieb auf dem nordamerikanischen Markt.

Finanziell erzielte das Unternehmen 2025 einen Umsatz von 27,4 Mrd. US-Dollar. Rund die Hälfte davon entfiel auf das Elektrogeschäft in den USA, ein weiteres Viertel auf das Elektrogeschäft im Rest der Welt. Das organische Umsatzwachstum lag 2025 bei 8 %, hinzu kamen 2 % Wachstum durch Übernahmen. Daraus ergab sich ein operativer Cashflow von insgesamt 4,5 Mrd. US-Dollar, der die Übernahmen im Wert von 13 Mrd. US-Dollar im Jahr 2025 teilweise finanzierte.

Quelle: Eaton

Dies markiert eine grundlegende Verschiebung im Produktmix des Unternehmens: Heute wird Eaton fast vollständig vom Elektrogeschäft getragen. Der nächstgrößte Geschäftsbereich ist die Luft- und Raumfahrt. Zusammen erwirtschaften die beiden Bereiche mehr als 90 % des Gesamtgewinns.

Quelle: Eaton

Der Gewinn je Aktie erreichte 2025 mit 10,45 US-Dollar einen Rekordwert und lag damit 10 % über dem Wert von 2024. Auch die Segmentmarge von 24,5 % war 2025 ein Rekord. Das Unternehmen rechnet mit einem weiterhin raschen Umsatzwachstum auf 38 Mrd. US-Dollar bis 2030.

Quelle: Eaton

Die Aktie des Unternehmens hat einschließlich reinvestierter Dividenden seit 2020 sowohl den Gesamtmarkt als auch den S&P 500-Industrieindex übertroffen. Ein wesentlicher Grund dafür ist Eatons stärkere Konzentration auf Investitionsausgaben für den Bau von Rechenzentren (siehe unten).

Quelle: Eaton

Auch die Dividendenzahlungen haben zu dieser finanziellen Entwicklung beigetragen: Das Unternehmen zahlte erstmals 1923, im Jahr seines Börsengangs, eine Dividende und hat die Zahlungen seither nie eingestellt. Damit gehört es weltweit zu den wenigen Unternehmen mit einer mehr als hundertjährigen Dividendenhistorie. Die Dividende stieg kontinuierlich von 1,10 US-Dollar je Aktie im Jahr 2013 auf 4,16 US-Dollar je Aktie im Jahr 2025.

Quelle: Eaton

Geschäftsbereiche von Eaton

Elektrische Systeme

Dies ist mit Abstand der größte und wichtigste Geschäftsbereich von Eaton. Er steht für rund drei^Viertel des Gesamtumsatzes und Gewinns.

Eaton gehört weltweit zu den vier größten Anbietern der Niederspannungs- und Mittelspannungsbranche und verfügt über das stärkste Vertriebsnetz in Nordamerika. Bei Anwendungen in rauen und gefährlichen Umgebungen ist das Unternehmen zudem Marktführer.

In diesem Bereich gibt es mehrere Produktkategorien. Die erste umfasst Schutzgeräte für Stromkreise: Schalter, Leistungsschalter, Sicherungen, Schaltanlagen und mehr. Diese ausfallsicheren Geräte unterbrechen einen Stromkreis automatisch, sobald sie eine überhöhte und gefährliche Stromlast erkennen. Sie sind ein wesentlicher Bestandteil jedes elektrischen Systems.

Quelle: Eaton

Ein weiterer wichtiger Geschäftsbereich von Eaton ist die direkte Gleichstromversorgung (im Gegensatz zur Wechselstromversorgung). Sie entwickelt sich zu einer wichtigen Modernisierungslösung für Rechenzentren und andere Anlagen mit hohem Strombedarf, insbesondere da Mikronetze und Solarenergie immer verbreiteter werden.

„Die Gleichstromverteilung verringert Energieverluste, indem sie den Strompfad vereinfacht. In herkömmlichen Systemen wird der Strom mehrfach von Wechselstrom (AC) in Gleichstrom (DC) und wieder zurück umgewandelt, bevor er die Geräte erreicht; jede Umwandlung verursacht Verluste. Werden diese Umwandlungsschritte von AC zu DC auf ein Minimum reduziert, erhöhen Gleichstromsysteme die Zuverlässigkeit und verringern den Installationsaufwand.“

Im Elektrogeschäft sind Rechenzentren und der Gewerbesektor die größten Teilbereiche. Bei Rechenzentren stiegen die Aufträge im zweiten Quartal 2026 gegenüber dem zweiten Quartal 2025 um rund 85 %, der Umsatz legte um rund 65 % zu.

Dieser starke Umsatzanstieg hängt maßgeblich damit zusammen, dass die Stromnetze den für neue Rechenzentren benötigten Strom nicht bereitstellen können. Dadurch werden Mikronetze und Energiespeicherlösungen umso attraktiver.

Quelle: Eaton

Zu den wichtigen Technologien für die Zukunft des Unternehmens zählen Festkörpertransformatoren und unterbrechungsfreie Stromversorgungen (USV) mit hoher Leistung und drei Phasen. Beide werden für Rechenzentren und die allgemeine Stromverteilung zunehmend unverzichtbar.

