Blockchain wird durch Regulierung wachsen

Krypto-Bullenmärkte zeigen den Bedarf an Regulierung

2017 brachte den Kryptowährungsbereich ins Rampenlicht, wobei Bitcoin innerhalb weniger Monate um mehr als 2000 % stieg und mehrere andere Kryptowährungen diesem Trend folgten, nur um anschließend stark zu crashen. 

Dieser Bullenlauf war von ICO’s (Initial Coin Offerings) übersättigt, von denen viele später als nicht registrierte Wertpapierangebote eingestuft wurden – ein Label, das den Token‑Emittenten Probleme bereitete, da es die Einhaltung traditioneller Wertpapiergesetze erforderte. Infolgedessen wurden einige Projekte mit Millionenstrafen belegt, und einige konnten das „Wertpapier“-Label umgehen, indem sie Aufsichtsbehörden überzeugten, dass ihr Token eine „Utility“ in einer Plattform habe und keine Investition in ihr Unternehmen mit Gewinnerwartung darstelle.

Mehrere Projekte haben diese Taktik genutzt, um ICO’s zu starten, und viele davon waren tatsächlich keine Wertpapiere. Doch viele waren Betrug, und Investoren verloren Millionen, weil sie zwischen beiden nicht unterscheiden konnten.  

Spulen wir nach vorne zu 2021, wird der Bedarf an regulatorischer Aufsicht für Blockchain‑Technologie in den Finanzmärkten noch deutlicher. Mit robusteren Krypto‑On‑Ramps und dezentralen Börsen, die jedem erlauben, einen Token auszugeben und über Liquiditätspools einen liquiden Markt zu schaffen, ist der Zugang zu diesem unregulierten Markt größer denn je, und institutionelle Investoren werden von diesem Bereich der Blockchain‑Technologie abgeschreckt. 

Digitale Wertpapiere sind der Beginn der regelkonformen Nutzung von Blockchain

Digitale Wertpapiere sind die Lösung, auf die anspruchsvolle Investoren gewartet haben, sie bieten die transaktionalen Vorteile der Blockchain‑Technologie kombiniert mit den Schutzmechanismen von Wertpapierregulierungen. Im Wesentlichen ist es ein Blick in die Zukunft, wie Token transparentere und liquidere Kapitalmärkte ermöglichen können, und alles beginnt mit privaten Wertpapieren. 

Asset‑Klassen, die früher schwer zugänglich waren, werden nun zunehmend allen Investoren verfügbar, unabhängig von geografischer Lage oder persönlichen Kontakten. Durch die Einhaltung von KYC‑Verfahren und regulatorischen Vorgaben, wie dem Verkauf an akkreditierte Investoren, können Emittenten digitaler Wertpapiere von bahnbrechender Technologie profitieren und gleichzeitig sicher Zugang zu Investitionsmöglichkeiten bieten.

Dieser Prozess wird von registrierten Broker‑Dealern (wie Atlas One Digital Securities) angetrieben, die private Aktien tokenisieren und an eine große Anzahl von Investoren verteilen können. In Zukunft wird es wahrscheinlich mehrere On‑Chain‑ und Off‑Chain‑Netzwerke von Broker‑Dealern weltweit geben, die mehr Liquidität für Investoren schaffen und den Marktzugang erleichtern. 

Heute liegt der Großteil der Liquidität in Form von ATS, also Alternative Trading Systems. Dabei handelt es sich um regulierte Börsen, die Privatanlegern den Handel mit digitalen Wertpapieren auf regulatorisch konforme Weise ermöglichen. 

Die aktuellen Marktführer in diesem Bereich sind INX Digital Securities (die kürzlich Geschichte schrieben, indem sie das weltweit erste On‑Chain‑IPO auf Ethereum ausgaben) sowie tZERO (die verschiedene digitale Wertpapiere an ihrer Börse listen, von Unternehmensanteilen bis hin zu tokenisierten Immobilien). 

Es gibt zudem eine dezentrale Seite dieses wachsenden Marktes. Das in Singapur ansässige IXSwap (das vom InvestaX‑Team gestartet wird) schafft eine dezentrale Plattform, auf der Investoren zwischen whitelisted Wallets handeln können. R3, der Technologieanbieter der Corda‑Blockchain, hat ebenfalls Interesse an der Entwicklung einer dezentralen Lösung für den Finanzsektor bekundet.

Wallet‑Whitelisting ist nichts anderes als Smart Contracts, die festlegen, welche Wallets gesetzlich berechtigt sind, bestimmte Wertpapiere zu halten. Sobald eine Wallet auf der Whitelist steht, kann sie die Tokens des Vertrags halten. 

Damit wird die Grundlage für ein weltweites Repertoire an whitelisted Wallets geschaffen, die dann von dezentralen (und zentralen) Handelssystemen verifiziert werden können und mehr Liquidität für digitale Wertpapiere ermöglichen. 

Regulierung ist das Herzstück des Erfolgs von Blockchain

Der zentrale Baustein für langfristigen Erfolg und Wachstum der blockchain‑basierten Finanzmärkte (einschließlich Kryptowährungen, DeFi und NFTs) ist die Regulierung. Digitale Wertpapiere sind der erste Schritt, um zu zeigen, dass Blockchain‑Technologie, sofern ein robustes regulatorisches Rahmenwerk existiert, einen enormen Wert für globale Finanzmärkte und Institutionen bieten kann. 

Broker‑Dealer wie Atlas One stellen sicher, dass nur berechtigte (und KYC‑geprüfte) Investoren Wertpapiere halten, zusätzlich zu ihrer Due‑Diligence‑Prüfung von Transaktionen. Darüber hinaus können Investoren von einem zusätzlichen Schutz durch die Eignungsprüfungen der Broker‑Dealer profitieren, die beurteilen, ob die Investition den Bedürfnissen und der Risikotoleranz des Anlegers entspricht.

Mehrere kryptowährungsbezogene Unternehmen stehen unter zunehmendem Druck der Aufsichtsbehörden, ihre Produkte als Wertpapiere zu kennzeichnen. Am auffälligsten war das „Lending Program“ von Coinbase, das als Angebot von Wertpapieren (d. h. Anleihen) an Investoren eingestuft wurde, was die öffentlich gehandelte Krypto‑App dazu veranlasste, die Funktion einzustellen. Obwohl dies ein bedeutendes Hindernis für das Unternehmen darstellte, wird es langfristig DeFi‑Akteure dazu veranlassen, ihren Bedarf an der Zusammenarbeit mit regulierten Akteuren im Raum zu prüfen, etwa digitalen Wertpapier‑Broker‑Dealern, die konforme festverzinsliche Wertpapiere on‑chain ausgeben können.

Einige könnten argumentieren, dass regulierte Einheiten wie Broker‑Dealer, die als Gatekeeper für Whitelists fungieren, kein dezentrales Modell darstellen. Zwar stimmt das, doch ist dieses Modell weitaus dezentraler als das aktuelle zentralisierte Finanzmodell mit einer kleinen Anzahl von Börsen. Ein Netzwerk aus Tausenden regulierter Broker‑Dealer, Börsen und anderer regulierter Institutionen wird einen konformen Marktplatz für private Wertpapiere schaffen, die von Blockchain‑Technologie unterstützt werden. Wenn Marktteilnehmer den Wertpapiergesetzen folgen, profitieren Investoren von größerer Transparenz und Schutz.