Zugleich unterstützt Eaton Energieversorger dabei, das Stromnetz widerstandsfähiger zu machen, indem das Unternehmen seine Produkte an führende Anbieter von Verteilnetzinfrastruktur und Lösungen zur digitalen Steuerung am Netzrand verkauft.

Das Unternehmen hat kürzlich auch sein xStorage-Batteriespeichersystem in Nordamerika eingeführt, um die Elektrifizierung und Dekarbonisierung voranzutreiben.

„Das xStorage-BESS bietet eine umweltfreundliche Notstromversorgung und verringert dank seiner nutzbaren gespeicherten Energie von 250 bis 1.000 kWh die Abhängigkeit von herkömmlichen Generatoren. Darüber hinaus ermöglicht es eine effiziente Nutzung des selbst erzeugten Solarstroms, indem überschüssige Energie aus standorteigenen Quellen wie Solarmodulen gespeichert wird.“

Luft- und Raumfahrt

Neben elektrischen Stromversorgungssystemen ist Eaton in den Bereichen Hydraulik, Bewegungssteuerung, Flugzeugkraftstoffsysteme und Flugzeugpneumatik Marktführer.

Mit einem Umsatz von 3,7 Mrd. US-Dollar im Jahr 2025 ist dieser Bereich zwar nicht der größte bei Eaton, aber dennoch ein bedeutendes Geschäftsfeld für sich und zählt das Unternehmen zu den drei führenden Anbietern der Branche.

Diese Systeme für die Luft- und Raumfahrt werden sowohl in zivilen als auch in militärischen Luftfahrzeugen eingesetzt, darunter Hubschrauber. Die große installierte Basis verschafft Eaton eine starke Position im Ersatzteil- und Servicegeschäft und sorgt so künftig für stabile Einnahmen.

Zugleich eröffnen zahlreiche neue Militärplattformen Eaton künftige Wachstumschancen (T-7Q, CH-53, FLRAA usw.). Das gilt besonders, weil die Flotte des US-Militärs altert und in den kommenden zwei Jahrzehnten ein Großteil der Ausrüstung ersetzt werden muss. Viele dieser Konstruktionen stammen aus den 1960er- und 1970er-Jahren und lassen sich nicht mehr umfassend modernisieren.

Quelle: Eaton

Eine kleine, aber potenziell wachsende Nische sind schließlich Satelliten. Dort kommt Eatons Technologie für proportionale Durchflussventile in Zuführsystemen für den elektrischen Satellitenantrieb zum Einsatz.

Fahrzeuge und eMobility

Der Fahrzeugbereich ist größtenteils aus dem älteren Produktgeschäft des ursprünglichen Unternehmens Eaton hervorgegangen. Er umfasst Komponenten wie Bremsen, Kupplungen, Differentiale, Kraftstoffsysteme und Ventile.

Ein weiteres Produkt, das besser zu den übrigen Kompetenzfeldern des Unternehmens passt, sind Megawatt-Ladestationen: extrem leistungsstarke Ladestationen für Elektrofahrzeuge im Nutzfahrzeugbereich, insbesondere für schwere Lkw.

„Megawattladen bezeichnet die Bereitstellung einer Hochleistungs-Gleichstromladung direkt an der Batterie eines Elektrofahrzeugs, wobei das bordeigene Ladegerät umgangen wird. Betreiber gewerblicher Fahrzeugflotten benötigen schnellere Ladelösungen, um die betriebliche Effizienz aufrechtzuerhalten und den Einsatz von Elektro-Lkw im Fernverkehr zu ermöglichen. Megawattladen kann diesen Anforderungen gerecht werden, indem es schnelles Nachladen ermöglicht, Standzeiten verkürzt und elektrisch betriebene Nutzfahrzeuge alltagstauglicher macht.“

Mit der Elektrifizierung des Logistiksektors dürfte dies auch für Eaton zu einem wichtigen Wachstumsthema werden und den Fahrzeugbereich stärker mit dem übrigen Konzern verbinden.

eMobility umfasst Produkte für Elektrofahrzeuge, etwa intelligente Leistungselektronik, Stromversorgungssysteme sowie fortschrittliche Lösungen für die Stromverteilung und den Schutz von Stromkreisen.

Quelle: Eaton

Derzeit macht dieser Bereich nur einen sehr kleinen Teil des gesamten Unternehmens aus. Das Management von Eaton sieht für ihn jedoch bis 2030 Umsatzpotenzial von 2 bis 4 Mrd. US-Dollar. Damit könnte er so groß werden wie der heutige Luft- und Raumfahrtbereich.

Die Zukunft von Eaton

Das heutige Geschäft und das künftige Wachstum von Eaton werden von vier eigenständigen langfristigen Trends getragen, die mit der ^vierten industriellen Revolution zusammenhängen, sowie von geopolitischen Veränderungen wie dem Bestreben nach stärker lokalisierter Produktion und sicheren Lieferketten:

• Digitalisierung: Die Nachfrage nach KI und Cloud-Computing steigt; zugleich dürfte ein erheblicher Teil der heutigen Arbeitsplätze automatisiert werden.
• Elektrifizierung: Bei Pkw ist sie weiterhin im Gange, während sie in gewerblichen Netzen und der Logistik gerade erst begonnen hat. Dazu gehört auch die Umstellung von Heizungen auf Strom statt fossiler Brennstoffe sowie die Elektrifizierung industrieller Prozesse wie der Metallurgie und der chemischen Produktion.
• Nachhaltigkeit: Solarenergie, Mikronetze und Energiespeicher im Gigawattmaßstab gewinnen an Bedeutung. Sie alle nutzen verstärkt Gleichstromsysteme und zugehörige Geräte zur Steuerung der Stromversorgung.
• Reindustrialisierung: Angesichts eskalierender geopolitischer Spannungen verlagert die Welt die Produktion wieder ins eigene Land und setzt stärker auf lokale Lieferketten.

Die Investmentthese für Eaton

Stärken von Eaton

Dank seiner starken Position in Regionen wie den USA und Europa, in denen die Reindustrialisierung aktiv vorangetrieben wird, ist Eaton gut aufgestellt, um von diesem Trend zu profitieren. Seine besonders starke Präsenz im Bereich der Elektrifizierung allgemein und insbesondere bei Mittel- und Niederspannungssystemen für Gleichstrom ist ein wertvoller Vorteil. Diese Technologie wird immer beliebter, um erneuerbare Energien trotz ihrer schwankenden Verfügbarkeit in bestehende Stromsysteme einzubinden.

Dieselbe Gleichstromtechnologie und Notstromversorgungssysteme mit unterbrechungsfreier Stromversorgung (USV) werden auch in Rechenzentren immer häufiger eingesetzt. Diese sind zunehmend auf autarke Mikronetze angewiesen, da das allgemeine Stromnetz Schwierigkeiten hat, neu errichtete Anlagen mit ausreichend Energie zu versorgen.

Schließlich bietet der Markt für eMobility und Ladestationen im Megawattmaßstab erhebliche Chancen, da immer mehr Pkw- und Lkw-Hersteller ihre Produktpalette auf Elektroantriebe umstellen.

Unterdessen wächst das Luft- und Raumfahrtsegment stetig, erwirtschaftet Cashflow für den übrigen Konzern und ist gut positioniert, um von steigenden US-Militärausgaben zu profitieren – insbesondere von der Erneuerung der Flugzeugflotte durch neue Modelle und ihrem Ausbau.

Eaton: Nachteile

Die jüngsten Erfolge von Eaton im Geschäft mit dem Bau von Rechenzentren machen das Unternehmen zugleich äußerst anfällig für die Cashflows und den Gesamterfolg des KI-Sektors. Sollten die Finanzierungen zurückgehen oder sich herausstellen, dass die Nachfrage nach Rechenleistung geringer ist als erwartet, würde der daraus resultierende Rückgang der Investitionsausgaben das Geschäft von Unternehmen wie Eaton, die die benötigte Hardware bereitstellen, unmittelbar beeinträchtigen.

Anleger werden außerdem prüfen wollen, ob die aktuellen Aktienkurse mit ihren relativ hohen Kurs-Gewinn-Verhältnissen (KGV) das erwartete Wachstum nicht bereits teilweise vorwegnehmen. Sie werden auch abwägen, ob das Risiko einer Abschwächung der US-Wirtschaft oder der KI-Aktivitäten im Verhältnis zum möglichen Wachstum im nächsten Jahrzehnt zu hoch ist.

Anlagefazit zu Eaton

Eaton blickt auf eine hundertjährige Geschichte erfolgreicher Übernahmen und einer klugen, frühzeitigen Neuausrichtung auf den richtigen Sektor zurück. Der Vorstoß in den Ausbau von Rechenzentren und die Gleichstromtechnologie scheint eine weitere erfolgreiche strategische Neuausrichtung zu sein.

Wenn sich die Entwicklung der vergangenen zehn Jahre fortsetzt, dürften die Trends Elektrifizierung, Digitalisierung und Reindustrialisierung Eaton ermöglichen, seine Wachstumsziele problemlos zu erreichen und von den Anfang der 2020er-Jahre eingeleiteten strategischen Schritten zu profitieren.

Anleger sollten jedoch auch die aktuellen Aktienkurse und Bewertungskennzahlen berücksichtigen und sie dem Risiko einer Abschwächung des Baus von KI-Rechenzentren gegenüberstellen. Das gilt ebenso für mögliche Störungen, die die Wirtschaft und Investitionen bremsen könnten, etwa eine durch Kriege im Ausland ausgelöste Energiekrise (Ukraine-Russland, Iran usw.).

Anleger, die an Eaton interessiert sind, sollten die Aktie daher in ein diversifiziertes Portfolio aufnehmen, das solche Risiken abfedern kann, indem es weitere Anlageklassen einschließt – etwa sichere Energieproduzenten als Absicherung gegen eine mögliche Energiekrise oder defensive Sektoren.

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